Bitcoin (BTC) đang trải qua giai đoạn “đầu hàng” mạnh nhất kể từ năm 2022, thể hiện qua Aggregate 30D Realized Cap giảm sâu và tiếp tục hấp thụ thua lỗ thực.
Đà giảm từ vùng 90.000 USD về vùng 60.000 USD diễn ra trong bối cảnh áp lực bán đến từ nhiều nhóm, trong khi nguồn cung stablecoin gần như đi ngang, không cho thấy dòng thanh khoản mới đổ vào để nâng đỡ xu hướng.
- BTC ghi nhận mức capitulation mạnh nhất kể từ 2022, với Realized Cap 30 ngày giảm mạnh và thua lỗ thực tiếp tục được hấp thụ.
- Chỉ khoảng 55% nguồn cung BTC đang có lãi, giảm mạnh so với hơn 99% vào tháng 10/2025, phản ánh áp lực bán lan rộng.
- Rủi ro đi ngang kéo dài vẫn hiện hữu, khi các nhịp hồi có thể kích hoạt bán tại vùng hòa vốn và chưa có đồng thuận về đáy cục bộ.
Capitulation mạnh nhất kể từ 2022 đẩy BTC từ 90.000 USD về vùng 60.000 USD
Đợt giảm gần đây của BTC được mô tả là cú capitulation lớn nhất kể từ 2022, khi nhiều nguồn bán đồng thời xuất hiện và thị trường tiếp tục ghi nhận thua lỗ thực.
Áp lực bán được ghi nhận đến từ nhiều nhóm: dòng bán liên quan đến ETF, các “cá voi” giao dịch chiến lược, và cả nhóm nắm giữ dài hạn. Trong vùng giá hiện tại, câu hỏi về “đáy cục bộ” vẫn chưa rõ ràng vì các pha capitulation sâu trong quá khứ có thể kéo dài trước khi đảo chiều.
Một rủi ro quan trọng là ngay cả khi BTC có nhịp hồi, mức phục hồi đó có thể không bền nếu nhà đầu tư tranh thủ bán khi giá tiệm cận vùng hòa vốn. Điều này tạo ra “cung treo” và có thể kìm hãm các nỗ lực tăng trở lại.
Diễn biến gần đây cho thấy BTC bị kẹt trên vùng 67.000 USD, và mỗi lần cố vượt 70.000 USD lại xuất hiện lực bán. Một số dự báo thậm chí kỳ vọng BTC có thể trượt về 50.000 USD; tham khảo mạch thảo luận tại bài đăng trên X về capitulation.
Trong khi đó, nguồn cung stablecoin được mô tả là gần như đi ngang, không có dấu hiệu “in thêm” đáng kể hay dòng tiền mới đủ mạnh để đảo chiều nhanh. Thiếu lực bơm thanh khoản thường khiến các nhịp hồi dễ bị bán xuống.
Realized Cap của BTC giảm phản ánh thua lỗ thực tiếp tục bị hấp thụ
Realized market cap của BTC đang suy giảm và là chỉ báo trễ, dịch chuyển chậm hơn giá, cho thấy quá trình hấp thụ thua lỗ thực vẫn đang diễn ra.
Chỉ số cho thấy realized cap giảm kể từ đợt suy yếu bắt đầu từ tháng 10/2025. Vì là chỉ báo trễ, realized cap thường phản ánh quá trình tái định giá dần dần khi coin được dịch chuyển ở mức giá thấp hơn, thay vì phản ứng ngay lập tức theo biến động ngắn hạn.
Một dữ liệu nổi bật: chỉ khoảng 55% nguồn cung BTC đang “có lãi”, giảm từ mức trên 99% vào tháng 10/2025. Khi tỷ lệ coin có lãi giảm mạnh, hành vi thị trường thường pha trộn giữa bán chiến lược, bán hoảng loạn và capitulation.
Một phần đáng kể của lực bán có thể đến từ thanh lý bắt buộc, không hoàn toàn là chủ động giảm vị thế. Dù vậy, một số cá voi đáng chú ý được mô tả là bắt đầu thoái vốn, cùng với dòng BTC chảy vào Binance trong tháng qua.
