Nhà đầu tư cá nhân ở Mỹ đang bước vào giai đoạn 2026 với rủi ro tăng mạnh khi nhiều sản phẩm gắn với tiền điện tử và tài sản tư nhân được mở rộng tiếp cận, nhưng cơ chế bảo vệ và mức độ hiểu biết của người mua có thể không theo kịp.
Chính quyền và cơ quan quản lý nhấn mạnh mục tiêu “mở rộng cơ hội đầu tư”, nhất là với crypto, private credit và private equity. Tuy nhiên, khi các sản phẩm được đưa vào kênh hưu trí và bán rộng rãi, câu hỏi lớn là ai sẽ gánh rủi ro thanh khoản, định giá và biến động.
- Mỹ đang thúc đẩy mở cửa tiếp cận private credit, private equity và tiền điện tử, kể cả trong kênh hưu trí.
- Chuẩn niêm yết chung giúp tăng tốc ra mắt spot Crypto ETF, làm số sản phẩm bùng nổ trước 2026.
- Rủi ro lớn nhất nằm ở tài sản bên trong quỹ: biến động cao, khó định giá và khó thoát vị thế.
Washington đẩy mở cửa thị trường cho tài sản tư nhân và tiền điện tử
Chính quyền và SEC muốn mở rộng kênh tiếp cận private assets và tiền điện tử cho nhà đầu tư phổ thông, đồng thời khẳng định vẫn ưu tiên thị trường “công bằng, trật tự, hiệu quả” và bảo vệ nhà đầu tư.
Theo thông điệp từ Nhà Trắng, phát ngôn viên Taylor Rogers cho biết Chủ tịch SEC Paul Atkins “cam kết đảm bảo SEC duy trì các thị trường công bằng, trật tự và hiệu quả, đồng thời bảo vệ nhà đầu tư phổ thông”. Dù vậy, định hướng chính sách cho thấy cánh cửa tiếp cận các tài sản phức tạp đang được mở rộng nhanh.
Bộ Lao động Mỹ xác nhận đang xây dựng quy định mới về cách các tài sản tư nhân có thể được chào bán cho nhà đầu tư hưu trí. Trước đó, vào tháng 8, chính quyền Trump yêu cầu Bộ trưởng Lao động phối hợp với SEC và các cơ quan khác để “dễ hóa” việc nhà đầu tư cá nhân tiếp cận private credit và private equity.
Paul Atkins cũng nêu quan điểm rằng phần lớn kế hoạch hưu trí hiện không cung cấp khả năng tiếp cận các nhóm tài sản này, khiến người tham gia “bất lợi”. Tuy nhiên, khi đưa private credit hoặc private equity vào danh mục hưu trí, các vấn đề như định giá, chu kỳ thanh khoản và khả năng bán lại trở thành rủi ro cốt lõi với người chuẩn bị nghỉ hưu.
Crypto ETF spot được tăng tốc ra mắt nhờ chuẩn niêm yết chung
SEC đã gỡ một rào cản quan trọng bằng cách ban hành chuẩn niêm yết chung, giúp đẩy nhanh việc tung ra các spot Crypto ETF và làm tốc độ ra mắt sản phẩm tăng lên.
Vào tháng 9, SEC công bố các tiêu chuẩn niêm yết mang tính “generic listing standards” nhằm rút ngắn quy trình đưa spot crypto ETFs ra thị trường. Từ đó, các Crypto ETF mới liên tục được triển khai, cho thấy xu hướng mở rộng tiếp cận crypto thông qua sản phẩm quỹ niêm yết.
Bitwise Asset Management dự báo có thể có thêm khoảng một trăm Crypto ETF khác được tung ra trong năm 2026. Dù con số này là dự báo, nó phản ánh kỳ vọng của ngành quản lý tài sản về “làn sóng sản phẩm” khi khung niêm yết được tiêu chuẩn hóa.
Áp lực rủi ro tăng khi sản phẩm phức tạp được bán cho nhà đầu tư ít kinh nghiệm
Khi số lượng quỹ và ETF tăng, rủi ro chuyển dịch sang nhà đầu tư cá nhân, đặc biệt là người thiếu kinh nghiệm định giá, hiểu cấu trúc sản phẩm và lập kế hoạch thoát vị thế.
Robert Persichitte, chuyên gia hoạch định tài chính tại Delagify Financial (Colorado), cảnh báo rằng các công cụ mới có thể gây bất lợi cho nhóm nhà đầu tư ít kinh nghiệm nhất. Ông nhấn mạnh sự chênh lệch nguồn lực, khi “nhà đầu tư nhỏ lẻ” không có đội ngũ cố vấn đứng sau để kiểm tra rủi ro và điều khoản.
“Nhà đầu tư nhỏ lẻ… không có một đội ngũ cố vấn đứng về phía họ.”
