Dự thảo “Digital Asset Market Clarity Act” tại Washington đề xuất sửa luật liên bang để gỡ rào cản khiến các ngân hàng dự trữ không thể cung cấp dịch vụ tài sản số, đồng thời tái định hình cách Mỹ quản lý token, DeFi và NFT.
Động thái này được thúc đẩy trong bối cảnh các nhà lập pháp ủng hộ tiền điện tử muốn xây khung pháp lý rõ ràng hơn cho thị trường, từ quy tắc công bố thông tin của token đến bảo vệ nhà phát triển blockchain và giới hạn vai trò của ngân hàng trung ương.
- Dự thảo Clarity Act đề xuất điều chỉnh các hạn chế trong luật để mở đường cho dịch vụ tài sản số, đồng thời giới hạn việc ngân hàng cung cấp trực tiếp một số dịch vụ cho cá nhân.
- Bản dự thảo bổ sung ngôn ngữ về đạo đức liên quan án trọng tội và giao dịch nội gián, và đặt cơ chế công bố thông tin cho “ancillary assets” và token giai đoạn sớm.
- BRCA đưa ra bảo vệ cho nhà phát triển không nắm quyền kiểm soát và nêu rõ cách nhìn với NFT; đồng thời đề xuất tăng ngân sách cho FinCEN giai đoạn 2026–2030.
Dự thảo Clarity Act nhắm tới việc gỡ rào cản pháp lý cho dịch vụ tài sản số
Bản dự thảo luật đề xuất sửa các lệnh cấm trong luật liên bang từng khiến ngân hàng dự trữ không thể cung cấp dịch vụ tài sản số cho cá nhân hoặc tổ chức, đồng thời điều chỉnh phạm vi liên quan tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương.
Dự thảo “Digital Asset Market Clarity Act” do Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis (Wyoming) chuyển tới các đầu mối liên quan trong Thượng viện. Trọng tâm là thay đổi các quy định trước đây bị hiểu là hạn chế dịch vụ tài sản số ở cấp ngân hàng dự trữ.
Theo thông tin được nhắc lại từ podcast Crypto In America, dự thảo cũng đặt ra giới hạn: các ngân hàng không được cung cấp trực tiếp một số sản phẩm hoặc dịch vụ nhất định cho cá nhân. Nội dung này nhằm phân định rõ vai trò trung gian, giảm rủi ro xung đột lợi ích hoặc mở rộng dịch vụ vượt khung hợp pháp.
Cùng lúc, các nhà lập pháp ủng hộ crypto muốn điều chỉnh các quy định liên quan tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) khi được dùng cho mục tiêu chính sách tiền tệ. Dự thảo hướng tới việc làm rõ ranh giới thẩm quyền, thay vì để thị trường vận hành trong vùng “mập mờ” giữa luật ngân hàng và luật chứng khoán.
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện bổ sung điều khoản đạo đức về án trọng tội và giao dịch nội gián
Bản dự thảo mới thêm hai điều khoản thuộc phạm vi Ủy ban Ngân hàng, tập trung vào án trọng tội và giao dịch nội gián, nhằm tăng chuẩn mực đạo đức khi tham gia thị trường tài sản số.
Trong bản dự thảo dài 278 trang được chia sẻ công khai, các bổ sung mới xuất hiện như các điều khoản thuộc thẩm quyền của Ủy ban Ngân hàng. Bạn có thể xem tài liệu tại liên kết bản dự thảo 278 trang.
Các phần này được nêu là nằm ở trang 72 và 270. Trước đó, chúng không xuất hiện trong bộ tài liệu ban đầu tới Capitol Hill do các điều khoản đạo đức thường thuộc các ủy ban khác. Việc đưa chúng vào dự thảo cho thấy nỗ lực “khép vòng” các lỗ hổng về hành vi và thông tin nội bộ trong thị trường crypto.
Thỏa hiệp DeFi và tài chính truyền thống được đưa vào Mục 601 qua BRCA
Mục 601 đề xuất cơ chế bảo vệ nhà phát triển phần mềm, nhằm dung hòa lợi ích giữa DeFi và tài chính truyền thống, đồng thời giảm lo ngại về “lỗ hổng” quy định.
Nhóm đề xuất đưa vào dự thảo nội dung được gọi là “Blockchain Regulatory Certainty Act (BRCA)”, tập trung bảo vệ nhà phát triển phần mềm. Văn bản tham chiếu được dẫn tại Đạo luật Bảo đảm Rõ ràng Quy định Blockchain (BRCA).
