Năm 2025, nhiều công ty tiền điện tử chuyển từ gọi vốn bằng token sang IPO để tăng tính hợp pháp và tiếp cận thanh khoản lớn của thị trường chứng khoán, với xu hướng được dự đoán còn tiếp diễn trong 2026.
Động lực chính đến từ sự suy giảm niềm tin vào các đợt mở bán token, khi nhiều mô hình gọi vốn trước đây không tạo ra giá trị bền vững. IPO được xem là con đường “chính thống” hơn, dù không phải mọi doanh nghiệp crypto đều phù hợp hoặc sẵn sàng niêm yết.
- IPO trở lại như kênh huy động vốn nổi bật của ngành tiền điện tử trong năm 2025.
- CoreWeave, Circle và Figure Technology là các IPO lớn; một số sàn như eToro, Gemini giảm dưới giá chào bán.
- Năm 2026 có thể chứng kiến làn sóng IPO từ các sàn giao dịch tập trung, nhưng IPO không phải “lời giải” cho mọi dự án.
IPO trở thành kênh huy động vốn chủ đạo của công ty tiền điện tử năm 2025
Trong 2025, nhiều công ty crypto ưu tiên IPO thay vì phát hành token, do IPO mang lại tính hợp pháp cao hơn và mở ra khả năng tiếp cận thanh khoản của thị trường chứng khoán.
Xu hướng này xuất hiện khi mô hình gọi vốn bằng token suy yếu: niềm tin của thị trường giảm, thanh khoản cho token mới mỏng hơn, và giá trị dài hạn khó được chứng minh.
Một phần nguyên nhân đến từ “bài học” các mùa gọi vốn trước đó, khi có dự án huy động được ngân quỹ lớn nhưng không giao sản phẩm. Các hình thức public sale, IDO và các vòng gọi vốn khác cũng bị đánh giá là không tạo đủ giá trị cho nhà đầu tư theo thời gian.
Với các dự án được quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) hậu thuẫn, áp lực unlock làm tăng lượng token lưu hành, trong khi rủi ro bán ra của nội bộ khiến thị trường càng thận trọng. Trong bối cảnh đó, IPO được xem như cơ chế chuẩn hóa hơn về công bố thông tin và định giá theo khung thị trường chứng khoán.
Dù vậy, IPO không đồng nghĩa “an toàn tuyệt đối”. Doanh nghiệp vẫn chịu biến động thị trường, yêu cầu tuân thủ và áp lực kết quả kinh doanh định kỳ, khác với cách token có thể vận hành theo kỳ vọng cộng đồng.
Các IPO tiền điện tử lớn nhất năm 2025 phản ánh sự dịch chuyển của ngành
Các thương vụ IPO nổi bật năm 2025 gồm CoreWeave, Circle và Figure Technology, cho thấy dòng tiền ưu tiên các doanh nghiệp gắn với hạ tầng, stablecoin và giao thoa giữa blockchain với tài chính truyền thống.
CoreWeave là IPO lớn nhất năm, đạt định giá 23 tỷ USD khi IPO và lên 42 tỷ USD sau vài tháng giao dịch. Thương vụ này phản ánh khả năng các công ty khai thác/compute dịch chuyển sang mảng hạ tầng AI.
Trong nhóm “crypto native”, Circle là cái tên đáng chú ý với quy mô huy động trên 18 tỷ USD khi IPO và được định giá trên 20 tỷ USD về cuối năm 2025.
Figure Technology là thương vụ lớn thứ ba, huy động 5,3 tỷ USD và có mức định giá hiện tại 9,7 tỷ USD, theo cập nhật được chia sẻ tại bài đăng của CryptoRank trên X.
Ở chiều ngược lại, nền tảng crypto eToro và sàn Gemini là hai IPO lớn được ghi nhận giảm xuống dưới giá chào bán. Diễn biến này gắn với bối cảnh giao dịch bán lẻ chậm lại và thị trường tìm kiếm nguồn lợi nhuận khác như hoạt động phi tập trung (decentralized) hoặc các dịch vụ tạo phí.
