JPMorgan ước tính chi phí sản xuất 1 Bitcoin đã giảm xuống 77.000 USD từ 90.000 USD kể từ đầu năm, chủ yếu do hashrate mạng lưới đi xuống.
Mức “giá vốn” này từng được xem như vùng hỗ trợ mềm, vì thợ đào thường không muốn bán BTC dưới chi phí khai thác. Đợt giảm gần đây phản ánh việc hashrate và độ khó đào Bitcoin đồng loạt suy yếu trong vài tháng qua.
- JPMorgan cho rằng chi phí sản xuất Bitcoin giảm về 77.000 USD khi hashrate và độ khó đào đi xuống.
- Độ khó đào đã giảm khoảng 15% từ đầu năm, thường được xem là dấu hiệu “đầu hàng” của thợ đào chi phí cao.
- JPMorgan vẫn lạc quan về dòng tiền tổ chức vào tiền điện tử và giữ mục tiêu dài hạn 266.000 USD cho Bitcoin.
Chi phí sản xuất Bitcoin giảm khi hashrate suy yếu
Chi phí sản xuất 1 BTC giảm vì tổng công suất tính toán (hashrate) giảm khiến mạng lưới hạ độ khó đào, làm việc khai thác “dễ hơn” tương đối cho những thợ đào còn hoạt động.
Hashrate phản ánh tổng năng lực tính toán đang tham gia khai thác Bitcoin. Mạng lưới tự điều chỉnh độ khó để thời gian tạo khối duy trì khoảng 10 phút. Khi hashrate giảm, độ khó thường giảm theo, giúp các máy đào còn lại có xác suất tìm khối cao hơn so với trước đó.
JPMorgan ước tính chi phí sản xuất Bitcoin đã giảm xuống 77.000 USD từ 90.000 USD kể từ đầu năm. Trong quá khứ, mức chi phí này thường đóng vai trò “sàn giá mềm”, vì thợ đào ít muốn bán BTC thua lỗ dưới giá vốn, khiến giá có xu hướng nhận được lực đỡ quanh vùng đó.
Độ khó đào Bitcoin giảm khoảng 15% từ đầu năm
Theo nhóm phân tích do Giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn dắt, độ khó đào đã giảm khoảng 15% từ đầu năm và được tính toán lại xấp xỉ mỗi hai tuần.
Cơ chế điều chỉnh độ khó được thiết kế để tính ổn định của mạng lưới cao hơn, bất kể số lượng máy đào tăng hay giảm. Khi ít máy đào tham gia, Bitcoin hạ độ khó, giúp các thợ đào còn lại giải bài toán mật mã nhanh hơn, qua đó giữ nhịp phát hành khối nhất quán.
Chi phí khai thác giảm giúp thợ đào hiệu quả cải thiện biên lợi nhuận
Khi đối thủ rời bỏ thị trường, mỗi đơn vị hashrate còn lại có thể nhận phần thưởng BTC dễ hơn tương đối, qua đó cải thiện biên lợi nhuận cho các thợ đào hiệu quả và giúp họ giành thêm thị phần.
JPMorgan nêu hai nguyên nhân lớn khiến hashrate và độ khó suy giảm. Thứ nhất, giá Bitcoin giảm trong năm nay làm hoạt động khai thác kém hấp dẫn với các đơn vị có chi phí điện cao hoặc dùng máy cũ, kém hiệu suất. Một phần trong nhóm này buộc phải tắt máy vì không thể duy trì vận hành có lãi.
Thứ hai, các đợt bão mùa đông nghiêm trọng tại Mỹ, đặc biệt ở Texas nơi có nhiều cơ sở đào, gây ra các đợt dừng hoạt động tạm thời. Trong thời tiết cực đoan, đơn vị vận hành lưới điện có thể hạn chế tiêu thụ để bảo vệ hệ thống, và các tổ hợp khai thác quy mô lớn nằm trong nhóm bị yêu cầu giảm tải hoặc tắt máy.
