Các tổ chức chiếm kỷ lục 72% giao dịch OTC của Wintermute

Khách hàng tổ chức chiếm 72% khối lượng giao dịch giao ngay OTC của Wintermute trong nửa đầu năm 2026, mức cao nhất từ trước đến nay của công ty. Tỷ trọng này phản ánh xu hướng các giao dịch crypto quy mô lớn chuyển dần sang những kênh riêng tư ngoài sổ lệnh công khai.

Tỷ lệ khách hàng tổ chức đã tăng từ 59% trong nửa đầu năm 2025 và 61% trong nửa cuối năm 2025. Wintermute cũng ghi nhận hoạt động OTC tăng nhanh hơn giao dịch trên các sàn tập trung khi nhà đầu tư chuyên nghiệp tìm cách thực hiện lệnh lớn với tác động thị trường thấp hơn.

Tỷ trọng OTC của tổ chức tại Wintermute lập kỷ lục

Wintermute ghi nhận khách hàng tổ chức đóng góp 72% khối lượng giao ngay OTC trong nửa đầu năm 2026, cao hơn mức 59% và 61% của hai nửa năm 2025.

Theo báo cáo thị trường OTC của Wintermute, đây là tỷ trọng tổ chức cao nhất từng được ghi nhận trên toàn bộ token thuộc bàn OTC của công ty. Nhóm khách hàng này gồm quỹ phòng hộ, kho bạc tài sản số, công ty quản lý tài sản và family office.

Wintermute cho biết họ xử lý hơn 10 tỷ USD giao dịch mỗi ngày trên hơn 70 sàn. Tuy nhiên, tỷ lệ 72% chỉ phản ánh hoạt động trên bàn OTC của Wintermute, không có nghĩa tổ chức chiếm 72% tổng giao dịch Bitcoin hay toàn bộ thị trường giao ngay crypto.

Vì sao giao dịch lớn chuyển sang OTC?

OTC cho phép nhà đầu tư lớn giao dịch trực tiếp với bên cung cấp thanh khoản mà không phải đưa toàn bộ lệnh lên sổ lệnh công khai, qua đó hạn chế trượt giá và giữ kín ý định giao dịch.

Với quỹ phòng hộ, công ty quản lý tài sản, kho bạc doanh nghiệp và các nhà đầu tư chuyên nghiệp khác, giao dịch riêng tư còn cung cấp phương án thanh toán linh hoạt hơn. Điều này khiến một phần thanh khoản quy mô lớn nằm tại các bàn OTC thay vì chỉ xuất hiện trên các sàn mà nhà đầu tư bán lẻ thường theo dõi.

Các nhà tạo lập thị trường cũng đóng vai trò quan trọng trong hạ tầng này. Citadel Securities cung cấp báo giá hai chiều và kiếm doanh thu từ chênh lệch giá, trong khi Jane Street vận hành hoạt động crypto thông qua JCX, nền tảng được triển khai từ năm 2018 với giao dịch liên tục và thanh toán hàng ngày.

Nhu cầu tổ chức tăng nhưng giao dịch thị trường vẫn tập trung

Hoạt động của tổ chức tăng không đồng nghĩa khối lượng giao ngay trên toàn thị trường cùng mở rộng, khi dữ liệu được Wintermute và các đơn vị khác ghi nhận vẫn cho thấy thanh khoản tập trung vào nhóm tài sản lớn.

Trong cập nhật ngày 11/5, Wintermute cho biết Bitcoin đã vượt 80.000 USD lần đầu kể từ tháng 1, trong khi khối lượng giao ngay on-chain ở gần mức thấp nhất hai năm. Open interest lại tăng gần 10 tỷ USD trong một tháng, nhưng Wintermute đánh giá diễn biến này chủ yếu liên quan đến short squeeze thay vì làn sóng mua on-chain quy mô lớn.

Báo cáo tháng 7 của Coinbase cũng ghi nhận tỷ trọng open interest của altcoin quanh mức 0,6–0,7. Kaiko cho biết 10 altcoin lớn nhất chiếm 63% tổng khối lượng altcoin trong năm 2025, tăng từ khoảng 50% trước đó trong năm.

CryptoQuant CEO Ki Young Ju nhận định vào tháng 6 rằng quá trình luân chuyển vốn từ Bitcoin sang altcoin gần như đã biến mất.

Tổ chức vẫn ưu tiên Bitcoin, Ether và sản phẩm phái sinh

Danh mục giao dịch của khách hàng tổ chức tại Wintermute mở rộng chậm hơn nhiều so với nhóm bán lẻ, cho thấy dòng vốn chuyên nghiệp vẫn tập trung chủ yếu vào Bitcoin, Ether và các công cụ tạo mức độ tiếp xúc với thị trường.

Từ nửa đầu năm 2024 đến nửa đầu năm 2026, số token riêng biệt được các đối tác tổ chức giao dịch tăng 24%, trong khi nhóm bán lẻ mở rộng 76%. Khoảng cách này cho thấy nhà đầu tư nhỏ tham gia nhiều hơn vào phần đuôi dài của thị trường token.

Wintermute cũng ghi nhận giá trị danh nghĩa quyền chọn altcoin tăng khoảng 3,4 lần so với nửa cuối năm 2025. Khách hàng sử dụng quyền chọn cho cả chiến lược tạo lợi suất và đặt vị thế theo hướng biến động giá.

ETF đưa thêm thanh khoản ra ngoài sổ lệnh crypto

ETF giúp nhà đầu tư tiếp cận crypto mà không cần trực tiếp đặt lệnh trên sàn tài sản số, khiến một phần nhu cầu tổ chức không xuất hiện trên sổ lệnh giao ngay công khai.

Wintermute ghi nhận 623 triệu USD dòng vốn vào ETF vào đầu tháng 5, trong đó 194 triệu USD chảy vào quỹ Bitcoin mới của Morgan Stanley trong tháng đầu tiên. Cùng với OTC và quyền chọn, ETF làm tăng số kênh mà tổ chức có thể sử dụng để tiếp cận tài sản số.

Phạm vi thanh khoản tổ chức là yếu tố cần theo dõi

Điểm cần theo dõi là liệu dòng vốn tổ chức có tiếp tục tập trung vào những tài sản lớn hay mở rộng sang Solana, hạ tầng stablecoin và tài sản token hóa.

Nếu phạm vi đầu tư mở rộng, thanh khoản tổ chức có thể phân bổ sang nhiều phân khúc hơn. Ngược lại, thị trường dành cho các tổ chức có thể tiếp tục tập trung ở nhóm tài sản quy mô lớn, trong khi nhà đầu tư bán lẻ chiếm tỷ trọng lớn hơn ở các token nhỏ.

Wintermute cũng mở rộng sang thị trường dự đoán với vai trò nhà cung cấp thanh khoản từ ngày 29/5, khi khối lượng hợp đồng sự kiện trong năm 2026 đã vượt 60 tỷ USD.

Thị trường dự đoán có nhu cầu tương đương một loại tài sản lớn nhưng thanh khoản vẫn mang đặc điểm của một thị trường ở giai đoạn đầu.
– Jake Ostrovskis, Giám đốc giao dịch OTC của Wintermute

Tổng kết

Tỷ trọng kỷ lục 72% của khách hàng tổ chức trên bàn OTC giao ngay Wintermute phản ánh việc giao dịch crypto quy mô lớn ngày càng diễn ra qua OTC, ETF và sản phẩm phái sinh, dù hoạt động của nhóm này vẫn tập trung chủ yếu vào các tài sản lớn.