Một nhà phân tích cấp cao của Deutsche Bank dự báo chỉ số DAX có thể tăng 18% trong năm 2026, cao hơn đáng kể so với mức đồng thuận 8%, nhờ chi tiêu công quy mô lớn và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận.
Dù dữ liệu mới cho thấy kinh tế Đức đối mặt lực cản và chính phủ hạ dự báo tăng trưởng, quan điểm lạc quan vẫn dựa trên cấu trúc doanh nghiệp quốc tế trong DAX và các gói đầu tư hạ tầng, quốc phòng có thể nâng tâm lý thị trường.
- Deutsche Bank dự báo DAX có thể tăng 18% trong 2026, vượt xa mức dự báo đồng thuận 8%.
- DAX đã tăng mạnh 3 năm liên tiếp, nhưng hiện gần như đi ngang từ đầu năm trong khi các chỉ số Mỹ tăng nhẹ.
- Rủi ro đến từ triển vọng tăng trưởng bị hạ và chi phí năng lượng, nhưng chi tiêu công và cơ cấu doanh nghiệp toàn cầu trong DAX là điểm tựa.
DAX tăng mạnh 3 năm liên tiếp và vượt các chỉ số chứng khoán Mỹ trong 2025
DAX đã có chuỗi tăng trưởng ấn tượng trong 2023–2025, riêng năm 2025 tăng 23% và vượt hiệu suất của ba chỉ số chứng khoán lớn tại Mỹ.
Theo dữ liệu được nhắc trong phân tích của Deutsche Bank, DAX tăng 23% trong 2025, sau khi tăng 20,3% trong 2024 và 18,8% trong 2023. Diễn biến này khiến lập luận “Đức yếu, cổ phiếu Đức không hấp dẫn” kém thuyết phục hơn, vì chỉ số đã vượt cả kỳ vọng lạc quan nhất của một số nhóm chiến lược trong ba năm liên tiếp.
Chi tiết về mức tăng năm 2025 được dẫn tại liên kết: DAX tăng 23% trong 2025.
DAX đang đi ngang từ đầu năm trong khi S&P 500, Dow và Nasdaq tăng nhẹ
Trong năm hiện tại, DAX gần như không đổi, còn S&P 500, Dow và Nasdaq lần lượt tăng 1,8%, 2,1% và 1,9%, làm dấy lên nghi ngờ liệu cổ phiếu châu Âu còn theo kịp Mỹ.
Sự phân kỳ hiệu suất ngắn hạn tạo ra hai cách diễn giải. Một số nhà đầu tư coi đó là dấu hiệu đà tăng châu Âu suy yếu khi đối mặt rủi ro thương mại và chi phí năng lượng. Ngược lại, phe lạc quan có thể xem đây là giai đoạn “nghỉ” sau ba năm tăng mạnh, đặc biệt khi động lực chính sách tài khóa trong nước của Đức đang dịch chuyển theo hướng hỗ trợ tăng trưởng doanh nghiệp.
Deutsche Bank đặt mục tiêu DAX tăng 18% trong 2026, cao hơn đáng kể so với đồng thuận
Maximilian Uleer tại Deutsche Bank dự báo DAX có thể tăng 18% năm 2026, vượt mức dự báo phổ biến khoảng 8%, dựa trên chi tiêu công lớn và bối cảnh kinh tế toàn cầu ổn định.
Uleer cho biết nhóm của ông thường “đơn độc” trong quan điểm lạc quan với DAX so với đồng thuận sell-side, và lập luận rằng ba năm trước đó cho thấy dự báo quá thận trọng mới là rủi ro. Luận điểm cốt lõi là tăng trưởng lợi nhuận mạnh và tâm lý cải thiện có thể giúp DAX còn dư địa tăng, thay vì bị giới hạn bởi các chỉ báo vĩ mô ngắn hạn.
Ông cũng nhấn mạnh khả năng DAX có thể tăng “thậm chí còn hơn” nếu hai yếu tố cùng xảy ra: lợi nhuận tiếp tục mở rộng và định giá/tâm lý được tái đánh giá theo hướng tích cực khi câu chuyện chi tiêu tài khóa được triển khai rõ ràng hơn.
Mở rộng tài khóa của Đức là nền tảng cho kịch bản lạc quan
Việc Đức điều chỉnh quy tắc nợ để mở đường cho chi tiêu lớn cho quốc phòng và hạ tầng được xem là chất xúc tác nâng niềm tin thị trường, góp phần củng cố mục tiêu tăng của DAX.
Những thay đổi về quy tắc nợ trong năm trước tạo dư địa cho các chương trình chi tiêu mới, tập trung vào quốc phòng và đường sá. Động thái này được mô tả như một “xương sống” cho các mục tiêu lạc quan của nhóm chiến lược tại Deutsche Bank, vì nó vừa tạo cầu trong nước, vừa cải thiện kỳ vọng lợi nhuận cho các doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp hoặc gián tiếp.
DAX phản ánh các doanh nghiệp lớn như SAP, Allianz và Rheinmetall. Tính chất “đầu ngành” của các công ty này thường khiến kỳ vọng lợi nhuận gắn với chu kỳ đầu tư, nhu cầu doanh nghiệp và đơn hàng quốc phòng/hạ tầng hơn là chỉ phụ thuộc sức khỏe tiêu dùng nội địa.
