Giám đốc thị trường Citigroup tại Nhật Bản, Akira Hoshino, cho rằng BoJ có khả năng cao sẽ tăng lãi suất tổng cộng 300 điểm cơ bản trong năm nay nếu đồng yên tiếp tục chịu áp lực giảm.
Dự báo này gắn trực tiếp với diễn biến tỷ giá USD/JPY và lạm phát tại Nhật Bản, khi BoJ được cho là có thể phải hành động mạnh hơn nếu đồng USD vượt mốc 160 yên và lạm phát tiếp tục gây bức xúc cho người tiêu dùng.
- Hoshino dự đoán BoJ có thể tăng lãi suất tổng cộng 300 điểm cơ bản trong năm nếu yên tiếp tục yếu.
- Nếu USD/JPY vượt 160, BoJ có thể nâng lãi suất call qua đêm lên 1% vào tháng 4, rồi tăng thêm vào tháng 7 và trước cuối năm.
- Giới chức BoJ được cho là tập trung hơn vào tác động của đồng yên lên lạm phát; thị trường định giá xác suất tăng lãi suất tháng 12 lên 90% theo swap.
BoJ có thể tăng lãi suất tổng cộng 300 điểm cơ bản nếu đồng yên tiếp tục suy yếu
Akira Hoshino nhận định khả năng BoJ tăng lãi suất 300 điểm cơ bản trong năm là cao, trong bối cảnh áp lực giảm giá của đồng yên chưa hạ nhiệt và có thể buộc ngân hàng trung ương phải thắt chặt nhanh hơn.
Hoshino cho rằng động lực cốt lõi nằm ở biến động tỷ giá và chênh lệch giữa lợi suất và lạm phát. Khi lãi suất thực âm, lợi suất danh nghĩa thấp hơn lạm phát, đồng yên có thể tiếp tục bị bán ra, làm gia tăng rủi ro lạm phát nhập khẩu.
Ông cũng nhấn mạnh việc xử lý bài toán tỷ giá không chỉ là nâng lãi suất, mà còn cần một định hướng rõ ràng về “mô hình” điều hành tỷ giá. Theo lập luận này, các biện pháp sẽ hiệu quả hơn nếu BoJ thực sự muốn thay đổi quỹ đạo của tỷ giá, thay vì chỉ phản ứng ngắn hạn.
Kịch bản tháng 4: Lãi suất call qua đêm có thể lên 1% nếu USD/JPY vượt 160
Hoshino nói rằng nếu đồng USD tăng vượt 160 yên, BoJ có thể buộc phải nâng lãi suất call qua đêm thêm 25 điểm cơ bản, đưa mức lãi suất lên 1% vào tháng 4.
Theo kịch bản ông nêu, một đợt tăng tương tự có thể lặp lại vào tháng 7, và có thể có lần tăng thứ ba trước ngày 31/12 nếu đồng yên vẫn yếu. Chuỗi giả định này gắn chặt với mức độ căng thẳng của thị trường ngoại hối và tốc độ truyền dẫn của tỷ giá sang giá cả trong nước.
Nhận định này tạo tranh luận vì thị trường muốn một giải thích rõ hơn về cơ sở. Hoshino sau đó giải thích rằng đồng yên “giảm mạnh” do lãi suất thực âm, đặc biệt trong bối cảnh lợi suất bị neo thấp trong khi lạm phát cao hơn.
Lạm phát trở thành trọng tâm tranh luận trong nội bộ BoJ
Các báo cáo cho thấy giới chức BoJ đang tập trung nhiều hơn vào tác động của đồng yên đối với lạm phát, khi người tiêu dùng bức xúc vì giá cả tăng.
Hoshino cho biết góc nhìn của ông dựa trên hơn ba thập kỷ kinh nghiệm thị trường, trong đó tỷ giá được xem là biến số dự báo quan trọng cho chính sách tiền tệ Nhật Bản. Ông cũng viện dẫn hiểu biết thị trường liên quan trong chia sẻ được dẫn tại bài đăng trên X về thị trường.
Dù vậy, quan điểm về hướng đi lãi suất vẫn phân hóa. Một số nhà phân tích tin rằng các đợt tăng tiếp theo còn vài tháng nữa mới xảy ra, trong khi nhóm khác cho rằng BoJ có thể hành động sớm hơn nếu đồng yên tiếp tục giảm nhanh.
Ngay cả khi có bất đồng, một số nhà kinh tế nhận định BoJ có thể tăng lãi suất theo nhịp mỗi 6 tháng, và phần lớn kỳ vọng lần tiếp theo rơi vào tháng 7.
Thị trường dự đoán nghiêng về tăng lãi suất tháng 7 và định giá xác suất tháng 12 ở mức 90%
Các thị trường dự đoán cho thấy nhiều nhà giao dịch đặt cược vào một đợt tăng lãi suất trong tháng 7, đồng thời định giá swap phản ánh xác suất tăng thêm vào tháng 12 đã tăng lên 90%.
