Cơ quan quản lý Hàn Quốc đang cân nhắc nâng trần đầu tư tiền điện tử của công ty niêm yết và tổ chức đầu tư chuyên nghiệp lên 10% vốn chủ sở hữu, tăng từ mức 5% trước đây.
Đề xuất này xuất hiện sau thông báo chấm dứt lệnh cấm đầu tư crypto của doanh nghiệp kéo dài 9 năm, nhưng giới trong ngành cho rằng cách thiết kế hạn mức và các quy định liên quan đến sàn giao dịch sẽ quyết định mức độ doanh nghiệp thực sự tham gia thị trường.
- Hàn Quốc cân nhắc nâng trần đầu tư crypto của doanh nghiệp lên 10% vốn chủ sở hữu, so với 5% trước đó.
- Giới tư vấn cảnh báo trần 5%–10% có thể gây bán bắt buộc khi giá biến động và tạo rủi ro tuân thủ.
- Cơ quan quản lý đồng thời thúc đẩy trần sở hữu cổ đông lớn tại sàn crypto, làm dấy lên tranh luận về cạnh tranh, stablecoin KRW và đổi mới.
Hạn mức 10% có thể mở rộng đầu tư crypto của doanh nghiệp, nhưng trần vẫn là rào cản
Hàn Quốc đang xem xét cho phép doanh nghiệp niêm yết và tổ chức đầu tư chuyên nghiệp phân bổ tối đa 10% vốn chủ sở hữu vào tiền điện tử, cao hơn mức 5% trước đây.
Lệnh cấm đầu tư crypto của doanh nghiệp kéo dài 9 năm đã được thông báo kết thúc vào ngày 11/01, nhưng mức phân bổ bị giới hạn khiến nhiều bên trong ngành không quá lạc quan. Theo một cố vấn crypto cho doanh nghiệp tại Hàn Quốc, việc nới trần là bước tiến, song vẫn có thể hạn chế mức tham gia thực tế của khối doanh nghiệp nếu giới hạn thấp hơn nhu cầu phòng thủ trước biến động và nhu cầu quản trị ngân quỹ.
Điểm gây tranh cãi là trần 5% bị đánh giá “khó vận hành” trong bối cảnh giá crypto biến động liên tục, trong khi kế toán tích hợp giữa tiền mặt và crypto có thể khiến doanh nghiệp vô tình vượt ngưỡng. Khi đó, yêu cầu tuân thủ có thể kéo theo bán ra bắt buộc.
“Nếu giá bitcoin tăng mạnh, việc tuân thủ hạn mức có thể buộc phải bán. Đây không phải quy tắc tốt, vì đặc tính cốt lõi của crypto là biến động và giá thay đổi liên tục.”
– Rich O, cố vấn crypto cho doanh nghiệp, phát biểu với Cryptopolitan
Quan điểm từ phía tư vấn thị trường cho rằng nhà chức trách có thể lo ngại kịch bản doanh nghiệp niêm yết áp dụng chiến lược tích lũy Bitcoin tương tự một công ty Mỹ nổi tiếng về nắm giữ Bitcoin. Dù vậy, cũng có nhận định rằng trần có thể được tăng dần trong các năm tới, tùy diễn biến thị trường và mức độ chấp nhận rủi ro của hệ thống tài chính.
Đa dạng hóa bằng tài sản số được xem là yếu tố sống còn của doanh nghiệp
Nhiều doanh nghiệp Hàn Quốc được cho là có nhu cầu đa dạng hóa danh mục bằng tài sản số và stablecoin để phục vụ hoạt động kinh doanh toàn cầu.
Một luật sư chuyên về crypto và đồng sáng lập công ty tư vấn web3 tại Hàn Quốc nhận định mức độ quan tâm của doanh nghiệp là rất lớn, vì đa dạng hóa ngày càng quan trọng trong môi trường chênh lệch định giá tài sản. Lập luận được đưa ra là thị trường chứng kiến một số tài sản như bất động sản và vàng tăng mạnh, trong khi Bitcoin không nhất thiết tăng đồng pha, tạo động lực phân bổ để cân bằng rủi ro.
“Đa dạng hóa là yếu tố sống còn của doanh nghiệp hiện nay. Hàn Quốc đang chứng kiến chênh lệch giá trị tài sản kéo dài, thể hiện qua giá nhà và vàng tăng vọt trong khi giá bitcoin thì không.”
