Giám đốc pháp chế Coinbase: Đàm phán lợi suất stablecoin gần xong

Giám đốc pháp lý Coinbase Paul Grewal cho biết đàm phán về “lợi suất stablecoin” gần như đã hoàn tất, dự luật đang tiến lên và “rất gần một thỏa thuận”.

Trong bối cảnh tranh cãi về phần thưởng stablecoin, các bên lập pháp vẫn tiếp tục thúc đẩy khung quy định mới, đồng thời tìm điểm cân bằng giữa khuyến khích đổi mới và bảo vệ người dùng bằng luật rõ ràng.

Coinbase cho rằng thỏa thuận về lợi suất stablecoin sắp đạt được

Paul Grewal nói các cuộc thương lượng về lợi suất stablecoin “gần như xong” và dự luật đang tiến về phía trước, báo hiệu các bên đã tiến sát một điểm đồng thuận.

Trong cuộc phỏng vấn gần đây, Grewal nhấn mạnh rằng dù tranh luận còn gay gắt, tiến triển lập pháp không bị mất đà. Theo ông, các nhà hoạch định chính sách ngày càng nhìn nhận rõ nhu cầu vừa thúc đẩy đổi mới trong tiền điện tử, vừa đặt ra quy tắc minh bạch để bảo vệ người tiêu dùng.

Thông điệp cốt lõi của Coinbase là: luật nên tập trung vào bảo vệ người dùng và tính rõ ràng của quy định, thay vì bóp nghẹt các mô hình mới như stablecoin. Cách tiếp cận này cũng nhằm tránh việc ra quyết định dựa trên giả định chưa được kiểm chứng bằng dữ liệu thị trường.

Tranh luận lớn nhất xoay quanh nguy cơ stablecoin rút tiền khỏi tiền gửi ngân hàng

Điểm nóng hiện tại là lo ngại lợi suất stablecoin có thể khiến dòng tiền rời khỏi tiền gửi ngân hàng truyền thống, kéo theo yêu cầu áp cùng chuẩn quy định ngân hàng lên nền tảng crypto.

Các ngân hàng đã thúc đẩy lập pháp theo hướng “đối xử như nhau”, lập luận rằng nếu stablecoin đem lại phần thưởng/lợi suất, người dùng có thể chuyển tiền khỏi tài khoản tiền gửi. Vì vậy, họ muốn các công ty tiền điện tử chịu các yêu cầu tương tự hệ thống ngân hàng.

Grewal phản bác quan ngại này và cho biết không có bằng chứng thực tế cho thấy “dòng tiền gửi tháo chạy” đang xảy ra. Ông thừa nhận lập luận nghe có vẻ hợp lý trên lý thuyết, nhưng dữ liệu thực tế không cho thấy điều đó.

Ông cũng cảnh báo nhà làm luật không nên đưa ra quyết định lớn dựa trên các “giả định” hoặc kịch bản nếu-thì. Theo Grewal, những vấn đề của ngành ngân hàng không thể quy hết cho đổi mới của stablecoin, và luật cần vừa bảo vệ người tiêu dùng vừa để ngỏ không gian cho công nghệ mới.

“Tôi có thể hiểu vì sao mọi người lo stablecoin có thể kéo tiền gửi rời khỏi ngân hàng, đặc biệt là các ngân hàng cộng đồng.”
– Paul Grewal, Giám đốc pháp lý Coinbase, Fox Business

Chỉ trích từ Charles Hoskinson làm tăng ma sát quanh Clarity Act

Charles Hoskinson cáo buộc Coinbase ưu tiên doanh thu từ lợi suất stablecoin hơn sự minh bạch về quy định, và cho rằng điều này đang kìm hãm tiến trình của Clarity Act.

Dù dự luật được mô tả là đang tiến triển, tranh cãi trong ngành vẫn leo thang. Trong một video đăng trên X, nhà sáng lập Cardano Charles Hoskinson chỉ trích Coinbase, nói sàn này quan tâm đến nguồn thu từ lợi suất stablecoin hơn việc gia tăng minh bạch quy định.

Hoskinson tuyên bố: “Coinbase là NHÓM DUY NHẤT đang chặn CLARITY Act.” Theo ông, các động thái của Coinbase có thể làm chậm quy trình lập pháp, bao gồm việc phân loại token theo luật liên bang.