Thông tin này cho thấy kỳ vọng thắt chặt không chỉ nằm ở nhận định cá nhân, mà còn xuất hiện trong định giá công cụ lãi suất. Tuy nhiên, mức độ chính xác còn phụ thuộc vào điều kiện kích hoạt quan trọng nhất: diễn biến tỷ giá và mức độ lạm phát chịu tác động từ đồng yên yếu.
Dự báo USD/JPY trong vùng 150–165 và tín hiệu dịch chuyển dòng vốn về tài sản thu nhập cố định nội địa
Hoshino dự báo tỷ giá yên sẽ dao động trong vùng 150–165 yên đổi 1 USD và nêu khả năng dòng vốn có thể chuyển từ đầu tư nước ngoài về trái phiếu nội địa nếu lợi suất tăng vượt lạm phát.
Theo các báo cáo tại Tokyo, đồng yên giao dịch quanh 158,2 sau khi chạm mức thấp nhất trong 18 tháng là 159,45 vào tuần trước đó. Trong bối cảnh áp lực tỷ giá gia tăng, Hoshino gợi ý các tổ chức có thể tái phân bổ từ tài sản nước ngoài sang tài sản thu nhập cố định trong nước nếu các mức lợi suất chủ chốt, như lợi suất trái phiếu 10 năm, vượt lạm phát.
Ông cho rằng nhu cầu hồi hương vốn có tồn tại, nhưng trở ngại lớn là thiếu lựa chọn đầu tư hấp dẫn trong nước. Đây được xem là một lý do khiến trạng thái “yên yếu” kéo dài.
“Dù nhà đầu tư muốn mang tiền về Nhật Bản, nhưng không có nhiều lựa chọn đầu tư. Đây là một lý do khiến đồng yên yếu kéo dài trong thời gian dài.”
– Akira Hoshino, Giám đốc thị trường Citigroup tại Nhật Bản
Hoshino thúc đẩy tận dụng cơ hội từ làn sóng thương vụ tại Nhật Bản
Hoshino đảm nhiệm vai trò Giám đốc thị trường Citigroup tại Nhật Bản từ ngày 25/03/2025, sau hơn 5 năm dẫn dắt mảng ngoại hối tại chi nhánh chứng khoán địa phương của hãng.
Sau khi tổng hợp các báo cáo tài chính năm trước, mảng markets của Citigroup tại New York được ghi nhận đóng góp khoảng 25% tổng doanh thu của tập đoàn. Trên nền tảng này, Hoshino nêu ý định tăng cường phối hợp giữa đội thị trường và nhóm ngân hàng đầu tư để tối đa hóa cơ hội từ hoạt động M&A và gọi vốn đang sôi động tại Nhật Bản.
Ông cũng muốn đưa một số thành viên đội thị trường tham gia sớm vào giai đoạn trao đổi ban đầu, cùng các banker tư vấn chiến lược huy động vốn phù hợp ngay từ đầu thương vụ. Mục tiêu là “căn chỉnh cung – cầu” sớm để tối ưu phương án tài trợ.
“Mục tiêu của chúng tôi là căn chỉnh cung và cầu sớm nhất có thể trong một giao dịch. Nhờ vậy, đội ngân hàng đầu tư có thể cung cấp cho khách hàng các giải pháp tài trợ hiệu quả nhất.”
– Akira Hoshino, Giám đốc thị trường Citigroup tại Nhật Bản
Những câu hỏi thường gặp
Dự báo của Akira Hoshino về lãi suất BoJ năm nay là gì?
Ông cho rằng BoJ có khả năng cao tăng lãi suất tổng cộng 300 điểm cơ bản trong năm nếu áp lực giảm của đồng yên tiếp diễn.
Điều kiện nào có thể khiến BoJ tăng lãi suất lên 1% vào tháng 4?
Theo Hoshino, nếu USD/JPY tăng vượt 160 yên, BoJ có thể bị buộc phải nâng lãi suất call qua đêm thêm 25 điểm cơ bản lên 1% vào tháng 4.
Vì sao đồng yên được cho là giảm mạnh theo lập luận của Hoshino?
Ông giải thích đồng yên suy yếu do lãi suất thực âm, tức lợi suất thấp đáng kể so với lạm phát, khiến đồng nội tệ chịu áp lực.
Thị trường đang kỳ vọng gì về các đợt tăng lãi suất tiếp theo?
Một số nhà kinh tế cho rằng BoJ có thể tăng theo nhịp mỗi 6 tháng, với kỳ vọng phổ biến về một đợt tăng vào tháng 7. Định giá swap cũng cho thấy xác suất tăng thêm vào tháng 12 đã lên 90%.
Hoshino dự báo biên độ USD/JPY như thế nào?
Ông dự báo tỷ giá có thể biến động trong khoảng 150–165 yên đổi 1 USD.
