Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) cảnh báo rủi ro từ stablecoin đối với ổn định tài chính vĩ mô “lớn hơn” lợi ích, và kêu gọi ưu tiên tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành (CBDC) thay vì stablecoin tư nhân.
Quan điểm này được nêu trong Báo cáo Ổn định Tài chính mới nhất, trong bối cảnh Ấn Độ đang thử nghiệm đồng rupee kỹ thuật số và vẫn siết chặt việc sử dụng tiền điện tử thông qua thuế, đồng thời theo dõi rủi ro nợ xấu của ngân hàng và khối tài chính phi ngân hàng.
- RBI cho rằng rủi ro ổn định tài chính từ stablecoin vượt lợi ích và khuyến nghị ưu tiên CBDC.
- Ấn Độ thử nghiệm rupee kỹ thuật số từ 12/2022, với hơn 5 triệu người dùng và 400.000 đơn vị chấp nhận.
- RBI dự báo nợ xấu có thể giảm ở ngân hàng nhưng tăng ở NBFCs dưới các kịch bản căng thẳng.
Lập trường của chính phủ Ấn Độ với stablecoin là thận trọng và hoài nghi
RBI cảnh báo stablecoin có thể gây hại đáng kể cho ổn định tài chính và cho rằng rủi ro vĩ mô từ stablecoin vượt quá lợi ích được quảng bá.
Báo cáo Ổn định Tài chính do RBI công bố đã đưa ra cảnh báo mạnh về stablecoin, nêu rõ “rủi ro từ stablecoin đối với ổn định vĩ mô – tài chính lớn hơn các lợi ích được cho là của chúng”. Thông điệp cốt lõi là mức độ lan truyền rủi ro có thể tăng khi stablecoin được chấp nhận rộng rãi và gắn với các hoạt động thanh toán, tiết kiệm, hoặc trung gian tài chính.
RBI “mạnh mẽ ủng hộ” việc các quốc gia ưu tiên triển khai Central Bank Digital Currencies (CBDC) hơn là stablecoin do tư nhân phát hành, nhằm duy trì niềm tin vào tiền tệ và bảo vệ ổn định tài chính. Dù stablecoin ngày càng phổ biến trên toàn cầu trong hệ sinh thái tiền điện tử, RBI nhấn mạnh sự đánh đổi: mức độ tiện dụng có thể đi kèm rủi ro mất kiểm soát, đặc biệt khi quy mô sử dụng tăng nhanh.
Rupee kỹ thuật số của Ấn Độ đang mở rộng thử nghiệm từ cuối năm 2022
Ấn Độ đã thử nghiệm đồng rupee kỹ thuật số từ tháng 12/2022, với chương trình thí điểm hiện ghi nhận hơn 5 triệu người dùng và 400.000 thương nhân.
Ấn Độ đã làm việc về rupee kỹ thuật số hơn hai năm. RBI bắt đầu thử nghiệm từ tháng 12/2022 và chương trình thí điểm được báo cáo là đã đạt hơn 5 triệu người dùng cùng 400.000 điểm chấp nhận thanh toán. Việc nhấn mạnh CBDC trong báo cáo cho thấy RBI muốn đặt CBDC như lựa chọn “ít rủi ro hệ thống hơn” so với stablecoin tư nhân, vì CBDC gắn trực tiếp với uy tín phát hành của ngân hàng trung ương.
Ấn Độ không cấm tiền điện tử nhưng áp thuế cao và không công nhận là tiền hợp pháp
Ấn Độ chưa cấm tiền điện tử, nhưng áp thuế 30% cho lợi nhuận và thuế 1% trên mọi giao dịch, đồng thời khẳng định crypto tư nhân không phải tiền hợp pháp.
Khung chính sách hiện tại khiến việc sử dụng tiền điện tử trong đời sống gặp nhiều trở ngại. Chính phủ đánh thuế lợi nhuận từ giao dịch crypto ở mức 30% và bổ sung thuế 1% trên mọi giao dịch, làm tăng đáng kể chi phí giao dịch và giảm động lực sử dụng thường xuyên. Bộ trưởng Tài chính Nirmala Sitharaman cũng nhiều lần nhấn mạnh Ấn Độ sẽ không công nhận các đồng tiền điện tử tư nhân là tiền tệ hợp pháp.
RBI dự báo nợ xấu ngân hàng có thể giảm nhưng vẫn theo dõi các cú sốc bên ngoài
Báo cáo cho thấy nợ xấu gộp của ngân hàng Ấn Độ có thể giảm còn 1,9% vào cuối tháng 3/2027 từ 2,1% vào cuối tháng 9/2025.
Theo nội dung trong báo cáo được liên kết công khai, tỷ lệ nợ xấu gộp của các ngân hàng Ấn Độ có thể giảm xuống 1,9% vào cuối tháng 3/2027, so với 2,1% ghi nhận vào cuối tháng 9/2025. Bạn có thể xem chi tiết tại bài báo liên quan.
“Nền kinh tế Ấn Độ và hệ thống tài chính vẫn vững mạnh và có khả năng chống chịu. Tuy nhiên, chúng tôi nhận diện các thách thức ngắn hạn từ tác động lan truyền bên ngoài và tiếp tục xây dựng các ‘lan can’ mạnh để bảo vệ nền kinh tế và hệ thống tài chính trước các cú sốc tiềm ẩn.”
