Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) Kazuo Ueda cho biết BOJ sẽ tiếp tục nâng lãi suất nếu kinh tế và lạm phát cải thiện, khiến lợi suất trái phiếu Nhật tăng và tác động đến dòng vốn toàn cầu.
Phát biểu này được đưa ra sau khi BOJ nâng lãi suất lên mức cao nhất trong 30 năm. Diễn biến lãi suất tại Nhật không chỉ ảnh hưởng đồng yên và lợi suất trái phiếu, mà còn liên quan đến các chiến lược vay yên đầu tư tài sản rủi ro, bao gồm thị trường tiền điện tử.
- BOJ phát tín hiệu tiếp tục nâng lãi suất theo điều kiện kinh tế và lạm phát.
- Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật tăng, trong khi quy mô “yen carry trade” theo BIS ở mức 41 nghìn tỷ yên (261 tỷ USD).
- Bitcoin dao động quanh vùng 90.000–94.000 USD và chưa phản ứng mạnh trước thông tin từ BOJ.
BOJ chuẩn bị tiếp tục nâng lãi suất khi kinh tế và lạm phát cải thiện
Ueda khẳng định BOJ sẽ tiếp tục nâng lãi suất nếu hoạt động kinh tế và lạm phát mạnh lên, đồng thời thu hẹp dần nới lỏng tiền tệ một cách thận trọng.
Nhận định này xuất hiện khoảng hai tuần sau khi BOJ nâng lãi suất lên 0,75%, mức cao nhất trong khoảng 30 năm. Ueda cho biết BOJ vẫn đang trong quá trình “bình thường hóa” chính sách, thay vì dừng lại sau một lần điều chỉnh.
Tại cuộc gặp với các ngân hàng khu vực tư nhân trong cuộc họp công khai đầu tiên cho năm 2026, Thống đốc BOJ nhấn mạnh việc thắt chặt sẽ tiếp diễn nếu đà tăng trưởng và lạm phát được củng cố. Trọng tâm là cân bằng giữa mục tiêu lạm phát ổn định và tăng trưởng dài hạn.
“Chúng tôi sẽ tiếp tục nâng lãi suất phù hợp với sự cải thiện của nền kinh tế và lạm phát… Việc điều chỉnh phù hợp chính sách nới lỏng tiền tệ sẽ giúp đạt mục tiêu lạm phát ổn định và tăng trưởng kinh tế dài hạn.”
– Kazuo Ueda, Thống đốc BOJ, Japan Times (2026)
Lợi suất trái phiếu Nhật tiếp tục tăng sau tín hiệu thắt chặt
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 2,075% khi thị trường định giá khả năng BOJ còn nâng lãi suất.
Theo diễn biến được nêu trong bài, lợi suất trái phiếu chuẩn 10 năm tăng thêm khoảng 2 điểm cơ bản lên quanh 2,075%. Động thái này nối dài đà tăng gần đây, phản ánh kỳ vọng chính sách còn tiếp tục thắt chặt.
Bài viết cũng cho biết phần tăng của lợi suất trong năm 2025 là 1 điểm cơ bản, và mức lợi suất hiện tại là những vùng từng xuất hiện vào năm 1999 khi nhà đầu tư đặt cược vào các đợt nâng tiếp theo.
Ueda cho rằng mối quan hệ giữa tăng lương ổn định và lạm phát vừa phải có khả năng được duy trì. Nếu xu hướng này giữ vững, BOJ có thêm cơ sở để tiếp tục thu hẹp nới lỏng tiền tệ mà không gây sốc cho tăng trưởng.
Quy mô “yen carry trade” theo BIS ở mức 41 nghìn tỷ yên, thấp hơn tin đồn
Dữ liệu BIS cho thấy “yen carry trade” vượt 41 nghìn tỷ yên (261 tỷ USD), thấp hơn nhiều so với các ước tính tới 20 nghìn tỷ USD.
Nhiều con số lan truyền về “yen carry trade” ở mức trên 20 nghìn tỷ USD có thể gây lo ngại về kịch bản bán tháo cưỡng bức và cú sốc thị trường toàn cầu. Tuy nhiên, bài viết nhấn mạnh các ước tính cực lớn này không đáng tin.
Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) theo dõi “tài trợ xuyên biên giới theo quý”. Theo BIS, quy mô liên quan đến yên được mô tả trong bài ở mức hơn 41 nghìn tỷ yên, tương đương 261 tỷ USD.
Nhìn vào xu hướng, giao dịch này mở rộng trong giai đoạn 2021–2023 nhưng sau đó chững lại. Dữ liệu gần đây cho thấy thay đổi theo năm gần như đi ngang, gợi ý nhà đầu tư đang giảm dần vị thế thay vì rút ồ ạt.
Tham chiếu dữ liệu gốc về tín dụng yên xuyên biên giới có thể xem tại liên kết BIS trong chú thích: dữ liệu BIS về tín dụng yên xuyên biên giới.
Chênh lệch lãi suất Mỹ–Nhật thu hẹp làm giảm động lực carry trade
Khi lợi suất trái phiếu Mỹ và Nhật cùng tăng và chênh lệch lãi suất thu hẹp, động lực duy trì vị thế vay yên để đầu tư tài sản lợi suất cao có xu hướng suy yếu.
