Dự thảo luật cấu trúc thị trường mới tại Thượng viện Mỹ đề xuất cấm trả lãi/lợi suất chỉ vì “nắm giữ” stablecoin, nhưng vẫn cho phép thưởng nếu người dùng thực hiện các hoạt động cụ thể như thanh toán, staking, cung cấp thanh khoản hoặc dùng làm tài sản thế chấp.
Dự thảo lưỡng đảng này được đưa ra trong bối cảnh căng thẳng kéo dài giữa ngành ngân hàng và các công ty tiền điện tử xoay quanh “stablecoin rewards”, tức chương trình thưởng có thể bị xem là lãi suất trá hình và tạo rủi ro thanh khoản.
- Dự thảo luật cấm trả lãi/lợi suất gắn chỉ với việc nắm giữ stablecoin, nhưng cho phép thưởng cho các hoạt động cụ thể.
- Điều khoản mới phản ánh một thỏa hiệp: không thưởng cho stablecoin “để yên trong tài khoản”, có thể thưởng khi người dùng có hành vi sử dụng.
- Tranh luận tập trung vào việc liệu phần thưởng có tạo “lợi suất giống lãi” và làm gia tăng rủi ro thanh khoản, đồng thời ảnh hưởng cạnh tranh giữa ngân hàng và crypto.
Dự thảo luật cấu trúc thị trường của Thượng viện Mỹ siết “stablecoin rewards” theo hướng cấm trả lãi khi chỉ nắm giữ
Dự thảo nêu rõ nhà cung cấp dịch vụ tài sản số không được chi trả lãi/lợi suất chỉ dựa trên việc người dùng nắm giữ stablecoin, nhưng vẫn có thể phân bổ phần thưởng nếu gắn với các hoạt động được phép.
Các nguồn tin mô tả đây là dự thảo “đàm phán” nhằm xử lý các điểm gây tranh cãi nhất liên quan thưởng stablecoin trên bàn thương lượng, vấn đề vốn đã khiến doanh nghiệp tiền điện tử và nhóm ngân hàng tranh luận căng thẳng nhiều tuần.
Trọng tâm điều khoản là ranh giới giữa “lợi suất từ việc giữ stablecoin” và “phần thưởng do hành vi sử dụng”. Theo nội dung dự thảo, mô hình thưởng kiểu “cứ giữ là có lãi” bị coi là không phù hợp, trong khi các chương trình thưởng có điều kiện hoạt động có thể được chấp nhận.
Trong thực tế, cách diễn đạt này nhằm tránh việc stablecoin vận hành như sản phẩm tiền gửi trả lãi và hạn chế tín hiệu “bảo đảm lợi nhuận” chỉ nhờ nắm giữ. Đồng thời, dự thảo vẫn để lại không gian cho các cơ chế khuyến khích gắn với tiện ích mạng lưới, như thanh toán hoặc cung cấp thanh khoản.
Dự thảo lưỡng đảng dự kiến được thảo luận và có thể bỏ phiếu vào ngày 15/01
Dự thảo được mô tả sẽ bước vào phiên “markup” ngày 15/01, nơi các thành viên ủy ban tranh luận, sửa đổi và có thể tiến tới bỏ phiếu đối với nội dung dự luật.
Các báo cáo cho biết Thượng nghị sĩ Tim Scott, Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng, Nhà ở và Đô thị của Thượng viện Mỹ, đã trình bản dự thảo lưỡng đảng mới lên Ủy ban Ngân hàng Thượng viện. Phiên “markup” thường là giai đoạn then chốt, vì các điều khoản nhạy cảm có thể bị chỉnh sửa ngay trước khi đem ra biểu quyết.
Điểm đáng chú ý là phần quy định về stablecoin rewards có thể trở thành tâm điểm tranh luận, do tác động trực tiếp tới mô hình kinh doanh của các sàn và nền tảng crypto, đồng thời liên quan đến lo ngại của ngành ngân hàng về rủi ro “lãi suất trá hình”.
Thỏa hiệp chính là cho phép thưởng theo hoạt động, nhưng cấm thưởng cho stablecoin chỉ “để yên”
Thỏa hiệp trong dự thảo cho phép thưởng nếu gắn với hoạt động như xử lý thanh toán, staking, cung cấp thanh khoản hoặc thế chấp, nhưng cấm các khoản thưởng/lợi suất chỉ vì stablecoin được lưu trữ trong tài khoản.
Nội dung được cho là đã tiếp thu đề xuất thỏa hiệp của Thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks. Theo hướng tiếp cận này, phần thưởng có thể được chi khi khách hàng thực hiện một số hành vi nhất định, thay vì tự động phát sinh khi người dùng chỉ nắm giữ stablecoin.
Về mặt thiết kế chính sách, đây là cách “tách bạch công dụng và lãi suất”: phần thưởng được xem như khuyến khích sử dụng dịch vụ hoặc tham gia hoạt động có rủi ro/đóng góp (ví dụ cung cấp thanh khoản), thay vì coi stablecoin như công cụ sinh lãi tương tự sản phẩm ngân hàng.
