Giá bạc biến động cực đoan do dòng tiền đầu cơ và các ETF đòn bẩy, trong đó hoạt động tái cân bằng của quỹ AGQ đã khuếch đại một đợt bán tháo lớn, tạo ra cú rơi trong ngày được mô tả là tồi tệ nhất lịch sử.
Trong vài phiên, bạc vừa lập đỉnh năm rồi lao dốc gần 30%, sau đó liên tục bật tăng và giảm sâu. Biên độ lớn khiến nhiều tổ chức cảnh báo rủi ro giao dịch ngắn hạn, dù các yếu tố dài hạn như cung–cầu và kỳ vọng kinh tế vẫn được theo dõi.
- Biến động giá bạc tăng vọt, hợp đồng 1 tháng được UBS ghi nhận biến động trên 100%.
- Đợt bán tháo liên quan ETF đòn bẩy AGQ được cho đã khuếch đại cú rơi khi quỹ phải tái cân bằng và xả mạnh hợp đồng tương lai.
- Nhu cầu bán lẻ và ETF đòn bẩy làm méo mó nhịp giao dịch, khiến bạc bị nhìn như “meme” trong ngắn hạn.
Biến động giá bạc tăng vọt và khó dự đoán trong ngắn hạn
Giá bạc trải qua các nhịp tăng giảm dữ dội trong tuần, bao gồm cú giảm gần 30% vào thứ Sáu và nhiều lần bật lên rồi giảm tiếp, phản ánh trạng thái thị trường “risk-off” và dòng tiền đầu cơ.
Trong tuần được mô tả, giá bạc giao ngay có lúc giảm tới 10% trong buổi tối thứ Năm, rồi tăng hơn 2% và đạt 73 USD/ounce vào khoảng 11:30 p.m. ET (tức 11:30 trưa giờ Việt Nam). Hợp đồng tương lai bạc tại New York vẫn thấp hơn, giao dịch quanh 72,34 USD, giảm hơn 5%.
Diễn biến không dừng lại: bạc giảm vào thứ Hai, tăng vào thứ Ba và thứ Tư, sau đó lại rơi vào thứ Năm thêm khoảng 19%. Dữ liệu LSEG cho thấy từ đầu tháng 1 đã có 11 phiên giá tăng hoặc giảm ít nhất 5%.
UBS nhận định đây giống một đợt hoảng loạn “risk-off” hơn là sự sụp đổ của các yếu tố cơ bản, nhưng đồng thời cảnh báo mức độ rủi ro quá cao để “đặt cược” vào thời điểm hiện tại.
UBS khuyến nghị thận trọng khi biến động hợp đồng 1 tháng vượt 100%
UBS cho biết biến động của hợp đồng bạc kỳ hạn 1 tháng đã vượt 100%, vì vậy các nhịp dao động lớn có thể còn tiếp diễn, và họ không khuyến nghị mua ở mặt bằng giá hiện tại.
Trong ghi chú gửi khách hàng vào thứ Năm, các nhà phân tích UBS nhấn mạnh “khả năng dao động giá đáng kể” trong ngắn hạn. Họ nói rõ không khuyến nghị mua bạc ở mức giá hiện tại, và cho rằng bạc khó duy trì trên 85 USD/ounce nếu không có dòng tiền tiếp tục đổ vào.
Dù thận trọng trước mắt, UBS vẫn nhìn bức tranh dài hạn “ổn” hơn: họ kỳ vọng kinh tế toàn cầu phục hồi vào năm 2026. Theo UBS, lãi suất thấp hơn, lo ngại nợ toàn cầu và đồng USD suy yếu có thể hỗ trợ bạc về sau.
UBS dự báo thâm hụt nguồn cung 300 triệu ounce trong năm nay, trong khi nhu cầu đầu tư có thể đạt 400 triệu ounce. Tuy nhiên, họ lưu ý giá cao có thể khiến nhà sản xuất giảm mức sử dụng bạc.
UBS cũng chỉ ra giá quyền chọn đang đắt lên, và một số chiến lược chuyển sang đặt cược bạc “không giảm quá sâu”. Khi biến động gần 80%, UBS cho rằng các giao dịch hưởng lợi nếu bạc giữ trên 65 USD/ounce trở nên hấp dẫn hơn so với việc đuổi theo lợi nhuận tăng giá.
Đợt tái cân bằng của ETF AGQ bị cho là đã châm ngòi cú rơi trong ngày lớn nhất
Cú sụt mạnh nhất được ghi nhận vào ngày 30/1 khi ETF đòn bẩy AGQ phải tái cân bằng, dẫn tới việc bán ra khối lượng lớn hợp đồng tương lai đúng lúc thị trường đang giảm nhanh, làm đà rơi trầm trọng hơn.
