Coinbase và Gemini đang mở rộng vượt giao dịch tiền điện tử sang cổ phiếu, thanh toán và thị trường dự đoán nhằm tạo nguồn doanh thu ổn định hơn, nhưng điều này khiến giới phân tích và nhà đầu tư Phố Wall đánh giá trái chiều về triển vọng dài hạn.
Sự đa dạng hóa có thể giúp các sàn giảm phụ thuộc vào phí giao dịch crypto vốn biến động theo chu kỳ thị trường. Tuy vậy, cạnh tranh, lãi suất và rủi ro pháp lý vẫn là các biến số lớn, khiến các tổ chức phân tích đưa ra khuyến nghị không đồng nhất cho giai đoạn đến năm 2026.
- Coinbase được nhìn nhận đang hướng tới mô hình nền tảng tài chính đa dịch vụ, không chỉ là ứng dụng mua bán tiền điện tử.
- Gemini mở rộng bằng thị trường dự đoán và thẻ thanh toán, tạo “hiệu ứng bánh đà” thu hút người dùng về sàn.
- Phố Wall chia rẽ: có bên nâng đánh giá nhờ đa dạng hóa, có bên giữ trung lập vì cổ phiếu vẫn bám sát Bitcoin và rủi ro cạnh tranh.
Coinbase đang chuyển thành nền tảng tài chính đa dịch vụ
Coinbase được nhiều nhà phân tích nhìn nhận đang xây dựng một nền tảng tài chính toàn diện với giao dịch 24/7, sản phẩm phái sinh, thị trường dự đoán và hệ thống thanh toán, nhằm tạo doanh thu bền vững hơn so với chỉ dựa vào phí giao dịch crypto.
Theo ghi chú của William Blair, cách nhìn Coinbase như nơi “mua và bán Bitcoin” là quá hẹp. Nhóm phân tích cho rằng công ty muốn mở rộng sang giao dịch cổ phiếu cả ngày lẫn đêm (24/7), cung cấp hợp đồng tương lai crypto và các sản phẩm phái sinh khác, vận hành thị trường dự đoán, đồng thời cung cấp hệ thống thanh toán và stablecoin cho doanh nghiệp.
William Blair nhận định hoạt động giao dịch crypto toàn ngành gần đây chậm lại không phản ánh đầy đủ giá trị dài hạn của Coinbase. Lập luận cốt lõi là thị trường đang “định giá thấp” công ty vì vẫn xem Coinbase chủ yếu như một ứng dụng giao dịch bán lẻ, trong khi các mảng ngoài giao dịch có thể dần chiếm tỷ trọng quan trọng hơn.
Về động lực doanh thu mới, William Blair (bao gồm Andrew Jeffrey và Adib Choudhury) cho rằng các nguồn thu từ phái sinh và thanh toán có thể ổn định hơn giao dịch crypto truyền thống trong dài hạn. Theo quan điểm này, Coinbase có thể hưởng lợi ngay cả khi giá tiền điện tử giảm, nhờ doanh thu dịch vụ ít phụ thuộc vào hướng đi của thị trường.
Goldman Sachs nâng khuyến nghị mua Coinbase nhưng cảnh báo rủi ro 2026
Goldman Sachs nâng khuyến nghị mua cổ phiếu Coinbase theo góc nhìn dài hạn, nhưng đồng thời cảnh báo cạnh tranh khốc liệt và biến động lãi suất có thể làm giảm lợi nhuận trong năm 2026.
Trong đánh giá tuần này, Goldman Sachs nhấn mạnh mảng kinh doanh ngoài giao dịch của Coinbase đang mở rộng có thể giúp công ty “đệm” trước các dao động lớn của thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, ngân hàng cũng lưu ý mức độ cạnh tranh trong ngành và rủi ro từ thay đổi lãi suất có thể gây sức ép lên biên lợi nhuận về sau, đặc biệt khi bước sang năm 2026.
Gemini mở rộng bằng thẻ, thị trường dự đoán và tăng trưởng toàn cầu
Gemini cũng theo đuổi đa dạng hóa doanh thu bằng cách ra mắt thị trường dự đoán và thúc đẩy thẻ thanh toán, qua đó mở rộng tệp người dùng và tạo dòng chảy chuyển đổi sang hoạt động giao dịch trên sàn.
Gemini không phải ngoại lệ trong xu hướng “vượt ra ngoài trading”. Tháng trước, công ty ra mắt thị trường dự đoán riêng, cho phép người dùng đặt cược vào các sự kiện trong tương lai, qua đó bổ sung một mảng dịch vụ dễ tạo mức độ gắn bó cao với người dùng.
Nghiên cứu trước đó của Mizuho Securities nêu thẻ thanh toán của Gemini đang đóng góp vào đà tăng trưởng. Báo cáo mô tả “hiệu ứng bánh đà”: nhiều người nhận thẻ sau đó bắt đầu dùng sàn Gemini. Khoảng một nửa người dùng thẻ Gemini cuối cùng đã chuyển sang dùng sàn giao dịch.
