Chủ tịch Fed Cleveland Elizabeth Hammack cho rằng chưa có lý do để điều chỉnh lãi suất trong vài tháng tới, dù Fed đã cắt tổng cộng 0,75 điểm phần trăm ở ba cuộc họp gần nhất.
Lập trường “giữ nguyên” của bà dựa trên lo ngại lạm phát có thể đang bị đánh giá thấp và rủi ro chi phí tăng trở lại do thuế quan, yếu tố thường tác động mạnh đến khẩu vị rủi ro của thị trường tài chính, bao gồm cả tiền điện tử.
- Elizabeth Hammack ưu tiên kiểm soát lạm phát và muốn giữ lãi suất ổn định tới ít nhất mùa xuân.
- Dữ liệu CPI tháng 11 có thể bị méo do gián đoạn đo lường, khiến lạm phát thực tế gần 2,9%–3,0%.
- Doanh nghiệp dự báo chi phí tăng trong quý I vì thuế quan và đầu vào, làm dấy lên rủi ro tăng giá.
Fed có thể giữ lãi suất ổn định trong nhiều tháng tới
Hammack nói bà không thấy lý do để thay đổi lãi suất trong vài tháng, và mức lãi suất chính sách hiện tại có thể được giữ ít nhất đến mùa xuân.
Trong cuộc phỏng vấn, bà nhấn mạnh trọng tâm của mình là lạm phát vẫn cao hơn là các dấu hiệu thị trường lao động có thể suy yếu. Dù không bỏ phiếu chính sách trong năm nay, bà sẽ tham gia nhóm có quyền biểu quyết vào năm sau, khiến các phát biểu hiện tại có trọng lượng hơn đối với kỳ vọng thị trường.
Bà cho rằng việc cắt giảm lãi suất lúc này chưa hợp lý nếu lạm phát chưa “về đích” một cách bền vững. Quan điểm này thường được thị trường diễn giải là rủi ro nới lỏng sớm có thể khiến lạm phát dai dẳng, kéo theo biến động ở lợi suất trái phiếu và định giá tài sản rủi ro.
Dữ liệu CPI tháng 11 có thể đánh giá thấp lạm phát thực tế
Hammack cảnh báo CPI 2,7% theo năm có thể bị méo bởi yếu tố kỹ thuật, và lạm phát thực có thể gần 2,9% đến 3,0%.
Bà nói báo cáo lạm phát tháng 11 “trông tốt hơn” nhưng đi kèm vấn đề đo lường. Theo bà, việc chính phủ đóng cửa trong tháng 10 và nửa đầu tháng 11 đã làm sai lệch cách ghi nhận giá, khiến con số CPI 2,7% theo năm có thể thực tế gần 2,9% hoặc 3,0%, đúng với kỳ vọng của nhiều bên dự báo.
Bà cho biết vẫn hoan nghênh dữ liệu chính thức từ Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) quay lại bình thường, nhưng sẽ tiếp cận thận trọng khi đánh giá xu hướng lạm phát.
Quan điểm “lãi suất trung lập cao hơn” củng cố lập trường chưa cắt giảm
Bà cho rằng lãi suất trung lập có thể cao hơn nhiều người nghĩ, ám chỉ chính sách hiện tại có thể chưa quá thắt chặt và chưa cần cắt giảm.
Hammack viện dẫn khái niệm “lãi suất trung lập”, mức không kích thích cũng không kìm hãm tăng trưởng. Bà đánh giá mức trung lập có thể cao hơn giả định phổ biến, trong khi nền kinh tế vẫn trông “mạnh” khi bước vào năm tới.
According to bà, Fed thậm chí có thể đang ở hơi dưới mức trung lập, đồng nghĩa chính sách vẫn có phần hỗ trợ nền kinh tế. Bà cũng nói lãi suất tham chiếu hiện trong khoảng 3,5% đến 3,75% không cần thay đổi cho tới ít nhất mùa xuân.
Thuế quan có thể làm lạm phát hàng hóa “nóng” trở lại qua chuỗi cung ứng
Fed muốn chờ thêm dữ liệu để xác nhận đà giảm lạm phát hàng hóa là thật, đặc biệt khi tác động của thuế quan lan dần qua chuỗi cung ứng.
