MARA Holdings đang thu hẹp quy mô và bắt đầu sa thải ở nhiều bộ phận, trong bối cảnh công ty vừa bán lượng lớn Bitcoin để tái cấu trúc nợ và xoay trục sang mảng trung tâm dữ liệu phục vụ AI/HPC.
Đợt sa thải diễn ra sau khi MARA thanh lý 15.133 BTC và dùng phần tiền thu được để mua lại một phần trái phiếu đến hạn 2030–2031. Đồng thời, công ty hợp tác với Starwood Digital nhằm chuyển đổi cơ sở khai thác sang hạ tầng điện toán cho doanh nghiệp.
- MARA bắt đầu sa thải nhiều bộ phận, nhưng chưa công bố số người bị ảnh hưởng.
- Công ty bán 15.133 BTC và dùng khoảng 912,8 triệu USD để mua lại 1 tỷ USD nợ với mức chiết khấu khoảng 9%.
- MARA hợp tác Starwood Digital để chuyển đổi sang trung tâm dữ liệu AI/HPC, nhưng doanh thu AI ngắn hạn còn chưa rõ.
MARA bắt đầu sa thải sau giai đoạn bán Bitcoin quy mô lớn
MARA đang triển khai cắt giảm nhân sự theo từng đợt ở nhiều phòng ban, ngay sau khi công ty thực hiện bán Bitcoin lớn để tăng linh hoạt tài chính và hỗ trợ kế hoạch dài hạn.
Theo thông tin được chia sẻ bởi Blockspace Media, một số nhân sự được cho là đã bị chấm dứt hợp đồng vào thứ Tư và thứ Năm trong tuần. Việc cắt giảm được mô tả là đang tiếp diễn và diễn ra theo kiểu “rải rác” theo nhiều vòng, thay vì công bố một đợt duy nhất.
Đến thời điểm được nêu, MARA chưa công bố có bao nhiêu nhân sự bị ảnh hưởng, cũng như tỷ lệ so với tổng lực lượng lao động. Điều này khiến thị trường khó định lượng tác động ngắn hạn lên chi phí vận hành, trong khi trọng tâm chiến lược của công ty đang dịch chuyển từ khai thác Bitcoin sang hạ tầng điện toán.
Bán 15.133 BTC giúp MARA mua lại nợ với mức chiết khấu khoảng 9%
MARA đã thanh lý 15.133 BTC trong giai đoạn 4/3 đến 25/3, thu về khoảng 1,1 tỷ USD, qua đó mua lại một phần trái phiếu 2030 và 2031 để giảm dư nợ.
Số Bitcoin được bán ra trong khoảng thời gian nêu trên được dùng để tái cơ cấu bảng cân đối kế toán. Công ty sử dụng dòng tiền để mua lại một phần các khoản nợ đến hạn năm 2030 và 2031, qua đó giảm nghĩa vụ nợ với mức chiết khấu khoảng 9% so với mệnh giá.
Cụ thể, MARA đã dùng khoảng 912,8 triệu USD để mua lại 1 tỷ USD nợ. Khoản nợ được mua lại bao gồm 367,5 triệu USD trái phiếu 2030 và 633,4 triệu USD trái phiếu 2031, tương ứng mức tiết kiệm khoảng 88,1 triệu USD so với mệnh giá.
Sau giao dịch, số dư nợ còn lại được nêu là 632,5 triệu USD cho trái phiếu 2030 và 291,6 triệu USD cho trái phiếu 2031. CEO Fred Thiel mô tả việc bán Bitcoin là bước đi chiến lược nhằm củng cố bảng cân đối, tăng độ linh hoạt tài chính và hỗ trợ mục tiêu đa dạng hóa ngoài mảng khai thác Bitcoin.
Áp lực sau halving 2024 khiến khai thác Bitcoin kém hấp dẫn hơn
Sau halving 2024, phần thưởng khối giảm, trong khi độ khó mạng cao khiến biên lợi nhuận đào bị siết, thúc đẩy các công ty như MARA tìm hướng đi ngoài khai thác.
Bối cảnh chung của ngành đào Bitcoin trở nên thách thức hơn khi phần thưởng khối và cấu trúc doanh thu thay đổi. Dữ liệu được dẫn cho thấy độ khó mạng ở mức 133,79 nghìn tỷ, phần thưởng khối khoảng 3,14 BTC và tỷ lệ phí khối khoảng 0,56%.
Trong môi trường này, tăng trưởng dựa thuần vào hashrate và giá Bitcoin có thể biến động mạnh. Vì vậy, MARA cho biết có kế hoạch tiếp tục bán thêm Bitcoin đến năm 2026 để đáp ứng nhu cầu thanh khoản và tài trợ cho các dự án mới, bao gồm chuyển đổi hạ tầng sang phục vụ AI/HPC.
MARA hợp tác Starwood Digital để xử lý tải AI/HPC và xây trung tâm dữ liệu thế hệ mới
MARA đang hợp tác Starwood Digital Ventures để chuyển đổi cơ sở khai thác thành trung tâm dữ liệu phục vụ AI/HPC, trong đó Starwood phụ trách triển khai còn MARA cung cấp đất và điện.
