Bitcoin giảm xuống dưới mức giá vốn bình quân 76.037 USD của Strategy Inc. đã đẩy Michael Saylor vào trạng thái “lỗ trên giấy”, làm suy yếu mô hình huy động vốn bằng cổ phiếu để mua thêm Bitcoin.
Đợt sụt giảm kéo dài khiến cổ phiếu MSTR mất lợi thế định giá so với lượng Bitcoin nắm giữ, trong khi tâm lý thị trường chuyển hướng sang các tài sản khác. Khi cổ phiếu không còn được mua “premium”, khả năng gọi vốn mới trở nên khó khăn hơn.
- Bitcoin rơi dưới 76.037 USD khiến Strategy lỗ trên giấy so với giá vốn bình quân.
- Đà giảm của Bitcoin làm suy yếu “câu chuyện” và nhu cầu mua cổ phiếu MSTR để lấy đòn bẩy Bitcoin.
- Cổ phiếu Strategy ngày càng giao dịch như công cụ bám theo BTC, khiến việc phát hành thêm cổ phiếu kém hấp dẫn.
Bitcoin phá thủng mức giá vốn quan trọng của Strategy
Bitcoin giảm xuống dưới 76.037 USD, trùng với giá mua bình quân của Strategy, đồng nghĩa công ty tạm thời ở trạng thái lỗ theo giá thị trường và mất lớp “đệm” hỗ trợ cho chiến lược tích lũy.
Cuối tuần, Bitcoin được ghi nhận giảm dưới 76.000 USD, phá vỡ mốc đã nâng đỡ kế hoạch tích lũy của Michael Saylor trong thời gian dài. Mức 76.037 USD được nhắc tới như giá mua bình quân của Strategy Inc. cho lượng Bitcoin nắm giữ.
Việc thủng mốc này mang ý nghĩa tâm lý lớn hơn là rủi ro thanh khoản tức thời. Khi giá thị trường thấp hơn giá vốn, công ty bị đặt vào thế phòng thủ trước các câu hỏi về hiệu quả chiến lược huy động vốn để mua Bitcoin.
Kho nắm giữ hơn 712.000 BTC bị co hẹp giá trị theo thị trường
Strategy nắm hơn 712.000 BTC, nên mỗi biến động giảm của Bitcoin lập tức làm giá trị kho tài sản đi xuống và kéo theo áp lực lên cổ phiếu.
Thông tin cho biết Strategy sở hữu hơn 712.000 BTC. Khi Bitcoin giảm, giá trị “kho dự trữ” này thu hẹp nhanh, làm mờ lợi thế mà thị trường từng gán cho công ty như một “cách sở hữu Bitcoin gián tiếp” qua cổ phiếu.
Bitcoin được ghi nhận xuống 74.541 USD vào thứ Hai, gần chạm đáy 74.425 USD của tháng 4 năm ngoái, sau cuộc bầu cử Mỹ 2024. Đây là vùng giá thấp nhất kể từ giai đoạn đó.
Tháng 1 khép lại với mức giảm gần 11% và chuỗi 4 tháng đỏ
Bitcoin giảm gần 11% trong tháng trước và đánh dấu 4 tháng giảm liên tiếp, một nhịp suy yếu hiếm gặp kể từ giai đoạn hậu bull run 2017.
Đợt giảm hoàn tất một tháng 1 tiêu cực khi Bitcoin mất gần 11%. Theo nội dung cung cấp, đây là tháng giảm thứ tư liên tiếp, điều chưa xuất hiện kể từ cú sập sau đợt tăng nóng năm 2017.
Chuỗi giảm kéo dài không chỉ gây áp lực lên giá, mà còn làm suy giảm sức thuyết phục của các “narrative” vĩ mô từng hỗ trợ Bitcoin. Khi kỳ vọng không còn đồng thuận, nhu cầu chấp nhận rủi ro thông qua các cấu trúc như cổ phiếu kho bạc Bitcoin cũng suy yếu.
Không có margin call, nhưng áp lực nằm ở khả năng gọi vốn mới
Strategy không bị ép bán Bitcoin ngay, song vấn đề cốt lõi là thiếu người mua cổ phiếu để tiếp tục chu kỳ phát hành cổ phần rồi mua thêm BTC.
Nội dung cho biết không có tình huống khẩn cấp tức thời: không margin call và công ty không phải bán Bitcoin. Strategy vẫn còn 2,25 tỷ USD tiền mặt thu được từ các thương vụ phát hành cổ phiếu trước đó.
