Năm 2025 cho thấy nhiều đợt bán token đình đám vẫn thua hiệu suất thị trường, dù chọn thời điểm và định giá rất kỹ.
Các thương vụ gọi vốn lớn như Pump.fun (PUMP) và World Liberty Fi (WLFI) thu hút dòng tiền nhanh, nhưng giá token sau đó giảm mạnh do áp lực chốt lời, thị trường altcoin yếu và nhu cầu giao dịch suy giảm, khiến nhà đầu tư chịu lỗ.
- Pump.fun huy động 600 triệu USD rất nhanh nhưng PUMP giảm sâu so với giá bán và đỉnh.
- WLFI huy động 550 triệu USD, song vẫn giảm giá khi thị trường altcoin thiếu động lực.
- Nhiều token sale khác thua lỗ nặng (ví dụ MON), khiến xu hướng airdrop/không phát hành token hoặc chuyển sang IPO được cân nhắc.
Pump.fun huy động 600 triệu USD nhưng PUMP vẫn giảm mạnh sau khi niêm yết
Pump.fun có đợt bán token lớn nhất năm với 600 triệu USD hoàn tất dưới một phút, nhưng PUMP sau đó giảm từ vùng đỉnh 0,008 USD về khoảng 0,0017 USD vào cuối năm 2025.
Trong năm qua, Pump.fun dẫn đầu về quy mô token sale: 600 triệu USD được huy động trong thời gian cực ngắn sau nhiều năm chờ đợi. Thay vì phát hành theo dạng airdrop như kỳ vọng ban đầu, dự án chọn bán token theo định giá 4 tỷ USD, đặt kỳ vọng cao vào khả năng hấp thụ cung của thị trường.
Sau giai đoạn biến động từ tháng 7, PUMP đạt đỉnh 0,008 USD rồi suy yếu dần. Cuối năm 2025, token rơi về 0,0017 USD, thấp hơn đáng kể so với giá bán ban đầu 0,004 USD. Theo mô tả trong dữ liệu thị trường kèm theo, PUMP giảm khoảng 70% kể từ khi ra mắt và mức giảm còn sâu hơn nếu tính từ đỉnh.
Áp lực chính đến từ hoạt động bán ra của cá voi sau token sale. Token kết năm với vốn hóa thị trường khoảng 1 tỷ USD và định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) khoảng 1,7 tỷ USD. Ngoài ra, đà giảm còn trùng với thời điểm thị trường meme coin hạ nhiệt, số lượng meme mới giảm và hoạt động của nhà sáng tạo nội dung trên nền tảng yếu đi.
Pump.fun vẫn thực hiện buyback thường xuyên bằng cách dùng toàn bộ phí giao dịch, nhưng mức hỗ trợ này không đủ đảo chiều xu hướng. Nền tảng vẫn tạo doanh thu ngày đáng kể như một DEX trên Solana, tuy nhiên hiệu quả tích lũy giá trị vào token không tương xứng với kỳ vọng nhà đầu tư trong bối cảnh “token fatigue”.
PUMP duy trì mindshare tương đối cao ở mức 5,9%, nhưng tâm lý thận trọng và thị trường yếu tiếp tục cản trở nhịp hồi. Dù ICO ban đầu tạo hứng khởi, PUMP trở thành ví dụ cảnh báo trong năm 2025, khi nhiều dự án khác chọn airdrop hoặc thậm chí duy trì trạng thái chưa phát hành token.
Nguồn dữ liệu giá tham khảo: CoinGecko (PUMP).
World Liberty Fi khiến người mua WLFI chịu lỗ sau khi token được tự do giao dịch
WLFI huy động 550 triệu USD nhưng sau khi mở khóa giao dịch, giá giảm từ đỉnh 0,24 USD về khoảng 0,14 USD vào cuối năm 2025, phản ánh điều kiện thị trường altcoin kém thuận lợi.
World Liberty Fi ghi nhận 550 triệu USD từ đợt bán WLFI, bao gồm các vòng bán lẻ và cam kết từ nhà đầu tư nổi bật. Giao dịch đáng chú ý được nêu là Justin Sun tham gia mua 30 triệu USD. Dù quy mô gọi vốn lớn, mức sinh lời sau phát hành lại phụ thuộc mạnh vào thanh khoản và khẩu vị rủi ro của thị trường.
