Coinbase giữ lập trường trung lập khi Q2 đón lực mua tổ chức

Coinbase Institutional cho rằng thị trường crypto hiện không có “độ rõ ràng” để đưa ra dự báo đáng tin cậy, do biến động vĩ mô và yếu tố địa chính trị đang lấn át mọi tín hiệu khác.

Trong bối cảnh dòng tiền toàn cầu dịch chuyển nhanh, Coinbase nhấn mạnh rằng các giả định truyền thống về chính sách tài khóa – tiền tệ dễ bị phá vỡ, khiến việc dự phóng ngắn hạn trở nên kém hiệu quả. Điều này đặc biệt liên quan tới nhà đầu tư tổ chức đang theo dõi Bitcoin và các quỹ ETF giao ngay tại Mỹ.

Vì sao Coinbase nói thị trường “không rõ ràng”?

Coinbase cho rằng các điều kiện vĩ mô thay đổi và căng thẳng địa chính trị làm giảm độ tin cậy của mọi kịch bản dự báo, khiến họ không đưa ra nhận định tăng/giảm rõ ràng.

Coinbase Institutional quy nguyên nhân chính cho việc “khó dự báo” là những biến động vĩ mô. Theo nội dung được nêu, xung đột liên quan Iran đã làm gián đoạn kỳ vọng về các gói kích thích tài khóa và tiền tệ.

Khi kỳ vọng chính sách bị đảo chiều, nhà đầu tư có xu hướng ưu tiên nắm giữ tiền mặt. Coinbase mô tả tốc độ chuyển sang tiền mặt diễn ra mạnh, tương tự nhịp độ chưa từng thấy kể từ năm 2020.

Dòng tiền đang nghiêng về tiền mặt: dữ liệu nào được trích dẫn?

Coinbase dẫn khảo sát của Bank of America cho thấy tỷ trọng tiền mặt trong danh mục đã tăng gần 1 điểm phần trăm lên 4,3% chỉ trong một tháng, là mức tăng nhanh nhất trong 5 năm.

Cụ thể, Coinbase viện dẫn Bank of America Fund Manager Survey, trong đó “cash holdings” tăng lên 4,3%. Họ xem đây là dấu hiệu nhà quản lý quỹ đang tích lũy “dry powder” (tiền sẵn sàng giải ngân) ở tốc độ cao.

Với bối cảnh này, tín hiệu từ các mảng khác của thị trường—bao gồm cả crypto—có thể bị nhiễu. Điều cần theo dõi tiếp là liệu xu hướng ưu tiên tiền mặt có kéo dài hay đảo chiều khi rủi ro địa chính trị thay đổi.

Quy định và công nghệ bị “lu mờ” bởi địa chính trị

Coinbase nhận định các diễn biến như dự luật cấu trúc thị trường crypto ở Mỹ hay tiến bộ về máy tính lượng tử đang bị đẩy xuống thứ yếu vì tiếng ồn địa chính trị.

Theo đánh giá của bộ phận nghiên cứu, những chủ đề vốn có thể tác động dài hạn—như tiến triển khung pháp lý tại Mỹ cho thị trường crypto—không còn là tâm điểm trong ngắn hạn.

Coinbase cũng nhắc đến tiến bộ máy tính lượng tử như một yếu tố công nghệ đáng chú ý, nhưng khẳng định bức tranh ngắn hạn vẫn bị chi phối chủ yếu bởi rủi ro địa chính trị hơn là các câu chuyện nền tảng.

Bitcoin “vững” hơn thị trường chứng khoán trong nhịp biến động gần đây?

Coinbase ghi nhận Bitcoin có mức điều chỉnh tương đối “nhẹ” so với S&P 500 trong cùng giai đoạn: Bitcoin giảm theo thước đo 1 độ lệch chuẩn, trong khi S&P 500 giảm khoảng 3–4 sigma.

Trong ngày, Bitcoin có lúc tăng lên tới 72.000 USD, tạo ấn tượng về sự “điềm tĩnh” tương đối và thu hút chú ý của một số nhà phân tích.

Cách so sánh theo độ lệch chuẩn cho thấy mức biến động tiêu cực của chứng khoán Mỹ trong giai đoạn được nhắc tới lớn hơn đáng kể. Tuy vậy, Coinbase vẫn tránh đưa ra kết luận “tăng giá”, nhấn mạnh môi trường dự báo còn nhiều nhiễu.

