CME đã tăng yêu cầu ký quỹ với hợp đồng tương lai vàng và bạc trên Comex sau đợt giảm giá mạnh nhất trong nhiều thập kỷ, buộc nhà giao dịch phải nộp nhiều tiền mặt hơn để giữ vị thế.
Động thái này được đưa ra sau phiên bán tháo mạnh làm “quét” nhiều vị thế dùng đòn bẩy, khi lệnh gọi ký quỹ lan nhanh. Mức ký quỹ mới có hiệu lực từ sau khi thị trường đóng cửa ngày thứ Hai và áp dụng cho vàng, bạc, bạch kim và palladium.
- CME nâng ký quỹ với hợp đồng tương lai kim loại sau biến động cực đoan.
- Tỷ lệ ký quỹ vàng tăng từ 6% lên 8% (rủi ro thường) và 6,6% lên 8,8% (rủi ro cao); bạc tăng mạnh hơn.
- Đồng USD mạnh lên và chốt lời sau chuỗi tăng dài góp phần kích hoạt bán tháo và margin call.
CME tăng ký quỹ khiến nhu cầu tài sản đảm bảo tăng mạnh sau biến động cực đoan
CME nâng yêu cầu ký quỹ để đảm bảo đủ tài sản đảm bảo khi thị trường biến động mạnh, khiến nhà giao dịch phải nộp thêm tiền mặt nếu muốn duy trì các vị thế futures kim loại.
Theo thông báo của CME, đây là kết quả “rà soát thông thường” về biến động thị trường nhằm đảm bảo mức bao phủ tài sản đảm bảo. Thực tế, các sàn phái sinh thường tăng ký quỹ khi giá dao động mạnh theo bất kỳ hướng nào, vì rủi ro vỡ nợ đối ứng và rủi ro thanh khoản tăng lên nhanh.
Mức điều chỉnh lần này đến đúng sau một phiên giảm sâu, khiến áp lực đè nặng lên các tài khoản nhỏ lẻ vừa chịu thua lỗ. Khi ký quỹ tăng, cùng một giá trị danh nghĩa hợp đồng sẽ yêu cầu nhiều vốn hơn, làm giảm sức mua và có thể buộc phải đóng vị thế nếu không bổ sung kịp.
Thay đổi có hiệu lực từ sau khi thị trường đóng cửa ngày thứ Hai, áp dụng cho hợp đồng tương lai vàng, bạc, bạch kim và palladium. Trước đó trong tuần, CME đã tăng ký quỹ với bạc, bạch kim và palladium khi giá tăng, và cập nhật vào thứ Sáu mở rộng thêm mức siết chặt.
Với vàng, ký quỹ cho nhóm “không thuộc hồ sơ rủi ro cao” tăng từ 6% lên 8% giá trị hợp đồng. Với nhóm “rủi ro cao”, tăng từ 6,6% lên 8,8%. Với bạc, mức tăng mạnh hơn: nhóm rủi ro thường từ 11% lên 15%, còn nhóm rủi ro cao từ 12,1% lên 16,5%. Ký quỹ bạch kim và palladium cũng được nâng.
Giá vàng và bạc giảm sốc đã kích hoạt margin call và bán tháo cưỡng bức
Vàng và bạc lao dốc khiến nhiều vị thế đòn bẩy bị “ép” đóng do margin call, tạo hiệu ứng bán tháo dây chuyền khi nhà giao dịch phải bổ sung ký quỹ hoặc thoát lệnh gấp.
Trong phiên thứ Sáu, nhà giao dịch đồng loạt thu hẹp vị thế, khiến các lệnh gọi ký quỹ lan nhanh. Khi giá rơi mạnh, tài khoản dùng đòn bẩy dễ chạm ngưỡng duy trì, buộc phải nộp thêm tiền hoặc bán ra để giảm rủi ro, làm gia tăng áp lực giảm.
Bạc giao ngay giảm 28% xuống 83,45 USD/ounce. Hợp đồng tương lai bạc giảm 31,4% và chốt ở 78,53 USD, được mô tả là phiên tệ nhất kể từ tháng 3/1980. Vàng giao ngay giảm khoảng 9% xuống 4.895,22 USD/ounce, còn vàng kỳ hạn giảm 11,4% xuống 4.745,10 USD.
“Chuyện này đang trở nên điên rồ.”
– Matt Maley, chiến lược gia cổ phiếu, Miller Tabak
Matt Maley nhận định phần lớn hoạt động bán ra trông giống bán cưỡng bức. Ông cho rằng bạc đã trở thành giao dịch ưa thích của nhóm giao dịch ngắn hạn và day trader, khiến đòn bẩy tích tụ. Khi giá đảo chiều, margin call xuất hiện nhanh và khuếch đại cú rơi.
