Carry trade chuyển vốn từ USD sang tiền tệ thị trường mới nổi đang có lãi mạnh đầu năm 2026, và các ngân hàng lớn dự báo xu hướng này có thể tiếp diễn nhờ lãi suất thực cao ở nhiều quốc gia đang phát triển cùng với đồng USD suy yếu.
Chiến lược vay vốn ở nơi lãi suất thấp để mua tiền tệ lãi suất cao đang hưởng lợi kép: tỷ giá tăng và chênh lệch lãi suất. Tuy nhiên, lợi nhuận vẫn phụ thuộc lớn vào biến động thị trường và rủi ro địa chính trị có thể đảo chiều nhanh.
- Carry trade tại thị trường mới nổi tăng 1,3% từ đầu 2026, nối tiếp đà bứt phá 18% trong năm 2023.
- Lãi suất thực cao và việc các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất chậm đang hỗ trợ lợi suất.
- Rủi ro lớn nhất là biến động tăng mạnh, căng thẳng thương mại và bất ổn chính sách tại Mỹ làm thị trường đảo chiều.
Carry trade thị trường mới nổi đang nối dài chuỗi lợi nhuận đầu năm 2026
Carry trade tại các thị trường mới nổi đã tăng 1,3% trong năm 2026 và được nhiều chiến lược gia ngân hàng lớn kỳ vọng tiếp tục tích cực nếu USD yếu và biến động tiền tệ giữ ở mức thấp.
Một chỉ số của Bloomberg theo dõi lợi suất từ tám thị trường mới nổi cho thấy chiến lược này đang duy trì động lực sau năm 2023, khi lợi nhuận tăng 18%, mức tốt nhất kể từ 2009.
Cơ chế carry trade thường là mua tiền tệ của quốc gia có lãi suất cao bằng nguồn vốn vay từ quốc gia có chi phí vay thấp. Điều này giúp nhà đầu tư hưởng chênh lệch lãi suất, đồng thời có thể có thêm lợi nhuận nếu tiền tệ nắm giữ tăng giá.
Tại thời điểm được nêu, chỉ số Bloomberg ở trên 291, tức còn cách khoảng 5% so với kỷ lục thiết lập năm 2011. Nhiều đồng tiền như rand Nam Phi và peso Colombia được ghi nhận đang giao dịch ở vùng cao nhất trong nhiều năm.
Các nhóm phân tích tại Morgan Stanley, Bank of America và Citigroup đều cho rằng dư địa tăng vẫn còn, không chỉ nhờ sức mạnh tỷ giá mà còn vì lãi suất thực ở nhiều nền kinh tế đang phát triển tiếp tục duy trì ở mức cao.
Lãi suất cao và uy tín ngân hàng trung ương là nền tảng cho carry trade
Carry trade hưởng lợi khi chính sách tiền tệ còn thắt chặt và ngân hàng trung ương được thị trường tin cậy, vì điều này giúp duy trì chênh lệch lãi suất và giảm rủi ro mất giá đột ngột.
Nhiều ngân hàng trung ương ở các nền kinh tế mới nổi chỉ giảm lãi suất một cách từ tốn, dù dữ liệu lạm phát cho thấy tốc độ tăng giá đã chậm lại. Bối cảnh này giữ lợi suất danh nghĩa cao trong thời gian dài hơn.
“Với carry trade, chúng tôi tìm các quốc gia nơi chính sách tiền tệ đang thắt chặt và ngân hàng trung ương được xem là đáng tin cậy.”
– James Lord, Trưởng chiến lược thị trường mới nổi, Morgan Stanley
Vị chuyên gia này nêu đồng real Brazil, lira Thổ Nhĩ Kỳ và koruna Cộng hòa Séc là các lựa chọn nổi bật cho năm 2026. Trọng tâm ở đây là kết hợp lợi suất cao với độ tin cậy chính sách để hạn chế rủi ro “đảo chiều” khi thị trường biến động.
Đồng real Brazil dẫn dắt nhóm tiền tệ Mỹ Latinh
Mỹ Latinh đang là điểm sáng, trong đó đồng real Brazil ghi nhận mức lợi nhuận 4,3% từ đầu năm, sau khi tăng 23,5% trong năm trước, nhờ mặt bằng lãi suất cao và bối cảnh lạm phát hạ nhiệt.
Brazil duy trì lãi suất ở mức 15% dù lạm phát đã tiến gần hơn mục tiêu của ngân hàng trung ương. Điều này tạo “đệm lợi suất” cho nhà đầu tư nắm giữ real trong các cấu trúc carry trade.
Một số chiến lược gia tại Citi cũng gợi ý mua đồng real so với USD, đồng thời nhắc đến lira Thổ Nhĩ Kỳ như một phương án carry trade khác. Dù vậy, hiệu quả giữa các đồng tiền mới nổi không đồng đều.
Không phải tiền tệ thị trường mới nổi nào cũng có lãi
Một số đồng tiền vẫn gây lỗ cho carry trade, điển hình là rupee Ấn Độ giảm khoảng 2% theo thước đo carry trade trong năm nay và rupiah Indonesia cũng khiến nhà đầu tư chịu thua lỗ.
