Thanh khoản crypto năm 2025 tập trung mạnh vào Bitcoin và Ether, khi phần lớn altcoin bị nhà đầu tư bỏ qua, theo báo cáo đánh giá thị trường OTC tài sản số 2025 của Wintermute.
Sự dịch chuyển này gắn với dòng tiền đi qua ETF và các sản phẩm DAT, khiến thanh khoản dồn lên nhóm vốn hóa lớn. Dữ liệu OTC cũng cho thấy hoạt động giao dịch trở nên có cấu trúc hơn, với nhu cầu tăng đối với tính kín đáo và hiệu quả sử dụng vốn.
- Thanh khoản năm 2025 chủ yếu dồn vào Bitcoin và Ether, khác các chu kỳ trước.
- Đòn bẩy tích tụ lệch ở altcoin đã bị “xả” mạnh trong sự kiện 10/10, kéo theo thanh lý lớn.
- Giao dịch OTC, đặc biệt mảng quyền chọn, tăng nhanh về số lệnh và giá trị danh nghĩa.
Thanh khoản thị trường crypto năm 2025 dồn lên Bitcoin và Ether
Trong năm 2025, dòng thanh khoản chủ yếu chảy vào Bitcoin và Ether, trong khi phần lớn altcoin nhận được ít sự chú ý hơn từ nhà đầu tư.
Wintermute cho biết nhà đầu tư tập trung giao dịch Bitcoin, Ether và một vài token vốn hóa lớn. Điểm khác biệt so với các chu kỳ trước là tiền mặt “chạy” qua ETF và DAT, làm thay đổi cấu trúc thị trường và khiến thanh khoản tập trung ở top đầu.
Theo báo cáo, ETF mở rộng “vũ trụ” sản phẩm bằng cách bổ sung khả năng staking, còn DAT mở rộng phạm vi ủy nhiệm để có thể đầu tư vào các tài sản này. Khi kênh tiếp cận mang tính tổ chức phát triển, phần lớn khối lượng và độ sâu thị trường có xu hướng ưu tiên các tài sản có tính thanh khoản cao nhất.
Thanh khoản đã đi vào crypto năm 2025, nhưng nó đã đi đâu?
– Wintermute, bài đăng X (Twitter), 13/01/2026
Xem hình minh họa trong bài đăng và liên kết bài đăng nguồn trên X.
Tổ chức duy trì tỷ trọng cao ở “majors” từ quý 2
Wintermute ghi nhận các tổ chức duy trì trạng thái “overweight” với Bitcoin và Ether từ quý 2, tạo khác biệt rõ so với các năm trước.
Hoạt động giao dịch năm 2025 “khác đáng kể” so với các năm trước, khi các thực thể tổ chức duy trì ưu tiên nhóm tài sản lớn (majors). Điều này góp phần củng cố xu hướng thanh khoản tập trung, vì các lệnh quy mô lớn thường tìm đến thị trường sâu và spread tốt hơn.
Báo cáo cũng mô tả hành vi giao dịch mang tính chiến thuật theo tiêu đề tin tức. Ví dụ, nhiều nhà đầu tư tổ chức chuyển mạnh sang Bitcoin sau tuyên bố về thuế quan của Trump vào ngày 02/04/2025. Ở đầu năm, nhà đầu tư bắt đầu với tỷ trọng thấp ở majors và duy trì vị thế bán ròng trong suốt quý 1.
Tham khảo báo cáo: Wintermute làm rõ trong báo cáo OTC tài sản số 2025.
Bitcoin đạt đỉnh thanh khoản và vị thế vào tháng 5–6/2025
Thanh khoản và mức độ “đặt cược” vào Bitcoin đạt đỉnh trong tháng 5 và tháng 6/2025, trùng giai đoạn giá bình quân ở vùng rất cao.
Theo BTCsats được trích trong báo cáo, tháng 5/2025 Bitcoin có giá trung bình trên 103.434 USD, đỉnh gần 111.970 USD và đáy khoảng 93.400 USD. Sang tháng 6/2025, giá trung bình tăng lên gần 105.714 USD, có thời điểm trong ngày vượt 110.500 USD, và kết tháng quanh 107.135 USD.
Mô hình dòng tiền bán lẻ đảo chiều và sự kiện 10/10 làm “xả” đòn bẩy altcoin
Năm 2025 phá vỡ mô hình trước đó khi nhà đầu tư bán lẻ không còn chủ yếu rời majors để tìm altcoin, và đòn bẩy tích tụ ở altcoin bị giải chấp mạnh trong sự kiện 10/10.
Wintermute cho biết từ 2022, phần lớn bán lẻ là bên bán ròng majors và ưu tiên tiếp xúc altcoin, nhưng mô hình này đã bị phá vỡ trong 2025. Báo cáo mô tả altcoin đi theo xu thế khác, trong khi Bitcoin và Ether hấp thụ phần lớn thanh khoản của năm.
Dữ liệu cho thấy bán lẻ quay lại altcoin trong quý 2 và quý 3, sau đó đảo sang hướng “đi ngược” vào sự kiện deleveraging lớn ngày 10/10 với kỳ vọng một “altcoin season”. Tuy nhiên, đòn bẩy trước đó tích tụ không đồng đều ở altcoin đã khiến cú giảm trở nên “cưỡng bức” hơn khi bị unwind.
