Coinbase cảnh báo có thể rút ủng hộ dự luật cấu trúc thị trường tài sản số của Mỹ nếu các điều khoản mới hạn chế việc trả thưởng cho khách hàng nắm giữ stablecoin trên nền tảng.
Tranh cãi xoay quanh “stablecoin rewards” có nguy cơ làm đổ vỡ đồng thuận lưỡng đảng, trong khi chính quyền muốn đẩy nhanh tiến trình lập pháp. Dự luật dự kiến được công bố vào thứ Hai và được xem xét tại ủy ban Thượng viện vào thứ Năm.
- Coinbase muốn quy định về thưởng stablecoin tập trung vào minh bạch, không phải cấm hoặc siết chặt mạnh.
- Lợi ích kinh tế của USDC và chương trình thưởng khiến vấn đề này ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu stablecoin của Coinbase.
- Thượng viện đứng trước lựa chọn khó giữa thúc đẩy luật nhanh và giải quyết bất đồng về việc ai được phép trả thưởng.
Coinbase có thể rút ủng hộ dự luật nếu bị hạn chế trả thưởng stablecoin
Coinbase cho biết họ có thể đảo chiều ủng hộ dự luật nếu điều khoản mới đe dọa khả năng trả thưởng cho khách hàng nắm giữ stablecoin trên nền tảng, thay vì chỉ yêu cầu minh bạch hơn.
Nguồn tin thân cận cho biết Coinbase muốn các quy định về “customer rewards” giới hạn ở minh bạch, không phải cấm hoàn toàn hoặc áp đặt giới hạn lớn. Dự luật về quy tắc thị trường crypto được lên lịch công bố vào thứ Hai và đưa ra xem xét ở phiên thủ tục ủy ban Thượng viện vào thứ Năm.
Một số đề xuất đang được thảo luận theo hướng chỉ tổ chức tài chính được cấp phép mới được cung cấp thưởng. Các ngân hàng truyền thống ủng hộ cách tiếp cận này, lập luận rằng tài khoản trả lợi suất dựa trên stablecoin có thể hút tiền rời khỏi hệ thống ngân hàng thông thường.
Coinbase đã đề nghị cơ quan quản lý cấp “national trust charter”, hướng tới khả năng đủ điều kiện trả thưởng trong bối cảnh quy định siết chặt hơn. Tuy vậy, các công ty crypto muốn duy trì việc cung cấp thưởng trên nền tảng mà không phải xin các phê duyệt tương tự, cảnh báo rằng hạn chế mạnh có thể làm suy giảm cạnh tranh công bằng.
Việc Coinbase rút ủng hộ có thể tác động đáng kể đến tiến trình lập pháp
Coinbase là một bên có ảnh hưởng trong vận động chính sách crypto, nên cảnh báo rút ủng hộ có thể làm chậm hoặc làm giảm khả năng thông qua dự luật trong năm nay.
Các công ty crypto đã chi mạnh cho kỳ bầu cử 2023–2024, trở thành nhóm ngành chi tiêu nhiều nhất cho vận động bầu cử theo mô tả trong bài. Coinbase, do đồng sáng lập kiêm CEO Brian Armstrong điều hành, đã đóng góp 1 triệu USD cho lễ tuyên thệ của Donald Trump và tham gia tài trợ cho kế hoạch xây dựng phòng khiêu vũ tại Nhà Trắng của tổng thống.
“Rewards” có ý nghĩa lớn với lợi nhuận của Coinbase. Công ty và Circle Internet Group chia sẻ một phần lãi suất tạo ra từ tài sản bảo chứng cho USDC. Lượng USDC nằm trong tài khoản Coinbase có thể tạo dòng thu nhập ổn định, đặc biệt quan trọng khi giá crypto giảm. Coinbase cũng sở hữu một phần nhỏ trong Circle, doanh nghiệp stablecoin đang dẫn đầu sau khi các quy tắc liên bang mới được thông qua vào tháng 7.
Coinbase thu hút người dùng giữ USDC bằng việc trả 3,5% thưởng cho số dư trong tài khoản Coinbase One. Nếu dự luật mới chặn cơ chế này, người dùng có thể giảm nắm giữ stablecoin trên sàn, qua đó ảnh hưởng doanh thu stablecoin. Bài viết nêu ước tính của Bloomberg rằng tổng thu nhập stablecoin của Coinbase có thể đã chạm 1,3 tỷ USD trong năm 2025.
Tác động cuối cùng phụ thuộc cách dự luật được viết chi tiết. Tuy nhiên, những người tham gia thảo luận nói rằng nội dung liên quan đến rewards “chắc chắn” sẽ xuất hiện trong văn bản lập pháp.
Nhiệm kỳ hai của Trump đem lại các chiến thắng nhanh cho ngành tiền điện tử, bao gồm bộ quy tắc toàn quốc đầu tiên cho tổ chức phát hành stablecoin thông qua GENIUS Act vào tháng 7. Sau khi ký ban hành, các nhà bán lẻ và công ty tài chính truyền thống gấp rút công bố kế hoạch stablecoin. Gia đình Trump cũng ra mắt stablecoin USD1 thông qua World Liberty Financial trước khi luật có hiệu lực.
Dù chính quyền muốn thông qua thêm dự luật nhanh, câu chuyện “stablecoin rewards” làm suy yếu đồng thuận lưỡng đảng quanh dự luật cấu trúc thị trường. Bloomberg Intelligence analyst Nathan Dean ước tính nếu thiếu ủng hộ hai đảng ở giai đoạn chỉnh sửa dự thảo (markup), xác suất có đạo luật được thông qua trong 6 tháng đầu sẽ giảm xuống dưới 70%.
