Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết SEC có thể bắt đầu điều tiết thị trường dự đoán cùng CFTC, khi lĩnh vực này tăng trưởng nhanh và xuất hiện nhiều câu hỏi pháp lý về việc các hợp đồng ngày càng giống chứng khoán.
Trong phiên điều trần trước Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ, ông Atkins nhấn mạnh thị trường dự đoán đang pha trộn giữa tài chính và cá cược, khiến ranh giới quản lý trở nên phức tạp, đặc biệt khi quy mô thị trường đã được ghi nhận ở mức 63,5 tỷ USD.
- SEC cho rằng không thể “đứng ngoài” khi một số hợp đồng dự đoán bắt đầu có đặc tính giống chứng khoán.
- SEC và CFTC được khuyến nghị phối hợp để tránh “khoảng trống” quản lý đối với thị trường dự đoán.
- Thị trường dự đoán tăng mạnh, kèm kiện tụng cấp bang và lo ngại về hành vi như giao dịch nội gián.
SEC và CFTC có thể cùng điều tiết thị trường dự đoán
Paul Atkins nói thị trường dự đoán có thể thuộc phạm vi của cả SEC lẫn CFTC, vì sản phẩm vừa mang tính tài chính vừa mang tính cá cược, và một số hợp đồng đang tiến gần định nghĩa “chứng khoán”.
Trước các nhà lập pháp, ông Atkins lập luận thị trường dự đoán cần được giám sát kỹ hơn vì chúng “trộn lẫn tài chính” với đặt cược, khiến việc áp chuẩn quản lý trở nên khó hơn. Ông mô tả người tham gia có thể giao dịch dựa trên kỳ vọng về kinh tế hay thị trường, hoặc đặt cược vào kết quả bầu cử, thể thao và các sự kiện công chúng.
Ông cũng nhấn mạnh SEC không thể chỉ giao toàn bộ việc quản lý cho CFTC, do một số hợp đồng dự đoán bắt đầu giống công cụ đầu tư. Theo hướng tiếp cận này, SEC có thể phải can thiệp nếu sản phẩm hoạt động như khoản đầu tư bám theo các tài sản đã được điều tiết.
Atkins kêu gọi SEC và CFTC phối hợp để tránh việc thị trường rơi vào “khoảng trống” quản lý, thay vì mỗi bên đi theo một hướng. Ông nói thêm SEC đã có thẩm quyền xử lý các sản phẩm của thị trường dự đoán có đặc điểm giống chứng khoán mà không nhất thiết phải chờ Quốc hội ban hành luật mới.
Hợp đồng thị trường dự đoán có thể bị phân loại là chứng khoán trong một số trường hợp
SEC cho biết sẽ xem xét cấu trúc từng hợp đồng để phân loại phù hợp, và nếu hợp đồng bám theo giá một cổ phiếu cụ thể, nó có thể bị coi là chứng khoán thuộc thẩm quyền SEC.
Theo Atkins, cơ quan quản lý sẽ rà soát hợp đồng của từng nền tảng để hiểu hoạt động, dịch vụ cung cấp và xếp loại pháp lý. Ví dụ được nêu là hợp đồng dự đoán theo dõi biến động giá của một cổ phiếu riêng lẻ có thể rơi vào phạm vi chứng khoán, kéo theo nghĩa vụ tuân thủ tương ứng.
Cách tiếp cận “xem xét theo hợp đồng” này hàm ý rủi ro pháp lý không đồng đều giữa các sản phẩm: cùng là thị trường dự đoán nhưng hợp đồng gắn với chỉ báo vĩ mô, sự kiện công chúng, hay tài sản tài chính cụ thể có thể dẫn đến chế độ giám sát khác nhau.
Tăng trưởng nhanh của thị trường dự đoán đang kéo theo kiện tụng và giám sát chặt hơn
Thị trường dự đoán tăng mạnh khiến nhà làm luật và cơ quan quản lý chú ý, với định giá toàn ngành 63,5 tỷ USD theo Certik, đồng thời phát sinh kiện tụng cấp bang do tranh cãi về bản chất giống cá cược.
Các nền tảng thị trường dự đoán từng được xem như công cụ tài chính cơ bản nhưng tăng trưởng quá nhanh để có thể bị bỏ qua, khi dòng tiền lớn và lượng người dùng tăng mạnh đổ vào lĩnh vực này. Nhiều quan chức lo ngại quy định hiện hành không bắt kịp việc các nền tảng đã “tiến hóa” như thế nào.
