Nhà sáng lập Inversion Capital, Santiago Roel Santos, cảnh báo việc đưa thị trường dự đoán lên các nền tảng tài chính đại chúng quá nhanh có thể biến mức độ tương tác thành vòng xoáy “giống casino”, làm tăng churn và rủi ro dài hạn cho tệp người dùng.
Sự lạc quan quanh prediction markets đang tăng, khi nhiều công ty lớn thử tích hợp sản phẩm đặt cược theo sự kiện. Tuy nhiên, Santos cho rằng tối ưu tăng trưởng bền vững và độ tin cậy cho người dùng retail quan trọng hơn việc đẩy mạnh “payout” ngắn hạn.
- Santos cảnh báo prediction markets có thể làm tăng churn theo kiểu “casino”, khiến người dùng rời bỏ nền tảng.
- Robinhood, Coinbase, Gemini đẩy mạnh prediction markets thông qua hợp tác và cấp phép, nhưng rủi ro lệch khỏi sứ mệnh sản phẩm cốt lõi.
- Tranh cãi pháp lý và lo ngại “giao dịch lẫn lộn với đánh bạc” khiến prediction markets dễ bị soi xét về giám sát, thao túng và phân loại hợp đồng.
Nền tảng đại chúng có thể tự tạo vòng xoáy churn nếu tích hợp prediction markets quá nhanh
Prediction markets có thể tạo “đỉnh” số liệu sử dụng ngắn hạn, nhưng Santos cho rằng chúng dễ đẩy người dùng vào hành vi giống casino, tăng xác suất bị “liquidation” và rời cuộc chơi, dẫn tới churn cao.
Santos nhấn mạnh vấn đề không chỉ là người dùng thua tiền, mà là cơ chế sản phẩm kiểu casino làm tăng tốc độ rời bỏ. Theo ông, càng ở lâu trong môi trường “casino”, xác suất bị loại khỏi cuộc chơi càng cao; và một người dùng đã churn thì giá trị về dài hạn gần như bằng 0 đối với ứng dụng tài chính.
“Vấn đề với sản phẩm giống casino không phải là người dùng mất tiền. Mà là casino tăng tốc churn. Bạn càng tồn tại lâu trong casino, xác suất bị thanh lý càng cao. Và thanh lý nghĩa là bạn rời khỏi cuộc chơi hoàn toàn. Một người dùng đã churn thì giá trị bằng 0.”
– Santiago Roel Santos, nhà sáng lập Inversion Capital
Robinhood, Coinbase và Gemini đang mở rộng prediction markets trong năm 2025
Robinhood và một số nền tảng khác bắt đầu tích hợp prediction markets trong năm 2025 thông qua hợp tác với các công ty dự đoán, mở rộng sang các kịch bản như thể thao và nhiều nhóm tài sản.
Trong tháng 8, Robinhood hợp tác với Kalshi để tham gia mảng cá cược thể thao. Prediction Markets Hub của công ty cho phép người dùng đặt cược vào các trận bóng bầu dục chuyên nghiệp và đại học phổ biến.
Coinbase cũng đang chuẩn bị ra mắt thị trường dự đoán riêng, hợp tác với Kalshi, nhằm mở rộng danh mục “asset class” trên website trong bối cảnh nhu cầu với tài sản số suy giảm.
Gemini được CFTC cho phép trở thành Designated Contract Market, qua đó cung cấp prediction markets được quản lý cho khách hàng tại Mỹ. Diễn biến này cho thấy các sàn/ứng dụng crypto và fintech đang thử nghiệm sản phẩm “dự đoán theo hợp đồng” trong khung pháp lý nhất định.
Santos cho rằng sứ mệnh cốt lõi của “financial superapps” là độ bền và sự đơn giản
Santos lập luận rằng đưa prediction markets lên nền tảng đại chúng có thể lệch khỏi sứ mệnh cung cấp dịch vụ ổn định, đáng tin cậy cho người dùng retail; ưu tiên nên là sự đơn giản và tăng trưởng dài hạn cùng người dùng.
Ông cho rằng với Robinhood và các nền tảng tương tự, điều quan trọng là thiết kế dễ tiếp cận và trải nghiệm đơn giản. “Mẹo” để tăng trưởng bền là đồng hành lâu dài với người dùng, thay vì tối đa hóa lợi ích ngắn hạn từ các cấu phần có tính kích thích cao.
Santos viết thêm rằng nếu coi trọng “độ bền”, nền tảng phải tối ưu khả năng tồn tại lâu dài. Ông cảnh báo mô hình tối ưu kiểu casino dễ dẫn tới “over-extraction → churn”, tức khai thác quá mức khiến người dùng rời bỏ.
Tham chiếu quan điểm của ông về định hướng sản phẩm và tăng trưởng dài hạn có thể xem tại: bài phân tích về thách thức của siêu ứng dụng tài chính, và bài đăng: chuỗi trao đổi trên X.
Rủi ro pháp lý tăng khi ranh giới giữa giao dịch và đánh bạc bị làm mờ
Giới phê bình cho rằng giám sát lỏng lẻo khiến prediction markets dễ bị thao túng và lạm dụng, đặc biệt khi ranh giới giữa “trading” và “gambling” ngày càng khó phân định trong sản phẩm đại chúng.
