Kinh tế Eurozone vẫn tăng trưởng trong tháng 12 nhưng đà mở rộng chậm lại rõ rệt khi PMI tổng hợp cuối cùng giảm còn 51,5, thấp hơn mức 52,8 của tháng 11.
Dữ liệu của HCOB Composite PMI do S&P Global tổng hợp vẫn trên ngưỡng 50, nghĩa là khu vực vẫn tăng trưởng, chỉ là tốc độ yếu hơn. Bức tranh này đặc biệt quan trọng vì nó liên quan đến lãi suất, lạm phát chi phí và diễn biến thị trường tài chính cuối năm.
- PMI tổng hợp Eurozone tháng 12 chốt ở 51,5, vẫn tăng trưởng nhưng chậm lại so với tháng 11.
- Dịch vụ tiếp tục là trụ cột, trong khi sản xuất suy giảm và đơn hàng nhà máy yếu đi.
- Chi phí đầu vào tăng nhanh nhất 9 tháng, trong bối cảnh ECB không tiếp tục hạ lãi suất trong tháng 12.
PMI tháng 12 xác nhận Eurozone tăng trưởng tháng thứ 12 liên tiếp nhưng yếu hơn kỳ vọng
Eurozone duy trì mở rộng kinh tế trong tháng 12 nhờ PMI tổng hợp trên 50, nhưng chỉ số giảm xuống 51,5 cho thấy tăng trưởng đang chậm lại so với tháng trước.
Số liệu đến từ HCOB Composite PMI do S&P Global tổng hợp. Ngưỡng 50 là ranh giới giữa mở rộng và thu hẹp, vì vậy 51,5 vẫn phản ánh nền kinh tế tăng trưởng, dù đà tăng yếu hơn.
Dù tháng cuối năm chậm lại, quý IV lại là giai đoạn mạnh nhất trong hơn hai năm. PMI trung bình của quý IV đạt 52,3, mức cao nhất kể từ giữa năm 2023.
Eurozone ghi nhận chuỗi tăng trưởng theo tháng dài nhất kể từ 2019. Bối cảnh này diễn ra trong lúc khu vực vẫn phải xử lý các yếu tố bất định từ chính sách thương mại, bao gồm thuế quan của Mỹ đối với hàng hóa châu Âu.
Dịch vụ giữ nhịp tăng trưởng trong khi sản xuất tiếp tục co lại
Khu vực dịch vụ vẫn tăng trưởng và là động lực chính, nhưng chỉ số hoạt động dịch vụ giảm còn 52,4; trong khi sản xuất tiếp tục suy giảm và đơn hàng nhà máy giảm nhanh hơn.
Hoạt động sản xuất co lại thêm một lần nữa trong tháng 12. Trái lại, dịch vụ vẫn mở rộng nhưng yếu đi khi chỉ số hoạt động dịch vụ giảm từ 53,6 xuống 52,4.
Sự hạ nhiệt cho thấy chi tiêu vẫn tồn tại nhưng kém sôi động hơn. Ở phía nhà máy, đơn đặt hàng giảm nhanh hơn. Tổng đơn hàng mới tăng tháng thứ năm liên tiếp, tuy nhiên đây cũng là mức yếu nhất kể từ tháng 9.
Cyrus de la Rubia, Kinh tế trưởng tại Hamburg Commercial Bank, cho rằng tăng trưởng chung có khả năng đã tăng tốc trong cả quý, dù tháng 12 chốt ở mức thấp hơn so với tháng 11.
Triển vọng 2026: dịch vụ ổn định hơn, sản xuất trông chờ nhu cầu thiết bị xây dựng và quốc phòng
Triển vọng theo nhận định chuyên gia là dịch vụ có thể ổn định trong 2026, còn sản xuất có thể được hỗ trợ nếu nhu cầu thiết bị xây dựng và phần cứng quân sự tăng lên.
Cyrus de la Rubia dự báo dịch vụ có thể giữ nhịp tương đối vững trong năm 2026. Với sản xuất, ông cho rằng nhu cầu tăng đối với thiết bị xây dựng và phần cứng quân sự có thể tạo lực đỡ.
Ông cũng đánh giá tăng trưởng kinh tế “cao hơn nhiều so với 1%” có thể quay lại, nhưng mức độ cải thiện không quá mạnh. Nhận định này phản ánh sự phân hóa khi dịch vụ vẫn là điểm tựa còn nhà máy chưa thoát xu hướng suy yếu.
“Lạm phát chi phí trong lĩnh vực này đã tăng trở lại, và đó là lý do quan trọng nhất khiến ECB không thực hiện thêm bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào và dường như cũng không có kế hoạch làm vậy.”