Hammack nói đến thời điểm mùa xuân, Fed sẽ có thêm cơ sở để biết việc chậm lại của lạm phát hàng hóa có bền vững hay không, nhất là khi thuế quan “đi qua” chuỗi cung ứng và phản ánh vào giá đầu vào lẫn giá bán.
Bà cho biết các lãnh đạo doanh nghiệp đang nói với bà rằng họ kỳ vọng chi phí sẽ tăng trong quý I. Theo bà, họ quy trách nhiệm cho thuế quan và các áp lực đầu vào khác, đồng thời nhiều doanh nghiệp đang lên kế hoạch tăng giá mạnh hơn.
Bà xem đây là tín hiệu đáng lo trong bối cảnh lạm phát gần 3% đã kéo dài khoảng 18 tháng. Việc nghe nhiều cuộc thảo luận về tăng giá khiến bà càng ít sẵn sàng cân nhắc cắt giảm lãi suất.
Kỳ vọng về Fed chair tương lai và lo ngại cắt giảm “mạnh tay” ảnh hưởng tâm lý thị trường
Thị trường theo dõi khả năng thay đổi lãnh đạo Fed và lo ngại kịch bản cắt giảm lãi suất mạnh có thể đẩy lạm phát và lợi suất dài hạn tăng trở lại.
Nội dung cũng đề cập bối cảnh thảo luận về việc Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett và cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh có thể trở thành chủ tịch Fed tiếp theo vào tháng 5/2026.
Nhà đầu tư lo rằng cả hai có thể ủng hộ việc cắt giảm lãi suất quyết liệt. Điều này có thể khiến lạm phát quay lên cùng lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài, đặc biệt nếu thị trường tin rằng việc cắt giảm diễn ra vì “lý do không đúng”.
Phố Wall biến động trong tháng 12 làm suy yếu khẩu vị rủi ro
S&P 500 và Nasdaq Composite đang giảm trong tháng 12, diễn biến hiếm thấy với một tháng thường tăng trung bình hơn 1%, làm xấu đi tâm lý chấp nhận rủi ro.
Bài viết nêu Phố Wall có tháng 12 khó khăn khi S&P 500 và Nasdaq Composite cùng giảm trong tháng, trái với mẫu hình thường thấy của tháng 12. Đà giảm này còn đe dọa chấm dứt chuỗi 7 tháng tăng liên tiếp của S&P 500.
S&P 500 được mô tả là đang cố giữ trên đường trung bình động 50 ngày, mốc mà Jonathan Krinsky của BTIG đánh dấu là tín hiệu tiêu cực cho khẩu vị rủi ro. Khi khẩu vị rủi ro yếu đi, các tài sản nhạy với kỳ vọng lãi suất và dòng tiền như tiền điện tử thường chịu biến động mạnh hơn.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Elizabeth Hammack muốn giữ lãi suất ổn định tới mùa xuân?
Bà ưu tiên rủi ro lạm phát còn cao và cho rằng cần thêm thời gian để kiểm chứng xu hướng giảm lạm phát hàng hóa, đặc biệt khi tác động của thuế quan có thể làm chi phí và giá bán tăng trở lại.
Bà Hammack nghi ngờ điều gì về CPI 2,7% theo năm?
Bà cho rằng việc chính phủ đóng cửa trong tháng 10 và nửa đầu tháng 11 có thể làm sai lệch đo lường giá, nên CPI 2,7% có thể thực tế gần 2,9% đến 3,0%.
Lãi suất “trung lập” là gì và vì sao nó quan trọng trong quyết định của Fed?
Lãi suất trung lập là mức không kích thích cũng không kìm hãm nền kinh tế. Nếu trung lập cao hơn kỳ vọng, lãi suất hiện tại có thể chưa quá thắt chặt, làm giảm nhu cầu phải cắt giảm sớm.
Thuế quan có thể tác động thế nào đến lạm phát trong thời gian tới?
Thuế quan có thể làm tăng chi phí đầu vào và lan qua chuỗi cung ứng, khiến doanh nghiệp nâng giá bán. Hammack nói các lãnh đạo doanh nghiệp dự báo chi phí tăng trong quý I và nhiều bên lên kế hoạch tăng giá lớn hơn.