Chính phủ Đức hạ dự báo tăng trưởng nhưng thị trường vẫn bám vào gói 500 tỷ EUR
Đức hạ dự báo tăng trưởng năm xuống 1,0% từ 1,3% do rủi ro thương mại và giá năng lượng, nhưng nhà đầu tư vẫn chú ý tới quỹ 500 tỷ EUR cho hạ tầng và quốc phòng.
Vào thứ Hai, ngày 02/02/2026, Bộ Kinh tế Đức cắt dự báo tăng trưởng năm còn 1,0% (từ 1,3%), với lý do căng thẳng thương mại kéo dài và chi phí năng lượng cao. Đây là rào cản sớm cho câu chuyện lạc quan, vì tăng trưởng chậm có thể ảnh hưởng đến nhu cầu và đầu tư khu vực tư nhân.
Tuy nhiên, trọng tâm thị trường được mô tả là chuyển sang quỹ hạ tầng và quốc phòng trị giá 500 tỷ EUR, bắt đầu tạo lực đỡ cho doanh nghiệp Đức. Trong phiên đầu tuần đầu tiên của tháng 2, DAX giao dịch gần mốc 24.500 điểm, được hỗ trợ bởi nhóm ngân hàng và hàng thể thao, khi nhà đầu tư cân đối giữa hỗ trợ chính sách trong nước và biến động toàn cầu.
Adidas và Deutsche Bank đóng góp vào tâm lý tích cực của DAX
Adidas tăng giá sau thông báo mua lại cổ phiếu 1 tỷ EUR, trong khi Deutsche Bank nổi bật nhờ lợi nhuận thường niên cao nhất từ trước tới nay trong 2025.
Thông tin hỗ trợ riêng lẻ từ doanh nghiệp cũng góp phần định hình diễn biến chỉ số. Cổ phiếu Adidas tăng sau khi công ty công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 1 tỷ EUR. Ở nhóm ngân hàng, Deutsche Bank (nơi Uleer làm việc) được nêu là một trong các mã thể hiện tốt trong DAX sau khi báo cáo mức lợi nhuận thường niên cao nhất lịch sử cho năm 2025.
Trong bối cảnh nhiều tổ chức lo ngại tăng trưởng chậm, câu chuyện lợi nhuận doanh nghiệp và các hành động như mua lại cổ phiếu có thể giúp duy trì kỳ vọng của nhà đầu tư về dòng tiền tương lai, từ đó hỗ trợ định giá ở cấp độ chỉ số.
Cơ cấu doanh nghiệp quốc tế trong DAX có thể giảm phụ thuộc vào tăng trưởng nội địa Đức
Do DAX gồm nhiều tập đoàn lớn hoạt động toàn cầu, lợi nhuận của chỉ số có thể tiếp tục tăng ngay cả khi kinh tế nội địa Đức gặp khó.
Một điểm then chốt trong lập luận lạc quan là “thành phần” của DAX: nhiều doanh nghiệp có doanh thu và lợi nhuận phụ thuộc vào thị trường quốc tế. Vì vậy, rủi ro từ tăng trưởng trong nước thấp có thể được bù đắp phần nào bởi nhu cầu bên ngoài và phân bổ địa lý đa dạng.
Cách nhìn này không phủ nhận áp lực vĩ mô, nhưng chuyển trọng tâm sang sức khỏe lợi nhuận hợp nhất của các tập đoàn trong chỉ số. Nếu bối cảnh toàn cầu ổn định như giả định, DAX có thể được hưởng lợi từ tăng trưởng thu nhập và tâm lý đầu tư cải thiện, ngay cả khi các chỉ số kinh tế Đức vẫn còn yếu.
Những câu hỏi thường gặp
DAX là gì?
DAX là chỉ số chứng khoán chính của Đức, theo dõi các doanh nghiệp lớn niêm yết tại Đức, bao gồm nhiều tập đoàn có hoạt động và doanh thu toàn cầu.
Deutsche Bank dự báo DAX tăng bao nhiêu trong năm 2026?
Nhà phân tích Maximilian Uleer của Deutsche Bank dự báo DAX có thể tăng 18% trong năm 2026, cao hơn mức dự báo đồng thuận khoảng 8%.
Vì sao Đức hạ dự báo tăng trưởng năm 2026?
Bộ Kinh tế Đức hạ dự báo tăng trưởng xuống 1,0% từ 1,3%, với các lý do được nêu gồm vấn đề thương mại kéo dài và giá năng lượng cao.
Gói 500 tỷ EUR có ý nghĩa gì với thị trường Đức?
Quỹ 500 tỷ EUR dành cho hạ tầng và quốc phòng được xem là động lực hỗ trợ doanh nghiệp và tâm lý nhà đầu tư, đặc biệt khi tăng trưởng vĩ mô bị điều chỉnh giảm.
Adidas đã công bố thông tin gì khiến cổ phiếu tăng?
Adidas công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 1 tỷ EUR, qua đó hỗ trợ giá cổ phiếu và góp phần nâng tâm lý trên thị trường Đức.