Một số nguồn tin gọi dự thảo là yếu tố “thay đổi cuộc chơi” trong đàm phán và cho biết các điều khoản hiện tại nhắm trực tiếp vào điểm nóng “stablecoin yields”. Tham khảo bài liên quan tại đường dẫn này.
Ngành ngân hàng lo rủi ro thanh khoản và “lợi suất giống lãi” từ stablecoin
Các nhóm ngân hàng lo ngại khung pháp lý hiện hành có thể tạo kẽ hở để nền tảng hoặc tổ chức phát hành đưa ra lợi suất giống lãi, dẫn tới rủi ro thanh khoản mới.
Theo các nguồn tin được trích dẫn, ngành ngân hàng đã nêu quan điểm rằng một đạo luật stablecoin trước đó có thể để lại khoảng trống, khiến bên phát hành hoặc các nền tảng trung gian cung cấp “khoản hoàn trả giống lãi suất”. Lập luận cốt lõi là khi người dùng kỳ vọng lợi suất ổn định từ stablecoin, dòng tiền có thể dịch chuyển nhanh theo mức thưởng, gây áp lực thanh khoản trong giai đoạn biến động.
Ở chiều ngược lại, các công ty tiền điện tử cho rằng tranh luận về cơ chế rewards đã được xử lý trong các cuộc đàm phán trước đó, và việc tiếp tục siết chặt có thể mang động cơ hạn chế cạnh tranh giữa ngân hàng với hệ sinh thái crypto.
Coinbase cảnh báo có thể rút ủng hộ nếu siết mạnh chương trình thưởng
Coinbase cho biết có thể rút lại ủng hộ dự luật nếu nhà làm luật vượt quá việc cải thiện minh bạch công bố thông tin và chuyển sang áp đặt hạn chế nghiêm ngặt hơn với các chương trình stablecoin rewards.
Các báo cáo cũng nêu rằng luật stablecoin không nhất thiết ngăn các nền tảng crypto bên thứ ba phân phối phần thưởng cho người dùng, dù có thể cấm tổ chức phát hành trả lãi trực tiếp. Điều này làm xuất hiện vùng “khó phân định” giữa phần thưởng từ nền tảng và lợi suất mang bản chất lãi suất.
Trong bối cảnh căng thẳng gia tăng, cảnh báo của Coinbase cho thấy doanh nghiệp muốn giữ không gian vận hành cho rewards dựa trên hoạt động và tập trung vào yêu cầu minh bạch, thay vì các lệnh cấm rộng có thể ảnh hưởng nhiều mô hình sản phẩm.
Dự thảo còn bao gồm đề xuất lưỡng đảng về các nội dung ngoài stablecoin
Ngoài stablecoin, dự thảo được cho là còn tích hợp một đề xuất lưỡng đảng khác do các Thượng nghị sĩ Ron Wyden và Cynthia Lummis đưa ra.
Thông tin này cho thấy dự thảo đang được thiết kế như một gói cấu trúc thị trường rộng hơn cho tài sản số, không chỉ tập trung vào stablecoin. Tuy nhiên, phần stablecoin rewards vẫn là điểm dễ gây tranh luận nhất vì liên quan trực tiếp đến hành vi người dùng, cạnh tranh giữa các ngành và cách phân loại “phần thưởng” so với “lãi suất”.
Những câu hỏi thường gặp
Dự thảo luật mới của Thượng viện Mỹ cấm điều gì liên quan stablecoin rewards?
Dự thảo cấm nhà cung cấp dịch vụ tài sản số chi trả lãi hoặc lợi suất chỉ vì người dùng nắm giữ stablecoin. Nói cách khác, nếu stablecoin chỉ được giữ trong tài khoản mà không có hoạt động cụ thể, việc trả thưởng dạng lợi suất sẽ bị cấm.
Những hoạt động nào vẫn có thể được nhận phần thưởng theo dự thảo?
Phần thưởng vẫn được phép nếu gắn với các hoạt động cụ thể như xử lý thanh toán, staking, cung cấp thanh khoản hoặc dùng stablecoin làm tài sản thế chấp. Trọng tâm là phần thưởng dựa trên hành vi sử dụng, không phải chỉ dựa trên việc “giữ”.
Vì sao ngân hàng và ngành tiền điện tử tranh cãi gay gắt về stablecoin yields?
Ngân hàng lo ngại lợi suất từ stablecoin có thể giống lãi suất và tạo rủi ro thanh khoản khi dòng tiền dịch chuyển nhanh theo mức thưởng. Ngược lại, các công ty tiền điện tử cho rằng việc siết quá mức sẽ hạn chế cạnh tranh và ảnh hưởng các chương trình khuyến khích người dùng hợp pháp.
Coinbase phản ứng như thế nào với khả năng siết chặt rewards?
Coinbase cảnh báo có thể rút ủng hộ dự luật nếu nhà làm luật không chỉ nâng yêu cầu minh bạch công bố thông tin mà còn áp đặt hạn chế nghiêm ngặt hơn đối với các chương trình thưởng stablecoin.