– Robert Persichitte, chuyên gia hoạch định tài chính, Delagify Financial
Ông cũng lưu ý các sản phẩm này không đơn giản, trong khi nhà đầu tư phổ thông có thể không biết cách định giá hoặc thoát khỏi chúng. Đây là điểm dễ bị bỏ qua khi sản phẩm được đóng gói dưới vỏ bọc “quỹ” hoặc “ETF”, khiến nhiều người mặc định rằng tính thanh khoản và minh bạch tương đương các quỹ truyền thống.
Dữ liệu cho thấy các quỹ tài sản số và quỹ tài sản tư nhân đang tăng
Dữ liệu Morningstar ghi nhận số quỹ tài sản số tăng sau thay đổi quy định, đồng thời interval funds đầu tư tài sản tư nhân cũng đi lên và được chào bán như lựa chọn phù hợp cho kế hoạch hưu trí.
Morningstar công bố dữ liệu cho thấy sau các điều chỉnh của SEC, hoạt động ra mắt crypto ETFs tăng mạnh. Cùng lúc, interval funds, loại quỹ có thể nắm giữ tài sản tư nhân và thường hạn chế việc rút vốn theo cửa sổ thời gian, cũng gia tăng.
Các interval funds đang được quảng bá như một cấu phần có thể “phù hợp” với kế hoạch hưu trí. Bryan Armour, nhà phân tích của Morningstar, cho rằng năm 2026 có thể chứng kiến “làn sóng” quỹ nắm giữ tài sản tư nhân, làm tăng nhu cầu hiểu rõ điều khoản thanh khoản, định giá và rủi ro chu kỳ.
“Tôi kỳ vọng sẽ có làn sóng quỹ nắm giữ tài sản tư nhân trong năm 2026.”
– Bryan Armour, nhà phân tích, Morningstar
Rủi ro nằm ở tài sản bên trong: crypto biến động và private credit khó thanh khoản
ETF, interval fund hay quỹ mục tiêu theo tuổi không tự thân “xấu”, nhưng rủi ro tăng mạnh khi chúng nắm giữ crypto biến động cao hoặc private credit khó định giá và khó bán nhanh.
Vấn đề trọng tâm không phải nhãn sản phẩm mà là danh mục tài sản cơ sở. Khi quỹ nắm giữ tiền điện tử, biến động có thể lớn và kéo theo rủi ro thua lỗ ngắn hạn. Khi quỹ nắm giữ private credit, việc định giá có thể phụ thuộc mô hình và dữ liệu giao dịch hạn chế, còn thanh khoản thường không tức thì như cổ phiếu hay trái phiếu niêm yết.
Một số bên trong ngành ủng hộ xu hướng này. Duncan Moir, Chủ tịch 21Shares (đơn vị gần đây ra mắt sáu crypto ETFs), nhận định crypto có “vai trò đáng kể” trong danh mục nhà đầu tư. Tuy nhiên, lợi ích chỉ phát huy khi nhà đầu tư hiểu cơ chế sản phẩm, giới hạn thanh khoản, chi phí, và kịch bản rủi ro trong giai đoạn thị trường xấu.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao việc mở rộng private credit và private equity vào kênh hưu trí gây lo ngại?
Vì các tài sản này có thể khó định giá và khó bán nhanh, trong khi người tiết kiệm hưu trí thường cần tính ổn định, minh bạch và khả năng rút tiền theo kế hoạch. Nếu cơ chế bảo vệ và tư vấn không theo kịp, nhà đầu tư cá nhân có thể chịu rủi ro lớn.
Spot Crypto ETF tăng nhanh do yếu tố nào?
SEC đã công bố các tiêu chuẩn niêm yết chung giúp giảm bớt rào cản thủ tục, từ đó đẩy nhanh việc đưa spot Crypto ETF ra thị trường. Khi khung niêm yết rõ ràng hơn, nhà phát hành có thể triển khai sản phẩm nhanh hơn.
Interval fund là gì và khác gì ETF về thanh khoản?
Interval fund thường đầu tư vào tài sản kém thanh khoản hơn và cho phép nhà đầu tư rút vốn theo các “cửa sổ” định kỳ, không linh hoạt như ETF giao dịch liên tục trong phiên. Vì vậy, nhà đầu tư cần đọc kỹ điều khoản mua lại và giới hạn rút tiền.
Vì sao “rủi ro nằm ở tài sản bên trong” lại quan trọng?
Vì cùng là quỹ/ETF nhưng mức rủi ro phụ thuộc vào tài sản cơ sở. Crypto có thể biến động mạnh, còn private credit có thể khó định giá và thoát vị thế. Nhãn sản phẩm không đảm bảo mức an toàn nếu danh mục cơ sở rủi ro.