Lyn Alden: Fed sẽ bước vào giai đoạn in tiền dần dần

Lyn Alden cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể bước vào giai đoạn “in tiền” theo kiểu tăng thanh khoản từ từ, qua đó hỗ trợ giá tài sản tăng, nhưng mức tăng có thể không mạnh như một số nhà đầu tư Bitcoin kỳ vọng.

Nhận định này xuất hiện trong bối cảnh thị trường vừa theo dõi định hướng lãi suất trước kỳ họp FOMC, vừa đối mặt bất định từ khả năng chuyển giao lãnh đạo Fed, khiến kỳ vọng về thanh khoản và định giá crypto biến động.

Fed có thể “in tiền” theo hướng tăng thanh khoản dần dần

Fed có thể mở rộng bảng cân đối theo nhịp độ ổn định thay vì bơm ồ ạt, qua đó vẫn bổ sung thanh khoản cho hệ thống tài chính và nâng đỡ giá tài sản.

Lyn Alden nhận định Fed nhiều khả năng không tăng tốc mở rộng tiền tệ trên quy mô lớn, mà sẽ tăng bảng cân đối theo từng bước trong bối cảnh kinh tế mở rộng và hoạt động ngân hàng tiếp diễn.

Trong bản tin chiến lược đầu tư ngày 8/2, Alden nêu kỳ vọng quan trọng nhất là Fed tăng bảng cân đối ở tốc độ tương tự tốc độ tăng của tổng tài sản ngân hàng hoặc GDP danh nghĩa của Mỹ. Cách tiếp cận này hàm ý hệ thống vẫn nhận thêm thanh khoản, nhưng theo “nhịp tăng” đều đặn.

“In tiền” thường diễn ra qua nghiệp vụ tài chính số, không phải in tiền mặt

“In tiền” trong ngữ cảnh hiện đại chủ yếu là Fed mua tài sản tài chính, làm tăng bảng cân đối và bơm tiền vào hệ thống ngân hàng, thay vì in thêm tiền giấy.

Khi Fed mở rộng bảng cân đối, cơ chế phổ biến là mua trái phiếu chính phủ hoặc các tài sản tài chính khác. Việc mua vào này làm gia tăng dự trữ trong hệ thống, từ đó tăng thanh khoản và cải thiện khả năng cung ứng tín dụng.

Thanh khoản dồi dào thường khiến nhà đầu tư sẵn sàng phân bổ sang tài sản rủi ro hơn để tìm kiếm lợi suất, đồng thời nâng định giá của nhiều lớp tài sản. Tuy vậy, tốc độ và quy mô mở rộng là yếu tố quyết định mức độ “nóng” của thị trường.

Thanh khoản có thể hỗ trợ tài sản khan hiếm chất lượng cao, bao gồm Bitcoin

Môi trường thanh khoản tăng dần thường có lợi cho các tài sản khan hiếm và có tính lưu trữ giá trị, trong đó có vàng và tiền điện tử như Bitcoin.

Alden cho biết bối cảnh này phù hợp để nắm giữ “tài sản khan hiếm chất lượng cao”, tức các tài sản có nguồn cung hạn chế và đặc tính lưu trữ giá trị tương đối mạnh. Các ví dụ thường được nhắc tới gồm hàng hóa như vàng, một số cổ phiếu, và tiền điện tử như Bitcoin.

Tuy nhiên, bà cũng lưu ý nhà đầu tư cần cảnh giác với những phần thị trường đã tăng quá nóng, đồng thời chú ý các tài sản đang bị định giá thấp hoặc bị bỏ quên. Điều này hàm ý chiến lược không chỉ dựa vào câu chuyện thanh khoản, mà cần quản trị chu kỳ định giá và rủi ro hưng phấn.

Thị trường chưa chắc chắn về lãi suất trước kỳ họp Fed

Trước cuộc họp FOMC, thị trường vẫn phân hóa về hướng đi lãi suất, yếu tố có thể tác động mạnh đến giá cổ phiếu và tiền điện tử.