GENIUS Act đã phân định: tổ chức phát hành không trả lãi, nhưng đối tác có thể trả thưởng
GENIUS Act cấm tổ chức phát hành stablecoin trả lãi chỉ vì nắm giữ token, nhưng vẫn cho phép đối tác bên thứ ba như sàn giao dịch cung cấp phần thưởng dựa trên số dư khách hàng.
Theo nội dung bài, các ngân hàng chỉ trích việc sàn giao dịch trả thưởng stablecoin vì lo dòng tiền bị rút khỏi ngân hàng, làm suy yếu cho vay địa phương. American Bankers Association lập luận rằng nếu hàng tỷ USD rời khỏi hệ thống cho vay của ngân hàng cộng đồng, các nhóm như doanh nghiệp nhỏ, nông dân, sinh viên và người mua nhà sẽ chịu thiệt.
American Bankers Association cũng nhấn mạnh các sàn crypto và hệ sinh thái quanh stablecoin không được thiết kế để lấp khoảng trống tín dụng, và họ cũng không thể cung cấp sản phẩm được bảo hiểm FDIC, theo thư gửi Thượng viện được đăng tại trang chính sách của ABA.
Phía ngành crypto phản biện rằng các ngân hàng đang cố “mở lại” vấn đề mà GENIUS Act đã xử lý. Faryar Shirzad, chief policy officer của Coinbase, viết trên X rằng duy trì stablecoin rewards có thể hỗ trợ vị thế thống trị của USD, đồng thời nêu việc Trung Quốc gần đây nói sẽ trả lãi cho đồng nhân dân tệ số.
“Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ đánh dấu (markup) dự luật Cấu trúc Thị trường vào tuần tới, và phần thưởng stablecoin vẫn đang được tranh luận. Quốc hội đã chốt vấn đề này trong GENIUS—mở lại lúc này chỉ tạo bất định và gây rủi ro cho tương lai của đồng USD khi thương mại chuyển lên onchain. Đây là lý do…”
– Faryar Shirzad, Chief Policy Officer tại Coinbase, bài đăng X ngày 7/1/2026 (giờ Việt Nam), liên kết: https://twitter.com/faryarshirzad/status/2008898606317687058
Thượng viện đối mặt lựa chọn khó về việc ai được phép cung cấp stablecoin rewards
Một phương án thỏa hiệp là giới hạn rewards cho các đơn vị có giấy phép ngân hàng hoặc “financial charter”, nhưng cách tiếp cận này có thể tạo rào cản cạnh tranh và thúc đẩy doanh nghiệp tìm cách lách quy định.
Nguồn tin cho biết các thượng nghị sĩ chịu sức ép vừa phải thông qua luật nhanh, vừa giải quyết bất đồng nơi “vùng giữa” khó hình thành. Một điểm dung hòa được nhắc đến là chỉ cho phép rewards nếu tổ chức sở hữu giấy phép ngân hàng hoặc một dạng charter tài chính.
Bài viết nêu rằng gần đây có 5 công ty crypto nhận được phê duyệt sơ bộ từ Office of the Comptroller of the Currency để trở thành “national trust banks”, theo thông báo tại trang OCC. Tuy vậy, các nhóm vận động ngân hàng phản đối dữ dội, cho rằng doanh nghiệp crypto đang kéo giãn mục đích của charter và có thể gây rủi ro ổn định tài chính.
Ngay cả khi bị siết, một số người trong ngành tin rằng các công ty crypto vẫn sẽ tìm cách cung cấp lợi ích tương đương cho người dùng. Điều này có thể khiến quy định trở thành cuộc chơi “chuyển hình thức”, thay vì giải quyết dứt điểm câu hỏi về bảo vệ người tiêu dùng và cạnh tranh.
“Không có thế giới nào mà chúng tôi không thể thưởng cho người tiêu dùng khi họ thực hiện hành động trong ứng dụng. Trong một thế giới nơi bạn đang nắm giữ stablecoin trong một ứng dụng, ứng dụng đó sẽ tìm ra cách nào đó để ghi nhận tín dụng cho bạn vì điều đó.”
– William Gaybrick, President of Technology and Business tại Stripe, phát biểu năm 2025
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Coinbase phản đối việc siết stablecoin rewards?
Coinbase cho rằng quy định nên tập trung vào minh bạch thay vì cấm hoặc hạn chế mạnh, bởi rewards là công cụ giữ chân người dùng nắm giữ stablecoin (như USDC) trên nền tảng và ảnh hưởng trực tiếp đến mô hình doanh thu liên quan stablecoin.
GENIUS Act cho phép và cấm điều gì đối với lợi suất stablecoin?
GENIUS Act cấm tổ chức phát hành stablecoin trả lãi hoặc lợi suất chỉ vì người dùng nắm giữ token, nhưng cho phép các đối tác bên thứ ba như sàn giao dịch cung cấp phần thưởng dựa trên số dư của khách hàng.
Tại sao các ngân hàng phản đối việc sàn crypto trả thưởng stablecoin?
Các ngân hàng lo ngại rewards sẽ hút tiền gửi khỏi hệ thống ngân hàng, làm suy yếu hoạt động cho vay, đặc biệt ở ngân hàng cộng đồng. Họ cũng nhấn mạnh sàn crypto không cung cấp sản phẩm được bảo hiểm FDIC như ngân hàng.
Phương án thỏa hiệp đang được cân nhắc là gì?
Một hướng thỏa hiệp được thảo luận là chỉ cho phép stablecoin rewards với các tổ chức có giấy phép ngân hàng hoặc “financial charter” như national trust charter. Tuy nhiên, điều này có thể tạo rào cản gia nhập và làm dấy lên tranh cãi về cạnh tranh công bằng.