Dòng tiền rời ví liên quan thợ đào Bitcoin tăng vọt 48.774 BTC (hơn 3,2 tỷ USD) trong hai ngày 5–6/2, nhưng dữ liệu và báo cáo doanh nghiệp cho thấy đây chưa phải tín hiệu “đầu hàng” hay bán tháo ngay lập tức.
Chỉ số “miner outflow” có thể bao gồm chuyển lên sàn, luân chuyển nội bộ, hoặc chuyển cho bên thứ ba, nên không đồng nghĩa áp lực bán giao ngay. Bối cảnh giá BTC giảm mạnh và chi phí khai thác tăng khiến thị trường đặc biệt chú ý đến các đợt dịch chuyển lớn từ ví thợ đào.
- Ví liên quan thợ đào chuyển 48.774 BTC trong 5–6/2; cần phân biệt “outflow” với bán ra thị trường.
- Báo cáo tháng 1 từ nhiều công ty đào BTC niêm yết không cho thấy mức bán đủ lớn để giải thích toàn bộ dòng outflow.
- Thợ đào chịu áp lực khi giá BTC thấp hơn ước tính chi phí sản xuất theo mô hình difficulty regression.
Outflow 48.774 BTC từ ví thợ đào không tự động là bán tháo
Outflow từ ví thợ đào chỉ cho biết BTC rời khỏi các địa chỉ liên quan thợ đào, có thể là chuyển lên sàn, chuyển nội bộ hoặc chuyển cho tổ chức khác; vì vậy không thể kết luận ngay rằng thợ đào đang bán ra thị trường giao ngay.
Dữ liệu on-chain ghi nhận tổng cộng 48.774 BTC được chuyển đi trong hai ngày 5–6/2, tương đương khoảng 3,2 tỷ USD tại thời điểm thống kê. Tuy nhiên, chỉ số này gom nhiều loại giao dịch: nạp sàn, chuyển giữa ví thuộc cùng thực thể, và chuyển cho đối tác/custody. Vì thế, outflow lớn có thể phản ánh tái cơ cấu kho bạc, quản trị rủi ro, hoặc điều phối thanh khoản thay vì “capitulation”.
Biểu đồ tham chiếu theo CryptoQuant: Dòng Bitcoin rời ví thợ đào (tổng).
Ngày 5/2 ghi nhận 28.605 BTC, ngày 6/2 thêm 20.169 BTC rời ví thợ đào
Trong ngày 5/2, miner outflow tăng lên 28.605 BTC (khoảng 1,8 tỷ USD), và ngày 6/2 tiếp tục có 20.169 BTC (khoảng 1,4 tỷ USD), tạo thành một trong những cụm dịch chuyển lớn nhất kể từ tháng 11/2024.
Ngày 5/2, miner outflow “spike” được ghi nhận trên CryptoQuant, sau đó ngày 6/2 tiếp tục xuất hiện đợt outflow lớn. Dữ liệu on-chain cũng cho thấy một đỉnh tương tự diễn ra vào 12/11/2024. Các thời điểm biến động mạnh như vậy thường được theo dõi sát vì có thể liên quan đến chuyển BTC lên sàn, tái cân bằng ví, hoặc giao dịch OTC.
Đợt tăng outflow trùng với nhịp giảm giá gần đây của Bitcoin khi giá chạm 62.200 USD rồi hồi lại 66.400 USD. Trong bối cảnh biến động, các giao dịch “cá voi” và dòng dịch chuyển từ ví thợ đào dễ bị diễn giải thành tín hiệu áp lực bán, dù cần thêm bằng chứng từ dòng vào sàn và dữ liệu khớp lệnh để xác nhận.
Báo cáo tháng 1 của các công ty đào BTC niêm yết không cho thấy bán ra tương ứng
Các báo cáo từ nhiều công ty đào BTC niêm yết trong tháng 1 cho thấy sản lượng và lượng BTC bán ra thấp hơn đáng kể so với quy mô outflow ghi nhận trong hai ngày 5–6/2.
Tám doanh nghiệp gồm CleanSpark, Bitdeer, Hive Digital Technologies, BitFuFu, Canaan, LM Funding America, Cango và DMG Blockchain Solutions báo cáo tổng sản lượng 2.377 BTC trong tháng theo công bố tài chính. Con số này thấp hơn nhiều so với lượng BTC được ghi nhận rời ví liên quan thợ đào trong riêng ngày 5/2 hoặc cộng gộp 5–6/2, cho thấy outflow có thể xuất phát từ các luồng khác ngoài bán từ kho bạc doanh nghiệp niêm yết.
Về bán ra, tổng BTC được báo cáo bán bởi CleanSpark, Cango và DMG chỉ chiếm một phần nhỏ so với outflow trong từng ngày cao điểm. CleanSpark cho biết khai thác 573 BTC và bán 158,63 BTC trong tháng 1. Cango công bố khai thác 496,35 BTC và bán 550,03 BTC trong cùng kỳ theo thông cáo: Cập nhật sản lượng và vận hành đào BTC tháng 1/2026 của Cango.
