Thị trường crypto giảm rủi ro bắt đầu có dấu hiệu ổn định

Các nhà phân tích JPMorgan nhận định đà “giảm rủi ro” trong tiền điện tử đang dịu lại, với dấu hiệu ổn định sớm thể hiện qua dòng tiền Crypto ETF và các chỉ báo vị thế trên thị trường phái sinh.

Trong bối cảnh cuối năm ghi nhận rút vốn khỏi Bitcoin và Ethereum, nhiều thước đo đầu năm cho thấy áp lực bán có thể đã đi qua, đồng thời một số thay đổi về chỉ số thị trường có thể hỗ trợ ổn định ngắn hạn.

Dòng tiền Crypto ETF và vị thế phái sinh cho thấy thị trường đang ổn định

Các chỉ báo về dòng tiền và vị thế cho thấy quá trình giảm tỷ trọng crypto của nhà đầu tư có thể đã gần kết thúc, qua đó làm dịu áp lực bán và hỗ trợ trạng thái ổn định trong tháng 1.

Theo JPMorgan, tín hiệu “chạm đáy” không chỉ xuất hiện ở dòng tiền Crypto ETF mà còn thể hiện ở các chỉ báo khác như perpetual futures và các “position proxies” trên hợp đồng tương lai CME. Nhóm phân tích do Giám đốc Điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn dắt nhấn mạnh rằng các dữ liệu định vị đang phản ánh sự ổn định trở lại sau giai đoạn điều chỉnh.

Trong tháng 12, một số nhà đầu tư rút vốn khỏi Bitcoin và Ethereum, trong khi các quỹ ETF cổ phiếu lại ghi nhận mức vào ròng kỷ lục 235 tỷ USD trên toàn cầu trong một tháng. JPMorgan cho rằng độ tương phản này phản ánh việc nhà đầu tư thu hẹp đáng kể mức độ tiếp xúc với tiền điện tử khi năm cũ khép lại.

Bước sang tháng 1, nhiều thước đo đồng thời phát tín hiệu cải thiện, khiến JPMorgan đánh giá quá trình “de-risking” đang mềm đi. Góc nhìn trọng tâm là: nếu việc cắt giảm vị thế đã diễn ra phần lớn trong quý trước, thì những dữ liệu đầu năm có thể đại diện cho giai đoạn tái cân bằng thay vì bán tháo lan rộng.

JPMorgan cho rằng động thái của MSCI có thể củng cố ổn định thị trường

JPMorgan nhận định việc MSCI đưa các công ty liên quan crypto vào bộ chỉ số tháng 2/2026 có thể giảm rủi ro biến động do tái cơ cấu, qua đó hỗ trợ ổn định ngắn hạn.

Dựa trên dữ liệu ETF hiện tại, JPMorgan tin rằng cả nhà đầu tư nhỏ lẻ lẫn tổ chức có thể đã hoàn tất phần lớn việc giảm vị thế. Ngân hàng viết rằng tổng hợp các tín hiệu cho thấy “việc giảm vị thế crypto trước đó… nhiều khả năng đã ở phía sau chúng ta”.

Nhóm phân tích cho biết quyết định của MSCI đưa các doanh nghiệp liên quan crypto vào bộ chỉ số tháng 2/2026 có thể “gia cố” tính ổn định. Dù MSCI dự định đánh giá lại các công ty này sau đó, động thái hiện tại có thể mang lại “khoảng thở” ngắn hạn cho một số doanh nghiệp như Strategy và làm giảm khả năng xảy ra bán bắt buộc do thay đổi thành phần chỉ số.

Về nguyên nhân đợt giảm trong quý 4 năm trước, JPMorgan cho rằng thanh khoản suy yếu thường là một yếu tố, nhưng “nhiều khả năng không phải” là nguyên nhân chính của nhịp điều chỉnh gần đây. Họ viện dẫn các thước đo như độ rộng thị trường (market breadth) và tác động của khối lượng giao dịch lên hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME cũng như Bitcoin ETF để lập luận rằng vấn đề thanh khoản khó là tác nhân chủ đạo.

Thay vào đó, JPMorgan kết luận nhịp điều chỉnh chủ yếu đến từ hoạt động giảm rủi ro sau thông báo ngày 10/10 của MSCI liên quan đến Strategy. Ngân hàng cũng nhấn mạnh “tin tốt” là các chỉ báo dòng tiền và định vị trong tháng 1 đang phát dấu hiệu ổn định và tạo đáy, hàm ý phần lớn việc cắt giảm vị thế trước đó đã hoàn tất.