Trong lịch sử, việc độ khó giảm mạnh thường được coi là dấu hiệu “capitulation” (đầu hàng), khi thợ đào chi phí cao rời thị trường và đôi khi phải bán BTC để có vốn duy trì hoạt động hoặc tái cơ cấu tài chính. JPMorgan cho rằng nhịp giảm hiện tại là một sự “giải tỏa” cho thợ đào còn trụ lại, vì cạnh tranh giảm khiến phần thưởng trở nên “dễ kiếm” hơn trên mỗi đơn vị năng lực tính toán.
Ngân hàng cũng cho biết một số thợ đào chi phí cao đã bán dự trữ Bitcoin để trang trải vận hành hằng ngày, giảm nợ, hoặc chuyển trọng tâm sang các dự án trí tuệ nhân tạo trong năm nay. Theo JPMorgan, hoạt động bán này tạo thêm áp lực lên giá BTC tính từ đầu năm đến nay.
Tuy vậy, JPMorgan nhận định giai đoạn xấu nhất của đợt điều chỉnh này có thể đã qua. Khi các bên yếu rời cuộc chơi, nhóm còn lại thường mạnh hơn và vận hành hiệu quả hơn. Ngân hàng cho biết họ đã quan sát thấy dấu hiệu hashrate đang phục hồi; nếu xu hướng này duy trì, độ khó và chi phí sản xuất có thể tăng trở lại ở kỳ cập nhật tiếp theo.
JPMorgan kỳ vọng dòng tiền tổ chức vào tiền điện tử mạnh hơn trước 2026
JPMorgan vẫn lạc quan về thị trường tiền điện tử hướng tới 2026, dự báo dòng vốn vào tài sản số có thể tăng và chủ yếu đến từ nhà đầu tư tổ chức thay vì nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Trong báo cáo riêng “Alternative Investments Outlook and Strategy”, JPMorgan cho rằng các quy định crypto bổ sung tại Mỹ có thể thúc đẩy sự tham gia của tổ chức nhờ khung pháp lý rõ ràng hơn. Ngân hàng cũng nhắc tới khả năng có các dự luật như “Clarity Act” như một yếu tố tiềm năng giúp thiết lập quy tắc minh bạch, qua đó khuyến khích dòng vốn lớn gia nhập.
JPMorgan đồng thời nhắc lại mục tiêu giá dài hạn 266.000 USD cho Bitcoin, dựa trên so sánh với vàng và có điều chỉnh theo biến động. Theo lập luận của ngân hàng, nếu tâm lý tiêu cực suy yếu và Bitcoin được nhìn nhận trở lại như một công cụ phòng hộ trước các rủi ro kinh tế cực đoan, giá có thể tăng đáng kể theo thời gian.
Tại thời điểm viết bài, Bitcoin giao dịch quanh 65.660 USD, giảm hơn 1% trong 24 giờ qua theo dữ liệu thị trường được nêu trong nội dung.
Những câu hỏi thường gặp
Chi phí sản xuất Bitcoin là gì và vì sao được xem như “sàn giá mềm”?
Chi phí sản xuất là ước tính tổng chi phí để khai thác ra 1 BTC (chẳng hạn điện năng và hạ tầng). Nó được xem như “sàn giá mềm” vì thợ đào thường không muốn bán Bitcoin dưới giá vốn, nên giá BTC đôi khi tìm thấy lực đỡ quanh vùng này.
Hashrate và độ khó đào liên hệ với nhau như thế nào?
Hashrate là tổng công suất tính toán tham gia khai thác. Độ khó được mạng lưới điều chỉnh để thời gian tạo khối giữ khoảng 10 phút. Khi hashrate giảm, mạng thường hạ độ khó để duy trì nhịp tạo khối ổn định.
Độ khó đào giảm có phải luôn là tín hiệu xấu cho Bitcoin không?
Không nhất thiết. Độ khó giảm có thể phản ánh “đầu hàng” của thợ đào chi phí cao và tạo áp lực bán ngắn hạn, nhưng đồng thời giúp các thợ đào hiệu quả cải thiện lợi nhuận. Nếu hashrate phục hồi sau đó, độ khó và chi phí sản xuất có thể tăng trở lại.
