Euro stablecoin đang tăng nhanh dưới khung MiCA, nhưng mức độ tăng không đồng đều giữa các token
Việc MiCA được triển khai đã tạo ra khung pháp lý rõ ràng hơn cho stablecoin neo theo euro, qua đó kéo dòng vốn tổ chức vào các tài sản số định danh bằng đồng euro. Trong bối cảnh đó, một số token tuân thủ MiCA ghi nhận mức tăng mạnh về thanh khoản và khối lượng giao dịch, trong khi các phiên bản không đáp ứng yêu cầu mới buộc phải thu hẹp vai trò hoặc rời thị trường EU.
- Stablecoin neo euro tăng mạnh sau khi MiCA có hiệu lực, nhưng mức tăng tập trung vào các token tuân thủ quy định.
- Quy định yêu cầu dự trữ 100% bằng tiền pháp định và cơ chế quản lý dự trữ chặt hơn đã cải thiện niềm tin của nhà đầu tư.
- Ngân hàng và định chế tài chính lớn đang tham gia sâu hơn, trong khi thị trường châu Âu có xu hướng tập trung vào một số người chơi dẫn đầu.
MiCA đang định hình lại thị trường stablecoin bằng euro
Điểm thay đổi lớn nhất là cách MiCA phân loại stablecoin neo euro thành “E-Money Token”, từ đó đặt chúng dưới bộ quy tắc thống nhất trong toàn bộ 27 quốc gia EU. Với yêu cầu dự trữ gắn với tiền pháp định và các tiêu chuẩn quản lý rõ ràng hơn, nhà phát hành có khung hoạt động minh bạch hơn, còn nhà đầu tư tổ chức có thêm lý do để chấp nhận tài sản này.
Một số dữ kiện cho thấy tác động của khung mới không chỉ nằm ở mặt pháp lý mà còn đi vào hành vi sử dụng. Các token được cấp phép và tuân thủ MiCA hiện chiếm khoảng 25% tổng khối lượng giao dịch stablecoin tại EU. Đồng thời, nhu cầu tìm kiếm các stablecoin neo euro cũng tăng mạnh ở một số thị trường như Italy và Finland.
Dòng vốn đang nghiêng về các token tuân thủ quy định
Mức tăng 1.200% được nhắc tới không trải đều trên toàn bộ nhóm tài sản số neo euro, mà chủ yếu tập trung ở các token phù hợp MiCA. Điều này phản ánh sự dịch chuyển thanh khoản từ các sản phẩm chưa được cấp phép sang nhóm có khả năng đáp ứng yêu cầu pháp lý và vận hành trong EU.
Trong môi trường mới, các quốc gia như Malta, Đức và Hà Lan đang nổi bật hơn nhờ số lượng giấy phép MiCA cao hơn. Cơ chế “passporting” cũng khiến một giấy phép có thể mở đường cho hoạt động trên toàn khối, làm tăng giá trị của việc tuân thủ từ đầu thay vì chỉ tìm cách tiếp cận từng thị trường riêng lẻ.
Ngân hàng và định chế tài chính đang tham gia sâu hơn
Sự thay đổi không chỉ đến từ các công ty crypto truyền thống. Tradfi, gồm cả ngân hàng và các định chế tài chính lớn, đang xuất hiện nhiều hơn trong vai trò nhà phát hành hoặc đơn vị triển khai hạ tầng thanh toán. Nhóm ngân hàng hiện chiếm gần 40% số nhà phát hành EMT mới, cho thấy stablecoin euro đang dần trở thành một phần của hạ tầng tài chính được quản lý chặt hơn.
Ở cấp độ vận hành, một số tổ chức lớn như Société Générale và Deutsche Börse đã sử dụng euro stablecoin cho quản lý quỹ mã hóa và thanh toán bán buôn. Ngoài ra, UniCredit, BBVA và BNP Paribas cũng tham gia Qivalis, một liên minh hướng tới việc phát hành hạ tầng stablecoin euro tuân thủ MiCA cho thanh toán thanh khoản và vận hành treasury.
EURC và EURCV đang nổi lên trong phân khúc được cấp phép
Trong nhóm stablecoin euro tuân thủ quy định, EURC của Circle hiện đang chiếm hơn 50% thị phần stablecoin euro. Lợi thế lớn của token này đến từ việc có giấy phép EMI tại Pháp, cho phép hoạt động xuyên biên giới trong EU theo cơ chế passporting. EURC cũng đã được tích hợp vào thanh toán vật lý qua Ingenico và vào hạ tầng thanh toán tổ chức trên mạng Stellar.
Bên cạnh đó, EURCV của Société Générale-FORGE cũng ghi nhận mức tăng khối lượng giao dịch hơn 340%. Token này tập trung vào thanh toán bán buôn và trái phiếu mã hóa, đồng thời mở rộng sang Stellar và XRP Ledger để kết nối với các mạng lưới thanh toán xuyên biên giới.
Thị trường euro stablecoin vẫn nhỏ hơn nhiều so với nhóm neo USD
Dù tốc độ tăng trưởng rất cao ở một số token, thị trường stablecoin neo euro vẫn còn cách xa quy mô của stablecoin neo USD, vốn được ước tính ở mức 300 tỷ USD. Tuy vậy, xu hướng hiện tại cho thấy một cấu trúc thị trường mới đang hình thành ở châu Âu, nơi thanh khoản và niềm tin có xu hướng tập trung vào một nhóm token và nhà phát hành được cấp phép.
Điểm cần theo dõi là mức độ mở rộng thực tế của các token MiCA trong thanh toán, treasury và tài sản mã hóa. Nếu các ứng dụng này tiếp tục tăng, stablecoin euro có thể củng cố vai trò trong hệ sinh thái tài chính số châu Âu. Ngược lại, nếu nhu cầu chỉ dừng ở giao dịch đầu cơ, phần tăng trưởng hiện tại sẽ khó chuyển thành quy mô sử dụng bền vững.
Tổng kết
MiCA đang tạo ra một mặt bằng mới cho stablecoin neo euro: quy định chặt hơn, niềm tin cao hơn và sự dịch chuyển vốn rõ rệt về phía các token tuân thủ. Sự bứt lên của EURC, EURCV và các dự án liên quan cho thấy thị trường này đang bước vào giai đoạn tập trung hơn, với vai trò nổi bật của ngân hàng và các tổ chức tài chính lớn. Tuy nhiên, so với stablecoin neo USD, quy mô của phân khúc euro vẫn còn nhỏ và cần thêm thời gian để kiểm chứng mức độ ứng dụng thực tế.
