Chiến lược “mua Big Tech là thắng” đang mất hiệu lực khi phần lớn nhóm Magnificent 7 không còn vượt trội so với S&P 500, buộc nhà đầu tư phải chọn lọc cổ phiếu kỹ hơn trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận chậm lại và chi tiêu AI bị soi xét.
Năm 2025 cho thấy lợi suất trong nhóm công nghệ lớn phân hóa mạnh, và các tín hiệu đầu 2026 càng nhấn mạnh rằng thị trường không còn thưởng cho “mua cả rổ”. Khi kỳ vọng AI chuyển từ câu chuyện sang hiệu quả tài chính, tiêu chí định giá, lợi nhuận và đầu tư hạ tầng trở nên quan trọng hơn.
- Magnificent 7 tăng nhưng phần lớn hiệu suất đến từ một vài cổ phiếu, khiến việc chọn đúng mã quan trọng hơn.
- Tăng trưởng lợi nhuận dự báo chậm lại trong 2026, trong khi định giá vẫn ở mức cao so với thị trường chung.
- Chi tiêu AI và mở rộng trung tâm dữ liệu kéo theo bài toán vốn và điện năng, ảnh hưởng kỳ vọng lợi nhuận.
Magnificent 7 không còn dễ dàng vượt S&P 500
Trong 2025, nhóm Magnificent 7 nhìn chung không còn tạo lợi thế rõ rệt so với S&P 500, và đà đầu 2026 cũng kém hơn, phản ánh sự phân hóa hiệu suất giữa các cổ phiếu công nghệ lớn.
Lần đầu kể từ 2022, khi Fed bắt đầu nâng lãi suất, đa số công ty trong Magnificent 7 không vượt được S&P 500. Chỉ số Bloomberg Magnificent 7 tăng 25% trong 2025, trong khi S&P 500 tăng 16%.
Tuy nhiên, phần lớn mức tăng của Magnificent 7 đến gần như từ 2 công ty: Alphabet và Nvidia. Điều này khiến “mua theo nhóm” kém hiệu quả hơn, còn việc phân bổ theo từng mã trở thành yếu tố quyết định lợi suất.
Các dấu hiệu đầu năm cho thấy xu hướng này có thể kéo dài: Magnificent 7 mới tăng 0,5% từ đầu năm, trong khi S&P 500 tăng 1,8%. Khi dòng tiền lan sang thị trường rộng hơn, sức hút tuyệt đối của nhóm công nghệ vốn hóa lớn có dấu hiệu giảm.
Động lực thị trường 2022–2025 phụ thuộc mạnh vào vài ông lớn
Trong sóng tăng ba năm gần đây, một số Big Tech đóng góp tỷ trọng lớn vào mức tăng của S&P 500, nhưng mức độ “tập trung lợi suất” này đang suy yếu khi nhà đầu tư tìm cơ hội ở nhóm rộng hơn.
Nvidia, Alphabet, Microsoft và Apple chiếm hơn một phần ba mức tăng của S&P 500 kể từ tháng 10/2022. Khi mức đóng góp quá tập trung, chỉ cần kỳ vọng lợi nhuận hoặc định giá của vài mã đảo chiều, cả chỉ số có thể chịu tác động lớn.
Đến 2026, nhà đầu tư có xu hướng đòi hỏi bằng chứng lợi nhuận thực tế từ AI thay vì chỉ kỳ vọng, khiến các cổ phiếu “được định giá theo câu chuyện” dễ biến động mạnh hơn.
Tăng trưởng lợi nhuận Big Tech được dự báo chậm lại trong 2026
Dự báo cho thấy Magnificent 7 có thể chỉ tăng lợi nhuận khoảng 18% trong 2026, mức chậm nhất kể từ 2022, thu hẹp khoảng cách với phần còn lại của S&P 500.
