Cổ phiếu các “ông lớn” công nghệ Mỹ đang chịu áp lực mạnh khi xung đột Iran làm thị trường biến động, lợi suất trái phiếu tăng và kỳ vọng lãi suất đảo chiều, khiến đà tăng của nhóm công nghệ bị chặn lại.
Diễn biến này xảy ra đúng lúc các doanh nghiệp đẩy nhanh ứng dụng AI nhưng nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về hiệu quả của chi tiêu khổng lồ, mô hình kinh doanh AI và các tín hiệu cảnh báo từ nội bộ doanh nghiệp trước mùa báo cáo lợi nhuận quý II.
- Xung đột Iran đẩy lợi suất trái phiếu lên cao, làm chững lại đà tăng của cổ phiếu công nghệ và khiến lo ngại về lãi suất quay trở lại.
- Chi tiêu AI tăng mạnh tại nhiều tập đoàn (và trường hợp cực đoan như Oracle) làm dấy lên nghi ngờ về dòng tiền, bảng cân đối và suất sinh lời.
- Nội bộ Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft và Amazon bán ròng 16,1 tỷ USD cổ phiếu trong 2 năm; một số công ty gần như không có mua vào.
Điều gì đang kéo cổ phiếu Big Tech đi xuống?
Trọng tâm là xung đột Iran khiến thị trường “định giá lại” rủi ro: lợi suất trái phiếu tăng, đà phục hồi của công nghệ bị ngắt, và nhà đầu tư lo Fed có thể tạm dừng cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí tăng lại trước cuối năm.
Trong nhiều năm, các công ty công nghệ lớn thường “miễn nhiễm” hơn trước các cú sốc vĩ mô. Tuy nhiên, khoảng 6 tuần đầu của cuộc xung đột Iran được mô tả là khác biệt: nhà đầu tư chốt lời để giảm rủi ro, khiến nhóm từng được xem là nơi trú ẩn tương đối an toàn bị lung lay vị thế.
Yếu tố địa chính trị cũng tạo “cớ” để thị trường soi lại những điểm từng được bỏ qua: định giá cao, kỳ vọng tăng trưởng lớn và câu hỏi liệu các khoản đầu tư AI có sớm chuyển thành lợi nhuận hay không. Khi tâm lý đã căng, tin xấu dễ kích hoạt bán ra mạnh hơn.
AI vẫn là xu hướng, nhưng thị trường nghi ngờ khả năng hoàn vốn
Dù doanh nghiệp Mỹ đang chạy đua triển khai AI, giá cổ phiếu công nghệ lại giảm trước mùa công bố kết quả kinh doanh, phản ánh lo ngại rằng chi tiêu AI lớn có thể chưa tạo ra hiệu quả thương mại tương xứng trong ngắn hạn.
Loạt mối bận tâm xuất hiện cùng lúc: rủi ro mất việc, nguy cơ công nghệ vận hành sai, nghi vấn về giá trị kinh doanh thực tế và mức độ hữu dụng trong đời sống. Việc OpenAI dừng ứng dụng video AI Sora được nêu như một yếu tố khiến tâm lý càng kém thuận lợi.
Thị trường cũng quan sát nghịch lý: AI được ví với các cuộc cách mạng như đường sắt hay internet, nhưng cổ phiếu công nghệ lại không phản ánh sự lạc quan đó ở giai đoạn bước vào báo cáo quý II. Điều này khiến chủ đề “AI có tạo lợi nhuận hay chỉ tạo chi phí?” nổi bật hơn.
Chi tiêu vốn tăng mạnh: Microsoft, Amazon và ví dụ cực đoan của Oracle
Một lực cản riêng của năm 2026 là mức chi tiêu lớn cho hạ tầng và năng lực AI, làm nhà đầu tư lo ngại về dòng tiền, đòn bẩy và khả năng sinh lời của các khoản đầu tư mới.
Mức tăng chi tiêu tại các công ty như Microsoft và Amazon đã kéo theo câu hỏi về suất sinh lời và sức chịu đựng bảng cân đối. Lo ngại chính là chi phí có thể “ăn” vào dòng tiền và khiến biên an toàn tài chính mỏng hơn.
Oracle được nêu như trường hợp cực đoan: công ty vay nợ và gần đây cắt 30.000 nhân sự để phục vụ kế hoạch xây dựng hạ tầng AI. Diễn biến kiểu này làm thị trường nhạy cảm hơn với câu chuyện “đầu tư trước, lợi nhuận đến sau”.
Định giá và quan điểm trái chiều: cơ hội hay chỉ là nhịp hoảng loạn?
