Stablecoin trả lãi (yield-bearing stablecoins) đang trở thành kênh tạo thu nhập thụ động nổi bật, khi các vault stablecoin tạo ra hơn 250 triệu USD trong 1 năm và thu hút dòng tiền rời khỏi altcoin.
Năm 2025, thị trường stablecoin trưởng thành hơn và quy định rõ ràng hơn đã thúc đẩy nhiều mô hình tạo lợi suất, từ lending, liquidity pool đến vault quản trị rủi ro, đồng thời xuất hiện lớp “yield curator” giúp tối ưu lợi suất nhưng cũng có thể làm thay đổi mức độ rủi ro.
- Vault stablecoin tạo hơn 250 triệu USD thu nhập thụ động trong 1 năm, trở thành lựa chọn thay thế khi khẩu vị rủi ro với altcoin giảm.
- Stablecoin trả lãi đa dạng hơn, nhưng top 5 tài sản vẫn chiếm phần lớn vốn hóa; nhóm nhỏ thường lợi suất cao hơn đi kèm rủi ro lớn hơn.
- Năm 2026, stablecoin được kỳ vọng đóng vai trò lớn hơn trong hạ tầng ngân hàng; stablecoin gắn với trái phiếu token hóa có thể mở rộng nguồn lợi suất rủi ro thấp.
Stablecoin trả lãi bùng nổ nhờ vault và nhu cầu thu nhập thụ động
Stablecoin trả lãi tăng tốc vì nhà đầu tư chuyển sang các vault để nhận lợi suất thụ động, tạo ra hơn 250 triệu USD trong 1 năm với nhiều cấp độ rủi ro.
Stablecoin mang lại nhiều cách tạo thu nhập thụ động trong DeFi như cung cấp thanh khoản, cho vay, và các vault được “curate” theo mức rủi ro. Khi trader giảm giao dịch altcoin, vault stablecoin trở thành cách “tiếp xúc rủi ro gián tiếp” nhưng vẫn ưu tiên tính ổn định danh nghĩa của stablecoin.
Sự phát triển của thị trường stablecoin và môi trường pháp lý rõ ràng hơn giúp các cấu trúc DeFi vault dễ triển khai và được chấp nhận rộng hơn. Cùng lúc, nhu cầu tối ưu lợi suất thúc đẩy sự xuất hiện của các “yield curator”, những bên thiết kế/đóng gói chiến lược lợi suất; điều này có thể giúp đơn giản hóa trải nghiệm, nhưng cũng khiến rủi ro phụ thuộc mạnh vào cách vận hành vault.
Các giao thức stablecoin trả lãi đã mở rộng trên nhiều hệ sinh thái: theo dữ liệu tổng hợp từ trang theo dõi lợi suất, phân khúc này trải rộng tới 110 blockchain và hơn 495 ứng dụng DeFi. Tham chiếu danh sách lợi suất stablecoin tại bảng lợi suất stablecoin.
Hệ sinh thái stablecoin trả lãi đa dạng hơn trong năm 2025
Năm 2025, stablecoin trả lãi mở rộng sang nhiều biến thể và hệ sinh thái mới, nhưng sức nặng thị trường vẫn tập trung ở nhóm dẫn đầu.
Các hệ sinh thái lớn tiếp tục là nơi tập trung stablecoin trả lãi gồm Sky, Ethena, Maple Finance, cùng quỹ token hóa BUIDL. Trong khi đó, 12 tháng qua ghi nhận sự nở rộ của nhiều stablecoin trả lãi quy mô nhỏ, thường đi kèm mức rủi ro cao hơn so với hạ tầng DeFi “truyền thống”.
Trong tổng quy mô stablecoin khoảng 314 tỷ USD, nhóm stablecoin chuyên biệt có cơ chế tạo lợi suất được định giá hơn 13 tỷ USD. Một số tài sản như sUSDS và USDE của Ethena đã tồn tại qua cả thị trường tăng và giảm, cho thấy hệ sinh thái phía sau có mức độ bền vững nhất định.
Cạnh tranh tập trung ở nhóm đầu: 5 tài sản dẫn đầu nắm phần lớn vốn hóa của phân khúc stablecoin trả lãi. Nhóm vốn hóa nhỏ có thể đưa ra phần thưởng cao hơn, nhưng rủi ro cũng lớn hơn do chưa có tiêu chuẩn thống nhất về độ an toàn giao thức và chất lượng tài sản đảm bảo/cơ chế thuật toán.
Rủi ro “mất peg” vẫn tồn tại, dù phần lớn dự án duy trì được ổn định
Mất peg không biến mất: một số stablecoin trả lãi vẫn có thể giảm sâu trong các sự kiện thanh lý, dù đa số dự án mới vẫn duy trì được neo 1 USD trong năm 2025.