Dòng tiền ETF Bitcoin giao ngay: rút ròng quý I nhưng có nhịp hồi phục

Quý I ghi nhận ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ rút ròng khoảng 500 triệu USD, nhưng sang tháng 3 xuất hiện dòng vào 1,32 tỷ USD, gợi ý nhà đầu tư tổ chức chưa rời bỏ kênh này.

Theo Coinbase, kết quý I, Bitcoin có hiệu suất quý I tệ nhất kể từ 2018 và giảm gần 24% so với đỉnh tháng 1. Cùng thời gian, các ETF giao ngay khép lại quý với khoảng 500 triệu USD rút ròng.

Dù vậy, tháng 3 lại ghi nhận dòng tiền vào 1,32 tỷ USD. Coinbase xem đây là một tín hiệu rằng lực mua tổ chức chưa biến mất, dù định hướng tổng thể vẫn được mô tả là khó dự báo.

Ngày 6/4: ETF Bitcoin ghi nhận dòng vào mạnh nhất hơn 6 tuần

Dữ liệu từ Farside Investors cho thấy ngày 6/4, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ có khoảng 471 triệu USD dòng vào ròng, mức cao nhất trong hơn 6 tuần.

Theo dữ liệu được công bố bởi Farside Investors, đây cũng là tổng dòng vào trong ngày lớn thứ sáu tính từ đầu năm. Trong đó, BlackRock (IBIT) dẫn đầu với 181,9 triệu USD, tiếp theo là Fidelity (FBTC) 147,3 triệu USD và ARK Invest (ARKB) 118,8 triệu USD.

Coinbase đồng thời lưu ý họ đang cung cấp dịch vụ prime broker và lưu ký cho nhiều ETF, nghĩa là công ty ở gần tâm điểm các luồng vốn, nhưng vẫn giữ quan điểm trung lập và không đưa ra dự báo hướng đi kế tiếp.

Tỷ lệ nắm giữ của tổ chức trong ETF Bitcoin đang tăng

Coinbase ước tính tổ chức hiện nắm khoảng 38% tổng tài sản của các ETF Bitcoin giao ngay, tăng từ 24% so với một năm trước, với hơn 40 tỷ USD cổ phần do các nhóm như quỹ phòng hộ và quỹ hưu trí nắm giữ.

Sự gia tăng tỷ trọng này cho thấy mức độ tham gia của tổ chức đã mở rộng theo thời gian. Nhóm được nhắc đến gồm quỹ phòng hộ, quỹ hưu trí và các cố vấn đầu tư đã đăng ký, với tổng giá trị nắm giữ vượt 40 tỷ USD.

Với bức tranh “risk-off” thiên về tiền mặt mà Coinbase mô tả, biến động dòng tiền qua ETF có thể trở thành chỉ báo quan trọng để theo dõi tâm lý tổ chức trong các tuần tới.

Morgan Stanley dự kiến kích hoạt ETF Bitcoin của riêng mình từ 8/4

Một thông tin đáng chú ý khác là ETF Bitcoin của Morgan Stanley dự kiến bắt đầu hoạt động từ thứ Tư, ngày 8/4, theo thông báo niêm yết trên NYSE.

Coinbase nêu đây là lần đầu một ngân hàng lớn của Mỹ phát hành trực tiếp ETF Bitcoin giao ngay, thay vì chỉ phân phối sản phẩm từ các công ty quản lý tài sản bên ngoài.

Diễn biến này bổ sung thêm mảnh ghép về động lực tổ chức quanh Bitcoin, trong bối cảnh Coinbase vẫn nhấn mạnh rằng tiếng ồn địa chính trị đang khiến việc dự báo xu hướng giá trở nên thiếu chắc chắn.

Tổng kết

Coinbase Institutional giữ quan điểm trung lập và cho rằng môi trường vĩ mô bị chi phối bởi địa chính trị đã làm giảm độ tin cậy của dự báo thị trường. Dù Bitcoin và ETF giao ngay ghi nhận một số tín hiệu dòng tiền tổ chức, bức tranh chung vẫn phụ thuộc lớn vào diễn biến rủi ro vĩ mô, xu hướng nắm giữ tiền mặt và các phiên dịch chuyển dòng vốn qua ETF.