Giới phân tích dự báo lạm phát lõi tại Mỹ có thể tăng 2,7% trong tháng 12/2025 so với cùng kỳ 2024, nhưng cũng cảnh báo số liệu cao có thể gây hiểu nhầm do hiệu ứng điều chỉnh sau báo cáo tháng 11.
Trong bối cảnh dữ liệu CPI tháng trước bị nhiễu bởi khó khăn thu thập số liệu và gián đoạn hành chính, thị trường đang chờ báo cáo tháng 12 công bố ngày 13/01 (giờ Việt Nam) để đánh giá xu hướng lạm phát và định hướng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
- Dự báo CPI lõi tháng 12 tăng 2,7% so với cùng kỳ, nhỉnh hơn mức 2,6% của tháng 11.
- BLS không thể công bố điều chỉnh theo tháng cho CPI do chính phủ đóng cửa, khiến việc đọc dữ liệu ngắn hạn khó hơn.
- Tuần công bố dữ liệu dày đặc: CPI, doanh số bán lẻ, PPI, sản xuất công nghiệp và các số liệu nhà ở, kèm nhiều bài phát biểu của quan chức Fed.
Dự báo CPI lõi tháng 12 tăng 2,7% nhưng có thể gây nhiễu tín hiệu
Dự báo CPI lõi tháng 12 tăng 2,7% so với cùng kỳ chủ yếu được xem là cao hơn nhẹ so với tháng 11, và có thể phản ánh việc “đảo chiều” một số yếu tố kéo giảm trước đó thay vì cho thấy lạm phát quay lại xu thế tăng mạnh.
Người tiêu dùng tại Mỹ cho biết áp lực giá đã giảm đáng kể, dù lạm phát được quan sát là nhích lên vào những ngày cuối năm 2025. Trên cơ sở đó, một số nhà phân tích dự báo chỉ số giá tiêu dùng lõi (core CPI) tháng 12 sẽ tăng 2,7% so với tháng 12/2024.
Dự báo 2,7% cao hơn mức tăng 2,6% của tháng 11 theo năm. Tuy nhiên, các báo cáo cũng nhấn mạnh mức 2,6% này là nhịp tăng nhỏ nhất kể từ đầu năm 2021, hàm ý áp lực lạm phát lõi đang có dấu hiệu hạ nhiệt theo xu hướng dài hơn.
BLS không công bố điều chỉnh CPI theo tháng do chính phủ đóng cửa
BLS cho biết không thể công bố các điều chỉnh theo tháng của báo cáo CPI gần nhất vì chính phủ đóng cửa, khiến bức tranh biến động ngắn hạn của lạm phát kém rõ ràng và dễ tạo ra các diễn giải trái chiều.
Trước đó, giới phân tích kỳ vọng cả CPI tổng thể và CPI lõi sẽ tăng 0,3% theo tháng. Tuy vậy, thông báo từ Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) cho biết cơ quan này không thể công bố các điều chỉnh theo tháng đối với báo cáo CPI gần nhất do ảnh hưởng từ đợt chính phủ đóng cửa.
Sau diễn biến này, các nhà phân tích ghi nhận báo cáo tháng 11 cho thấy lạm phát giảm. Đồng thời, do BLS gặp khó khi thu thập dữ liệu giá trong tháng 10, báo cáo cũng hàm ý các chỉ số thuê nhà quan trọng có thể đi ngang trong tháng đó, làm phức tạp việc so sánh và đối chiếu giữa các tháng.
Báo cáo CPI tháng 12 có thể đảo chiều tâm lý, nhưng Fed vẫn có lý do giữ lãi suất
Báo cáo CPI tháng 12 có thể cải thiện kỳ vọng nếu giúp làm rõ các méo mó trước đó, nhưng Fed vẫn có cơ sở để giữ lãi suất do tín hiệu lạm phát chưa đủ rõ và thị trường lao động có dấu hiệu ổn định hơn.
Trong bối cảnh số liệu tháng 11 bị thách thức bởi các yếu tố kỹ thuật, một số nguồn tin cho rằng báo cáo tháng 12 có thể giúp chuyển xu hướng sang triển vọng tích cực hơn. Lịch công bố được nêu là vào thứ Ba, ngày 13/01 (giờ Việt Nam).