Sự phân hóa này cho thấy carry trade không chỉ phụ thuộc vào lãi suất cao, mà còn chịu tác động từ biến động tỷ giá, rủi ro vĩ mô nội địa và mức độ “dễ bị sốc” khi dòng vốn đảo chiều.
Để tái lập mức lợi nhuận kỷ lục, thị trường cần USD yếu và biến động thấp
Để tạo mức lợi nhuận lớn như các giai đoạn lịch sử, carry trade thường cần đồng USD suy yếu và dao động tiền tệ ở thị trường mới nổi không tăng mạnh, vì biến động cao có thể xóa sạch chênh lệch lãi suất.
Chỉ số Bloomberg cho biết năm kỷ lục của chiến lược carry là 2003 với mức lợi nhuận 25%. Để tiến gần mức này, điều kiện quan trọng là USD tiếp tục giảm và biên độ biến động của các đồng tiền mới nổi giữ nhỏ.
Giới giao dịch theo dõi sát thước đo biến động của JPMorgan Chase & Co, vốn đã lên mức cao nhất trong ba tuần sau một giai đoạn dài yên ắng. Khi biến động tăng, rủi ro “unwind” (đóng vị thế hàng loạt) sẽ lớn hơn.
Chính sách thuế quan và rủi ro chính trị có thể tạo áp lực lên USD
Những lo ngại về rủi ro chính trị và thuế quan có thể gây sức ép lên USD, qua đó hỗ trợ carry trade, nhưng cũng có thể kích hoạt biến động thị trường đủ lớn để làm chiến lược này đảo chiều.
Nội dung cho biết Tổng thống Donald Trump đe dọa áp thuế 10% lên châu Âu trong một tranh chấp liên quan Greenland, khiến thị trường rung lắc và làm gia tăng lo ngại quanh đồng USD.
Phân tích cũng dẫn nhận định rằng thuế quan của Trump là đợt tăng thuế lớn nhất của Mỹ kể từ 1993, tương đương 0,55% sản lượng kinh tế. Lo ngại về một cuộc chiến thương mại rộng hơn có thể vừa làm USD nhạy cảm hơn với tin tức, vừa làm khẩu vị rủi ro suy giảm.
Vị thế dự trữ của USD bị đặt câu hỏi làm thay đổi kỳ vọng dòng vốn
Nếu niềm tin vào vai trò dự trữ của USD suy giảm vì chính sách khó đoán, dòng vốn có thể dịch chuyển, tạo thuận lợi cho một số tiền tệ thị trường mới nổi, nhưng cũng làm rủi ro thị trường tăng.
Nội dung nêu mối lo ngày càng tăng về vị thế đồng USD là đồng tiền dự trữ toàn cầu, trong khi chính sách Mỹ kém dự đoán hơn. Các quốc gia Liên minh châu Âu nắm giữ 8 nghìn tỷ USD tài sản Mỹ có thể có đòn bẩy trong các tranh chấp thương mại.
Chiến lược gia Alex Cohen của Bank of America cho rằng carry trade có thể tiếp tục hiệu quả, nhưng điều kiện then chốt là biến động phải thấp. Ông cảnh báo đây là một “ẩn số lớn”, trong bối cảnh nguy cơ xung đột toàn cầu có thể làm thị trường chao đảo.
Tổng hợp lại, môi trường lãi suất cao ở thị trường mới nổi kết hợp USD yếu đang có lợi cho nhà đầu tư chấp nhận rủi ro tiền tệ. Dù vậy, bất kỳ cú sốc biến động hay sự kiện địa chính trị lớn nào cũng có thể đảo chiều nhanh, khiến diễn biến 2026 phụ thuộc vào việc thị trường có giữ được trạng thái “êm” hay không.
Những câu hỏi thường gặp
Carry trade là gì và vì sao có thể sinh lời khi USD yếu?
Carry trade là chiến lược vay ở nơi lãi suất thấp rồi mua tài sản hoặc tiền tệ có lãi suất cao để hưởng chênh lệch. Khi USD yếu, các vị thế mua tiền tệ thị trường mới nổi so với USD có thể được cộng thêm lợi nhuận từ tỷ giá ngoài phần lợi suất lãi suất.
Điều kiện nào giúp carry trade thị trường mới nổi hoạt động tốt trong 2026?
Các yếu tố hỗ trợ gồm lãi suất thực cao ở nhiều nền kinh tế đang phát triển, ngân hàng trung ương giữ chính sách thắt chặt lâu hơn và USD suy yếu. Tuy nhiên, chiến lược thường cần biến động thấp để tránh thua lỗ do tỷ giá đảo chiều mạnh.
Những rủi ro lớn nhất khiến carry trade có thể đảo chiều là gì?
Rủi ro chính là biến động thị trường tăng đột biến, cú sốc địa chính trị, hoặc căng thẳng thương mại làm tâm lý “né rủi ro” lan rộng. Khi đó, dòng tiền có thể rút khỏi tiền tệ thị trường mới nổi nhanh, khiến mức lỗ vượt phần chênh lệch lãi suất.
