Các CIO trong ngành cho rằng chu kỳ giá Bitcoin 4 năm đang mất dần vai trò sau Bitcoin ETF 2024, thay bằng một “đường mài 10 năm” với biến động thấp hơn và động lực mới từ quy định, token hóa, stablecoin.
Nhận định này đáng chú ý vì nhiều nhà đầu tư vẫn ra quyết định theo “chu kỳ 4 năm”, trong khi cấu trúc thị trường đang thay đổi bởi dòng vốn tổ chức, tiến triển pháp lý và các ứng dụng on-chain, có thể khiến kỳ vọng tăng/giảm theo mô hình cũ kém hiệu quả hơn.
- Matt Hougan cho rằng chu kỳ Bitcoin 4 năm “gần như đã chết” và bị thay bằng xu hướng tích lũy dài hạn 10 năm.
- Nhiều người vẫn bám vào khái niệm chu kỳ 4 năm, khiến giá có thể bị “nén” và biến động giảm.
- Kế hoạch đưa khối tài sản 99 nghìn tỷ USD lên on-chain và cơ cấu sở hữu Bitcoin có thể tạo ra một chu kỳ mới.
Chu kỳ giá Bitcoin 4 năm đang suy yếu sau Bitcoin ETF 2024
Matt Hougan nhận định chu kỳ 4 năm của Bitcoin đang trở nên lỗi thời từ khi Bitcoin ETF ra mắt năm 2024, khi các lực mới về quy định, token hóa và stablecoin tác động mạnh hơn các động lực lịch sử.
Hougan cho rằng những “lực mới” này đủ lớn để làm mờ nhạt cơ chế tăng giảm quen thuộc theo 4 năm. Ông cũng nhấn mạnh tiến triển pháp lý vào tháng 1 năm nay đã góp phần tăng tốc sự chuyển dịch, bên cạnh đà phát triển của token hóa tài sản và stablecoin.
Trong góc nhìn của Hougan, các yếu tố mới mang tính cấu trúc, có khả năng lấn át các động lực trước đây vốn định hình các pha tăng nóng rồi điều chỉnh mạnh. Dù vậy, ông vẫn kỳ vọng Bitcoin và thị trường tiền điện tử nhìn chung có xu hướng đi lên trong phần lớn thời gian của năm tới.
“Đường mài 10 năm” có thể thay thế chu kỳ 4 năm
Hougan cho rằng chu kỳ 4 năm “gần như đã chết” và đang được thay bằng một giai đoạn tích lũy dài 10 năm, phản ánh thị trường trưởng thành hơn và biến động giảm.
Trong một chia sẻ công khai, Hougan nói khái niệm chu kỳ 4 năm vẫn “ăn sâu” trong tâm trí nhiều người, dù trên thực tế nó không còn chi phối như trước. Ông xem đây là một nguyên nhân khiến giá Bitcoin bị kìm nén trong năm nay, khi nhà đầu tư vẫn chờ các mốc thời gian kiểu cũ.
Ông cũng liên hệ “đường mài 10 năm” với sự suy giảm biến động giá Bitcoin. Khi dòng vốn tổ chức, sản phẩm ETF và các kênh tiếp cận được chuẩn hóa mở rộng, hành vi mua-bán có thể đều hơn, làm giảm các cú sốc theo chu kỳ ngắn.
Tham khảo phát biểu của Hougan tại video phỏng vấn trên YouTube.
Nhà đầu tư vẫn phản ứng theo “chu kỳ 4 năm”, dù nền tảng đã đổi
Nhiều người vẫn giao dịch theo chu kỳ 4 năm vì yếu tố tâm lý và thói quen, nên thị trường có thể tiếp tục phản ứng dựa trên kỳ vọng cũ, dù biên độ và hình dạng chu kỳ đã khác.
Sebastian Bea (ReserveOne) nhận xét con người thường “phi lý một cách có thể đoán trước”, vì vậy chưa dễ kết luận chu kỳ 4 năm đã chấm dứt hoàn toàn. Ông lưu ý rằng dù mô hình này hiện “không hợp lý”, thị trường vẫn có thể phản ứng theo nó trong một thời gian.
Bea cho rằng mức độ tăng/giảm trong các phản ứng này có thể không còn giống những gì thường thấy ở chu kỳ 4 năm truyền thống, do xu hướng đó có thể đã dần bị loại bỏ bởi các động lực mới.
Ryan Chow (đồng sáng lập Solv Protocol) bổ sung rằng hành vi thị trường đang chuyển sang tương quan vĩ mô mạnh hơn và nhạy với thanh khoản, thay vì lặp lại đúng mô hình theo halving và các mùa tăng/giảm như trước.