Một số quan điểm cho rằng đợt giảm có thể chỉ là hoảng loạn ngắn hạn, nhưng cũng có ý kiến nhấn mạnh lịch sử cho thấy đầu tư hạ tầng công nghệ quy mô lớn đôi khi dẫn tới tỷ suất lợi nhuận thấp.
Chiến lược gia Peter Oppenheimer (Goldman Sachs) nhận định việc nhóm công nghệ hoạt động kém đang tạo ra cơ hội về định giá khi mức định giá của ngành, so với tăng trưởng dự báo đồng thuận, đã giảm xuống dưới mức của tổng thị trường toàn cầu; ông cũng nói tăng trưởng vẫn mạnh trong khi giá đã giảm.
“Việc lĩnh vực công nghệ hoạt động kém cũng đang bắt đầu tạo ra cơ hội định giá hấp dẫn cho nhà đầu tư, khi định giá của ngành, tương quan với tăng trưởng dự báo đồng thuận, đã giảm xuống dưới mức của tổng thị trường toàn cầu.”
– Peter Oppenheimer, chiến lược gia Goldman Sachs
Ông cũng lập luận rằng các “đại gia” công nghệ Mỹ đang giao dịch ở mức định giá gần với phần còn lại của thị trường. Tuy nhiên, ông đồng thời cảnh báo bằng góc nhìn lịch sử: từ động cơ hơi nước, đường sắt, PC đến internet, nhiều đột phá thu hút vốn lớn để xây hạ tầng nhưng cuối cùng có thể cho lợi suất thấp, và bên hưởng lợi nhiều khi không phải người xây hạ tầng ban đầu.
Magnificent Seven mất 1,1 nghìn tỷ USD vốn hóa và tín hiệu từ nội bộ
Tính đến đầu tháng 4/2026, nhóm “Magnificent Seven” đã mất tổng cộng 1,1 nghìn tỷ USD vốn hóa; đồng thời, lãnh đạo ở 5 công ty công nghệ lớn bán cổ phiếu nhiều hơn mua đáng kể trong 2 năm kết thúc ngày 2/4/2026.
Eric Jackson trên Yahoo Finance’s Opening Bid cho biết “Mag Seven” đã bị “đánh mạnh” trong quý vừa qua và điều này là bất thường; ông mô tả sự bực bội của thị trường với hiệu suất nhóm cổ phiếu này như một chỉ báo mà một số người dùng để bắt đầu cân nhắc theo dõi cơ hội quay lại.
Ở nhóm 5 công ty gồm Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft và Amazon, dữ liệu giao dịch nội bộ cho thấy bán ròng cộng dồn 16,1 tỷ USD trong 2 năm, dựa trên SEC Form 4. Trong đó: Nvidia bán ròng 4,11 tỷ USD; Amazon 10,93 tỷ USD; Apple 365,1 triệu USD; Alphabet 401,4 triệu USD; Microsoft 278,6 triệu USD.
Bức tranh mua vào còn yếu hơn: Nvidia, Apple và Amazon không ghi nhận mua vào từ nội bộ; Alphabet có 4,95 triệu USD mua vào; Microsoft có 3,44 triệu USD. Các con số này được nêu trong bối cảnh giá cổ phiếu của nhóm đã tăng rất mạnh trong nhiều năm trước đó.
Định giá toàn thị trường cao khiến rủi ro điều chỉnh trở thành tâm điểm
Thị trường bước vào năm 2026 ở mức định giá cao thứ hai trong 155 năm theo một thước đo, và lịch sử cho thấy khi chỉ số này vượt 40, S&P 500 từng giảm mạnh sau đó trong hai lần gần nhất.
Thước đo định giá được dẫn link cho thấy đây là lần hiếm hoi định giá lên tới vùng cực cao. Hai thời điểm trước khi chỉ số này vượt 40 là bong bóng dot-com và đầu tháng 1/2022; sau đó S&P 500 lần lượt giảm 49% và 25%.
Trong bối cảnh định giá chung đã “căng”, cú sốc địa chính trị và nghi ngờ về hiệu quả chi tiêu AI có thể khiến phản ứng giá ở nhóm Big Tech trở nên nhạy hơn. Nhà đầu tư thường theo dõi sát lập trường lãi suất và diễn biến chiến sự để đánh giá liệu áp lực này còn kéo dài hay không.
Tổng kết
Cổ phiếu Big Tech suy yếu khi xung đột Iran làm lợi suất trái phiếu tăng và thị trường lo Fed có thể bớt nới lỏng, trong lúc câu hỏi về hiệu quả chi tiêu AI quay lại mạnh mẽ. Bên cạnh biến động giá và định giá toàn thị trường, dữ liệu bán ròng từ nội bộ các công ty lớn và mức chi tiêu vốn cao là những điểm cần tiếp tục theo dõi.
