Kalshi và Polymarket 2026: Phí, thị trường và pháp lý Mỹ

Kalshi và Polymarket đang dẫn đầu thị trường prediction markets, nhưng họ khác nhau rõ về phí, thanh khoản, pháp lý và cách lưu ký tài sản.

Khoảng cách giữa hai nền tảng đã thu hẹp so với trước đây, khi Polymarket mở rộng sang mảng được cấp phép tại Mỹ và Kalshi tiếp tục bị kéo vào các tranh chấp pháp lý ở nhiều bang. Dù cạnh tranh tăng lên, cả hai vẫn là hai cái tên chiếm phần lớn khối lượng giao dịch và open interest.

Kalshi và Polymarket khác nhau ở điểm nào?

Kalshi là sàn giao dịch được CFTC quản lý, còn Polymarket là nền tảng on-chain trên Polygon, thanh toán bằng USDC. Hai mô hình này tạo ra khác biệt lớn về phí, lưu ký, phạm vi thị trường và cách xử lý thanh toán.

Trong tháng 6, tổng khối lượng giao dịch của hai nền tảng đạt 47,5 tỷ USD, cao hơn nhiều so với mức trung bình khoảng 14 tỷ USD mỗi tháng của các sportsbook tại Mỹ trong năm 2025. Dữ liệu này cho thấy prediction markets đã trở thành một mảng giao dịch có quy mô đáng chú ý.

Phí giao dịch giữa hai nền tảng đã thay đổi ra sao?

Kalshi thu phí trên gần như mọi giao dịch, trong khi Polymarket trước đây gần như không thu phí nhưng đã thay đổi từ ngày 30/3/2026. Hiện Polymarket áp dụng taker fee ở hầu hết danh mục, ngoại trừ geopolitics và world events vẫn miễn phí.

Cả hai đều dùng cấu trúc phí theo xác suất, nên mức phí cao nhất thường rơi vào các thị trường cân bằng quanh 50 cent và giảm dần khi giá nghiêng mạnh về một phía. Với Polymarket, maker không trả phí; với Kalshi, maker vẫn chịu một mức phí nhỏ.

Kalshi có lợi thế ở khâu nạp tiền bằng USD, thường không mất phí ACH, nhưng Polymarket có thể đòi thêm chi phí chuyển đổi sang USDC tùy tuyến nạp. Vì vậy, mức phí thực tế không chỉ nằm ở lệnh khớp mà còn ở cách người dùng đưa vốn vào nền tảng.

Hai nền tảng đang mạnh ở những nhóm thị trường nào?

Kalshi đang chiếm ưu thế ở mảng thể thao, còn Polymarket nổi bật hơn ở chính trị. Trong phần chia theo volume được nêu trong bài, Kalshi nắm 71,5% thị phần ở hợp đồng thể thao, trong khi Polymarket dẫn tới 97,3% ở nhóm chính trị.

Sự khác biệt này phản ánh cách hai bên phát triển sản phẩm. Kalshi đẩy mạnh các hợp đồng liên quan thể thao, trong khi Polymarket xây dựng tên tuổi từ cuộc bầu cử Mỹ năm 2024 và giữ được lợi thế ở các sự kiện chính trị.

Kalshi cũng chỉ niêm yết những hợp đồng nằm trong phạm vi CFTC cho phép, bao gồm thể thao, kinh tế, lãi suất, bầu cử, thời tiết, giải trí và giá crypto. Ngược lại, Polymarket quốc tế có thể niêm yết các thị trường về chiến tranh, tấn công quân sự và thay đổi chế độ mà một sàn Mỹ được quản lý khó có thể đưa lên.

Pháp lý tại Mỹ vẫn là điểm khác biệt lớn nhất

Kalshi và Polymarket US đều được xem là hợp pháp tại Mỹ theo cấu trúc riêng, nhưng tranh chấp pháp lý đang làm thay đổi cách thị trường nhìn nhận hai nền tảng. Phần lớn căng thẳng hiện tập trung vào các hợp đồng thể thao của Kalshi.

Kalshi là sàn giao dịch hợp đồng sự kiện đầu tiên được CFTC cấp phép từ năm 2020. Từ cuối năm 2025, hơn một chục bang đã cho rằng các hợp đồng thể thao của Kalshi là hình thức cờ bạc chưa được cấp phép, và các phán quyết tòa án đang chia theo nhiều hướng khác nhau.

Kalshi thắng một phán quyết quan trọng tại Third Circuit vào ngày 6/4/2026 và nhận được lệnh cấm tạm thời tại Tennessee hồi tháng 2. Tuy vậy, một thẩm phán liên bang tại New York từ chối chặn việc thực thi của bang vào ngày 8/7/2026, còn Maryland, Arizona, Nevada và Sixth Circuit có xu hướng nghiêng về phía các bang. Minnesota còn ban hành lệnh cấm có hiệu lực từ ngày 1/8/2026.