Tuy nhiên, rủi ro lớn hơn nằm ở “bước tiếp theo”. Nếu thị trường không còn mua cổ phiếu như trước, Strategy sẽ khó vận hành lại công thức quen thuộc: phát hành khi cổ phiếu đang được định giá cao để lấy tiền mua thêm Bitcoin.
Mô hình “bán cổ phiếu giá cao để mua Bitcoin” mất động lực
Khi nhà đầu tư bớt hưng phấn, cổ phiếu Strategy khó duy trì mức định giá cao, khiến chiến lược huy động vốn bằng phát hành thêm cổ phần kém hiệu quả.
Cốt lõi chiến lược của Saylor là tận dụng giai đoạn cổ phiếu được định giá cao để bán thêm cổ phần, dùng tiền đó mua thêm Bitcoin mà không cần vay thêm. Mô hình này hoạt động tốt khi thị trường sẵn sàng trả “premium” cho câu chuyện tăng trưởng.
Hiện tại, theo mô tả, sự hào hứng đã suy giảm. Sự chú ý của dòng tiền cũng phân tán sang các chủ đề khác như cổ phiếu AI, vàng, bạc hoặc các tài sản đang biến động mạnh. Khi “từ khóa Strategy” không còn đủ hấp dẫn, lượng người mua mới giảm làm mô hình khó lặp lại.
Nội dung cũng nhấn mạnh Bitcoin gần đây không phản ứng như kỳ vọng trước các yếu tố vĩ mô. Khi những luận điểm quen thuộc không tạo lực đẩy giá, mức độ kiên nhẫn của thị trường suy giảm và câu chuyện tăng trưởng trở nên khó duy trì.
Cổ phiếu Strategy ngày càng giao dịch như công cụ bám theo Bitcoin
Khi cổ phiếu không còn giao dịch cao hơn giá trị lượng Bitcoin nắm giữ, MSTR vận động sát Bitcoin hơn và việc phát hành thêm cổ phần có thể gây pha loãng mà không tạo lợi ích rõ rệt.
Trang công ty được nhắc đến là cổ phiếu Strategy không còn giao dịch vượt giá trị Bitcoin mà doanh nghiệp nắm giữ. Trong bối cảnh đó, phát hành thêm cổ phiếu có thể làm pha loãng phần giá trị còn lại, trong khi “điểm cộng” về định giá suy giảm.
Nội dung cho biết vốn hóa thị trường và giá trị lượng Bitcoin nắm giữ gần như tương đương. Khi đó, Bitcoin giảm 1–2% cũng có thể kéo cổ phiếu giảm tương ứng vì mức độ “bám” rất chặt.
Diễn biến thị trường rộng hơn cũng được mô tả là rung lắc: kỳ vọng thêm nhịp giảm khi thị trường Mỹ mở cửa, và vàng cũng giảm sau phiên giảm mạnh nhất một ngày trong 10 năm. Với Strategy, cấu trúc này phụ thuộc nhiều vào niềm tin; thiếu niềm tin, công ty bị nhìn như một đơn vị “giữ coin” hơn là một khoản đầu tư tăng trưởng có chênh lệch định giá.
Những câu hỏi thường gặp
Giá 76.037 USD có ý nghĩa gì với Strategy?
76.037 USD được nêu là mức giá mua bình quân của Strategy. Khi Bitcoin xuống thấp hơn mức này, công ty rơi vào trạng thái lỗ theo giá thị trường đối với lượng Bitcoin đang nắm giữ.
Strategy có bị buộc phải bán Bitcoin khi giá giảm không?
Theo nội dung cung cấp, không có margin call và không có yêu cầu phải bán Bitcoin ngay. Đây là áp lực về mô hình gọi vốn và định giá cổ phiếu, không phải khủng hoảng thanh khoản tức thời.
Vì sao cổ phiếu MSTR giảm mạnh khi Bitcoin giảm?
Vì vốn hóa của Strategy và giá trị lượng Bitcoin công ty sở hữu được mô tả là gần tương đương, nên cổ phiếu có xu hướng vận động như công cụ bám theo BTC. Khi Bitcoin giảm 1–2%, cổ phiếu thường bị kéo giảm tương ứng.
Điều gì làm mô hình phát hành cổ phiếu để mua thêm Bitcoin kém hiệu quả?
Mô hình dựa vào việc cổ phiếu giao dịch ở mức “premium” để phát hành thêm mà không gây bất lợi lớn. Khi premium biến mất và nhu cầu mua mới giảm, phát hành thêm có thể dẫn tới pha loãng mà không tạo được lợi ích rõ rệt.