Khi tăng trưởng lợi nhuận giảm tốc, thị trường chuyển trọng tâm sang chất lượng dòng tiền và mức sinh lời trên vốn đầu tư, đặc biệt với các dự án AI tiêu tốn chi phí. Theo Bloomberg Intelligence, lợi nhuận Magnificent 7 dự kiến tăng khoảng 18% trong 2026.
Mức này chỉ nhỉnh hơn mức tăng 13% dự báo cho 493 công ty còn lại thuộc S&P 500. Khi chênh lệch tăng trưởng không còn lớn, nhà đầu tư thường nhạy cảm hơn với định giá và rủi ro “kỳ vọng quá cao”.
Định giá Magnificent 7 đã hạ nhiệt nhưng vẫn cao hơn thị trường
Định giá của Magnificent 7 thấp hơn giai đoạn đỉnh trước đây, nhưng vẫn cao hơn S&P 500, khiến biên an toàn phụ thuộc nhiều vào khả năng duy trì tăng trưởng.
Chỉ số Magnificent 7 giao dịch quanh mức 29 lần lợi nhuận dự phóng 12 tháng tới, thấp hơn nhiều so với các mức “40 lần” từng xuất hiện đầu thập kỷ. S&P 500 ở khoảng 22 lần, còn Nasdaq 100 khoảng 25 lần.
Mức định giá cao hơn mặt bằng chung có thể hợp lý nếu lợi nhuận tăng trưởng vượt trội và hiệu quả đầu tư AI rõ ràng. Ngược lại, nếu chi phí tăng nhanh hơn doanh thu, định giá có thể chịu áp lực điều chỉnh.
Nvidia vẫn được khuyến nghị mua mạnh dù cạnh tranh gia tăng
Nvidia đối mặt lo ngại cạnh tranh và rủi ro chi tiêu của khách hàng lớn, nhưng phần lớn Phố Wall vẫn giữ quan điểm lạc quan dựa trên kỳ vọng tăng giá mục tiêu.
Là nhà sản xuất chip AI hàng đầu, Nvidia chịu áp lực từ đối thủ và câu hỏi liệu các khách hàng lớn có tiếp tục chi tiêu mạnh hay không. Dù vậy, trong 82 nhà phân tích theo dõi, có 76 người khuyến nghị mua.
Mục tiêu giá trung bình hàm ý khoảng 39% tăng trong 12 tháng tới, cao nhất trong nhóm. Điều này cho thấy kỳ vọng vẫn đặt vào khả năng Nvidia duy trì vị thế trong chuỗi cung ứng AI và hấp thụ cạnh tranh.
Microsoft chịu thách thức thương mại hóa AI trong phần mềm
Microsoft tăng trưởng cloud được hỗ trợ bởi mở rộng trung tâm dữ liệu, nhưng doanh thu từ các tính năng AI tích hợp phần mềm chưa tạo mức sẵn sàng chi trả như kỳ vọng.
Thị giá Microsoft trong 2025 tiếp tục kém hơn S&P 500 năm thứ hai liên tiếp. Việc mở rộng trung tâm dữ liệu giúp thúc đẩy tăng trưởng mảng cloud, nhưng khách hàng không trả thêm nhiều cho các dịch vụ AI tích hợp trong sản phẩm phần mềm.
Điểm nghẽn thường nằm ở việc chuyển đổi AI thành gói sản phẩm có định giá rõ ràng, dễ đo hiệu quả. Nếu tốc độ “monetize AI” chậm, thị trường có thể giảm mức sẵn sàng trả premium cho cổ phiếu.
Apple kỳ vọng tăng doanh thu nhanh nhất kể từ 2021 nhưng định giá đòi hỏi thực thi
Apple theo đuổi tham vọng AI ít “đốt vốn” hơn, và được dự báo tăng doanh thu 9% trong năm tài khóa 2026, nhưng định giá cao buộc công ty phải duy trì đà tăng.
