Bitwise đã nộp hồ sơ cho 11 Crypto ETF mới lên SEC Mỹ vào ngày 30/12, nhằm đưa thêm tài sản số vào thị trường được quản lý, với cấu trúc tiếp cận kết hợp nắm giữ token trực tiếp, ETP theo dõi crypto và công cụ phái sinh.
Hồ sơ cho thấy mục tiêu chính của các quỹ là tăng trưởng vốn, trong khi các chi tiết như phí và mã giao dịch vẫn chưa được công bố. Một mốc đáng chú ý là thời điểm dự kiến có hiệu lực vào ngày 16/03/2026.
- Bitwise nộp 11 hồ sơ Crypto ETF token; phí và mã giao dịch chưa chốt.
- Chiến lược dự kiến: khoảng 60% nắm giữ token, 40% qua ETP, có thể bổ sung phái sinh; quy tắc 80% áp dụng trong điều kiện bình thường.
- SEC tiếp tục siết xem xét nhưng cũng tạo tiền lệ phê duyệt dần, đồng thời từng tạm dừng một số quyết định ủy quyền.
Bitwise nộp hồ sơ 11 Crypto ETF token lên SEC Mỹ
Bitwise đề xuất 11 Crypto ETF tập trung vào từng token, hướng đến tăng trưởng vốn và sử dụng cấu trúc tiếp cận đa lớp gồm nắm giữ token, ETP theo dõi và phái sinh.
Trong hồ sơ, Bitwise cho biết các quỹ được thiết kế để tạo “capital appreciation” (tăng trưởng vốn). Tuy nhiên, những yếu tố quan trọng đối với nhà đầu tư như mức phí và mã giao dịch vẫn đang để ngỏ và chưa xuất hiện trong bản công bố.
Danh sách các Crypto ETF theo token được nêu gồm: AAVE, CC, ENA, HYPE, NEAR, STRK, SUI, TAO, TRX, UNI và ZEC. Theo tài liệu, các sản phẩm này dự kiến có hiệu lực vào ngày 16/03/2026.
- AAVE, CC, ENA, HYPE, NEAR
- STRK, SUI, TAO, TRX
- UNI, ZEC
Cách phân bổ 60/40 và quy tắc 80% của các quỹ
Các quỹ dự kiến phân bổ khoảng 60% vào token tương ứng, 40% vào ETP theo dõi cùng tài sản, đồng thời có thể dùng phái sinh để bổ sung mức tiếp xúc theo chính sách 80%.
Về chiến lược, hồ sơ nêu các ETF này có ý định phân bổ khoảng 60% tài sản trực tiếp vào “Applicable Token”. Phần còn lại khoảng 40% sẽ đầu tư vào các exchange-traded products (ETP) bám sát chính tài sản đó, và có thể thêm mức tiếp xúc thông qua công cụ phái sinh.
Phái sinh có thể gồm futures và swap theo token hoặc ETP tham chiếu
Tài liệu cho phép quỹ đầu tư vào hợp đồng phái sinh lấy token hoặc ETP theo token làm tài sản tham chiếu, ví dụ hợp đồng tương lai và hoán đổi (“Applicable Token Derivatives”). Đồng thời, trong điều kiện thị trường bình thường, mỗi quỹ sẽ đầu tư ít nhất 80% tài sản ròng cộng khoản vay vào token, ETP theo token và phái sinh theo token.
Định giá phái sinh theo notional để tuân thủ chính sách đầu tư
Hồ sơ cho biết các hợp đồng phái sinh sẽ được định giá theo “notional value” (giá trị danh nghĩa) để phục vụ việc tuân thủ chính sách phân bổ nêu trên, thay vì chỉ nhìn vào khoản ký quỹ hay chi phí thực trả tại thời điểm giao dịch.
Mua bán token qua sàn tài sản số và giao dịch OTC với đối tác độc lập
SEC ghi nhận mỗi quỹ sẽ mua và bán token tương ứng trên các nền tảng giao dịch tài sản số. Ngoài ra, hoạt động mua bán cũng có thể diễn ra thông qua giao dịch phi tập trung (OTC) với các bên đối tác giao dịch độc lập được gọi là “Trading Counterparties”.
Bối cảnh SEC tăng giám sát và các tiền lệ ETF crypto
Hồ sơ mới của Bitwise xuất hiện khi SEC vừa tạo tiền lệ phê duyệt ETF crypto theo từng bước, vừa duy trì mức giám sát cao và đôi lúc tạm dừng các quyết định ủy quyền liên quan đến sản phẩm “đầu tiên thuộc loại này”.