LM Funding America công bố khai thác 7,8 BTC và không bán BTC trong tháng 1 theo thông cáo: Cập nhật sản lượng tháng 1/2026 của LM Funding America. Một số công ty như BitDeer, BitFuFu và Canaan không nêu cụ thể lượng BTC đã bán; tuy vậy, khó để các báo cáo này “khớp” trực tiếp với quy mô outflow 5–6/2 chỉ dựa trên sản lượng tháng.
Áp lực với thợ đào tăng khi giá BTC thấp hơn ước tính chi phí sản xuất
Dữ liệu mô hình difficulty regression cho thấy giá sàn ước tính (đại diện chi phí sản xuất trung bình) đang cao hơn giá BTC; điều này có thể làm biên lợi nhuận thợ đào suy giảm và gia tăng nhu cầu tối ưu dòng tiền.
Theo Checkonchain, từ ngày 26/1, “floor price” của Bitcoin giảm xuống dưới mô hình difficulty regression và duy trì dưới ngưỡng này. Tại thời điểm công bố, dữ liệu cho thấy chi phí sản xuất ước tính cho 1 BTC là 79.242 USD, trong khi BTC giao dịch quanh 66.485 USD. Tham chiếu: Biểu đồ difficulty regression (Checkonchain).
Khi giá thị trường thấp hơn chi phí sản xuất ước tính, các đơn vị kém hiệu quả có thể phải tái cấu trúc, giảm công suất, hoặc huy động thanh khoản bằng cách chuyển tài sản. Dù vậy, việc “chuyển” BTC ra khỏi ví thợ đào vẫn không đồng nghĩa “bán ngay”, vì BTC có thể được đưa vào lưu ký, làm tài sản thế chấp, hoặc phục vụ thanh toán ngoài sàn.
Thị trường cũng theo dõi các chuyển BTC của Bhutan trong bối cảnh biến động
Một ví thuộc hoạt động của chính phủ Bhutan được ghi nhận chuyển 100 BTC tới địa chỉ merchant deposit WBTC của QCP Capital; động cơ chưa rõ và có thể liên quan quản trị thanh khoản hoặc chuẩn bị giao dịch trên thị trường có thanh khoản cao.
Theo hãng phân tích blockchain Arkham, Royal Government of Bhutan đã chuyển 100 BTC tới địa chỉ merchant deposit WBTC của QCP Capital (bc1qt). Bhutan được biết có hoạt động đào BTC do nhà nước bảo trợ, nên các chuyển dịch như vậy thường được thị trường đưa vào nhóm tín hiệu cần theo dõi, đặc biệt trong giai đoạn giá biến động và áp lực bán đang được nhắc đến nhiều.
Bitcoin giảm mạnh từ đỉnh năm, làm tăng độ nhạy với mọi tín hiệu “bán”
Bitcoin đã giảm đáng kể kể từ mức cao nhất trong năm 97.860 USD vào 14/1, khiến nhà đầu tư nhạy cảm hơn với các chỉ báo on-chain như miner outflow và giao dịch lớn.
Dữ liệu CoinMarketCap cho thấy BTC rơi vào xu hướng giảm mạnh sau khi lập đỉnh 97.860 USD ngày 14/1, và đã giảm hơn 30% kể từ đó trong bối cảnh áp lực bán tiếp diễn. Khi thị trường ở trạng thái căng thẳng, các cụm giao dịch lớn từ ví thợ đào dễ bị diễn giải là “báo động đỏ”, dù cần đặt cạnh các dữ kiện khác như dòng vào/ra sàn, trạng thái hedging, và báo cáo bán ra thực tế của các doanh nghiệp.
Những câu hỏi thường gặp
Miner outflow là gì và có phải thợ đào đang bán Bitcoin không?
Miner outflow là lượng BTC rời khỏi các địa chỉ ví liên quan thợ đào trong một khoảng thời gian. Chỉ số này có thể gồm chuyển lên sàn, chuyển nội bộ, hoặc chuyển cho thực thể khác, nên không thể mặc định là thợ đào đang bán ra thị trường giao ngay.
Vì sao outflow 48.774 BTC trong 5–6/2 gây chú ý?
Quy mô outflow rất lớn, tương đương hơn 3,2 tỷ USD theo dữ liệu on-chain, và trùng thời điểm giá BTC biến động mạnh. Những cụm chuyển lớn như vậy thường được theo dõi vì có thể báo hiệu thay đổi chiến lược nắm giữ, chuẩn bị giao dịch, hoặc điều phối thanh khoản.
Báo cáo của các công ty đào BTC niêm yết nói gì về việc bán ra?
Các công bố tháng 1 từ nhiều doanh nghiệp đào BTC cho thấy tổng sản lượng 2.377 BTC và lượng BTC bán ra được nêu (như CleanSpark bán 158,63 BTC; Cango bán 550,03 BTC; LM Funding không bán) thấp hơn nhiều so với outflow ghi nhận trong hai ngày 5–6/2.
Giá BTC thấp hơn chi phí sản xuất có tác động gì đến thợ đào?
Khi giá BTC thấp hơn ước tính chi phí sản xuất theo mô hình difficulty regression, biên lợi nhuận có thể bị thu hẹp, khiến một số thợ đào phải tối ưu vận hành, tái cấu trúc tài chính hoặc tăng cường quản trị thanh khoản. Tuy nhiên, điều này không tự động đồng nghĩa bán tháo BTC.