Thượng viện tăng tốc với phiên “markup” và các đề xuất thỏa hiệp

Lãnh đạo Thượng viện dự kiến tổ chức phiên “markup” của Ủy ban Ngân hàng vào nửa sau tháng 4, trong khi một đề xuất thỏa hiệp hướng tới cấm lợi suất thụ động trên số dư stablecoin nhàn rỗi.

Lãnh đạo Thượng viện lên kế hoạch đưa dự luật vào phiên rà soát, chỉnh sửa và bỏ phiếu ở cấp ủy ban trong nửa cuối tháng 4. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis cho biết tranh luận về lợi suất stablecoin gần như đã chốt, mô tả tình trạng “99% được giải quyết”.

Song song, Thượng nghị sĩ Thom Tillis và Angela Alsobrooks đưa ra một đề xuất thỏa hiệp, trong đó cấm “lợi suất thụ động” đối với các khoản stablecoin để không (idle balances). Đây là hướng tiếp cận nhằm giảm lo ngại stablecoin cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi ngân hàng chỉ bằng việc trả thưởng tự động.

Thượng nghị sĩ Tim Scott được kỳ vọng sẽ sớm công bố lịch “markup” cụ thể sau khi các bên quay lại làm việc từ kỳ nghỉ Lễ Phục Sinh. Các mốc này có ý nghĩa quyết định vì dự luật đang chạy theo lịch trình lập pháp chặt chẽ.

Clarity Act phải vượt nhiều bước trước khi đến bàn tổng thống

Sau khi “markup” thành công, Clarity Act phải lên sàn Thượng viện, được điều chỉnh khác biệt với phiên bản Hạ viện, rồi thông qua trước khi trình tổng thống.

Lộ trình nêu trên cho thấy dự luật không chỉ cần vượt qua ủy ban mà còn phải đạt đồng thuận giữa hai viện. Việc “hợp nhất” khác biệt giữa phiên bản Thượng viện và Hạ viện thường là khâu phát sinh tranh luận, đặc biệt với các điều khoản nhạy cảm như lợi suất stablecoin và phân loại token.

Trước đó, vào tháng 7 năm 2025, Hạ viện đã thông qua phiên bản Clarity Act với tỷ lệ 294–134. Đây là tín hiệu cho thấy dự luật có nền tảng ủng hộ đáng kể, nhưng chặng đường hoàn tất quy trình vẫn phụ thuộc vào các điểm thỏa hiệp cuối cùng.

Những câu hỏi thường gặp

“Lợi suất stablecoin” đang được tranh luận là gì?

Đây là cơ chế trả thưởng/lợi tức cho người nắm giữ stablecoin, thường gắn với số dư và cách sử dụng. Tranh luận tập trung vào việc liệu cơ chế này có nên bị hạn chế hoặc bị cấm trong một số trường hợp, như trả lợi suất thụ động cho số dư để không.

Vì sao các ngân hàng lo stablecoin khiến tiền gửi bị rút?

Ngân hàng lo rằng nếu stablecoin vừa giữ giá ổn định vừa trả thưởng, người dùng có thể chuyển tiền từ tài khoản tiền gửi sang stablecoin, làm giảm nguồn vốn tiền gửi. Coinbase phản biện rằng chưa có dữ liệu thực tế chứng minh hiện tượng “chảy máu tiền gửi” do stablecoin.

Phiên “markup” của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện có ý nghĩa gì?

“Markup” là giai đoạn ủy ban xem xét chi tiết dự luật, đề xuất sửa đổi và bỏ phiếu để đưa dự luật ra bước tiếp theo. Nếu vượt qua, dự luật sẽ tiến lên sàn Thượng viện và có thể phải hòa giải khác biệt với phiên bản Hạ viện.

Đề xuất thỏa hiệp về lợi suất stablecoin đang nói đến điều gì?

Một đề xuất thỏa hiệp được nêu là cấm “lợi suất thụ động” trên các số dư stablecoin nhàn rỗi, nhằm giảm lo ngại stablecoin cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi ngân hàng chỉ nhờ trả thưởng tự động.