Các nguồn được mô tả là “am hiểu cuộc trao đổi” cho biết một thỏa thuận đã đạt được trong tuần sau các cuộc họp kín căng thẳng. Một số tổ chức ngành và bên phản đối bày tỏ quan ngại rằng giao thức DeFi có thể có “kẽ hở” giúp lợi thế hơn so với tradfi, tạo cạnh tranh không cân xứng về nghĩa vụ tuân thủ.
“Sau nhiều tháng làm việc vất vả, chúng tôi đã có văn bản lưỡng đảng sẵn sàng cho phiên xem xét, chỉnh sửa vào thứ Năm. Tôi kêu gọi các đồng nghiệp Đảng Dân chủ: đừng rút lui khỏi tiến bộ của chúng ta. Digital Asset Market Clarity Act sẽ mang lại sự rõ ràng cần thiết để giữ đổi mới ở Mỹ và bảo vệ người tiêu dùng. Hãy làm điều này!”
– Cynthia Lummis, Thượng nghị sĩ Mỹ, bài đăng X
Clarity Act định nghĩa “ancillary assets” và token giai đoạn sớm theo hướng công bố thông tin
Dự thảo phân loại token phát hành ở giai đoạn gây quỹ sớm và đặt khung công bố thông tin; dù có thể không bị coi là chứng khoán khi giao dịch thứ cấp, “ancillary asset” vẫn có thể bị đối xử như chứng khoán trong một số mục đích pháp lý.
Phần “markup” mô tả nhóm token phát hành trong giai đoạn gây quỹ blockchain và sau đó trở thành token của mạng. Dự thảo nêu rằng các tài sản này không phải chứng khoán trong giao dịch thị trường thứ cấp, nhưng cũng nêu “ancillary asset” “sẽ được coi là một covered security” nhằm phục vụ cơ chế tiền lệ ưu tiên ở cấp liên bang.
Dù vậy, nhà phát hành và các bên liên quan vẫn phải cung cấp công bố thông tin chi tiết trong các giao dịch ban đầu. Các nội dung công bố thông tin dự kiến gồm: nguồn cung token, quyền quản trị, năng lực kỹ thuật và những cá nhân/tổ chức liên quan đến token, nhằm bảo vệ nhà đầu tư, thúc đẩy huy động vốn và giữ thị trường công bằng, trật tự.
Dự thảo cũng nhấn mạnh giám sát các đợt phát hành token “tư nhân hóa” và các hành vi tự trục lợi từ thông tin nội bộ. Đây là điểm then chốt với nhà đầu tư crypto khi đánh giá rủi ro phân bổ token, cơ chế vesting và xung đột lợi ích của đội ngũ.
Mục 103 mở rộng quyền của SEC trong miễn trừ và quy tắc riêng cho giao dịch “ancillary asset”
Mục 103 trao quyền cho SEC thiết kế miễn trừ và quy tắc tùy chỉnh cho giao dịch “ancillary asset”, bao gồm khả năng tạo miễn trừ theo khung “Regulation Crypto” và ưu tiên so với luật chứng khoán cấp bang.
Theo dự thảo, SEC có thể xây cơ chế miễn trừ và bộ quy tắc riêng cho các giao dịch “ancillary asset”. Các tài sản bán theo khung Regulation Crypto mới có thể đủ điều kiện được miễn trừ để vượt qua (preempt) luật chứng khoán ở cấp bang.
Tuy nhiên, dự thảo cũng giữ quyền quyết định đáng kể cho SEC: cơ quan này được quyền xác định giao dịch nào đủ điều kiện và điều kiện áp dụng là gì. Với thị trường, điều này đồng nghĩa khung pháp lý có thể linh hoạt theo loại token và cấu trúc phân phối, nhưng mức độ chắc chắn sẽ phụ thuộc vào tiêu chí thực thi và hướng dẫn của SEC.
BRCA phân loại nhà phát triển “không kiểm soát” và nêu rõ ranh giới với doanh nghiệp chuyển tiền
BRCA nêu rằng nhà phát triển/nhà cung cấp dịch vụ sổ cái phân tán không nắm quyền kiểm soát vận hành sẽ không bị coi là doanh nghiệp chuyển tiền, nhưng không áp dụng cho bên vẫn giữ quyền kiểm soát.
Trong Tiêu đề VI của dự luật, nội dung cốt lõi của BRCA xác định một “non-controlling developer or provider” của dịch vụ sổ cái phân tán “không bị coi là money transmitting business”. Mục tiêu là giảm rủi ro gán nghĩa vụ tuân thủ như trung gian chuyển tiền lên các nhà phát triển thuần kỹ thuật.