“Tin tốt là có dấu hiệu ổn định và tạo đáy trong các chỉ báo dòng tiền và định vị crypto trong tháng 1, cho thấy việc giảm vị thế trước đó của nhà đầu tư phần lớn đã ở phía sau.”
– Nikolaos Panigirtzoglou, Giám đốc Điều hành, JPMorgan (báo cáo phân tích)

Bitwise: Thị trường đã bước qua cú sốc thanh lý ngày 10/10

Bitwise cho rằng nỗi lo bán cưỡng bức sau cú sốc 10/10 đang giảm dần, vì các đợt cắt giảm vị thế lớn có thể đã diễn ra trước khi năm cũ kết thúc.

Giám đốc Đầu tư (CIO) của Bitwise, Matt Hougan, cho biết để tài sản số đạt đỉnh mới trong năm nay cần đáp ứng ba điều kiện, và một điều kiện có thể đã xuất hiện. Ông nhắc lại rằng sau cú sốc thị trường ngày 10/10, nhà đầu tư lo ngại các quỹ phòng hộ lớn có thể bị buộc phải bán, tạo áp lực giảm kéo dài.

Tuy nhiên, Hougan nói các lo ngại này đang lắng xuống, vì việc cắt giảm đáng kể có khả năng đã xảy ra trước cuối năm, và diễn biến thị trường đầu năm 2026 cho thấy “overhang” không còn đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư như trước.

Về chính sách, ông đề cập CLARITY Act đang được đưa qua Quốc hội, nhưng coi đây mới chỉ là một phần của những gì còn cần hoàn thiện về mặt lập pháp, đồng thời nhấn mạnh việc thông qua sẽ là một cột mốc quan trọng cho thị trường tiền điện tử.

Hougan cũng nói bối cảnh chứng khoán ổn định là yếu tố quan trọng với crypto. Dù không có tương quan rõ rệt, một đợt bán tháo mạnh của S&P 500 có thể gây áp lực lên nhóm tài sản rủi ro nói chung. Ông đánh giá thị trường hiện phản ánh xác suất suy thoái thấp và triển vọng tương đối thuận lợi cho cổ phiếu, nhưng rủi ro không thể bị loại trừ hoàn toàn.

Tổng thể, Hougan nhìn nhận triển vọng tài sản số tích cực nhờ gia tăng quan tâm từ tổ chức, sự phát triển của stablecoin và tokenization, cùng các lợi ích đến muộn từ thay đổi chính sách theo hướng thuận lợi hơn bắt đầu từ đầu năm 2025. Bitwise kỳ vọng sức mạnh đầu năm sẽ tiếp diễn nếu tiến trình chính sách đi đúng hướng và thị trường chung duy trì tích cực.

Những câu hỏi thường gặp

“Crypto de-risking” theo JPMorgan nghĩa là gì?

Đó là giai đoạn nhà đầu tư (cả nhỏ lẻ và tổ chức) giảm mức độ tiếp xúc với tiền điện tử bằng cách hạ vị thế, rút vốn khỏi sản phẩm quỹ, hoặc giảm đòn bẩy, thường sau một sự kiện làm tăng rủi ro hoặc biến động.

Vì sao dòng tiền Crypto ETF được xem là tín hiệu ổn định?

Dòng tiền ETF phản ánh hành vi mua/bán mang tính “dòng vốn” thay vì chỉ biến động giá. Khi dòng vốn bớt rút ra và có dấu hiệu cân bằng, điều này thường cho thấy áp lực bán đang giảm và tâm lý nhà đầu tư ổn định hơn.

MSCI đưa công ty liên quan crypto vào bộ chỉ số có thể tác động thế nào?

Theo JPMorgan, động thái này có thể giảm nguy cơ “bán bắt buộc” do tái cơ cấu chỉ số trong ngắn hạn. Khi rủi ro bán kỹ thuật giảm, thị trường có thể bớt biến động do yếu tố cơ học của chỉ số.

Bitwise nhìn nhận thế nào về cú sốc ngày 10/10?

Bitwise cho rằng nỗi lo về việc các quỹ lớn bị buộc phải bán sau sự kiện 10/10 đang giảm, vì phần lớn việc cắt giảm vị thế có thể đã diễn ra trước cuối năm và tín hiệu đầu năm 2026 cho thấy lực cản này suy yếu.