Nguyên nhân trực tiếp được mô tả gắn với AGQ (2x ProShares Ultra Silver ETF), sản phẩm thiết kế để nhân đôi biến động theo ngày của hợp đồng tương lai bạc, nên phải tái cân bằng hàng ngày vào 1:25 p.m. ET (tức 1:25 sáng giờ Việt Nam) dựa trên mức tăng/giảm của quỹ.
Trong ngày đó, bạc đã giảm gần 33% trước thời điểm quỹ cần điều chỉnh. Do nắm giữ “quá nhiều”, quỹ đã bán gần 4 tỷ USD hợp đồng tương lai bạc ra thị trường.
Ole Hansen (Saxo Bank) xác nhận quỹ buộc phải giảm vị thế mua (long) như một phần của cơ chế “reset” theo ngày. Lệnh bán xuất hiện trong lúc giá đã rơi nhanh và thị trường đông đúc, khiến cú giảm trở nên nghiêm trọng hơn.
Trước giai đoạn hỗn loạn này, bạc đã tăng xuyên suốt tháng 1 nhờ lực mua mạnh từ nhà đầu tư cá nhân ở Trung Quốc và phương Tây, cùng làn sóng mua quyền chọn mua (call options).
Nhu cầu bán lẻ và ETF đòn bẩy đang làm méo mó hành vi giao dịch bạc
Các ETF đòn bẩy như AGQ và WisdomTree Silver 3x có thể tác động trực tiếp đến giá trong phiên do cơ chế tái cân bằng, khiến biến động của bạc bị khuếch đại và khó phản ánh cung–cầu vật chất trong ngắn hạn.
Nhiều sản phẩm đòn bẩy đã tăng quy mô đủ lớn để ảnh hưởng đến giá trong giờ giao dịch. Bloomberg Intelligence cho biết gần một phần ba ETF mới ra đời năm ngoái có cấu trúc đòn bẩy.
Nicky Shiels (MKS Pamp) nhận định điều này khiến bạc không còn giống một hàng hóa “bình thường”. Bà cũng lưu ý bạc không hề rẻ, nhưng khả năng tiếp cận của nhà đầu tư cá nhân đã mở “cánh cổng” cho đầu cơ, và bà không kỳ vọng hồi phục nhanh, thậm chí cảnh báo bạc có thể về 60 USD/ounce khi thị trường tiêu hóa hậu quả.
Vasu Menon (OCBC) đồng ý rằng biến động đã làm suy yếu niềm tin ngắn hạn, nhưng vẫn thấy luận điểm dài hạn cho nhà đầu tư chịu được dao động mạnh. Ông mô tả bạc là tài sản lai, mang đặc tính kim loại quý, kim loại công nghiệp và yếu tố đầu cơ; dù giống “meme” hiện tại, vẫn có lý do nền tảng cho định giá. Mục tiêu dài hạn ông nêu là 134 USD/ounce vào tháng 3/2027.
Bạc vẫn có ứng dụng trong công nghệ năng lượng mặt trời, điện tử và chất xúc tác. Tuy nhiên, cho đến khi các sản phẩm đòn bẩy hạ nhiệt và dòng tiền bán lẻ ổn định hơn, thị trường có khả năng tiếp tục bất ổn.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao giá bạc biến động mạnh trong thời gian gần đây?
Biến động tăng do tâm lý “risk-off”, dòng tiền đầu cơ và tác động khuếch đại từ các công cụ đòn bẩy. Ngoài yếu tố cung–cầu, cơ chế tái cân bằng của ETF đòn bẩy và giao dịch quyền chọn có thể đẩy biên độ giá lớn hơn bình thường.
UBS cảnh báo gì về giao dịch bạc ngắn hạn?
UBS cho rằng biến động hợp đồng 1 tháng đã vượt 100% và các nhịp dao động mạnh có thể còn tiếp diễn. Ngân hàng không khuyến nghị mua bạc ở mức hiện tại và đánh giá việc “đặt cược” lúc này có rủi ro cao.
ETF AGQ đã tác động đến thị trường bạc như thế nào?
AGQ là ETF đòn bẩy 2x theo ngày nên phải tái cân bằng. Khi bạc giảm mạnh, quỹ bị buộc bán lượng lớn hợp đồng tương lai để điều chỉnh tỷ trọng, và việc bán ra đúng lúc thị trường đang rơi nhanh được cho là đã làm cú giảm trong ngày nghiêm trọng hơn.
Bạc có còn yếu tố nền tảng hỗ trợ dài hạn không?
Một số luận điểm dài hạn được nhắc đến gồm kỳ vọng kinh tế phục hồi vào 2026, lãi suất thấp hơn, lo ngại nợ toàn cầu và đồng USD suy yếu. Ngoài ra, bạc còn được dùng trong năng lượng mặt trời, điện tử và chất xúc tác, dù yếu tố này chưa đủ để triệt tiêu biến động ngắn hạn.