Chính sách lãi suất là biến số lớn của thị trường tài chính, bao gồm crypto. Khi lãi suất thấp và cung tiền cao, nhiều nhà đầu tư tìm đến các tài sản rủi ro hơn để tối ưu lợi suất, qua đó có thể đẩy giá cổ phiếu, crypto và các khoản đầu tư khác tăng.

Ngược lại, khi lãi suất cao và việc vay vốn khó hơn, đà tăng giá tài sản có thể chậm lại hoặc điều chỉnh. Theo CME FedWatch, khoảng 19,9% nhà giao dịch dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp FOMC tháng tới.

Tỷ lệ này giảm từ mức 23% chỉ vài ngày trước đó, cho thấy niềm tin vào kịch bản nới lỏng sớm đang suy yếu. Chủ tịch Fed Jerome Powell được mô tả là thận trọng và đôi lúc phát tín hiệu trái chiều về chính sách tương lai; Fed đã cắt lãi suất vài lần trong năm 2023 nhưng Powell cảnh báo rủi ro lạm phát vẫn tồn tại.

Đồng thời, ông bày tỏ lo ngại về việc làm, phản ánh bài toán cân bằng khó khăn của Fed. Powell cho rằng sau cuộc họp FOMC tháng 12, rủi ro lạm phát vẫn nghiêng lên phía tăng, trong khi rủi ro việc làm nghiêng xuống phía xấu đi.

Chuyển giao lãnh đạo Fed làm tăng bất định chính sách

Viễn cảnh thay đổi Chủ tịch Fed khiến kỳ vọng về lãi suất và thanh khoản kém chắc chắn hơn, qua đó tác động đến định giá các thị trường rủi ro như crypto.

Sự thay đổi nhân sự điều hành tại Fed là yếu tố quan trọng định hình kỳ vọng thị trường. Nhiệm kỳ của Jerome Powell dự kiến kết thúc vào tháng 5/2025, và Kevin Warsh được nêu là một ứng viên kế nhiệm tiềm năng.

Tuy nhiên, Warsh vẫn chưa được Thượng viện phê chuẩn, nên hướng đi chính sách tương lai còn thiếu rõ ràng. Các lãnh đạo Fed khác nhau có thể ưu tiên khác nhau: có người thiên về thắt chặt để kiềm chế lạm phát, có người thiên về nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng và việc làm.

Nhà đầu tư theo dõi sát các thay đổi lãnh đạo vì chúng có thể ảnh hưởng lãi suất, thanh khoản và điều kiện thị trường. Dù vậy, triển vọng của Alden cho thấy Fed khó tăng cung tiền mạnh trong tương lai gần, thay vào đó là một quỹ đạo mở rộng thận trọng hơn.

Những câu hỏi thường gặp

“In tiền” của Fed có nghĩa là gì trong thực tế?

Trong thực tế, “in tiền” thường ám chỉ Fed mở rộng bảng cân đối bằng cách mua trái phiếu chính phủ hoặc tài sản tài chính khác, qua đó bơm thanh khoản vào hệ thống ngân hàng, không phải in thêm tiền mặt.

Vì sao tăng thanh khoản có thể hỗ trợ giá Bitcoin và crypto?

Khi thanh khoản tăng và lãi suất thấp hơn, nhà đầu tư thường tăng khẩu vị rủi ro để tìm lợi suất, khiến dòng vốn có thể chảy sang các tài sản như cổ phiếu và tiền điện tử, góp phần nâng giá.

Tỷ lệ 19,9% trong CME FedWatch nói lên điều gì?

Đó là tỷ lệ nhà giao dịch dự đoán Fed sẽ cắt lãi suất trong cuộc họp FOMC tháng tới theo CME FedWatch, phản ánh kỳ vọng thị trường về chính sách đang phân hóa và có thể thay đổi theo dữ liệu kinh tế.

Việc thay đổi Chủ tịch Fed có thể ảnh hưởng crypto như thế nào?

Thay đổi lãnh đạo có thể làm thị trường định giá lại triển vọng lãi suất và thanh khoản. Nếu kỳ vọng thắt chặt tăng, tài sản rủi ro như crypto có thể chịu áp lực; nếu kỳ vọng nới lỏng tăng, tâm lý và định giá có thể cải thiện.