Dự án crypto gắn với gia đình Trump hoạt động sôi nổi trong năm 2025, tham gia nhiều khoản đầu tư liên quan tiền điện tử. Tuy vậy, WLFI bị giới hạn bởi bối cảnh thiếu một “mùa altcoin” rõ rệt, khiến nhu cầu đầu cơ và dòng vốn xoay vòng sang token mới kém hơn kỳ vọng.
Sau nhiều tháng nắm giữ, WLFI mới trở nên có thể chuyển nhượng và giao dịch. Token từng đạt đỉnh 0,24 USD nhưng giảm về 0,14 USD vào cuối năm 2025. Dự án được mô tả có thêm lực đỡ từ mức độ sử dụng của token USD1, nhưng WLFI vẫn bị đánh giá là “underperform” so với kỳ vọng.
Nhiều token sale nổi bật bị cuốn vào điều kiện thị trường giá xuống
Không chỉ PUMP và WLFI, nhiều token sale khác giảm mạnh hơn, điển hình MON mất khoảng 50% trong tháng gần nhất dù dự án huy động 217 triệu USD.
Trong khi PUMP và WLFI vẫn có thanh khoản giao dịch nhất định, một số token sale khác gây thiệt hại rõ hơn. Monad (MON) được nêu là ví dụ tạo thua lỗ lớn: sau khi tăng lên 0,04 USD, token mất khoảng 50% giá trị trong tháng gần nhất, giảm về 0,02 USD. Diễn biến này làm gia tăng bất mãn của nhà đầu tư, dù dự án đã huy động 217 triệu USD.
Ở nhóm hạ tầng, các dự án L2 như MegaETH và Aztec vẫn chưa phát hành token, nhưng được kỳ vọng sẽ ra mắt trong tương lai. Tuy nhiên, bối cảnh cho token mới vẫn bị xem là bất lợi, khiến chiến lược thời điểm phát hành và phân phối (airdrop, sale, vesting) trở thành yếu tố sống còn để tránh lặp lại các kịch bản giảm sâu.
Mô hình ICO và các biến thể token sale trong năm 2025 chủ yếu xuất hiện ở dự án quy mô nhỏ, còn các sự kiện “đình đám” lại tác động tiêu cực lên tâm lý chung. Một số nhóm chọn tránh token hóa hoặc chuyển hướng sang mô hình IPO. Ngay cả dự án có mạng lưới ủng hộ rộng như Berachain (BERA) cũng bị mô tả là kém thuận lợi sau khi tạo token và phát hành trong điều kiện thị trường thù địch.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Pump.fun gọi vốn 600 triệu USD nhưng giá PUMP vẫn giảm?
PUMP chịu áp lực bán từ cá voi sau token sale, đồng thời nhu cầu meme coin và hoạt động tạo nội dung suy yếu. Dù có buyback bằng phí giao dịch và nền tảng vẫn tạo doanh thu, thị trường yếu và “token fatigue” khiến lực cầu không đủ nâng giá.
WLFI giảm giá sau khi giao dịch tự do vì nguyên nhân nào?
WLFI bị ảnh hưởng bởi bối cảnh thiếu động lực của thị trường altcoin. Sau khi token có thể chuyển nhượng, giá giảm từ đỉnh 0,24 USD về khoảng 0,14 USD vào cuối năm 2025, cho thấy thanh khoản và khẩu vị rủi ro không ủng hộ định giá kỳ vọng.
Monad (MON) đã diễn biến thế nào sau token sale?
MON từng tăng lên 0,04 USD nhưng trong tháng gần nhất đã giảm khoảng 50% về 0,02 USD. Dự án vẫn huy động được 217 triệu USD, song biến động giá gây thua lỗ và tạo tâm lý bất mãn cho một bộ phận nhà đầu tư.
Vì sao một số dự án chọn airdrop hoặc chưa phát hành token trong năm 2025?
Do điều kiện phát hành token mới không thuận lợi và các ví dụ thua lỗ từ token sale nổi bật làm xấu đi tâm lý thị trường. Airdrop hoặc chưa phát hành token giúp dự án linh hoạt hơn về thời điểm, tránh áp lực định giá và kỳ vọng lợi nhuận ngắn hạn.