Đồng USD mạnh lên và hoạt động chốt lời sau chuỗi tăng dài đã “đánh” vào kim loại
Áp lực bán tăng dần trong giờ giao dịch tại Mỹ khi nhà đầu tư chốt lời sau đợt tăng mạnh, trong bối cảnh đồng USD đi lên khiến kim loại trở nên đắt hơn với người mua quốc tế.
Đà giảm diễn ra khi nhiều nhà đầu tư khóa lợi nhuận sau một giai đoạn tăng nóng. Dữ liệu trong bài cho biết trong năm 2025, vàng tăng 66% và bạc tăng 135%. Mức tăng nhanh thường kéo theo vị thế đông đúc; khi giá quay đầu, lối thoát trở nên chật chội và biến động có thể tăng vọt.
Chỉ số USD được nêu là giao dịch cao hơn khoảng 0,8%, góp phần gây sức ép. Đồng USD mạnh thường làm giảm sức hấp dẫn của vàng, bạc với người mua nắm giữ ngoại tệ khác, đồng thời có thể kéo dòng tiền sang tài sản định giá bằng USD.
Bài viết cũng đề cập thị trường phản ứng với tin chính trị từ Washington: Tổng thống Donald Trump (được nêu là tổng thống thứ 47) đề cử Kevin Warsh làm chủ tịch tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang. Theo nội dung, điều này làm dịu lo ngại về tính độc lập của Fed và hỗ trợ đồng USD, qua đó tạo thêm áp lực giảm lên giá kim loại.
Biến động lan sang cổ phiếu và ETF liên quan đến bạc
Đợt bán tháo không chỉ giới hạn ở hợp đồng tương lai, mà còn lan sang cổ phiếu khai khoáng và các ETF bạc, phản ánh sự thoái lui rủi ro trên diện rộng.
Đà giảm mở rộng sang các tài sản liên quan: Coeur Mining được nêu giảm 17%. Quỹ ProShares Ultra Silver ETF giảm hơn 62%, còn iShares Silver Trust ETF giảm 31%. Cả hai quỹ được mô tả đang hướng tới phiên tệ nhất trong lịch sử.
Katy Stoves, quản lý đầu tư tại Mattioli Woods, cho rằng đợt giảm giống một cuộc đánh giá lại rủi ro tập trung trên toàn thị trường. Bà nhấn mạnh khi một giao dịch trở nên “đông đúc”, việc tháo chạy có thể xảy ra rất nhanh nếu nhiều người cùng đứng về một phía.
Toni Meadows, trưởng bộ phận đầu tư tại BRI Wealth Management, nói đà tăng của vàng hướng về 5.000 USD diễn ra quá dễ dàng. Ông cho biết lực mua của ngân hàng trung ương đã hỗ trợ giá nhưng đã chậm lại trong vài tháng gần đây; ông cũng nhắc chủ đề đa dạng hóa dự trữ vẫn hiện hữu và bạc thường “đi theo” vàng.
Những câu hỏi thường gặp
CME tăng ký quỹ hợp đồng tương lai kim loại có nghĩa là gì?
Điều này nghĩa là nhà giao dịch phải ký quỹ nhiều tiền mặt hơn để mở hoặc giữ vị thế futures vàng, bạc, bạch kim và palladium. Nếu không đáp ứng mức ký quỹ mới, vị thế có thể bị giảm quy mô hoặc đóng để đáp ứng yêu cầu quản trị rủi ro.
Mức ký quỹ vàng và bạc đã thay đổi ra sao?
Vàng: nhóm rủi ro thường tăng từ 6% lên 8%, nhóm rủi ro cao từ 6,6% lên 8,8% giá trị hợp đồng. Bạc: nhóm rủi ro thường tăng từ 11% lên 15%, nhóm rủi ro cao từ 12,1% lên 16,5%.
Vì sao giá vàng và bạc giảm mạnh lại dễ tạo bán tháo dây chuyền?
Khi giá giảm sâu, tài khoản dùng đòn bẩy nhanh chóng thiếu tài sản đảm bảo và bị margin call. Nhà đầu tư buộc phải nộp thêm tiền hoặc bán bớt vị thế ngay lập tức, làm tăng áp lực bán và có thể khiến giá giảm thêm trong thời gian ngắn.
Đồng USD mạnh lên tác động thế nào đến vàng và bạc?
Khi USD tăng giá, vàng và bạc thường trở nên đắt hơn đối với người mua quốc tế, làm giảm nhu cầu cận biên. USD mạnh cũng có thể khiến dòng tiền chuyển sang tài sản định giá bằng USD, tạo thêm lực cản cho giá kim loại.