Theo báo cáo, biến động 10/10 kích hoạt quá trình tháo vị thế bắt buộc trên diện rộng, dẫn đến khoảng 19 tỷ USD bị thanh lý trong 24 giờ. Đây là con số phản ánh mức độ sử dụng đòn bẩy đã phình to ở những khu vực kém thanh khoản hơn của thị trường.
Open Interest đạt khoảng 230 tỷ USD, altcoin bị “rút” mạnh về cuối năm
Open Interest toàn thị trường đạt khoảng 230 tỷ USD, trong đó một phần đáng kể nằm ngoài Bitcoin và Ethereum và sau đó bị rút mạnh, làm giảm Open Interest altcoin.
Wintermute ước tính Open Interest xấp xỉ 230 tỷ USD. Đáng chú ý, khoảng 70 tỷ USD Open Interest tập trung ngoài Bitcoin và Ethereum, phản ánh mức độ đòn bẩy đáng kể ở phần còn lại của thị trường.
Sau đó, phần lớn Open Interest bị “xả” khỏi hệ thống. Open Interest altcoin giảm khoảng 55% xuống quanh 30 tỷ USD vào giữa tháng 12/2025, cho thấy nhà đầu tư thu hẹp rủi ro ở nhóm tài sản biến động mạnh sau giai đoạn unwind.
Altcoin hồi phục ngắn hơn, thể hiện mức conviction thấp hơn
Hiệu suất altcoin suy yếu và các nhịp tăng thường ngắn hơn, hàm ý mức độ conviction giảm và giao dịch mang tính chiến thuật hơn.
Wintermute ghi nhận hiệu suất tổng hợp của altcoin giảm mạnh trong năm, khó duy trì mức tăng đáng kể ngoài các nhịp hồi ngắn. Báo cáo nêu thời lượng một “đợt tăng altcoin” trung vị chỉ khoảng 20 ngày, so với khoảng 45 đến 60 ngày trong năm 2024.
Sự rút ngắn này được nhận định là dấu hiệu của niềm tin thị trường thấp hơn và mức độ chấp nhận rủi ro mang tính chiến thuật cao hơn, đặc biệt trong bối cảnh thanh khoản bị hút về nhóm majors và đòn bẩy altcoin bị thu hẹp sau các cú unwind.
Quyền chọn OTC tăng tốc khi nhà đầu tư ưu tiên kín đáo và hiệu quả vốn
Dù giá biến động không quá mạnh, mức độ tương tác và giao dịch OTC, đặc biệt ở mảng quyền chọn, tăng rõ rệt do nhà đầu tư chuộng tính kín đáo và hiệu quả sử dụng vốn.
Báo cáo cho biết mức độ “engagement” giữa các đối tác tăng lên ngay cả khi diễn biến giá tương đối trầm. Số lượng giao dịch OTC tăng mạnh, phản ánh cách tiếp cận giao dịch có cấu trúc hơn và nhu cầu thực hiện lệnh ngoài sàn tập trung.
Dữ liệu OTC của Wintermute cho thấy số lệnh giao dịch tăng khoảng 2,1 lần so với mức của quý 1/2025. Đồng thời, giá trị danh nghĩa tăng lên 3,8 lần vào quý 4, cho thấy sự mở rộng đồng thời về tần suất mã giao dịch lẫn quy mô lệnh.
Báo cáo cũng nêu các bàn OTC được săn đón hơn, thể hiện qua số lượng người tham gia tăng dần trong suốt năm. Điều này thường xảy ra khi thị trường ưu tiên khớp lệnh lớn, giảm tác động giá, và tối ưu hóa yêu cầu ký quỹ/hiệu quả vốn.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao thanh khoản crypto năm 2025 lại tập trung vào Bitcoin và Ether?
Vì dòng tiền đi qua các kênh mang tính tổ chức như ETF và DAT, khiến nhà đầu tư ưu tiên các tài sản có độ sâu thị trường tốt nhất. Wintermute ghi nhận phần lớn giao dịch dồn vào Bitcoin, Ether và một số token vốn hóa lớn, còn đa số altcoin bị bỏ qua.
Sự kiện 10/10 trong báo cáo của Wintermute là gì?
Đó là một cú deleveraging lớn gây “tháo vị thế cưỡng bức” trên thị trường crypto. Theo báo cáo, sự kiện này kéo theo khoảng 19 tỷ USD bị thanh lý trong 24 giờ, trong bối cảnh đòn bẩy trước đó tích tụ lệch nhiều ở altcoin.
Open Interest năm 2025 cho thấy điều gì về rủi ro altcoin?
Open Interest toàn thị trường đạt khoảng 230 tỷ USD, với khoảng 70 tỷ USD nằm ngoài Bitcoin và Ethereum. Sau đó, Open Interest altcoin giảm khoảng 55% xuống quanh 30 tỷ USD vào giữa tháng 12/2025, cho thấy đòn bẩy ở altcoin bị thu hẹp mạnh.
Vì sao giao dịch quyền chọn OTC tăng nhanh trong năm 2025?
Wintermute cho biết nhà đầu tư tìm đến OTC vì tính kín đáo và hiệu quả sử dụng vốn. Dữ liệu cho thấy số lệnh OTC tăng khoảng 2,1 lần so với quý 1/2025 và giá trị danh nghĩa tăng lên 3,8 lần vào quý 4.