Công ty cho biết đang mở rộng năng lực năng lượng tái tạo nhằm kiểm soát chi phí và cấp điện cho các cơ sở AI, đồng thời đã hợp tác với các nhà cung cấp điện mặt trời và điện gió. Mục tiêu là tạo nền tảng điện ổn định cho hoạt động trung tâm dữ liệu vốn tiêu thụ điện lớn.
Trong thỏa thuận với Starwood Capital Group, Starwood Digital Ventures sẽ đảm nhiệm xây dựng, thiết kế, quản lý khách thuê và vận hành hằng ngày. MARA đóng góp quỹ đất và nguồn điện cho dự án, tận dụng lợi thế sẵn có của các cơ sở đào Bitcoin.
Sáng kiến liên doanh nhắm tới khoảng 1 gigawatt công suất IT “ngay lập tức”, và kế hoạch mở rộng vượt 2,5 gigawatts. MARA cũng giữ quyền chọn sở hữu 50% liên doanh, qua đó chia sẻ chi phí và lợi nhuận tương lai với đối tác.
“Thợ đào Bitcoin có nguồn năng lượng sẵn có ngay hôm nay… Đây là một chuyển hướng dễ. Điều quan trọng là làm điều đó với đúng đối tác, và việc chọn Starwood giúp chúng tôi giảm một lượng rủi ro rất lớn. […] Quan hệ đối tác với Starwood sẽ cho phép chúng tôi biến sự chắc chắn về điện thành sự chắc chắn về công suất.”
– Fred Thiel, CEO MARA Holdings
Việc định giá MARA vẫn có thể phụ thuộc vào giá Bitcoin khi doanh thu AI chưa rõ ràng
Khi chưa có hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu quy mô lớn với kinh tế học được công bố, MARA vẫn có thể bị thị trường xem chủ yếu như một “proxy” theo giá Bitcoin, còn AI là câu chuyện thực thi dài hạn.
Ram Kumar, core contributor tại OpenLedger, nhận định hợp tác với Starwood có giá trị chiến lược vì giúp MARA dịch chuyển khỏi phụ thuộc vào hashrate và giá Bitcoin, hướng tới mô hình kiếm tiền từ năng lực điện toán. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng nếu chưa có các hợp đồng hyperscale/enterprise với điều khoản kinh tế minh bạch, dòng tiền ngắn hạn từ khai thác vẫn là yếu tố “dễ quan sát” hơn so với tiến độ chuyển đổi trung tâm dữ liệu.
Siwon Huh, nhà nghiên cứu tại Four Pillars, cho rằng việc chuyển hướng sang AI có thể cải thiện lợi nhuận, nhưng kết quả phụ thuộc vào xu hướng chi tiêu AI trong tương lai. Ông cũng lưu ý việc thiếu doanh thu AI ngay lập tức có thể khiến tác động ngắn hạn hạn chế, và sẽ còn sớm để nói về thay đổi nền tảng trong thu nhập nếu chưa có thỏa thuận với khách thuê.
Những câu hỏi thường gặp
MARA đã sa thải bao nhiêu nhân sự?
MARA chưa công bố số lượng nhân sự bị ảnh hưởng hoặc tỷ lệ so với tổng lao động. Thông tin hiện có chỉ cho biết việc sa thải diễn ra theo từng đợt ở nhiều bộ phận.
MARA đã bán bao nhiêu Bitcoin và dùng tiền để làm gì?
MARA đã bán 15.133 BTC trong giai đoạn 4/3–25/3, với giá trị khoảng 1,1 tỷ USD. Công ty dùng phần tiền thu được để mua lại một phần trái phiếu đến hạn năm 2030 và 2031 nhằm giảm nợ.
MARA đã giảm được bao nhiêu nợ trong đợt mua lại?
Công ty dùng khoảng 912,8 triệu USD để mua lại 1 tỷ USD nợ (gồm 367,5 triệu USD trái phiếu 2030 và 633,4 triệu USD trái phiếu 2031), tiết kiệm khoảng 88,1 triệu USD nhờ mua ở mức chiết khấu.
Vì sao MARA muốn chuyển sang AI/HPC?
Sau halving 2024, khai thác Bitcoin kém hấp dẫn hơn do phần thưởng giảm và cạnh tranh tăng. MARA muốn tận dụng lợi thế về điện và hạ tầng để chuyển đổi sang trung tâm dữ liệu phục vụ AI/HPC, nhằm đa dạng hóa nguồn doanh thu.
Starwood Digital Ventures và MARA phân chia vai trò như thế nào?
Theo thỏa thuận, Starwood Digital Ventures phụ trách thiết kế, xây dựng, quản lý khách thuê và vận hành hằng ngày. MARA cung cấp đất và điện cho các dự án trung tâm dữ liệu.
Doanh thu AI có thể tác động đến giá cổ phiếu MARA ngay không?
Các ý kiến phân tích cho rằng khi chưa có hợp đồng thuê hyperscale/enterprise với điều khoản kinh tế rõ ràng, MARA vẫn có thể được giao dịch chủ yếu như một tài sản nhạy với giá Bitcoin, còn tác động từ AI có thể cần thời gian để phản ánh.