– Sanjay Malhotra, Thống đốc RBI, lời tựa Báo cáo Ổn định Tài chính
Các công ty tài chính phi ngân hàng (NBFCs) đối mặt rủi ro nợ xấu tăng trong kịch bản căng thẳng
Stress test của RBI trên 174 NBFCs cho thấy nợ xấu gộp có thể tăng lên 2,9% vào tháng 9/2026, từ 2,3% vào tháng 9/2025.
RBI cho biết đã thực hiện stress test với 174 Non-Banking Financial Companies (NBFCs) trong một năm. Kết quả chỉ ra tỷ lệ nợ xấu gộp của khối cho vay phi ngân hàng có thể tăng lên 2,9% vào tháng 9/2026, so với 2,3% vào tháng 9/2025. RBI cũng lưu ý rằng dù tỷ lệ GNPA đã giảm, “các khoản nợ xấu phát sinh mới” lại có xu hướng tăng, đồng thời mức độ xóa nợ cao hơn có thể phản ánh áp lực đang tích tụ trong danh mục cho vay.
NBFCs thường cung cấp tín dụng cho các nhóm khách hàng hoặc lĩnh vực mà ngân hàng truyền thống không phục vụ đầy đủ. Vì vậy, nếu căng thẳng tín dụng tăng mạnh trong NBFCs, tác động có thể lan sang phần còn lại của nền kinh tế thông qua kênh tiêu dùng, doanh nghiệp vừa và nhỏ, và chi phí vốn.
RBI cũng cảnh báo các công ty bảo hiểm gia tăng chi tiêu có thể làm suy giảm lợi nhuận toàn ngành. Trước đó, vào tháng 10/2025, RBI đã yêu cầu NBFCs thận trọng hơn trong hoạt động cho vay khi quan sát thấy một số đơn vị chấp nhận rủi ro cao ở các khoản vay cá nhân và thẻ tín dụng. Một số NBFCs lớn đã báo cáo nợ xấu tăng trong những tháng gần đây.
Kịch bản tăng trưởng kinh tế quyết định quỹ đạo nợ xấu theo mô hình stress test
Nếu tăng trưởng duy trì “bình thường”, hệ thống ngân hàng có thể mạnh lên; nhưng nếu tăng trưởng giảm, nợ xấu gộp có thể tăng lên 3,2%, và suy giảm mạnh có thể đẩy lên 4,2%.
Báo cáo đưa ra các kịch bản mô phỏng điều kiện kinh tế khác nhau. Trong kịch bản cơ sở, RBI giả định GDP tăng 7,3% cho năm tài chính hiện tại và lần lượt 6,7% và 6,8% cho hai quý đầu năm tài chính 2026–27; theo đó, sức khỏe hệ thống ngân hàng được kỳ vọng tiếp tục cải thiện.
Ngược lại, nếu tăng trưởng chậm lại ở mức vừa phải, tỷ lệ nợ xấu gộp có thể tăng lên 3,2%. Trong kịch bản suy giảm kinh tế mạnh, nợ xấu gộp có thể đạt 4,2%. Các ngưỡng này được nêu như đầu ra của stress test và nhấn mạnh mức độ nhạy cảm của chất lượng tài sản đối với chu kỳ tăng trưởng.
Xu hướng CBDC tiếp tục lan rộng trên toàn cầu
Nhiều ngân hàng trung ương đang phát triển CBDC, gồm đồng euro kỹ thuật số và nhân dân tệ kỹ thuật số đã triển khai tại nhiều thành phố.
Bên cạnh rupee kỹ thuật số, bức tranh toàn cầu về CBDC vẫn đang mở rộng. Báo cáo đề cập Ngân hàng Trung ương châu Âu đang làm việc về đồng euro kỹ thuật số, trong khi Trung Quốc đã triển khai nhân dân tệ kỹ thuật số tại nhiều thành phố. Điều này củng cố lập luận của RBI rằng CBDC là hướng đi ưu tiên của khu vực công để hiện đại hóa thanh toán mà vẫn giữ “neo” ổn định vào hệ thống tiền tệ quốc gia.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao RBI cho rằng stablecoin gây rủi ro cho ổn định tài chính?
RBI cho rằng rủi ro của stablecoin đối với ổn định vĩ mô – tài chính lớn hơn lợi ích, đặc biệt khi mức độ sử dụng tăng và có thể tạo kênh lây lan rủi ro sang thanh toán và trung gian tài chính.
RBI muốn các nước ưu tiên giải pháp nào thay vì stablecoin tư nhân?
RBI khuyến nghị ưu tiên CBDC (tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành) để duy trì niềm tin vào tiền tệ và hỗ trợ mục tiêu ổn định tài chính.
Rupee kỹ thuật số của Ấn Độ đã đạt quy mô nào?
Theo các báo cáo được dẫn lại, chương trình thí điểm rupee kỹ thuật số có hơn 5 triệu người dùng và 400.000 thương nhân tham gia.
Ấn Độ đang quản lý tiền điện tử như thế nào?
Ấn Độ chưa cấm tiền điện tử nhưng đánh thuế lợi nhuận crypto 30% và thuế 1% trên mọi giao dịch, đồng thời tuyên bố không công nhận crypto tư nhân là tiền hợp pháp.
Stress test của RBI nói gì về rủi ro nợ xấu của NBFCs?
RBI kiểm tra 174 NBFCs và cho biết nợ xấu gộp có thể tăng lên 2,9% vào tháng 9/2026 từ 2,3% vào tháng 9/2025, đồng thời ghi nhận nợ xấu phát sinh mới có xu hướng tăng.