Dự thảo đồng thời làm rõ ngoại lệ: cơ chế bảo vệ không mở rộng cho các nhà phát triển vẫn giữ quyền kiểm soát vận hành. Điểm phân định này quan trọng với các dự án crypto khi thiết kế quyền quản trị, cơ chế nâng cấp hợp đồng thông minh và quyền can thiệp vào luồng giao dịch.
Mục 602 tuyên bố NFT không mặc nhiên là chứng khoán
Mục 602 nêu rằng việc chào bán hoặc bán NFT không bị xem là chào bán/bán chứng khoán, trừ khi thỏa đầy đủ các yếu tố của một “hợp đồng đầu tư”.
Dự thảo mô tả NFT có thể dùng làm đồ sưu tầm, thẻ truy cập hoặc quyền thành viên. Đồng thời, ủy ban nêu quan điểm rằng NFT “không trở thành chứng khoán chỉ vì có thể tăng giá”. Điều này nhằm tách bạch yếu tố tiện ích/sưu tầm với cấu trúc huy động vốn mang tính đầu tư.
Tuy nhiên, ngưỡng “hợp đồng đầu tư” vẫn là điều kiện quyết định. Với thị trường NFT, cách thiết kế quyền lợi, cam kết lợi nhuận, cơ chế chia sẻ doanh thu hoặc marketing kỳ vọng lợi nhuận có thể khiến một bộ sưu tập bị xem xét theo tiêu chuẩn chứng khoán.
Ủy ban tư vấn liên ngành và đề xuất tăng ngân sách FinCEN giai đoạn 2026–2030
Dự thảo yêu cầu các cơ quan phối hợp thông qua MoU và đề xuất tăng mạnh ngân sách FinCEN, gồm 30 triệu USD mỗi năm từ năm tài khóa 2026 đến 2030 và cơ chế thưởng tuyển dụng tối đa 20%.
Dự luật đề cập “Joint Advisory Committee on Digital Assets” và định hướng các cơ quan chính thức hóa hợp tác bằng biên bản ghi nhớ (MoU). Mục tiêu là đồng bộ giám sát, chia sẻ thông tin và giảm chồng chéo chính sách khi quản lý tiền điện tử.
Phần ngân sách nêu rõ đề xuất tăng đáng kể cho FinCEN: 30 triệu USD mỗi năm, từ năm tài khóa 2026 đến 2030. Dự thảo cũng có cơ chế “incentive pay” tối đa 20% nhằm thu hút nhân sự đủ năng lực. Đây là tín hiệu cho thấy ưu tiên tăng cường năng lực chống rửa tiền, giám sát luồng tiền và thực thi tuân thủ trong hệ sinh thái crypto.
Những câu hỏi thường gặp
Digital Asset Market Clarity Act là gì?
Đây là dự thảo luật nhằm làm rõ cách Mỹ quản lý tài sản số, bao gồm điều chỉnh một số hạn chế trong luật liên bang liên quan dịch vụ tài sản số, đồng thời thiết lập khung công bố thông tin và quy tắc giám sát cho token và hoạt động thị trường.
Điều khoản đạo đức mới trong dự thảo Clarity Act đề cập gì?
Dự thảo bổ sung hai điều khoản thuộc thẩm quyền Ủy ban Ngân hàng, tập trung vào các vấn đề liên quan án trọng tội và giao dịch nội gián, nhằm tăng chuẩn mực hành vi và hạn chế lạm dụng thông tin trong thị trường tài sản số.
“Ancillary asset” trong dự thảo được hiểu như thế nào?
Dự thảo mô tả “ancillary asset” gắn với token giai đoạn sớm và cho rằng chúng không phải chứng khoán khi giao dịch thứ cấp, nhưng có thể bị coi là “covered security” cho một số mục đích pháp lý; nhà phát hành vẫn phải công bố thông tin chi tiết trong giao dịch ban đầu.
BRCA bảo vệ nhà phát triển blockchain ra sao?
BRCA nêu rằng nhà phát triển/nhà cung cấp dịch vụ sổ cái phân tán không nắm quyền kiểm soát vận hành sẽ không bị coi là doanh nghiệp chuyển tiền; ngược lại, bảo vệ này không áp dụng nếu họ vẫn giữ quyền kiểm soát hoạt động.
NFT có bị coi là chứng khoán theo dự thảo không?
Dự thảo nêu việc chào bán hoặc bán NFT không mặc nhiên là chào bán/bán chứng khoán, trừ khi NFT đó đáp ứng đầy đủ các yếu tố của một hợp đồng đầu tư; NFT không trở thành chứng khoán chỉ vì có thể tăng giá.