Sau ba năm tăng mạnh, nhiều chuyên gia cho rằng đà đi lên của thị trường Wall Street có thể khó lặp lại trong năm 2026 khi định giá đã cao và rủi ro kỳ vọng quá đồng thuận.
Chỉ số chứng khoán lớn vừa khép lại năm thứ ba liên tiếp có lợi suất nổi bật, nhưng triển vọng kinh tế trở nên kém chắc chắn và nhiều doanh nghiệp bị đánh giá là “đắt”. Dù vẫn có yếu tố hỗ trợ như lãi suất thấp hơn, một số nhà quan sát nghi ngờ thị trường có thể tiếp tục tăng nhanh như giai đoạn vừa qua.
- Chuỗi tăng nhiều năm của chứng khoán Mỹ có thể khó duy trì khi định giá đã cao và kỳ vọng quá lạc quan.
- Một số tín hiệu rủi ro xuất hiện ở tài sản rủi ro, gồm Bitcoin giảm mạnh từ đỉnh và cổ phiếu meme hạ nhiệt.
- Lãi suất thấp hơn và lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo tăng vẫn là bệ đỡ quan trọng cho kịch bản tích cực.
Chuỗi tăng của Wall Street có thể hạ nhiệt trong năm 2026
Giới phân tích cho rằng thị trường năm 2026 có thể “ổn” nhưng khó lặp lại mức tăng mạnh của vài năm gần đây, do định giá cao và rủi ro tăng khi kỳ vọng quá đồng thuận.
Ba chỉ số lớn vừa hoàn tất năm thứ ba tăng mạnh liên tiếp. Năm ngoái, S&P 500 tăng 16%, Dow Jones tăng 13% và Nasdaq tăng 20%. Đà tăng được hậu thuẫn bởi kinh tế vững, các đợt cắt giảm lãi suất và làn sóng quan tâm tới trí tuệ nhân tạo, giúp S&P 500 lập 39 mức đỉnh mới trong năm 2025.
Một số tổ chức lớn vẫn giữ quan điểm tích cực về mục tiêu điểm số của S&P 500 cuối năm. Tuy nhiên, sự tự tin “đồng loạt” này có thể khiến nhà đầu tư thận trọng hơn, vì thị trường thường dễ tổn thương khi kỳ vọng tích cực trở thành đồng thuận.
Đà tăng giai đoạn 2023 đến hết đêm Giao thừa đã đẩy S&P 500 tăng khoảng 80%. Tốc độ như vậy hiếm khi duy trì lâu trong điều kiện bình thường, đặc biệt khi định giá bị kéo lên và rủi ro vĩ mô có thể thay đổi trong chu kỳ tiếp theo.
“Chúng ta có lẽ sẽ có một thị trường ổn, nhưng chắc chắn không phải như những gì đã thấy trong vài năm vừa qua.”
– Mark Hackett, Chiến lược gia trưởng thị trường, Nationwide
“Nhà đầu tư nên ít nhất có một chút hoài nghi khi có một sự đồng thuận rộng rãi rằng mọi thứ sẽ diễn ra tốt đẹp.”
– Steve Sosnick, Chiến lược gia trưởng, Interactive Brokers
S&P 500 tiến gần chuỗi tăng dài hiếm gặp
Nếu S&P 500 tăng thêm trong năm 2026, chuỗi tăng sẽ kéo dài bốn năm, mức hiếm gặp trong lịch sử và dài nhất kể từ giai đoạn hoàn tất chuỗi năm năm vào năm 2007.
Theo dữ liệu thị trường, trong lịch sử chỉ có năm chuỗi tăng từ bốn năm liên tiếp trở lên. Điều này làm nổi bật tính “già” của nhịp tăng hiện tại theo chuẩn Wall Street, nơi các chu kỳ thường đảo chiều khi điều kiện tài chính hoặc kỳ vọng lợi nhuận thay đổi.
Nhà đầu tư theo dõi các mốc dữ liệu sắp tới để đánh giá sức khỏe kinh tế. Báo cáo việc làm tháng 12 dự kiến cung cấp tín hiệu mới về đà tăng trưởng, trong khi các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase, Wells Fargo và Citigroup sẽ mở màn mùa công bố kết quả kinh doanh trong vài tuần tới.
Tham khảo bối cảnh thị trường cổ phiếu Mỹ và các thuộc tính thị trường liên quan tại S&P Dow Jones Indices (S&P 500).
Đà hưng phấn lan sang nhiều tài sản, gồm cả crypto
Khi khẩu vị rủi ro tăng, làn sóng đầu cơ lan rộng ra nhiều loại tài sản, từ kim loại quý, trái phiếu đến crypto và cổ phiếu theo trào lưu, làm thị trường nhạy cảm hơn với các cú sốc tâm lý.