Doanh thu Apple dự kiến tăng 9% trong năm tài khóa 2026 (kết thúc tháng 9), tốc độ nhanh nhất kể từ 2021. Cổ phiếu được định giá khoảng 31 lần lợi nhuận ước tính, cao thứ hai trong Magnificent 7 sau Tesla.
Mức định giá này ngầm yêu cầu tăng trưởng tiếp diễn và biên lợi nhuận ổn định. Nếu tăng trưởng doanh thu hụt kỳ vọng, cổ phiếu có thể nhạy với điều chỉnh định giá hơn các mã có P/E thấp.
Alphabet tăng mạnh năm trước nhưng dư địa 2026 bị thu hẹp theo mục tiêu phân tích
Alphabet trở thành cổ phiếu nổi bật sau khi tăng mạnh, nhưng đang giao dịch cao hơn trung bình 5 năm và mục tiêu giá cho thấy biên tăng trong năm tương đối hạn chế.
Alphabet tăng hơn 65% năm trước, tốt nhất trong Magnificent 7. Tuy nhiên, cổ phiếu giao dịch quanh 28 lần lợi nhuận ước tính, cao hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 20 lần.
Mục tiêu giá trung bình của giới phân tích chỉ dự báo tăng khoảng 3,9% trong năm. Trong bối cảnh định giá đã mở rộng, thị trường thường đòi hỏi kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng để duy trì đà tăng.
Amazon khởi đầu 2026 tích cực sau năm 2025 yếu nhất trong nhóm
Amazon bị đánh giá thấp trong 2025 nhưng đã cải thiện đầu 2026, khi lo ngại về AWS và chi tiêu AI/robotics vẫn là các biến số trọng yếu.
Amazon là cổ phiếu yếu nhất Magnificent 7 trong 2025, đánh dấu năm thứ bảy liên tiếp ở vị trí này. Dù vậy, công ty bắt đầu 2026 mạnh hơn, trong bối cảnh thị trường từng lo AWS tụt lại so với đối thủ.
Áp lực khác đến từ chi tiêu AI lớn, bao gồm tự động hóa kho vận bằng robot. Nếu AWS chứng minh được tăng trưởng và biên lợi nhuận, tâm lý có thể cải thiện; ngược lại, chi phí vốn cao kéo dài có thể kìm hiệu suất.
Meta cho thấy nhà đầu tư ngày càng nghi ngờ chi tiêu AI quá lớn
Cổ phiếu Meta giảm sau khi công ty nâng dự báo chi tiêu vốn 2025 và báo hiệu chi tiêu 2026 còn lớn hơn, phản ánh nỗi lo “đốt tiền” trước khi có lợi nhuận.
Meta giảm cuối tháng 10 sau khi nâng dự báo capex 2025 lên 72 tỷ USD và dự báo chi tiêu 2026 “đáng kể lớn hơn”. Trước đó cổ phiếu lập đỉnh vào tháng 8 với mức tăng 35% tính từ đầu năm.
Sau mốc đỉnh, cổ phiếu giảm 17%. Diễn biến này cho thấy thị trường nhạy hơn với capex AI: thông điệp “tiếp tục đầu tư mạnh” có thể bị diễn giải là rủi ro biên lợi nhuận nếu chưa có lộ trình hoàn vốn rõ ràng.
Tesla phục hồi nửa cuối 2025 nhưng định giá rất cao và kỳ vọng phân hóa
Tesla tăng mạnh nửa cuối 2025 nhờ câu chuyện xe tự lái và robot, nhưng đang giao dịch gần 200 lần lợi nhuận ước tính, trong khi mục tiêu giá bình quân cho thấy rủi ro giảm trong 12 tháng.
Tesla là cổ phiếu kém nhất Magnificent 7 trong nửa đầu 2025, rồi tăng hơn 40% nửa cuối năm khi CEO Elon Musk chuyển trọng tâm từ doanh số xe điện suy yếu sang xe tự lái và robot.
