Phố Wall vẫn giữ quan điểm lạc quan với cổ phiếu Nvidia (NVDA) dù thị trường lo ngại định giá, cạnh tranh từ Broadcom, AMD và TPU của Google, cùng rủi ro chính sách Mỹ–Trung về xuất khẩu chip.
Loạt cuộc gặp giữa các nhà phân tích và bộ phận quan hệ nhà đầu tư củng cố kỳ vọng rằng thế hệ chip Blackwell và lộ trình tiếp theo có thể duy trì lợi thế hiệu năng cho huấn luyện và suy luận AI, ngay cả khi tranh luận về định giá và tốc độ bắt kịp của đối thủ ngày càng gay gắt.
- Nhiều nhà phân tích lớn vẫn giữ khuyến nghị mua NVDA và nâng/tái khẳng định giá mục tiêu (275 USD, 250 USD).
- Nvidia nhấn mạnh sự khác biệt giữa GPU Hopper (2022) và Blackwell (2024), kỳ vọng LLM dựa trên Blackwell xuất hiện từ đầu năm 2026.
- Triển vọng nhu cầu–cung ứng gộp 2025–2026 cho Blackwell, Rubin và mảng mạng được nêu ở mức 500 tỷ USD, với khả năng có thêm upside từ các thỏa thuận chưa tính vào.
Phố Wall vẫn lạc quan với NVDA dù áp lực định giá và cạnh tranh tăng
Điểm chung trong các báo cáo là: định giá và cạnh tranh tạo biến động ngắn hạn, nhưng các nhà phân tích vẫn cho rằng lợi thế nền tảng phần cứng–phần mềm và lộ trình sản phẩm giúp Nvidia giữ vị thế dẫn đầu AI.
Cổ phiếu NVDA bị “kéo qua kéo lại” bởi lo ngại nhóm cổ phiếu AI đã tăng quá cao và việc các đối thủ như Broadcom, AMD cùng bộ xử lý tensor (TPU) của Google tăng tốc. Đồng thời, căng thẳng Mỹ–Trung và câu hỏi cấp phép/chính sách xuất khẩu chip tiên tiến làm tăng nhiễu thông tin.
Dù vậy, các khuyến nghị mua vẫn được duy trì. Bên cạnh những mục tiêu giá mới từ các công ty chứng khoán, TipRanks’ AI Analyst vẫn giữ đánh giá “outperform” với mục tiêu 205 USD, cho thấy kỳ vọng tăng trưởng chưa bị phá vỡ bởi các yếu tố rủi ro ngắn hạn.
Bank of America tái khẳng định NVDA với mục tiêu 275 USD sau cuộc gặp IR
Bank of America giữ khuyến nghị mua và nâng/tái khẳng định mục tiêu 275 USD, nhấn mạnh chu kỳ sản phẩm Blackwell và lập luận rằng so sánh hiện tại giữa các nền tảng phần cứng vẫn còn sớm.
Nhà phân tích Vivek Arya (Bank of America) gặp Toshiya Hari (phụ trách quan hệ nhà đầu tư) và nhấn mạnh NVDA vẫn là lựa chọn hàng đầu. Một điểm thảo luận là Google Gemini 3 được nhìn nhận là LLM mạnh huấn luyện trên TPU, nhưng “còn quá sớm để gọi tên người thắng cuộc”.
Ban lãnh đạo nhắc rằng các mô hình GPU hiện có trên thị trường vẫn dựa trên kiến trúc Hopper (2022). Vì vậy, chúng khó phản ánh đầy đủ bước nhảy thế hệ sắp tới khi “làn sóng tiếp theo” chuyển sang chip Blackwell (2024), tạo khác biệt cho cả training lẫn inference.
Nvidia kỳ vọng các LLM đầu tiên dựa trên Blackwell xuất hiện vào đầu năm 2026 và cho rằng thế hệ chip mới giúp hãng “đi trước ít nhất một thế hệ so với cạnh tranh”. Đồng thời, các benchmark bên ngoài như MLPerf và InferenceMAX được nhắc đến khi xếp Blackwell dẫn đầu về tokens per watt và revenue per token.
Arya cho biết Nvidia có tầm nhìn về ít nhất 500 tỷ USD tổng cầu–cung gộp cho Blackwell, Rubin và mảng mạng trong 2025–2026. Ông nói các thư bày tỏ ý định gần đây với OpenAI và Anthropic/Microsoft chưa nằm trong con số 500 tỷ USD này và có thể tạo dư địa tăng thêm.
Về định giá, Arya nêu Nvidia giao dịch ở mức 25x và 19x lợi nhuận ước tính 2026 và 2027, tương ứng PEG 0,5x, so với mức trung bình 2x ở Magnificent Seven và các cổ phiếu tăng trưởng khác. Ông được TipRanks xếp hạng số 270, với tỷ lệ dự báo có lãi 58% và mức sinh lời trung bình 17,7%.
Bernstein giữ mục tiêu 275 USD và nhấn mạnh upside từ các thỏa thuận chưa được tính
Bernstein tiếp tục khuyến nghị mua và mục tiêu 275 USD, cho rằng triển vọng 500 tỷ USD cho 2025–2026 còn có thể cao hơn vì chưa phản ánh một số hợp tác và khu vực tăng trưởng.
Nhà phân tích Stacy Rasgon (Bernstein) giữ quan điểm mua sau cuộc gặp trực tuyến với Stewart Stecker (đội quan hệ nhà đầu tư). Ông đánh giá triển vọng 500 tỷ USD cho doanh thu Blackwell, Rubin và networking trong 2025–2026 có thể có upside.