Stablecoin và thanh toán được xem là hướng đi chiến lược của ngành
Các nhà phân tích đánh giá stablecoin và thanh toán có thể trở thành động lực tăng trưởng quan trọng khi doanh nghiệp tăng sử dụng tiền điện tử cho chi trả và quyết toán, qua đó khiến các sàn có thêm nguồn thu ngoài phí giao dịch.
William Blair cũng đề cập tích cực tới thị trường stablecoin, bao gồm Circle (đối thủ mảng thanh toán của Gemini) – đơn vị phát hành USDC. Công ty cho rằng thành công của USDC mang tính “đúng thời điểm” nhiều hơn là do khác biệt về hiệu quả, và khi ngày càng nhiều doanh nghiệp chấp nhận tiền số cho thanh toán và đối soát, stablecoin có thể trở nên quan trọng hơn trong hệ sinh thái.
Trong bối cảnh đó, các sàn như Coinbase và Gemini có động cơ mở rộng dịch vụ xoay quanh thanh toán và stablecoin để giảm tính chu kỳ của doanh thu. Dù vậy, hiệu quả thực tế vẫn phụ thuộc vào mức độ chấp nhận của doanh nghiệp, môi trường pháp lý, và khả năng cạnh tranh với các tổ chức fintech truyền thống.
Phố Wall chia rẽ về triển vọng các sàn tiền điện tử
Phố Wall không đồng thuận vì một bên kỳ vọng đa dạng hóa sẽ giúp sàn bền vững hơn, trong khi bên khác cho rằng cổ phiếu vẫn phụ thuộc mạnh vào giá Bitcoin, phí giao dịch bán lẻ, và đối mặt rủi ro cạnh tranh lẫn pháp lý.
Mizuho Securities đưa ra quan điểm thận trọng hơn trong một báo cáo riêng. Mizuho khảo sát cả nhà đầu tư bán lẻ lẫn tổ chức và nhận thấy nhiều người nghiêng về các công ty fintech hơn các công ty crypto cho năm 2026. Với các sàn “thuần crypto” như Coinbase và Gemini, ý kiến bị phân cực: có nhóm kỳ vọng sẽ thuộc nhóm tốt nhất, nhóm khác lại cho rằng có thể nằm trong nhóm tệ nhất.
Do bất định, Mizuho duy trì xếp hạng trung lập với Coinbase. Lý do chính là cổ phiếu Coinbase vẫn có xu hướng bám sát giá Bitcoin và phụ thuộc nhiều vào phí từ nhà giao dịch bán lẻ. Mizuho thừa nhận Coinbase có thể hưởng lợi từ biến động thị trường, kiểm soát chi phí, và thu nhập lãi liên quan USDC, nhưng cho rằng rủi ro cân bằng các điểm tích cực.
Ngược lại, Mizuho giữ xếp hạng “vượt trội” với Gemini, nhấn mạnh tăng trưởng người dùng, cơ hội mở rộng quốc tế và ứng dụng giao dịch “tất cả trong một”. Tuy nhiên, tổ chức này cũng cảnh báo Gemini không miễn nhiễm với rủi ro, đặc biệt là biến động thị trường và các thay đổi pháp lý có thể xuất hiện.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Coinbase và Gemini muốn mở rộng ngoài giao dịch tiền điện tử?
Để giảm phụ thuộc vào phí giao dịch crypto vốn biến động theo chu kỳ, đồng thời tạo thêm dòng doanh thu ổn định hơn từ các mảng như thanh toán, phái sinh, giao dịch cổ phiếu và thị trường dự đoán.
William Blair đánh giá Coinbase đang xây dựng mô hình gì?
William Blair cho rằng Coinbase đang hướng tới một nền tảng tài chính toàn diện: giao dịch 24/7, cung cấp hợp đồng tương lai và sản phẩm phái sinh crypto, vận hành thị trường dự đoán, và cung cấp hệ thống thanh toán cùng stablecoin cho doanh nghiệp.
Goldman Sachs nhìn nhận rủi ro chính của Coinbase trong năm 2026 là gì?
Goldman Sachs cảnh báo cạnh tranh gay gắt và thay đổi lãi suất có thể làm giảm lợi nhuận vào năm 2026, dù mảng ngoài giao dịch có thể giúp giảm tác động từ biến động thị trường tiền điện tử.
Mizuho Securities vì sao giữ quan điểm trung lập với Coinbase?
Mizuho cho rằng cổ phiếu Coinbase vẫn bám sát giá Bitcoin và phụ thuộc nhiều vào phí từ nhà giao dịch bán lẻ. Dù có các yếu tố hỗ trợ như kiểm soát chi phí và thu nhập liên quan USDC, Mizuho đánh giá rủi ro và lợi ích đang cân bằng.
Thẻ thanh toán của Gemini đóng vai trò gì trong tăng trưởng người dùng?
Mizuho mô tả thẻ tạo “hiệu ứng bánh đà”: nhiều người nhận thẻ sau đó bắt đầu dùng sàn Gemini, với khoảng một nửa người dùng thẻ cuối cùng chuyển sang trở thành người dùng sàn giao dịch.