– Cyrus de la Rubia, Kinh tế trưởng Hamburg Commercial Bank, S&P Global PMI
Tây Ban Nha nổi bật, Đức chậm lại, Pháp đi ngang trong tháng 12
Trong các nền kinh tế lớn, Tây Ban Nha cải thiện, Đức giảm tốc, Italy tăng trưởng sát mức tối thiểu, còn Pháp gần như không tăng khi hoạt động khu vực tư nhân đi ngang.
Tây Ban Nha là điểm sáng khi chỉ số tổng hợp tăng lên mức cao nhất trong hai tháng. Đức kém tích cực hơn khi giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng.
Italy chỉ “vừa đủ” đạt tăng trưởng. Trong khi đó, Pháp không ghi nhận mở rộng, hoạt động khu vực tư nhân trong tháng 12 gần như đứng yên.
Chi phí đầu vào tăng nhanh nhất 9 tháng, ECB thận trọng với việc hạ lãi suất
Chi phí đầu vào tại Eurozone tăng nhanh nhất trong 9 tháng, tác động cả nhà máy lẫn dịch vụ; giá bán ra ít biến động, góp phần lý giải việc ECB không tiếp tục hạ lãi suất trong tháng 12.
Áp lực chi phí quay lại khi chi phí đầu vào tăng với tốc độ cao nhất trong chín tháng, diễn ra đồng thời ở khu vực sản xuất và dịch vụ. Tuy vậy, giá bán ra không thay đổi nhiều.
Cyrus de la Rubia chia sẻ trong thông cáo PMI rằng đây có thể là lý do khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) không triển khai thêm một đợt cắt giảm lãi suất trong tháng 12.
Việc chi phí tăng nhưng giá bán ra ít biến động thường làm biên lợi nhuận bị nén, đồng thời khiến chính sách tiền tệ phải cân nhắc kỹ giữa hỗ trợ tăng trưởng và kiểm soát lạm phát.
Việc làm tăng nhẹ, thị trường chứng khoán trái chiều, lợi suất trái phiếu giảm
Việc làm tăng nhẹ nhưng bị kéo lùi bởi sa thải trong sản xuất; chứng khoán châu Âu đóng cửa trái chiều, tỷ giá euro biến động nhẹ, và lợi suất trái phiếu chính phủ đồng loạt giảm.
Số lượng việc làm nhích lên nhưng mức tăng không lớn. Sa thải trong sản xuất vẫn tiếp diễn, hạn chế cải thiện chung về tuyển dụng trên toàn khu vực.
Thị trường chứng khoán kết năm không đồng nhất: SMI của Thụy Sĩ giảm 0,27% xuống 13.210,98; HEX của Phần Lan tăng 0,53% lên 12.483,02; IBEX 35 của Tây Ban Nha tăng 0,24%; DAX của Đức tăng 0,14%; CAC của Pháp giảm 0,4%; FTSE MIB của Italy tăng 0,36%; STOXX 600 tăng 0,17% lên 602,78.
Tiền tệ ít biến động: euro giảm so với USD xuống 1,171; giảm nhẹ so với yen xuống 183,12; và gần như đi ngang so với bảng Anh ở 0,866.
Lợi suất trái phiếu giảm trên diện rộng: Đức kỳ hạn 10 năm chốt 2,851%; Italy 3,505%; Pháp 3,562%. Tổng thể, Eurozone khép lại một năm dài với dịch vụ làm trụ đỡ, còn sản xuất tiếp tục hụt hơi.
Những câu hỏi thường gặp
PMI 51,5 của Eurozone có ý nghĩa gì?
PMI trên 50 cho thấy hoạt động kinh tế đang mở rộng. Mức 51,5 nghĩa là Eurozone vẫn tăng trưởng trong tháng 12, nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại so với tháng 11.
Vì sao dịch vụ quan trọng hơn sản xuất trong bức tranh hiện tại?
Trong tháng 12, dịch vụ vẫn tăng trưởng (chỉ số hoạt động dịch vụ 52,4) trong khi sản xuất tiếp tục suy giảm. Điều này khiến dịch vụ trở thành nguồn đóng góp chính giúp PMI tổng hợp duy trì trên 50.
Điều gì đang diễn ra với lạm phát chi phí và chính sách lãi suất của ECB?
Chi phí đầu vào tăng nhanh nhất trong 9 tháng, còn giá bán ra ít thay đổi. Theo nhận định được dẫn trong thông cáo PMI, áp lực chi phí là một lý do quan trọng khiến ECB không tiếp tục hạ lãi suất trong tháng 12.
Thị trường tài chính phản ứng ra sao vào cuối năm?
Chứng khoán châu Âu đóng cửa trái chiều tùy chỉ số, euro giảm so với USD và giảm nhẹ so với yen, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ ở Đức, Italy và Pháp đồng loạt giảm.