Lý do là con số này không bao gồm các thỏa thuận với Anthropic, hợp tác 10 gigawatt với OpenAI, hoặc các công việc đang triển khai ở Trung Đông. Về cạnh tranh từ Google, Rasgon cho biết Nvidia tin rằng hãng đang đi trước chương trình TPU khoảng 2 năm.
Ông cũng nhận định các nhà cung cấp đám mây có thể chậm áp dụng TPU do TPU phù hợp nhất với một số cấu trúc mô hình nhất định, trong khi nhu cầu hạ tầng AI thiên về tính linh hoạt và khả năng lập trình cao ở nhiều workload.
“Nhưng họ tin rằng các giải pháp nền tảng có thể lập trình của NVIDIA vẫn là phần cứng tốt nhất cho hạ tầng AI trên đám mây.”
– Stacy Rasgon, Bernstein (trích từ ghi chú cuộc gặp)
Yếu tố Mỹ–Trung và giấy phép xuất khẩu vẫn là biến số ngắn hạn
Rủi ro chính sách, đặc biệt quanh việc cấp phép và điều kiện xuất khẩu chip sang Trung Quốc, vẫn có thể tác động kỳ vọng doanh thu nhưng chưa thay đổi các khuyến nghị mua trong các ghi chú nêu trên.
Rasgon đề cập bài đăng của Tổng thống Donald Trump về việc cho phép chuyển H200 sang Trung Quốc kèm “cắt” 25% về phía Mỹ. Theo ghi chú, Nvidia vẫn đang chờ giấy phép trước khi sản xuất và chưa có chi tiết về cơ chế xử lý phần doanh thu chia sẻ.
Thông tin này cho thấy yếu tố chính sách có thể làm thị trường biến động theo tin tức. Tuy nhiên, trong bối cảnh lộ trình Blackwell–Rubin đang được nhấn mạnh, các nhà phân tích vẫn ưu tiên luận điểm năng lực sản phẩm và nhu cầu hạ tầng AI hơn là phản ứng theo từng diễn biến đơn lẻ.
Jefferies vẫn bullish với mục tiêu 250 USD và nhấn mạnh “technology moat”
Jefferies giữ quan điểm tích cực với mục tiêu 250 USD, cho rằng NVDA vẫn hấp dẫn nhờ “hào lũy công nghệ” và định giá dựa trên kỳ vọng EPS, dù Broadcom được xem là lựa chọn hàng đầu theo chủ đề ASIC.
Nhà phân tích Blayne Curtis của Jefferies stayed bullish với mục tiêu 250 USD, đồng thời gọi Broadcom là top pick nhờ động lực ASIC. Dù vậy, ông nhấn mạnh không rời khỏi Nvidia.
Trong ghi chú, Curtis viết: “Chúng tôi chưa từ bỏ NVDA khi xét đến hào lũy công nghệ và định giá ở mức 18x ‘mốc’ 10 USD EPS.” Ông cho rằng việc áp dụng ASIC còn sớm và vẫn có dư địa tăng trưởng khi chi tiêu hạ tầng tăng lên.
Ông đánh giá lo ngại đang bị thổi phồng vì Blackwell Ultra vẫn đúng tiến độ và Rubin có thể tăng tốc vào cuối năm 2026. Curtis cũng kỳ vọng Vera-Rubin và NVLink 6 ra mắt trong nửa cuối 2026, và tin rằng LLM dựa trên Blackwell trong nửa đầu 2026 có thể hỗ trợ cổ phiếu.
Curtis bổ sung chip CPX dự kiến ra mắt cuối 2026 có thể hưởng lợi từ chi tiêu hyperscaler cao hơn và nhu cầu inference tăng. Ông dự phóng doanh thu CPX 13 tỷ USD vào 2027 và nâng dự báo EPS 2026 và 2027 lên 7,82 USD và 9,50 USD. Curtis được TipRanks xếp hạng số 58, với tỷ lệ dự báo có lãi 64% và mức sinh lời trung bình 27,8%.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao nhiều nhà phân tích vẫn giữ khuyến nghị mua NVDA dù định giá gây tranh cãi?
Vì họ cho rằng lợi thế lộ trình sản phẩm (Blackwell, Rubin), hệ sinh thái nền tảng và nhu cầu hạ tầng AI có thể bù đắp biến động ngắn hạn do định giá và cạnh tranh, nên các mục tiêu giá như 275 USD và 250 USD vẫn được duy trì.
Blackwell khác gì so với Hopper và khi nào LLM dựa trên Blackwell được kỳ vọng xuất hiện?
Hopper là kiến trúc GPU từ năm 2022 đang chi phối nhiều triển khai hiện tại, còn Blackwell là thế hệ 2024 được kỳ vọng cải thiện đáng kể cho training và inference. Nvidia nói các LLM đầu tiên dựa trên Blackwell có thể xuất hiện vào đầu năm 2026.
Con số 500 tỷ USD mà các nhà phân tích nhắc đến là gì?
Đó là ước tính tầm nhìn gộp về tổng cầu–cung (combined demand and supply) liên quan Blackwell, Rubin và mảng networking cho giai đoạn 2025–2026. Một số nhà phân tích cho rằng con số này còn có upside vì chưa tính một số thỏa thuận/hợp tác.
Rủi ro Mỹ–Trung ảnh hưởng tới Nvidia theo hướng nào?
Biến số chính là cấp phép và điều kiện xuất khẩu chip AI tiên tiến sang Trung Quốc, có thể làm thị trường nhạy cảm với tin tức và tạo nhiễu cho triển vọng doanh thu. Tuy nhiên, trong các ghi chú nêu trên, khuyến nghị mua vẫn được giữ.