Polymarket quốc tế vẫn bị chặn với người dùng Mỹ, và việc dùng VPN để обход qua rào cản này không được phép. Để hoạt động hợp pháp tại Mỹ, Polymarket đã mua sàn được CFTC cấp phép QCX và dựng một ứng dụng Polymarket US riêng từ tháng 12/2025, nhưng thanh khoản của nó nhỏ hơn nhiều so với nền tảng quốc tế.

Thanh khoản, volume và những điểm cần lưu ý

Kalshi hiện dẫn đầu về volume, nhưng số liệu trong mảng prediction markets cần được đọc cẩn thận. Volume phản ánh số hợp đồng được giao dịch chứ không phải toàn bộ vốn đang nằm trong thị trường, nên các con số thường cao hơn số tiền thực sự đặt cược.

Dữ liệu tổng hợp cho thấy tổng volume hàng tuần trên toàn thị trường đã lên mức kỷ lục 16,6 tỷ USD, còn thị phần hiện tại của Kalshi là 66,9% so với 25,3% của Polymarket. Riêng trong tháng 6, tổng volume toàn thị trường tăng mạnh nhờ World Cup FIFA 2026, với tổng mức tháng được nêu lên tới 51,7 tỷ USD từ vùng khoảng 28 tỷ USD trước đó.

Những số liệu này cũng đi kèm câu hỏi về wash trading trong lịch sử Polymarket. Một nghiên cứu của Đại học Columbia ước tính khoảng một phần tư volume cũ của nền tảng có thể là wash trades, gắn với hành vi farming airdrop trên một nền tảng không KYC và miễn phí giao dịch.

Cơ chế lưu ký và thanh toán khác nhau thế nào?

Kalshi hoạt động giống một sàn truyền thống hơn, còn Polymarket đặt trách nhiệm lưu ký nhiều hơn về phía người dùng. Đây là khác biệt thực dụng nhất với người dùng mới bước vào prediction markets.

Trên Kalshi, tiền nạp bằng USD được giữ trong tài khoản tách biệt theo quy định CFTC, còn USDC nạp vào được bảo vệ qua Coinbase Custody. Người dùng rút về ngân hàng, nhưng các hợp đồng sự kiện không được FDIC bảo hiểm, dù tài sản tách biệt vẫn là một lớp bảo vệ quan trọng nếu công ty gặp vấn đề.

Với Polymarket, USDC nằm trong ví của người dùng hoặc trong smart contract của thị trường trên Polygon. Cách này giúp việc rút tiền gần như tức thì, nhưng cũng đồng nghĩa không có lớp bảo hiểm kiểu FDIC hay SIPC nếu xảy ra sự cố.

Khâu thanh toán cũng khác nhau. Kalshi đối chiếu theo nguồn được ghi rõ trong từng hợp đồng và xử lý tranh chấp qua quy trình quản lý. Polymarket dựa vào UMA oracle và committee nội bộ; nếu có tranh chấp, quá trình bỏ phiếu có thể kéo dài 2 đến 4 ngày.

Nếu chỉ xét theo nhu cầu sử dụng, nền tảng nào phù hợp hơn?

Kalshi phù hợp hơn với người dùng tại Mỹ muốn một nền tảng được quản lý, nạp rút bằng USD và không phải tự quản ví. Đổi lại, danh mục có thể hẹp hơn và phí thường cao hơn một chút.

Polymarket International phù hợp hơn với người dùng quen crypto, ưu tiên phí thấp và muốn tiếp cận dải thị trường rộng hơn, nhất là các chủ đề địa chính trị. Tuy nhiên, cách lưu ký, vấn đề thuế và giới hạn truy cập tại Mỹ là những yếu tố cần cân nhắc.

Những câu hỏi thường gặp

Kalshi và Polymarket khác nhau ở điểm cốt lõi nào?

Kalshi là sàn được CFTC quản lý và thanh toán bằng USD, còn Polymarket là nền tảng on-chain trên Polygon, thanh toán bằng USDC và thiên về lưu ký tự quản.

Nền tảng nào có phí thấp hơn?

Polymarket thường rẻ hơn ở nhiều nhóm thị trường, đặc biệt là sports và một số danh mục không phải crypto. Kalshi vẫn có phí maker và taker trên gần như mọi giao dịch.

Kalshi hay Polymarket đang có volume lớn hơn?

Kalshi đang dẫn trước về volume. Riêng tháng 6/2026, Kalshi đạt 33,0 tỷ USD, cao hơn mức 14,5 tỷ USD của Polymarket.

Người dùng Mỹ có thể dùng Polymarket quốc tế không?

Không. Polymarket quốc tế bị geo-block với người dùng Mỹ, còn Polymarket US là một thực thể riêng được dựng trên hạ tầng CFTC-licensed.

Rủi ro lớn nhất khi dùng prediction markets là gì?

Rủi ro nằm ở pháp lý, cơ chế lưu ký, phí thực tế và cách thị trường thanh toán tranh chấp. Với Polymarket, người dùng còn phải tự quản ví và USDC.

Tổng kết

Kalshi và Polymarket đang cùng định hình thị trường prediction markets, nhưng mỗi bên vẫn có lợi thế rất khác nhau về pháp lý, phí, thanh khoản và trải nghiệm người dùng.