“Nó chưa chính thức kết thúc cho đến khi chúng ta thấy lợi suất dương vào năm 2026. Nhưng tôi nghĩ chúng ta sẽ thấy, nên hãy nói thế này: Tôi nghĩ chu kỳ 4 năm đã kết thúc.”
– Matt Hougan, CIO Bitwise, CNBC/2025
Kế hoạch đưa 99 nghìn tỷ USD tài sản lên on-chain có thể mở ra chu kỳ mới
Sebastian Bea cho rằng kế hoạch của DTCC đưa 99 nghìn tỷ USD tài sản lên on-chain có thể tạo ra một chu kỳ giá Bitcoin mới nhờ thay đổi phân bổ sở hữu và dòng vốn.
Bea lập luận rằng nếu lượng tài sản khổng lồ được số hóa và đưa lên hạ tầng on-chain, tác động về vốn và khả năng tiếp cận có thể làm dịch chuyển cán cân phân phối sở hữu Bitcoin. Trong bối cảnh đó, Ryan Chow cũng bày tỏ quan điểm rằng các đợt giảm 70%–80% có thể dần trở thành chuyện của quá khứ.
Cơ cấu sở hữu Bitcoin cho thấy cá nhân vẫn chiếm đa số
Dữ liệu River Financial cho thấy đến tháng 8/2025, cá nhân nắm khoảng 65,9% Bitcoin, trong khi doanh nghiệp, ETF & quỹ và chính phủ chiếm các phần nhỏ hơn nhưng đang tăng.
Cụ thể, theo dữ liệu được trích từ River Financial: doanh nghiệp nắm 6,2%, ETF & quỹ nắm 7,8%, và chính phủ nắm 1,5%. Phân bổ này được theo dõi như một tín hiệu về mức độ “tổ chức hóa” của thị trường và khả năng biến động giảm khi tỷ trọng nắm giữ dài hạn tăng lên.
Satoshi được ghi nhận là ví có lượng nắm giữ lớn nhất: 968.000 BTC (khoảng 4,6% nguồn cung). Các thực thể khác chiếm khoảng 1,4% nguồn cung (khoảng 287.000 BTC). Ngoài ra, 7,6% nguồn cung (khoảng 1,58 triệu BTC) được xem là đã mất và khoảng 5,2% (khoảng 1,09 triệu BTC) vẫn còn chưa khai thác.
Một số cá nhân nổi bật được nhắc đến trong nhóm nắm giữ Bitcoin lớn
Một số cá nhân có lượng Bitcoin đáng kể gồm cặp song sinh Winklevoss và nhà đầu tư Tim Draper, với các thương vụ mua được công bố rộng rãi trong quá khứ.
Bài viết dẫn thông tin rằng Tyler và Cameron Winklevoss đang nắm ước tính 70.000 BTC, và được cho là đã mua 11 triệu USD Bitcoin với giá trung bình 10 USD/BTC. Xem chi tiết tại bài tổng hợp của River về các chủ sở hữu BTC lớn.
Tim Draper cũng được nhắc đến là người nắm giữ lớn. Nội dung cho biết ông từng mất 40.000 BTC mua trên sàn Mt. Gox do bị hack, và sau đó mua 29.656 BTC vào năm 2014 với 18,7 triệu USD, tương đương giá trung bình 632 USD/BTC.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao chu kỳ giá Bitcoin 4 năm được cho là kém quan trọng hơn?
Vì theo Matt Hougan, từ sau Bitcoin ETF 2024 xuất hiện các lực mới như tiến triển pháp lý, token hóa và stablecoin, có thể mạnh hơn các động lực từng tạo nên chu kỳ 4 năm trong quá khứ.
“Đường mài 10 năm” của Bitcoin nghĩa là gì?
Đó là cách Hougan mô tả một giai đoạn tích lũy dài hơn, tăng trưởng bền hơn nhưng không “bùng nổ”, đồng thời biến động thấp hơn so với các chu kỳ tăng nóng rồi sụt mạnh trước đây.
DTCC đưa 99 nghìn tỷ USD tài sản lên on-chain có thể ảnh hưởng Bitcoin ra sao?
Theo Sebastian Bea, quy mô tài sản được đưa lên on-chain có thể thay đổi dòng vốn và phân bổ sở hữu, từ đó tạo điều kiện cho một chu kỳ giá mới của Bitcoin nếu mức độ tham gia và thanh khoản tăng lên rõ rệt.
Cá nhân đang nắm bao nhiêu phần trăm Bitcoin?
Theo dữ liệu được trích từ River Financial, tính đến tháng 8/2025, cá nhân nắm khoảng 65,9% Bitcoin, cao hơn các nhóm như doanh nghiệp, ETF & quỹ và chính phủ.