Các phân tích đồng thời lý giải vì sao quan chức Fed có thể muốn duy trì lãi suất hiện tại trong thời gian tới: số đo lạm phát chưa đủ “sạch” để kết luận, và thị trường việc làm có tín hiệu ổn định sau các thông tin liên quan đến tiền lương yếu.
“Chúng tôi tin rằng báo cáo CPI sẽ tạo ra một số câu chuyện gây hiểu nhầm. Chúng tôi dự đoán dữ liệu tháng 12 sẽ cao, phần lớn do điều chỉnh một số xu hướng giảm được thấy trong dữ liệu tháng 11. Một số nhà phân tích có thể diễn giải mức đọc cao này là dấu hiệu lạm phát quay trở lại, nhưng chúng tôi cho rằng không đúng.”
– Nhóm nhà phân tích, nhận định thị trường/2026
Nhóm phân tích cũng cho rằng báo cáo tháng 11 có thể đã phóng đại đà giảm lạm phát khoảng 20 điểm cơ bản. Dù vậy, họ vẫn tin một số nhà bán lẻ đang giảm giá, và tác động từ thuế quan đã đạt đỉnh, với một số sản phẩm đã ở vùng giá cao nhất.
Tuần này dày đặc dữ liệu vĩ mô và lịch phát biểu của quan chức Fed
Tuần công bố dữ liệu bao gồm CPI, doanh số bán lẻ, PPI và sản xuất công nghiệp, đồng thời có nhiều bài phát biểu của các lãnh đạo Fed, nên kỳ vọng sẽ tác động mạnh đến định giá tài sản rủi ro, bao gồm tiền điện tử.
Các báo cáo nhấn mạnh thứ Hai mở đầu một tuần “bận rộn” về kinh tế, với John Williams, Chủ tịch kiêm CEO của Fed New York, dự kiến phát biểu trong chuỗi lần xuất hiện công khai của các quan chức ngân hàng trung ương Mỹ.
Các lãnh đạo khác được nêu sẽ có bài phát biểu tuần này gồm Michelle Bowman, Philip Jefferson, Alberto Musalem và Anna Paulson, làm tăng rủi ro biến động thị trường khi thông điệp chính sách có thể được cập nhật sát thời điểm dữ liệu quan trọng công bố.
Về tiêu dùng, các nguồn tin xác nhận chi tiêu người tiêu dùng trong quý 4 thể hiện tích cực. Dữ liệu chính phủ dự kiến công bố vào thứ Tư, 14/01 (giờ Việt Nam) được cho sẽ cho thấy một mức tăng đáng kể khác của doanh số bán lẻ.
Giới phân tích dự báo doanh số bán lẻ (loại trừ đại lý ô tô) tăng 0,4% trong tháng 11, tương tự mức tăng của tháng 10. Ngoài ra, loạt báo cáo khác trong tuần được kỳ vọng đề cập doanh số nhà mới tháng 10, chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 11, cùng sản lượng công nghiệp và giao dịch nhà ở đã qua sử dụng trong tháng 12.
Những câu hỏi thường gặp
Dự báo CPI lõi 2,7% nói lên điều gì?
Nó cho thấy lạm phát lõi theo năm có thể nhích lên so với tháng trước, nhưng chưa đủ để kết luận lạm phát quay lại xu hướng tăng nếu mức cao đến từ việc điều chỉnh các yếu tố kéo giảm bất thường của tháng 11.
Vì sao CPI tháng 11 bị xem là “méo” hoặc khó đọc?
Vì BLS gặp khó trong thu thập dữ liệu giá ở tháng 10 và sau đó còn không thể công bố điều chỉnh theo tháng do chính phủ đóng cửa, khiến so sánh theo tháng dễ lệch và tạo nhiều cách diễn giải.
Fed có thể làm gì khi dữ liệu lạm phát chưa rõ ràng?
Các phân tích cho rằng Fed có lý do để giữ lãi suất trong ngắn hạn khi thông tin lạm phát chưa đủ sạch và thị trường lao động có dấu hiệu ổn định, đặc biệt trong giai đoạn có nhiều biến động dữ liệu.
Những dữ liệu nào trong tuần có thể tác động mạnh đến thị trường crypto?
Thị trường thường phản ứng mạnh với CPI, doanh số bán lẻ, PPI và sản xuất công nghiệp, ngoài ra còn với các bài phát biểu của quan chức Fed vì chúng ảnh hưởng kỳ vọng lãi suất và khẩu vị rủi ro.