Đồng euro tăng mạnh gây áp lực lên ECB khi lạm phát dưới mục tiêu

ECB dự kiến đưa đà tăng mạnh của đồng euro lên bàn nghị sự tại cuộc họp chính sách đầu tiên năm 2026, trong bối cảnh nhiều cảnh báo cho rằng lạm phát khu vực euro có thể giảm sâu hơn mục tiêu và buộc ngân hàng trung ương phải cân nhắc lại định hướng lãi suất.

Dù lãi suất đã “đứng yên” từ tháng 6 và chưa có dấu hiệu điều chỉnh ngay, các quan chức tại Frankfurt vẫn theo dõi sát các yếu tố bên ngoài như diễn biến của đồng USD, chính sách của Fed và rủi ro thuế quan từ Mỹ vì chúng có thể làm thay đổi triển vọng lạm phát.

ECB có thể đặt đồng euro ở trung tâm cuộc họp chính sách đầu tiên năm 2026

ECB được kỳ vọng sẽ tập trung vào việc đồng euro tăng giá và tác động của nó lên lạm phát, vì euro mạnh thường làm giảm giá nhập khẩu và có thể kéo lạm phát thấp hơn mục tiêu.

Sau khi nhận định về trọng tâm này được công bố, một số nhà phân tích cảnh báo rủi ro lạm phát khu vực euro có thể xuống thấp hơn mức mục tiêu. Điều này khiến các quan chức tại Frankfurt bày tỏ quan ngại về triển vọng giá cả và việc euro tăng có thể làm phức tạp các bước đi chính sách tiếp theo.

Dù lãi suất không đổi từ tháng 6 và thị trường chưa chờ đợi điều chỉnh tức thời, giới chức cho rằng vẫn còn nhiều vấn đề cần theo dõi. Trọng tâm là các biến số có thể đổi hướng kỳ vọng lạm phát, từ tỷ giá, thương mại đến dữ liệu kinh tế sắp công bố.

Từ lần ấn định lãi suất gần nhất vào ngày 18/12, các yếu tố như chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), các đe doạ áp thuế mới của Tổng thống Mỹ Donald Trump và đà giảm của đồng USD đã thu hút sự chú ý. Những biến động này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá EUR/USD và điều kiện tài chính tại châu Âu.

Quan chức ECB lo ngại tác động của đồng USD suy yếu và euro mạnh

Khi USD giảm và euro tăng, ECB phải đánh giá rủi ro lạm phát giảm tốc và khả năng thay đổi định hướng lãi suất nếu tỷ giá tiếp tục đi lên.

Trước đó, ông Trump nói ông không bận tâm về vị thế của đồng USD. Phát biểu này được xem là một yếu tố góp phần khiến USD giảm mạnh gần đây, kéo đồng euro tăng lên quanh mức 1,20 USD trong thời gian ngắn và lên mức cao nhất kể từ năm 2021.

Sau diễn biến này, các quan chức ECB cảnh báo sự thay đổi có thể tạo ra phản ứng trái chiều. Liên quan đến chủ đề đó, một bài đăng được trích dẫn tại liên kết này. Ông François Villeroy de Galhau, thành viên quan trọng của Hội đồng Thống đốc ECB, nhấn mạnh đồng euro sẽ là yếu tố quyết định đối với chính sách tiền tệ trong thời gian tới.

Trong khi đó, ông Martin Kocher, cũng là thành viên Hội đồng Thống đốc, cho biết họ sẽ theo dõi sát liệu đồng tiền chung còn tiếp tục tăng hay không. Với ECB, tốc độ và mức độ tăng của tỷ giá quan trọng không kém mức tỷ giá tuyệt đối vì nó ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát và điều kiện tài chính.

Lạm phát dưới 2% làm tăng áp lực theo dõi chính sách, nhưng ECB vẫn kỳ vọng “tự về mục tiêu”

Khi lạm phát đã thấp hơn 2%, euro mạnh lên có thể khiến lạm phát giảm thêm; vì vậy ECB có thể phải cân nhắc lại khả năng cắt giảm lãi suất nếu xu hướng này kéo dài.