Tháng 01/2024, SEC đã phê duyệt 11 spot Bitcoin ETF, tạo một khung tham chiếu quan trọng cho thị trường. Trong giai đoạn trước đó, SEC cũng từng đề xuất rằng một số tiền điện tử có thể bị xem là chứng khoán, vượt ra ngoài phạm vi của Bitcoin.
Trong năm nay (theo nội dung hồ sơ), SEC đã cấp fast-track approval cho Bitwise đối với spot Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) ETF, rút ngắn thời gian xem xét: thay vì quy trình thường thấy 240 ngày, hồ sơ được chấp thuận trong 45 ngày kể từ khi nộp.
Ngày 30/01/2025, SEC chấp nhận hồ sơ 19b-4 của NYSE Arca, mở đường để ETF của Bitwise được niêm yết và giao dịch. Theo mô tả, quỹ gồm Bitcoin và Ethereum kèm dự trữ tiền mặt, phân bổ theo vốn hóa thị trường tương ứng của từng tài sản.
SEC cho rằng ETF đủ điều kiện phê duyệt nhanh do tương đồng với các spot crypto ETF đã được cho phép trước đó, và nêu lý do để áp dụng đề xuất trước ngày thứ 30 kể từ khi thông báo về Amendment No. 126 được đăng trên Federal Register.
Diễn biến này diễn ra sau khi SEC phê duyệt vào tháng 12/2024 đối với các ETF kết hợp Bitcoin và Ethereum đầu tiên của Hashdex và Franklin Templeton.
Ngày 22/07/2025, SEC chấp thuận nỗ lực của Bitwise chuyển đổi Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW) sang spot ETF. Tuy vậy, quyết định này sau đó bị tạm dừng đột ngột, làm dấy lên câu hỏi về các yêu cầu của cơ quan quản lý đối với Crypto ETF.
“Ủy ban sẽ xem xét lại hành động được ủy quyền.”
– SEC, thư công bố trong tháng 07/2025
Cùng thông điệp này cũng từng xuất hiện trong trường hợp Grayscale khi ETF của họ bị đặt trạng thái tạm dừng. SEC ban đầu phê duyệt Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), một sản phẩm theo dõi BTC, ETH, XRP, SOL và ADA, nhưng sau đó thay đổi quyết định và ngăn quỹ ra mắt.
Việc tạm dừng “bất ngờ”, nhưng phản ánh môi trường pháp lý “đang biến động và tiến hóa” cho sản phẩm tài sản số “đầu tiên thuộc loại này”.
– Đại diện Grayscale, trích dẫn theo hồ sơ công bố
Theo hồ sơ 8-K của Grayscale, công ty cho biết vẫn cam kết niêm yết quỹ trên NYSE Arca và đang làm việc với các bên liên quan để hướng tới việc được chấp thuận cho đơn đăng ký.
Những câu hỏi thường gặp
11 Crypto ETF mà Bitwise nộp hồ sơ gồm những token nào?
Danh sách trong hồ sơ gồm 11 token: AAVE, CC, ENA, HYPE, NEAR, STRK, SUI, TAO, TRX, UNI và ZEC. Đây là các ETF tập trung theo từng token, thay vì một rổ chỉ số duy nhất.
Các quỹ dự kiến có hiệu lực khi nào?
Tài liệu cho biết các sản phẩm được kỳ vọng có hiệu lực vào ngày 16/03/2026. Dù vậy, các thông tin như phí và mã giao dịch vẫn đang chờ hoàn thiện.
Bitwise dự kiến phân bổ tài sản trong các Crypto ETF này ra sao?
Hồ sơ mô tả cấu trúc phân bổ khoảng 60% vào token tương ứng và khoảng 40% vào ETP theo dõi cùng tài sản. Ngoài ra, quỹ có thể dùng phái sinh để bổ sung mức tiếp xúc theo chiến lược.
Quy tắc “ít nhất 80%” trong hồ sơ có nghĩa là gì?
Trong điều kiện thị trường bình thường, mỗi quỹ sẽ đầu tư ít nhất 80% tài sản ròng cộng khoản vay vào token tương ứng, ETP theo token và các công cụ phái sinh tham chiếu token hoặc ETP đó.
Vì sao SEC vừa phê duyệt vừa có thể tạm dừng một số ETF crypto?
Nội dung cho thấy SEC đang tạo tiền lệ phê duyệt dần, nhưng vẫn có thể tạm dừng các quyết định ủy quyền để “xem xét lại”, như từng xảy ra với các nỗ lực chuyển đổi quỹ chỉ số sang ETF hoặc các sản phẩm “đầu tiên thuộc loại này”.