Thị trường chứng khoán Trung Quốc đang bị chia đôi: nhóm doanh nghiệp xuất khẩu hưởng lợi từ nhu cầu toàn cầu cho hạ tầng AI tăng mạnh, trong khi nhóm cổ phiếu tiêu dùng nội địa vẫn ì ạch vì lực cầu trong nước yếu.
Sự phân hóa này đang định hình chiến lược của các tổ chức lớn, khi nhiều nhà quản lý tài sản ưu tiên cổ phiếu công nghiệp, vật liệu và công nghệ gắn với đơn hàng nước ngoài, thay vì các doanh nghiệp phụ thuộc chi tiêu nội địa.
- Cổ phiếu xuất khẩu liên quan hạ tầng AI tăng mạnh nhờ nhu cầu toàn cầu và kỳ vọng lợi nhuận cải thiện.
- Cổ phiếu tiêu dùng chịu áp lực vì khủng hoảng bất động sản kéo dài và chi tiêu trong nước yếu.
- Nhà đầu tư tổ chức ưu tiên nhóm “going global”, nhưng rủi ro phản ứng thương mại từ nước ngoài vẫn hiện hữu.
Cổ phiếu xuất khẩu hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng đầu tư hạ tầng AI
Nhóm cổ phiếu gắn với xuất khẩu và chuỗi cung ứng hạ tầng AI đang dẫn dắt thị trường nhờ nhu cầu quốc tế tăng, qua đó tạo ra tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng hơn so với nhóm tiêu dùng nội địa.
William Bratton (BNP Paribas Exane) cho biết hiện có “hai Trung Quốc rất khác nhau”, và nhóm của ông ưu tiên vật liệu, công nghiệp và công nghệ hơn các cổ phiếu hướng tới người tiêu dùng, dựa trên số liệu lợi nhuận.
Một số mã tiêu biểu tăng mạnh trong năm nay gồm China XD Electric, doanh nghiệp tham gia các dự án lưới điện siêu cao áp, tăng 75%. TBEA, công ty sản xuất linh kiện điện, tăng 28%. Các doanh nghiệp này hưởng lợi từ nhu cầu toàn cầu cho các dự án mở rộng năng lực tính toán và hạ tầng liên quan AI.
Morgan Stanley cũng ủng hộ một rổ cổ phiếu được kỳ vọng tiếp tục đi theo động lực này, gồm Sany Heavy Industry, Jiangsu Hengli Hydraulic, Han’s Laser và Wuxi Lead Intelligent.
Theo nhóm phân tích của Morgan Stanley, trong đó có Sheng Zhong, mảng máy móc xây dựng đang bước vào chu kỳ cải thiện, khi phục hồi trong nước tiếp diễn song song với nhu cầu nước ngoài; họ nhấn mạnh động lực tăng trưởng xuất khẩu ở mức “khá tốt”.
Về kỳ vọng lợi nhuận, trong 6 tháng qua, dự báo lợi nhuận của CSI 300 Industrials Index tăng 10%, trong khi chỉ số liên quan tiêu dùng tăng 5%. Chênh lệch này phản ánh việc thị trường đang trả giá cao hơn cho tăng trưởng dựa trên đơn hàng và nhu cầu hữu hình.
“Rõ ràng hiện tại có hai Trung Quốc rất khác nhau.”
– William Bratton, BNP Paribas Exane
Cổ phiếu tiêu dùng chịu sức ép vì bất động sản và nhu cầu nội địa yếu
Nhóm cổ phiếu gắn với tiêu dùng nội địa bị tụt lại do khủng hoảng bất động sản kéo dài làm suy yếu tâm lý và khả năng chi tiêu, khiến kỳ vọng phục hồi nhu cầu trong nước chưa thành hiện thực.
Các cổ phiếu liên quan bán lẻ và tiêu dùng không được ưu ái như nhóm xuất khẩu. Fuyao Glass Industry giảm 5,4% từ đầu năm, Great Wall Motor giảm 4,6%. Điểm nghẽn lớn nhất được nhắc đến là vấn đề bất động sản vẫn chưa được giải quyết một cách dứt điểm, khiến người dân thận trọng hơn trong chi tiêu.