– Iris (Sungyoun) Park, đồng sáng lập DELV, luật sư chuyên về crypto, chia sẻ với Cryptopolitan
Ngoài mục tiêu nắm giữ crypto như tài sản dự trữ, một phần doanh nghiệp còn quan tâm đến stablecoin để thanh toán thương mại quốc tế. Lập luận là việc tích hợp công cụ thanh toán theo chuẩn số giúp doanh nghiệp “bắt kịp” hoạt động thương mại toàn cầu và tối ưu hóa vận hành xuyên biên giới.
“Có một sự đồng thuận phổ biến rằng crypto là cách để theo kịp kinh doanh toàn cầu.”
– Iris (Sungyoun) Park, đồng sáng lập DELV, luật sư chuyên về crypto, chia sẻ với Cryptopolitan
Tuy nhiên, không phải mọi ý kiến đều cho rằng cơ quan quản lý sẽ nhanh chóng nới trần vốn chủ sở hữu, trong bối cảnh Hàn Quốc cũng đang xây dựng khung cho giao dịch Crypto ETF giao ngay, đặc biệt là Bitcoin ETF giao ngay, như một phần chiến lược tăng trưởng kinh tế.
Hàn Quốc muốn coi sàn crypto như hạ tầng tài chính công, kéo theo trần sở hữu cổ đông lớn
Nhà chức trách đang thận trọng tích hợp crypto vào hệ thống tài chính, đồng thời đề xuất giới hạn tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn tại sàn giao dịch tiền điện tử ở mức 15%–20%.
Trong khi mở cửa có kiểm soát cho doanh nghiệp đầu tư crypto, cơ quan quản lý lại bày tỏ lo ngại về sự mất cân đối trong quyền sở hữu “hạ tầng” crypto. Kế hoạch gây tranh cãi là giới hạn phần sở hữu của cổ đông lớn tại các sàn. Lập luận chính thức là giới hạn này giúp tránh xung đột lợi ích khi sàn ngày càng mang vai trò quan trọng tương tự hạ tầng tài chính.
“Vì các sàn crypto hiện đã được công nhận chính thức là một phần của hệ thống tài chính, chúng ta phải tạo ra cấu trúc quản trị phù hợp với vị thế đó.”
– Eog Weon Lee, Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC), họp báo ngày 28/01
Cách tiếp cận này ngụ ý việc nâng chuẩn quản trị sàn theo vai trò “hạ tầng công” có thể đi kèm giám sát chặt hơn, và tác động trực tiếp đến cấu trúc sở hữu, quyền biểu quyết, cũng như khả năng gọi vốn hoặc M&A trong ngành.
Cuộc giằng co stablecoin KRW có thể là động lực đằng sau trần sở hữu sàn
Một số ý kiến cho rằng trọng tâm của trần sở hữu không chỉ là bảo vệ người dùng, mà còn liên quan đến quyền kiểm soát kênh phân phối stablecoin KRW trong tương lai.
Theo phân tích từ phía cố vấn doanh nghiệp, các cơ quan nhà nước có thể không muốn việc phát hành và phân phối stablecoin neo theo KRW tập trung vào một vài sàn lớn. Lập luận là phân tán quyền sở hữu sẽ làm giảm ảnh hưởng của cổ đông lớn, khiến sàn “dễ đàm phán hoặc dễ kiểm soát” hơn trong các chính sách liên quan đến stablecoin và thanh toán.
“Các cơ quan chính phủ không muốn chỉ một vài sàn crypto, như Upbit và Bithumb, nắm quyền kiểm soát lớn đối với việc phân phối stablecoin KRW sắp ra mắt.”
– Rich O, cố vấn crypto cho doanh nghiệp, phát biểu với Cryptopolitan
Đề xuất có thể buộc một số cổ đông lớn giảm tỷ lệ nắm giữ. Trường hợp được nêu là đồng sáng lập Dunamu (đơn vị vận hành sàn lớn tại Hàn Quốc) có thể phải bán 10% từ mức sở hữu 25% hiện tại. Ngoài ra, trần sở hữu cũng có thể làm khó các thương vụ thâu tóm hướng tới quyền kiểm soát 100% cổ phần một doanh nghiệp sàn.