Bài viết nêu rằng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và lợi suất trái phiếu Nhật có xu hướng “đi cùng nhau”, khiến mức hấp dẫn của carry trade bằng yên giảm một cách tự nhiên.
Đồng thời, các chiến lược carry trade dựa trên euro bắt đầu thu hút nhà đầu tư hơn, trong bối cảnh cho vay euro xuyên biên giới được mô tả là lập mức cao kỷ lục theo nhận định của SeekingAlpha trong bài phân tích liên quan.
Về so sánh quy mô, 261 tỷ USD được bài viết đánh giá là không “cực đoan”, nhỏ hơn nhiều so với số dư margin của thị trường cổ phiếu Mỹ 1,2 nghìn tỷ USD, và thấp hơn mức tăng margin debt 360 tỷ USD được ghi nhận kể từ “Liberation Day” (thuế quan).
Dữ liệu vĩ mô yếu hơn có thể khiến BOJ thận trọng hơn trong 2026
GDP thực của Nhật giảm 2,3% và lạm phát hạ từ khoảng 4% xuống dưới 3%, có thể khiến BOJ cân nhắc lập trường trung tính thay vì siết thêm trong 2026.
Bài viết cho biết GDP thực giảm 2,3% và lạm phát giảm từ khoảng 4% xuống dưới 3%. Thất nghiệp vẫn thấp nhưng ở gần phần trên của biên độ gần đây, cho thấy tăng trưởng chậm lại và lạm phát đang hạ nhiệt.
Những dấu hiệu này được diễn giải là có thể dẫn BOJ tới lựa chọn “trung tính” trong năm 2026, thay vì tiếp tục thắt chặt mạnh tay. Điều đó cũng ảnh hưởng đến kỳ vọng của giới đầu tư về lộ trình lãi suất và biến động tỷ giá yên.
Rủi ro lan tỏa có thể đến từ thị trường trái phiếu Mỹ do Nhật nắm lượng lớn US Treasuries
Nhật đang nắm hơn 1,2 nghìn tỷ USD nợ chính phủ Mỹ, nên mọi thay đổi trong hành vi tài trợ hoặc đòn bẩy nội địa có thể tác động đến thị trường US Treasuries.
Bài viết nhấn mạnh mối quan tâm lớn hơn có thể nằm ở trái phiếu Kho bạc Mỹ, khi Nhật hiện nắm lượng nợ nước ngoài lớn nhất và sở hữu hơn 1,2 nghìn tỷ USD nợ chính phủ Mỹ.
Tuy nhiên, lượng nắm giữ US Treasuries của Nhật được mô tả là gần như đi ngang hơn một thập kỷ, gợi ý rằng yen carry trade không phải động lực chính của các khoản đầu tư này. Dù vậy, biến động từ các vị thế đòn bẩy trong nước hoặc thay đổi hành vi huy động vốn vẫn có thể ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu Mỹ.
Bitcoin dao động 90.000–94.000 USD và chưa phản ứng mạnh với tín hiệu từ BOJ
Bitcoin giao dịch quanh 93.163,13 USD theo CoinGecko và đang cố gắng vượt 95.000 USD, trong khi thị trường crypto nhìn chung vẫn tích cực.
Tại thời điểm được nêu, Bitcoin ở mức 93.163,13 USD dựa trên dữ liệu tổng hợp của CoinGecko. Giá đang nỗ lực phục hồi để tiến qua mốc 95.000 USD.
Trong 7 ngày, giá Bitcoin tăng 6,2%; trong 30 ngày, tăng 3,2%; nhưng khung 90 ngày vẫn ghi nhận giảm. Bài viết cũng lưu ý rằng sau khi thông tin về kế hoạch lãi suất tại Nhật được thị trường tiếp nhận, Bitcoin không biến động “mạnh”, thậm chí tăng 2,2% trong 24 giờ gần nhất, và toàn thị trường crypto chủ yếu ở trạng thái tích cực.
Những câu hỏi thường gặp
BOJ dự kiến nâng lãi suất đến mức nào?
BOJ không đưa ra mức trần cụ thể trong nội dung này. Thống đốc Kazuo Ueda cho biết BOJ sẽ tiếp tục nâng lãi suất “phù hợp với sự cải thiện của nền kinh tế và lạm phát”, tức quyết định phụ thuộc dữ liệu.
“Yen carry trade” là gì và vì sao nhà đầu tư lo ngại?
Đây là chiến lược vay bằng đồng yên với chi phí thấp để đầu tư vào tài sản có lợi suất cao hơn. Lo ngại xuất hiện khi lãi suất Nhật tăng hoặc chênh lệch lãi suất thu hẹp, khiến việc tất toán vị thế có thể gây biến động thị trường.
Quy mô yen carry trade theo BIS là bao nhiêu?
Theo số liệu được trích trong bài từ BIS, quy mô này ở mức hơn 41 nghìn tỷ yên, tương đương 261 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với các ước tính lan truyền ở mức 20 nghìn tỷ USD.
Bitcoin có phản ứng mạnh với tin BOJ tăng lãi suất không?
Trong nội dung này, Bitcoin không phản ứng dữ dội. Giá được ghi nhận tăng 2,2% trong 24 giờ gần nhất tại thời điểm đề cập, và thị trường crypto nhìn chung giữ trạng thái tích cực.