Santos nhìn nhận prediction markets có thể tạo cú hích về số lượng, nhưng đánh đổi bằng rủi ro dài hạn đối với sự ổn định tệp người dùng trong các ứng dụng tài chính. Ông đối chiếu rằng những sản phẩm ít “hào nhoáng” như thẻ tín dụng, bảo hiểm, tài khoản tiết kiệm lại thường tạo quan hệ bền với người dùng vì gắn với quản trị tài chính hằng ngày.
Các ý kiến chỉ trích cũng gắn sự tăng trưởng của thị trường đặt cược và sự nhập nhằng giữa giao dịch với đánh bạc với môi trường quản lý nới lỏng. Theo họ, thiếu giám sát có thể làm thị trường dễ chịu tác động từ người trong cuộc và hành vi lạm dụng.
Polymarket và Kalshi bùng nổ trong bầu cử Mỹ 2024, nhưng vẫn gây tranh cãi về độ tin cậy
Trong cuộc đua bầu cử tổng thống Mỹ 2024, Polymarket và Kalshi tăng mạnh, tạo ra hàng tỷ USD giá trị đặt cược; diễn biến odds đôi khi lệch so với polling, làm dấy lên tranh luận vừa về sức mạnh dự báo vừa về khả năng bị tác động.
Các nền tảng prediction markets nổi bật như Polymarket và Kalshi tăng trưởng mạnh trong giai đoạn bầu cử. Nội dung gốc nêu rằng odds thường nghiêng về Trump, trái với dữ liệu thăm dò, nhưng tới khi cuộc bầu cử khép lại, thị trường “có vẻ” chính xác hơn, củng cố góc nhìn rằng betting markets có thể vượt trội các phương pháp dự báo truyền thống trong một số bối cảnh.
Polymarket và Kalshi cũng đã hợp tác với một số tổ chức tin tức lớn như CNBC, Yahoo Finance và CNN để đưa odds từ prediction markets vào nội dung đưa tin. Xu hướng này giúp odds lan rộng, đồng thời làm tăng yêu cầu về minh bạch dữ liệu, cơ chế chống thao túng và chuẩn mực biên tập.
Đầu năm 2025, Intercontinental Exchange công bố kế hoạch đầu tư tới 2 tỷ USD vào Polymarket, gắn với nhu cầu tăng đối với dữ liệu dự báo phục vụ giao dịch. Tuy vậy, mức độ bền vững còn phụ thuộc vào khung pháp lý và cách tích hợp sản phẩm vào hệ sinh thái tài chính.
Nhiều bang tại Mỹ tìm cách chặn hoạt động prediction markets, trọng tâm là Kalshi
Cơ quan quản lý tại một số bang ở Mỹ đã tìm cách dừng hoạt động prediction markets, cho rằng một số hợp đồng có thể bị phân loại là đặt cược, kéo theo kiện tụng về thẩm quyền và cách áp dụng luật.
Nội dung gốc cho biết các bang như Nevada, New York và Massachusetts đã cố gắng ngăn hoạt động của prediction markets, đặc biệt liên quan Kalshi. Lập luận trọng tâm là các hợp đồng của nền tảng bị xem như “gambling wagers”.
Tranh chấp này khiến Kalshi vướng các vụ kiện xoay quanh quyền hạn của cơ quan quản lý trong việc theo đuổi và hạn chế nền tảng. Với các ứng dụng tài chính và nền tảng crypto, đây là tín hiệu rằng rủi ro tuân thủ có thể tăng nhanh khi prediction markets mở rộng ra tệp người dùng đại chúng.
Những câu hỏi thường gặp
Prediction markets là gì và khác gì giao dịch crypto?
Prediction markets là thị trường nơi người dùng mua/bán hoặc đặt cược theo xác suất của một sự kiện sẽ xảy ra. Khác với giao dịch crypto dựa trên biến động giá tài sản, prediction markets gắn trực tiếp với kết quả sự kiện (ví dụ bầu cử, thể thao), nên dễ bị xem là “đánh bạc” tùy theo quy định.
Vì sao Santos cho rằng sản phẩm kiểu “casino” làm tăng churn?
Ông lập luận cơ chế “càng chơi càng dễ bị loại khỏi cuộc chơi” khiến xác suất bị “liquidation” tăng theo thời gian. Khi người dùng bị loại hoặc mất sạch, họ rời khỏi nền tảng, làm churn tăng và làm giảm giá trị dài hạn của tệp người dùng đối với ứng dụng tài chính.
Robinhood đang triển khai prediction markets như thế nào?
Robinhood hợp tác với Kalshi và mở Prediction Markets Hub, cho phép người dùng đặt cược vào các trận bóng bầu dục chuyên nghiệp và đại học. Đây là một bước mở rộng sang sản phẩm dựa trên dự đoán sự kiện trong năm 2025.
Những rủi ro pháp lý lớn nhất với prediction markets tại Mỹ là gì?
Rủi ro chính là phân loại hợp đồng prediction markets có bị xem là đặt cược hay không, và cơ quan nào có thẩm quyền giám sát. Nội dung gốc nêu việc một số bang tìm cách chặn hoạt động, đặc biệt với Kalshi, dẫn tới kiện tụng về quyền lực quản lý và tính hợp pháp của sản phẩm.