Khi đồng euro trở thành chủ đề nóng, các nhà phân tích cho rằng lạm phát đã giảm xuống dưới 2% trong tháng 12. Sau đánh giá bổ sung, họ dự báo mức này có thể giảm thêm, và ước tính số liệu tháng 1 có thể quanh 1,7% khi dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) được công bố vào thứ Tư, ngày 11/02.

Về phía ECB, ngân hàng trung ương cũng dự báo tăng trưởng giá sẽ tự nhiên đạt mục tiêu mà không cần hành động bổ sung. Tuy nhiên, nếu euro tiếp tục tăng mạnh, điều này có thể khơi lại các cuộc thảo luận về cắt giảm lãi suất do các điều kiện tài chính trở nên thắt chặt hơn thông qua kênh tỷ giá.

“Châu Âu bắt đầu năm mới với nhiều vấn đề địa chính trị, và ECB nhiều khả năng sẽ tập trung vào các vấn đề lớn thay vì các vấn đề nhỏ. Điều đó có nghĩa họ có thể bỏ qua xung đột thương mại gần đây của Mỹ liên quan đến Greenland, việc lạm phát giảm nhẹ xuống dưới 2% và đồng euro tăng. Tuy vậy, những thay đổi này cho thấy rủi ro đối với triển vọng kinh tế đang gia tăng.”
– Nhóm phân tích, trích dẫn trong bài năm 2026

Quyết định lãi suất của các ngân hàng trung ương vẫn là biến số lớn cho kinh tế và thị trường

Các quyết định lãi suất sắp tới, cùng khảo sát tín dụng và dự báo kinh tế, sẽ cung cấp tín hiệu về điều kiện tài chính và có thể ảnh hưởng đến tỷ giá, kỳ vọng lạm phát và tâm lý thị trường.

Nguồn tin cho biết ECB dự kiến sớm công bố khảo sát theo quý về cho vay ngân hàng và dự báo kinh tế từ chuyên gia. Đồng thời, ECB nằm trong nhóm các ngân hàng trung ương sẽ thông báo quyết định lãi suất trong tuần này, khiến nhà đầu tư tập trung vào các tín hiệu về xu hướng chính sách.

Liên quan đến mặt bằng lãi suất toàn cầu, các báo cáo nhận định khả năng cao Vương quốc Anh, Mexico và Cộng hòa Séc sẽ giữ nguyên lãi suất. Trong khi đó, Ấn Độ và Ba Lan có thể hạ lãi suất. Riêng Ngân hàng Dự trữ Australia được mô tả có thể theo hướng khác biệt, với khả năng trở thành ngân hàng trung ương lớn đầu tiên tăng lãi suất trong năm.

Tại Mỹ, báo cáo việc làm tháng này sẽ được đối chiếu với quan điểm của Fed rằng thị trường lao động đang ổn định trở lại sau giai đoạn tuyển dụng chậm vào cuối năm trước. Nếu dữ liệu lệch khỏi kỳ vọng, biến động lãi suất Mỹ và USD có thể lan sang euro và các điều kiện tài chính tại châu Âu.

Những câu hỏi thường gặp

Vì sao euro tăng có thể khiến ECB lo ngại về lạm phát?

Euro mạnh thường làm hàng hóa nhập khẩu rẻ hơn, qua đó làm giảm áp lực giá trong nước. Khi lạm phát đã gần hoặc dưới mục tiêu 2%, euro tăng tiếp có thể kéo lạm phát xuống thấp hơn, khiến ECB phải cân nhắc định hướng chính sách.

ECB có thể cắt giảm lãi suất chỉ vì đồng euro tăng không?

ECB thường không hành động chỉ dựa trên tỷ giá, nhưng euro mạnh là một kênh truyền dẫn ảnh hưởng lạm phát và tăng trưởng. Nếu euro tăng kéo dài và làm triển vọng lạm phát suy yếu, việc thảo luận cắt giảm lãi suất có thể quay lại.

Những yếu tố nào ngoài châu Âu đang tác động đến quyết định của ECB?

Bài viết nêu các yếu tố như chính sách của Fed, đe dọa áp thuế mới từ Mỹ và đà suy yếu của USD. Chúng có thể làm biến động tỷ giá EUR/USD và thay đổi điều kiện tài chính, từ đó ảnh hưởng kỳ vọng lạm phát tại khu vực euro.