Cổ phiếu giao dịch gần 200 lần lợi nhuận ước tính, đắt thứ hai trong S&P 500 sau Warner Bros. Discovery. Sau hai năm doanh thu đi ngang, Tesla được kỳ vọng tăng trưởng trở lại: doanh thu dự báo tăng 12% trong 2026 và 18% năm sau, sau khi 2025 ước giảm 3%.
Dù vậy, mục tiêu giá trung bình của giới phân tích vẫn dự báo giảm 9,1% trong 12 tháng tới. Điều này cho thấy mức định giá hiện tại đã phản ánh nhiều kỳ vọng, khiến cổ phiếu nhạy với tin xấu về nhu cầu hoặc tiến độ công nghệ.
Trung tâm dữ liệu trở thành “điểm nóng” vốn và điện cho làn sóng AI
Cuộc đua hạ tầng AI đang đẩy nhu cầu đầu tư trung tâm dữ liệu lên mức rất lớn, đồng thời làm nổi bật rủi ro chi phí điện và tăng trưởng nhu cầu năng lượng tại Mỹ.
Theo một báo cáo của McKinsey & Co., trung tâm dữ liệu có thể cần khoảng 7 nghìn tỷ USD vốn đầu tư đến năm 2030. Quy mô này khiến nhà đầu tư chú ý hơn đến hiệu quả sử dụng vốn và tiến độ tạo doanh thu từ AI.
Tại Mỹ, nhu cầu điện được dự báo tăng theo tốc độ xây dựng trung tâm dữ liệu. Có 3.778 trung tâm dữ liệu ở Mỹ theo Data Center Map, và đến 2028 dự kiến có thêm khoảng 280 trung tâm đi vào hoạt động.
Bank of America Institute cho biết nhu cầu điện của Mỹ dự kiến tăng 2,5%/năm trong thập kỷ tới, nhanh gấp 5 lần so với tốc độ tăng trong thập kỷ trước. Với Big Tech và các công ty AI, chi phí điện và phần cứng có thể trở thành biến số ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận theo thời gian.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Magnificent 7 không còn là chiến lược “mua là thắng”?
Vì hiệu suất trong nhóm trở nên phân hóa: chỉ số nhóm vẫn tăng nhưng lợi suất chủ yếu đến từ một vài cổ phiếu, trong khi nhiều mã còn lại không vượt S&P 500. Khi tăng trưởng lợi nhuận chậm lại và chi tiêu AI bị soi kỹ, chọn đúng cổ phiếu quan trọng hơn mua cả rổ.
Dự báo tăng trưởng lợi nhuận của Magnificent 7 trong 2026 là bao nhiêu?
Theo Bloomberg Intelligence, lợi nhuận Magnificent 7 dự kiến tăng khoảng 18% trong 2026, mức chậm nhất kể từ 2022. Con số này chỉ nhỉnh hơn mức 13% dự báo cho 493 công ty còn lại trong S&P 500.
Định giá Magnificent 7 đang ở mức nào so với S&P 500?
Chỉ số Magnificent 7 giao dịch khoảng 29 lần lợi nhuận dự phóng 12 tháng tới, cao hơn S&P 500 khoảng 22 lần. Nasdaq 100 ở khoảng 25 lần, cho thấy nhóm công nghệ lớn vẫn được định giá premium so với thị trường chung.
Rủi ro chính của làn sóng AI liên quan trung tâm dữ liệu là gì?
Rủi ro nằm ở nhu cầu vốn và điện năng tăng nhanh. McKinsey & Co. ước tính trung tâm dữ liệu có thể cần khoảng 7 nghìn tỷ USD capex đến 2030; đồng thời Bank of America Institute dự báo nhu cầu điện tại Mỹ tăng 2,5%/năm trong thập kỷ tới, tạo áp lực chi phí vận hành.