Năm vừa qua, đà tăng không chỉ giới hạn ở cổ phiếu. Vàng và bạc ghi nhận năm tốt nhất kể từ 1979, còn trái phiếu có màn thể hiện tốt nhất kể từ 2020. Nhà đầu tư cá nhân quay lại với đầu cơ, thúc đẩy sự xuất hiện của một lớp cổ phiếu meme mới và đưa khối lượng giao dịch quyền chọn lên kỷ lục trở lại.
Tín hiệu cảnh báo xuất hiện khi định giá và mức giá tăng quá nhanh
Nhiều dấu hiệu cho thấy một phần tài sản rủi ro đã tăng quá xa, thể hiện qua Bitcoin giảm mạnh từ đỉnh và định giá cổ phiếu Mỹ vượt mức trung bình dài hạn.
Bitcoin kết thúc năm dưới 88.000 USD sau khi giảm hơn 30% từ mức kỷ lục trên 126.000 USD được thiết lập vào đầu tháng 10. Đồng thời, nhiều cổ phiếu meme từng tăng mạnh cũng giảm nhanh không kém, phản ánh mức độ dễ đảo chiều khi dòng tiền đầu cơ rút đi.
Một mối lo khác là dư địa tăng của nhóm cổ phiếu trí tuệ nhân tạo có thể hạn chế sau khi đã dẫn dắt phần lớn mức tăng của thị trường suốt ba năm qua. Dù nhiều người tin AI có tính chuyển đổi, thị trường vẫn phải kiểm chứng khả năng hiện thực hóa lợi nhuận từ các khoản đầu tư trị giá nhiều tỷ USD giữa các “ông lớn” AI.
Định giá thị trường đang ở mức cao. Doanh nghiệp trong S&P 500 giao dịch quanh 22 lần lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng tới, cao hơn mức trung bình 10 năm là 19 lần. Khoảng một nửa các thước đo định giá S&P 500 do Bank of America theo dõi cao hơn mức hồi tháng 3/2000, giai đoạn gần khi bong bóng dot-com vỡ.
Lãi suất thấp hơn và lợi nhuận dự kiến tăng là bệ đỡ cho kịch bản tích cực
Dù định giá cao, kỳ vọng lãi suất giảm và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn có thể hỗ trợ chứng khoán, miễn là kinh tế duy trì đủ động lực.
Lãi suất thấp hơn thường cải thiện điều kiện tài chính. Fed đã ghi nhận dự kiến một lần giảm 0,25 điểm phần trăm cho năm 2026, và một số kỳ vọng người được Tổng thống Trump chọn cho vị trí Chủ tịch Fed sau khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc vào tháng 5 có thể thiên về nới lỏng hơn. Cắt giảm thuế cũng được kỳ vọng cải thiện dòng tiền doanh nghiệp.
Nhiều đánh giá cho rằng kinh tế Mỹ vẫn bền bỉ, dù đối mặt thuế quan của Trump, lạm phát dai dẳng và các cú sốc liên quan nhập cư. Tiêu dùng duy trì và doanh nghiệp tiếp tục đầu tư lớn vào trung tâm dữ liệu cùng các hạ tầng then chốt phục vụ AI.
Về lợi nhuận, các nhà phân tích được FactSet khảo sát kỳ vọng doanh nghiệp trong S&P 500 báo cáo mức tăng lợi nhuận 15% trong năm nay, cao nhất kể từ 2021. Xem chi tiết tại FactSet về dự báo lợi nhuận S&P 500.
“Kịch bản cơ sở là kinh tế có đủ động lực.”
– Mark Luschini, Chiến lược gia đầu tư trưởng, Janney Capital Management
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao chuyên gia cho rằng chứng khoán năm 2026 có thể khó tăng mạnh như trước?
Vì sau nhiều năm tăng liên tiếp, định giá trở nên cao hơn mức trung bình dài hạn và mức độ đồng thuận lạc quan tăng lên, khiến rủi ro điều chỉnh lớn hơn nếu dữ liệu kinh tế hoặc lợi nhuận không đạt kỳ vọng.
Bitcoin liên quan gì tới các dấu hiệu rủi ro của thị trường?
Bitcoin được xem là tài sản rủi ro trong nhiều giai đoạn. Việc Bitcoin giảm hơn 30% từ đỉnh và kết năm dưới 88.000 USD cho thấy khẩu vị rủi ro có thể suy yếu, nhất là khi dòng tiền đầu cơ rút khỏi các tài sản biến động mạnh.
Những yếu tố nào vẫn có thể hỗ trợ thị trường trong năm 2026?
Lãi suất thấp hơn, kỳ vọng chính sách thuận lợi hơn và dự báo lợi nhuận doanh nghiệp tăng (FactSet nêu kỳ vọng tăng 15% cho S&P 500) là các bệ đỡ chính, nếu kinh tế duy trì đủ động lực và lợi nhuận thực tế theo kịp kỳ vọng.