Dù phần lớn stablecoin mới nhìn chung “sống sót”, năm 2025 vẫn ghi nhận một vài lần trượt neo đáng chú ý. USDE của Ethena từng giảm xuống 0,65 USD trong sự kiện “liquidation cascade” ngày 11/10 (không nêu năm cụ thể trong dữ liệu), còn USDX của Stables Labs bị theo dõi liên quan đến các khoản vay xấu.
Nhìn chung, nhiều stablecoin thuật toán hoặc có tài sản bảo chứng đưa ra mức lợi suất “vừa phải” khoảng 0,1% đến 4%. Tuy vậy, lợi suất thực tế phụ thuộc mạnh vào chiến lược vault và mức rủi ro: ngay cả gửi USDC cũng có thể nhận lợi suất cao hơn nếu vault sử dụng cách triển khai có rủi ro/đòn bẩy/đối tác khác.
Sự mở rộng của DeFi và mức độ sử dụng stablecoin cho thấy thị trường năm 2025 đã phần nào vượt qua tâm lý lo ngại sau cú sốc năm 2022. Nhiều stablecoin trả lãi vận hành “ít hung hăng” hơn, điều chỉnh nguồn cung và lợi suất theo điều kiện thị trường thay vì chỉ chạy theo tăng trưởng bằng mọi giá.
Stablecoin chuẩn bị tăng ảnh hưởng trong năm 2026 nhờ xu hướng tích hợp với ngân hàng
Năm 2026, stablecoin được kỳ vọng trở thành một phần của “ngăn xếp công nghệ” ngân hàng, mở ra nhu cầu stablecoin mới và các mô hình lợi suất gắn với tài sản truyền thống.
Nguồn cung stablecoin được ước tính trong khoảng 306 đến 314 tỷ USD tùy công cụ thống kê, đồng thời USDT và USDC trên Ethereum có thời điểm đạt mức luân chuyển cao. Về dự báo, quỹ đầu tư a16z cho rằng stablecoin sẽ trở thành một phần hạ tầng công nghệ của ngân hàng, đồng thời internet sẽ tích hợp thêm chức năng tài chính. Tham khảo phát biểu tại bài đăng của a16z.
Các stablecoin trả lãi hiện tại hưởng lợi từ sự rõ ràng của GENIUS Act tại Mỹ. Dù vậy, thị trường vẫn phụ thuộc đáng kể vào tài sản và vault “đời cũ”, trong khi kỳ vọng tăng lên về việc ngân hàng hoặc tổ chức tài chính sẽ phát hành thêm các stablecoin mới, có thể thay đổi cấu trúc cạnh tranh của phân khúc.
Hiện USDT và USDC không chia sẻ lợi suất từ tài sản nền cho người nắm giữ. Trong tương lai, stablecoin dựa trên trái phiếu token hóa có thể mở rộng, tạo nguồn thu nhập thụ động rủi ro thấp hơn, nhưng điều này còn phụ thuộc khung pháp lý, thiết kế sản phẩm và khả năng phân phối lợi suất.
Những câu hỏi thường gặp
Stablecoin trả lãi (yield-bearing stablecoins) là gì?
Đây là stablecoin hoặc sản phẩm nắm giữ stablecoin cho phép người dùng nhận lợi suất, thường thông qua cho vay, cung cấp thanh khoản hoặc gửi vào vault với chiến lược đầu tư cụ thể.
Vì sao vault stablecoin thu hút nhà đầu tư trong năm 2025?
Vì chúng tạo thu nhập thụ động với nhiều mức rủi ro khác nhau và trở thành lựa chọn thay thế khi một bộ phận trader giảm giao dịch altcoin. Dữ liệu cho biết vault stablecoin tạo hơn 250 triệu USD thu nhập thụ động trong 1 năm.
Stablecoin trả lãi có rủi ro mất peg không?
Có. Một số trường hợp từng trượt neo, như USDE giảm đến 0,65 USD trong một đợt thanh lý dây chuyền vào ngày 11/10, và USDX bị theo dõi liên quan tới các khoản vay xấu. Tuy vậy, phần lớn dự án mới vẫn giữ được neo phần lớn thời gian.
Lợi suất stablecoin thường nằm trong khoảng nào?
Nhiều stablecoin thuật toán hoặc có tài sản bảo chứng đưa ra lợi suất khoảng 0,1% đến 4%, nhưng mức thực nhận phụ thuộc chiến lược vault và rủi ro triển khai; ngay cả gửi USDC cũng có thể có lợi suất cao hơn tùy vault.
Năm 2026, stablecoin có thể ảnh hưởng thế nào tới hệ thống ngân hàng?
Kỳ vọng là stablecoin trở thành một phần hạ tầng công nghệ ngân hàng, và internet tích hợp thêm chức năng tài chính. Ngoài ra, stablecoin gắn với trái phiếu token hóa có thể phát triển, tạo nguồn lợi suất rủi ro thấp hơn nếu sản phẩm được thiết kế và quản lý phù hợp.