Chaoping Zhu (JPMorgan Asset Management) cho biết nhiều nhà đầu tư tổ chức mà ông trao đổi vẫn thiếu tự tin về đà quay lại của nhu cầu trong nước. Họ giữ thái độ thận trọng với phục hồi nội địa và tập trung vào tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận của chủ đề “going global”.
Zhu cũng nhận định chính phủ Trung Quốc đang nghiêng mạnh hơn về sản xuất tiên tiến và công nghệ, đồng thời tận dụng thị trường chứng khoán để thúc đẩy hình thành vốn và gia tăng tài sản hộ gia đình.
“Họ vẫn thận trọng về phục hồi nội địa, thay vào đó tập trung vào tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận của chủ đề ‘going global’.”
– Chaoping Zhu, JPMorgan Asset Management
Rủi ro với nhóm xuất khẩu vẫn tồn tại, còn nhóm tiêu dùng có thể thu hút nhà đầu tư săn giá rẻ
Dù xu thế công nghiệp hóa theo nhu cầu AI đang thuận lợi, nhóm xuất khẩu vẫn đối mặt nguy cơ bị các nước phản ứng với hàng hóa giá rẻ; trong khi đó, cổ phiếu tiêu dùng giảm sâu có thể hấp dẫn nhóm săn giá rẻ nếu chấp nhận rủi ro phục hồi chậm.
Đà tăng của nhóm công nghiệp không phải “miễn nhiễm” rủi ro. Nếu các thị trường nước ngoài gia tăng biện pháp hạn chế hoặc phản ứng chính sách với hàng hóa Trung Quốc giá rẻ, triển vọng ngắn hạn của nhóm dựa vào xuất khẩu có thể bị ảnh hưởng.
Ở chiều ngược lại, Bắc Kinh vẫn đặt ưu tiên chính sách vào việc cải thiện tiêu dùng. Điều này mở ra khả năng một bộ phận nhà đầu tư lựa chọn cách tiếp cận ngược dòng: tìm cơ hội ở các cổ phiếu tiêu dùng đã giảm mạnh, nhưng cần kiên nhẫn vì quá trình phục hồi nhu cầu nội địa có thể không đồng đều.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao cổ phiếu công nghiệp và công nghệ ở Trung Quốc đang vượt trội?
Vì nhiều doanh nghiệp thuộc nhóm này hưởng lợi từ đơn hàng xuất khẩu và nhu cầu toàn cầu cho hạ tầng AI, giúp lợi nhuận và kỳ vọng lợi nhuận cải thiện rõ rệt hơn so với các ngành phụ thuộc tiêu dùng trong nước.
Chênh lệch kỳ vọng lợi nhuận giữa công nghiệp và tiêu dùng thể hiện điều gì?
Trong 6 tháng qua, kỳ vọng lợi nhuận của CSI 300 Industrials Index tăng 10% so với 5% ở chỉ số tiêu dùng, cho thấy nhà đầu tư đang đánh giá cao tăng trưởng dựa trên nhu cầu hữu hình từ thị trường quốc tế hơn là câu chuyện phục hồi nội địa.
Yếu tố nào đang kìm hãm cổ phiếu tiêu dùng nội địa?
Khủng hoảng bất động sản chưa được khắc phục triệt để làm suy yếu tâm lý và chi tiêu, khiến đà phục hồi nhu cầu trong nước không đạt như kỳ vọng; vì vậy các cổ phiếu gắn với bán lẻ và tiêu dùng bị giảm sức hút.
Chủ đề “going global” mà nhà đầu tư tổ chức nhắc đến là gì?
Đó là chiến lược ưu tiên doanh nghiệp Trung Quốc mở rộng ra thị trường quốc tế, tăng doanh thu từ nước ngoài và tận dụng chu kỳ nhu cầu toàn cầu, thay vì phụ thuộc chủ yếu vào tiêu dùng nội địa.
Rủi ro lớn nhất với nhóm cổ phiếu xuất khẩu là gì?
Rủi ro là các quốc gia nhập khẩu có thể phản ứng với hàng hóa giá rẻ bằng các biện pháp hạn chế, khiến triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp phụ thuộc xuất khẩu bị ảnh hưởng.