Giới hạn sở hữu bị chỉ trích là trái thông lệ và có thể kìm hãm tăng trưởng
Đề xuất trần sở hữu cổ đông lớn của sàn crypto vấp phải phản đối vì bị cho là “quá mức” và không phổ biến trên phạm vi toàn cầu.
Một liên minh đại diện các sàn lớn tại Hàn Quốc đã chỉ trích quy định này có thể cản trở tăng trưởng ngành. Tại Quốc hội Hàn Quốc, một nhóm học giả lập luận rằng áp đặt đa dạng hóa cổ đông ngay từ đầu là cách tiếp cận bất thường, vì thông thường cơ cấu sở hữu sẽ tự đa dạng khi doanh nghiệp phát triển và huy động vốn.
“Một cơ sở cổ đông đa dạng thường hình thành khi doanh nghiệp tăng trưởng và huy động vốn, thay vì bị áp đặt ngay từ đầu.”
– Giáo sư Yoon Kyung Kim, Đại học Quốc gia Incheon, phát biểu tại Quốc hội Hàn Quốc
Tranh luận xoay quanh câu hỏi: nên ưu tiên kiểm soát rủi ro hệ thống và xung đột lợi ích bằng công cụ hành chính, hay tạo điều kiện cho thị trường định hình cấu trúc sở hữu thông qua cạnh tranh, niêm yết, huy động vốn và quy tắc công bố thông tin.
Rủi ro cho đổi mới fintech và tranh chấp pháp lý có thể gia tăng nếu ép cổ đông bán
Áp đặt trần sở hữu và buộc cổ đông thoái vốn có thể làm tăng bất định quản trị, trì hoãn quyết định đầu tư lớn và kéo theo tranh chấp pháp lý.
Một số chuyên gia cảnh báo rằng việc “sắp đặt” giới hạn vốn cổ phần có thể khiến ban điều hành khó ra quyết định do thiếu ổn định về cấu trúc sở hữu, từ đó làm chậm đầu tư dài hạn và suy yếu năng lực cạnh tranh quốc gia cũng như hệ sinh thái đổi mới fintech tại Hàn Quốc.
Một ý kiến học thuật khác cho rằng việc buộc bán cổ phần có thể bị xem là xâm phạm quyền của doanh nhân tư nhân, dễ phát sinh kiện tụng, thậm chí tranh luận hiến pháp. Dù có quan điểm cho rằng đề xuất sẽ khó tiến triển, phía lãnh đạo FSC vẫn thể hiện cam kết triển khai trần sở hữu cổ đông lớn tại sàn crypto.
“Việc buộc cổ đông bán vốn có thể tương đương hành vi xâm phạm quyền của doanh nhân tư nhân và có thể đối mặt tranh chấp pháp lý cũng như kiến nghị hiến pháp.”
– Giáo sư Cheol Woo Moon, Đại học Sungkyunkwan, phát biểu tại Hàn Quốc
Những câu hỏi thường gặp
Hàn Quốc đang cân nhắc nâng trần đầu tư tiền điện tử của doanh nghiệp lên bao nhiêu?
Cơ quan quản lý đang cân nhắc cho công ty niêm yết và tổ chức đầu tư chuyên nghiệp đầu tư tối đa 10% vốn chủ sở hữu vào tiền điện tử, tăng từ mức trần 5% trước đây.
Vì sao trần 5% bị cho là không thực tế đối với doanh nghiệp?
Do biến động giá crypto có thể khiến giá trị nắm giữ tăng nhanh và vô tình vượt trần, dẫn đến rủi ro tuân thủ và khả năng bị buộc bán để quay về ngưỡng cho phép, nhất là khi kế toán tích hợp tiền mặt và crypto.
Quy định trần sở hữu cổ đông lớn tại sàn crypto ở Hàn Quốc là bao nhiêu?
Kế hoạch được thảo luận là giới hạn tỷ lệ nắm giữ của cổ đông lớn tại sàn tiền điện tử trong khoảng 15% đến 20%, với mục tiêu giảm xung đột lợi ích và điều chỉnh quản trị theo vai trò “hạ tầng” tài chính.
Trần sở hữu sàn crypto có liên quan gì đến stablecoin KRW?
Một số phân tích cho rằng quy định nhằm tránh việc một vài sàn lớn kiểm soát quá nhiều hoạt động phân phối stablecoin neo theo KRW trong tương lai, qua đó làm giảm ảnh hưởng của các cổ đông lớn.