Theo các nhà nghiên cứu bảo mật của Certik, quy mô ngành thị trường dự đoán đã “hơn gấp bốn lần” trong năm 2025 và hiện được định giá 63,5 tỷ USD. Báo cáo cũng nhấn mạnh đây là mức nhảy vọt lớn đối với một lĩnh vực mới vận hành tại Mỹ gần hai năm.
Hai cái tên được chú ý nhiều là Kalshi và Polymarket, được nêu định giá lần lượt khoảng 11 tỷ USD và 9 tỷ USD. Bài phát biểu cũng cho thấy phần lớn đà tăng diễn ra trong năm 2024, gắn với giai đoạn bầu cử khi mối quan tâm về kết quả chính trị tăng cao.
Bang tại Mỹ phản đối vì cho rằng nhiều hợp đồng giống cá cược thể thao trái phép
Một số bang đã đệ đơn kiện, cho rằng các hợp đồng thị trường dự đoán giống đặt cược thể thao không được cấp phép và nên chịu luật cờ bạc cấp bang.
Khi thị trường mở rộng, nền tảng thị trường dự đoán đối mặt với sự phản kháng đáng kể từ cơ quan quản lý cấp bang. Một số bang lập luận rằng hợp đồng trông giống cá cược hơn là sản phẩm tài chính, vì người dùng đặt tiền vào một kết quả “thắng-thua” thay vì tham gia vào cơ chế đầu tư được giám sát theo luật chứng khoán hoặc hàng hóa.
Lo ngại giao dịch nội gián thúc đẩy đề xuất hạn chế một số loại kèo, đặc biệt kèo chính trị
Các báo cáo về giao dịch nội gián làm gia tăng áp lực quản lý, góp phần thúc đẩy đề xuất hạn chế một số loại đặt cược, nhất là các sản phẩm liên quan sự kiện chính trị.
Nội dung điều trần đề cập khả năng một số người có thể giao dịch “không công bằng” nhờ thông tin chưa công bố rộng rãi, qua đó trục lợi trước công chúng. Các lo ngại này khiến cơ quan quản lý và nhà làm luật xem xét các biện pháp siết chặt đối với một số nhóm hợp đồng nhạy cảm.
CFTC nhấn mạnh thị trường dự đoán vẫn có ích nếu được quản lý chặt
Chủ tịch CFTC Michael Selig cho rằng thị trường dự đoán có thể giúp đo kỳ vọng công chúng và quản trị rủi ro, nhưng cần khung quản lý vững để giữ thị trường hợp pháp và an toàn tại Mỹ.
Michael Selig lập luận điều tiết là chìa khóa để bảo đảm các nền tảng duy trì tính hợp pháp, an toàn và hoạt động trong phạm vi quản lý của Mỹ. Ông cũng cảnh báo nếu thiếu giám sát đủ mạnh, hoạt động có thể dịch chuyển sang các quốc gia có chuẩn quản lý lỏng lẻo hơn, làm suy yếu khả năng bảo vệ người dùng và tính toàn vẹn thị trường.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao SEC quan tâm đến thị trường dự đoán?
Vì theo Chủ tịch SEC Paul Atkins, nhiều sản phẩm đang pha trộn giữa tài chính và cá cược, và một số hợp đồng bắt đầu có đặc tính giống chứng khoán, khiến SEC không thể đứng ngoài nếu chúng hoạt động như công cụ đầu tư.
Khi nào một hợp đồng dự đoán có thể bị xem là chứng khoán?
Khi cấu trúc hợp đồng khiến nó giống sản phẩm đầu tư theo dõi tài sản được điều tiết, ví dụ hợp đồng bám theo giá của một cổ phiếu riêng lẻ có thể bị phân loại là chứng khoán thuộc thẩm quyền SEC.
Quy mô thị trường dự đoán được nêu là bao nhiêu?
Các nhà nghiên cứu bảo mật của Certik được trích dẫn cho biết ngành thị trường dự đoán đã tăng hơn gấp bốn lần trong năm 2025 và hiện có định giá 63,5 tỷ USD.
Vì sao một số bang tại Mỹ kiện các thị trường dự đoán?
Một số bang cho rằng các hợp đồng trông giống cá cược thể thao không được cấp phép và nên chịu luật cờ bạc cấp bang, thay vì được vận hành như sản phẩm tài chính.
CFTC nhìn nhận vai trò thị trường dự đoán như thế nào?
Chủ tịch CFTC Michael Selig nói thị trường dự đoán có thể hữu ích để phản ánh kỳ vọng công chúng và giúp đánh giá rủi ro, nhưng cần quản lý chặt để bảo đảm hợp pháp, an toàn và tránh “chảy” ra các khu vực pháp lý lỏng lẻo.