Nguồn áp lực khác có thể đến từ capitulation của thợ đào, khi các pool bán phần thưởng tích cực hơn. Nếu nguồn cung từ thợ đào tăng trong giai đoạn nhu cầu không mở rộng, giá có thể chịu thêm sức ép.
Tâm lý thị trường cũng bị ảnh hưởng khi chỉ số fear & greed của BTC ở vùng “extreme fear” với mức 12 điểm và gần như không phục hồi trong vài ngày gần đây.
BTC có nguy cơ bước vào pha đi ngang kéo dài thay vì đảo chiều nhanh
BTC có thể xuất hiện các nhịp hồi ngắn hoặc đi ngang, nhưng hiện chưa có đồng thuận về thời điểm kết thúc drawdown và trạng thái lình xình có thể kéo dài.
Trong ngắn hạn, biến động giá có thể bao gồm các đợt hồi lên vùng cao hơn hoặc giao dịch đi ngang. Khi lực bán vẫn còn và thanh khoản mới không tăng rõ, các nhịp hồi dễ bị coi là cơ hội phân phối của những người muốn thoát tại vùng hòa vốn.
Thị trường chưa thống nhất về “điểm kết” của đợt giảm, và một số quan điểm cho rằng trạng thái thiếu định hướng có thể kéo dài đến cuối năm. Điều này phù hợp với cấu trúc chu kỳ trước, nơi thời gian đi ngang thường dài hơn thời gian tăng mạnh.
Theo dữ liệu được dẫn, BTC đã giảm 45% từ mức đỉnh và đang trải qua 135 ngày kể từ ATH; xem bộ đếm ngày tại Days Since ATH. Các chu kỳ trước cho thấy có giai đoạn hơn 200 ngày đi ngang, trong khi các đợt tăng có thể chỉ kéo dài vài tuần hoặc thậm chí vài ngày.
Trong bối cảnh này, tích lũy âm thầm có thể vẫn diễn ra, nhưng áp lực bán chưa biến mất. Kỳ vọng về đáy cục bộ vì vậy được đẩy sang giai đoạn muộn hơn của chu kỳ, thay vì xuất hiện ngay tại vùng giá hiện tại.
Những câu hỏi thường gặp
Capitulation của Bitcoin là gì và vì sao được coi là mạnh nhất kể từ 2022?
Capitulation là giai đoạn bán tháo mạnh khiến thua lỗ thực được ghi nhận rộng rãi. Lần này được mô tả là lớn nhất kể từ 2022 vì nhiều nguồn bán cùng lúc, và chỉ báo Aggregate 30D Realized Cap chuyển mạnh sang vùng âm, thể hiện quá trình hấp thụ thua lỗ vẫn tiếp diễn.
Tỷ lệ “BTC supply in profit” giảm về 55% nói lên điều gì?
Chỉ khoảng 55% nguồn cung BTC đang có lãi (giảm từ trên 99% vào 10/2025) cho thấy ngày càng nhiều nhà đầu tư ở trạng thái lỗ. Điều này thường làm tăng rủi ro bán hoảng loạn hoặc bán tại vùng hòa vốn khi giá hồi, qua đó kìm hãm đà phục hồi.
Vì sao nhịp hồi của BTC có thể không bền?
Trong giai đoạn thua lỗ lan rộng, một phần người nắm giữ có xu hướng bán khi giá quay lại điểm hòa vốn. Nếu cầu mới không đủ lớn, lực bán “thoát hàng” này có thể khiến các nhịp tăng bị chặn lại và thị trường tiếp tục đi ngang hoặc suy yếu thêm.
Stablecoin đi ngang có tác động gì đến xu hướng BTC?
Khi nguồn cung stablecoin không tăng và thiếu dòng tiền mới, thị trường thường khó có lực mua bổ sung để hấp thụ nguồn cung bán ra. Điều này làm các nhịp hồi dễ bị bán xuống và kéo dài thời gian hình thành đáy.