Sàn giao dịch tập trung có thể dẫn dắt làn sóng IPO năm 2026
Năm 2026 được kỳ vọng là một năm IPO mạnh, và các sàn giao dịch tập trung (CEX) đã thích ứng quy định có thể trở thành nhóm ứng viên niêm yết nổi bật.
Kỳ vọng thị trường chung về một “mùa IPO” mới đang được phản ánh qua các thị trường dự đoán như chủ đề IPO trên Polymarket, qua đó tạo thêm lực đẩy tâm lý cho các doanh nghiệp crypto cân nhắc niêm yết.
Nhóm doanh nghiệp được nhắc đến nhiều là các sàn crypto đã củng cố năng lực tuân thủ và trở thành trung tâm thanh khoản mạnh. Lập luận phổ biến là khi crypto trưởng thành, các ứng viên IPO dịch chuyển từ “hype” sang hạ tầng và các mô hình kinh doanh tạo dòng tiền.
“Các sàn tập trung đang khám phá IPO trong năm 2026… các ứng viên IPO đang dịch chuyển từ ‘hype’ sang hạ tầng. Những CEX có thanh khoản sâu và nền tảng tuân thủ quy định đang tự định vị cho các đợt niêm yết năm 2026.”
– CryptoDiffer, bài đăng trên X, 23/12/2025
Cùng lúc, các sàn và công ty crypto cũng được xem là một phần của thị trường IPO châu Âu đang phục hồi trong trạng thái lạc quan thận trọng. Với một bộ phận nhà đầu tư, mua cổ phiếu các doanh nghiệp crypto được nhìn nhận “hợp pháp” hơn so với giao dịch token thuần túy.
Tuy nhiên, IPO không phải lời giải cho mọi nền tảng. Sau nhiều đồn đoán, Ripple thông báo không có kế hoạch IPO trong tương lai gần.
Nhìn rộng hơn, IPO thường được coi là tín hiệu ngành tiền điện tử đang trưởng thành. Thị trường cũng rút ra bài học đắt giá khi phát hành token thay vì cổ phiếu, trong đó có các trường hợp vướng kiện tụng kéo dài nhiều năm với chi phí cao.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao nhiều công ty tiền điện tử chuyển từ phát hành token sang IPO?
Do niềm tin vào mô hình gọi vốn bằng token suy giảm, thanh khoản cho token mới thấp hơn, và rủi ro “insider selling” cùng các đợt unlock làm tăng nguồn cung. IPO giúp tăng tính hợp pháp và tiếp cận thanh khoản lớn của thị trường chứng khoán.
Những IPO đáng chú ý nhất của ngành crypto trong năm 2025 là gì?
Các thương vụ nổi bật gồm CoreWeave (định giá 23 tỷ USD khi IPO, 42 tỷ USD sau vài tháng), Circle (huy động trên 18 tỷ USD, định giá trên 20 tỷ USD cuối 2025) và Figure Technology (huy động 5,3 tỷ USD, định giá 9,7 tỷ USD).
Các sàn giao dịch crypto nào IPO kém tích cực hơn kỳ vọng trong 2025?
eToro và Gemini được ghi nhận là hai IPO lớn giảm xuống dưới giá chào bán, phản ánh bối cảnh giao dịch bán lẻ chậm lại và sự dịch chuyển dòng tiền sang các mảng hoạt động khác trong crypto.
Vì sao năm 2026 được kỳ vọng có thêm làn sóng IPO từ các CEX?
Vì các sàn giao dịch tập trung đang tăng cường tuân thủ quy định, tập trung vào hạ tầng và thanh khoản, qua đó phù hợp hơn với tiêu chí niêm yết. Kỳ vọng về một năm IPO mạnh cũng góp phần thúc đẩy kế hoạch của các công ty crypto.
IPO có phải lựa chọn phù hợp cho mọi công ty tiền điện tử không?
Không. IPO giúp tăng tính chính thống nhưng không đảm bảo thành công, vì doanh nghiệp vẫn chịu biến động thị trường và yêu cầu tuân thủ. Ví dụ, Ripple đã thông báo chưa có kế hoạch IPO trong tương lai gần.