Terry Duffy, CEO của CME Group, gọi perpetual futures là “một thảm họa đang chờ xảy ra” sau khi CFTC mở đường cho hợp đồng này tại Mỹ.
Tranh cãi xoay quanh việc đưa perpetual futures vào thị trường trong nước không chỉ liên quan đến crypto. Nó còn làm dấy lên lo ngại về rủi ro đòn bẩy, thanh lý và khả năng cạnh tranh mới đối với các sàn giao dịch truyền thống.
- CFTC đã phê duyệt hợp đồng perpetual futures đầu tiên do Coinbase và Kalshi cung cấp tại Mỹ vào ngày 29/5.
- Terry Duffy cảnh báo sản phẩm này có đòn bẩy cao, rủi ro lớn và có thể gây bất ổn nếu nhà đầu tư cá nhân tham gia mà không hiểu cơ chế.
- Cổ phiếu Cboe, CME và Intercontinental Exchange giảm sau tin phê duyệt vì thị trường lo ngại cạnh tranh sẽ lan sang nhiều loại tài sản khác.
CFTC đã mở cửa cho perpetual futures tại Mỹ
CFTC đã phê duyệt hợp đồng perpetual futures được quản lý đầu tiên tại Mỹ do Coinbase và Kalshi cung cấp vào ngày 29/5. Đây là bước đưa một sản phẩm vốn phổ biến trên các sàn offshore vào khuôn khổ giám sát trong nước.
Perpetual futures khác hợp đồng tương lai truyền thống ở chỗ không có ngày đáo hạn. Nhà giao dịch có thể giữ vị thế lâu hơn, nhưng cũng đối mặt với rủi ro đòn bẩy cao hơn, với mức có thể lên tới 50:1.
Các hợp đồng dạng này đã được giao dịch trên những nền tảng như Binance, Bybit và Hyperliquid từ trước. Việc đưa chúng lên thị trường Mỹ được xem là cách mở rộng lớp bảo vệ pháp lý thay vì để rủi ro nằm ngoài tầm kiểm soát.
Vì sao Terry Duffy lo ngại về perpetual futures?
Terry Duffy cho rằng perpetual futures có thể trở thành “một thảm họa đang chờ xảy ra”. Ông đặc biệt lo ngại việc nhà đầu tư cá nhân tham gia vào một sản phẩm phức tạp và dễ bị thanh lý khi thị trường biến động.
Theo cách ông mô tả, nhiều người chơi nhỏ lẻ không hiểu đầy đủ về funding rate và cơ chế tự động thanh lý. Khi giá giảm mạnh, các hệ thống này có thể buộc vị thế bị đóng, khiến khoản lỗ xảy ra nhanh hơn so với kỳ vọng của người dùng.
Terry Duffy cũng cho rằng CFTC đã phê duyệt quá nhanh đối với một sản phẩm mới và phức tạp. Ông nói cơ quan này đã đi tắt so với quy trình xem xét thận trọng hơn.
Thị trường đã phản ứng thế nào?
Cổ phiếu của các nhà vận hành sàn giao dịch lớn tại Mỹ đã giảm sau thông tin phê duyệt perpetual futures. Cboe Global Markets giảm 9% vào ngày 2/6, trong khi CME và Intercontinental Exchange, công ty mẹ của NYSE, cùng giảm khoảng 4%.
Nhà đầu tư lo ngại rằng nếu perpetual futures được chấp thuận ở nhiều loại tài sản hơn, cạnh tranh có thể lan sang cổ phiếu và hàng hóa. Khi đó, các nền tảng phái sinh truyền thống có thể phải đối mặt với áp lực mới.
| Doanh nghiệp | Diễn biến cổ phiếu | Thời điểm |
|---|---|---|
| Cboe Global Markets | -9% | Ngày 2/6 |
| CME | -4% | Ngày 2/6 |
| Intercontinental Exchange | -4% | Ngày 2/6 |
Các hợp đồng này có thể ảnh hưởng ra sao đến thị trường crypto?
Perpetual futures chủ yếu phục vụ giao dịch mang tính đầu cơ, không phải phòng hộ theo kiểu truyền thống. Vì vậy, tác động trực tiếp lên thanh khoản tổ chức có thể hạn chế hơn nhiều so với lo ngại ban đầu.
Một số nhà phân tích cho rằng khác biệt cấu trúc giữa perpetual futures và hợp đồng tương lai thông thường khiến rủi ro cạnh tranh ở mức có thể kiểm soát. Duffy cũng nói phần lớn khối lượng của CME đến từ khách hàng tổ chức, nhóm ít có nhu cầu với loại hợp đồng này.
Dù vậy, CFTC sẽ xem xét từng đơn xin phê duyệt theo từng trường hợp. Nếu các hồ sơ tương tự xuất hiện ở nông sản, kim loại quý hoặc chứng khoán, yêu cầu tuân thủ có thể nghiêm ngặt hơn.
Tổng kết
Perpetual futures đã chính thức bước vào khung quản lý tại Mỹ, nhưng tranh luận về rủi ro, đòn bẩy và cạnh tranh thị trường vẫn chưa kết thúc. Tác động lớn hơn sẽ phụ thuộc vào việc CFTC có tiếp tục chấp thuận loại sản phẩm này cho các nhóm tài sản khác hay không.
