Bitcoin giảm 50% so với đỉnh tháng 10 đã thổi bùng lại tranh cãi: liệu crypto có phù hợp để trở thành lựa chọn đầu tư trong hệ thống hưu trí 401(k) vốn ưu tiên ổn định hay không.
Đợt sụt giảm này làm dấy lên câu hỏi về trách nhiệm ủy thác trong thị trường 401(k) trị giá 12,5 nghìn tỷ USD, nhất là khi Mỹ từng có động thái mở đường cho crypto, private equity và bất động sản vào danh mục hưu trí.
- Bitcoin lao dốc mạnh khiến tiêu chuẩn “an toàn cho hưu trí” của 401(k) bị đặt lại dấu hỏi khi xét đến crypto.
- Giới ủng hộ coi Bitcoin là một tài sản số có thể ít biến động hơn một số cổ phiếu, nhưng bên phản đối lo ngại rủi ro kiện tụng và thiếu “giá trị nội tại”.
- Một hướng tiếp cận khác là ứng dụng blockchain cho hưu trí thông qua ví on-chain và tài sản được token hóa, thay vì mua các token thuần đầu cơ.
401(k) bị đặt câu hỏi khi Bitcoin giảm 50% và thổi bay khoảng 2 nghìn tỷ USD vốn hóa
Đợt giảm 50% từ đỉnh tháng 10 của Bitcoin, xóa khoảng 2 nghìn tỷ USD giá trị thị trường, khiến nhiều bên nghi ngờ crypto có phù hợp với 401(k), nơi mục tiêu là tích lũy hưu trí ổn định.
Sự kiện này làm sống lại tranh luận về “phép toán” trách nhiệm ủy thác của các nhà tài trợ kế hoạch (plan sponsors) trong hệ thống hưu trí Mỹ. Khi nhà đầu tư tìm nguyên nhân của cú sập, câu hỏi trung tâm là liệu một tài sản biến động mạnh có nên xuất hiện trong thị trường 401(k) trị giá 12,5 nghìn tỷ USD, vốn được thiết kế để giảm rủi ro cho tài sản hưu trí.
Tranh luận diễn ra trong bối cảnh Tổng thống Mỹ Donald Trump từng ký một sắc lệnh hành pháp cho phép 401(k) tiếp cận crypto, private equity và bất động sản. Dù vậy, cú “rout” mới nhất của thị trường có thể khiến các nhà quản lý quỹ thận trọng hơn khi cân nhắc đưa crypto hoặc các sản phẩm liên quan vào lựa chọn của người lao động.
Tranh cãi về việc đưa crypto vào 401(k) xoay quanh rủi ro, biến động và nghĩa vụ ủy thác
Phe ủng hộ cho rằng Bitcoin là một tài sản số hợp pháp và đôi khi ít biến động hơn một số cổ phiếu, trong khi phe phản đối nhấn mạnh 401(k) không phải nơi “đánh cược” vào tài sản đầu cơ.
Bitwise CIO Matt Hougan bảo vệ quan điểm rằng Bitcoin chỉ là một dạng tài sản số khác; dù rủi ro, ông cho rằng mức biến động của Bitcoin có thể thấp hơn một số cổ phiếu. Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng tình, đặc biệt trong bối cảnh các cú sụt mạnh có thể diễn ra nhanh và gây ảnh hưởng lớn đến tài sản dài hạn.
Lee Reiners, giảng viên tại Duke Financial Economics Center và đồng dẫn chương trình Coffee & Crypto trên podcast, cho rằng nhà đầu tư có thể tự do đầu cơ crypto bằng tiền riêng. Nhưng theo ông, 401(k) tồn tại để giúp người lao động tiết kiệm cho nghỉ hưu, không phải để đặt cược vào tài sản đầu cơ mà ông cho là “không có giá trị nội tại”.
Trong khi đó, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) Paul Atkins từng nói (trước đợt bán tháo crypto gần đây) rằng đã đến lúc mở thị trường hưu trí cho crypto, dựa trên sắc lệnh hành pháp ký vào tháng 8/2025. Dẫu vậy, diễn biến sụt giảm mới có thể khiến các nhà quản lý quỹ ngại triển khai vì rủi ro danh tiếng và rủi ro pháp lý.
Reiners cũng lưu ý nhiều công ty crypto lớn như Coinbase đã nằm trong các chỉ số lớn, nên nhiều 401(k) đã có “phơi nhiễm gián tiếp” với crypto, và như vậy có thể đã đủ. Ông cho rằng nếu Quốc hội không thay đổi luật, nhiều plan sponsors sẽ tránh đưa crypto hoặc ETF vào danh sách lựa chọn vì lo ngại bị nhân viên kiện.
“Trừ khi Quốc hội thay đổi luật, các nhà tài trợ kế hoạch khó có khả năng đưa crypto hoặc ETF vào lựa chọn của kế hoạch vì họ không muốn bị nhân viên kiện. Với bất kỳ nhà tuyển dụng nào đang cân nhắc, tôi chắc rằng các sự kiện gần đây khiến họ phải suy nghĩ lại.”
– Lee Reiners, Duke Financial Economics Center, 2025
Quỹ hưu trí ưu tiên ổn định, trong khi crypto có thể biến động cực đoan trong thời gian ngắn
Quỹ hưu trí được thiết kế cho tăng trưởng ổn định, còn crypto là lĩnh vực non trẻ và có thể biến động mạnh trong vài ngày hoặc thậm chí cuối tuần, khiến rủi ro bảo toàn tài sản hưu trí tăng cao.
Một lập luận phổ biến là chiến lược “mua và nắm giữ” có thể phù hợp với các tài sản truyền thống như nhóm cổ phiếu lớn (ví dụ S&P 500) dù vẫn có giai đoạn biến động mạnh trong các sự kiện “thiên nga đen” như khủng hoảng 2008 hay bất ổn COVID-19. Tuy nhiên, do quy mô thị trường truyền thống lớn và khung pháp lý chặt, các chính phủ thường có công cụ can thiệp để hạn chế đà suy giảm và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư.
Với tài sản số, nhiều hoạt động giá dựa trên đầu cơ, nên biến động có thể rất lớn trong thời gian ngắn và gây thiệt hại hàng tỷ USD mà không có mức giám sát tương đương các thị trường truyền thống đối với các biến động giá. Bối cảnh này làm tăng rủi ro nếu dùng tài sản hưu trí dài hạn để chịu các cú sốc ngắn hạn.
Thực tế, nhiều tổ chức đã bị bất ngờ trước cú rơi nhanh của Bitcoin và giá crypto trong vài ngày gần đây. Block Trust IRA, một quỹ hưu trí ứng dụng AI, được nêu là đã huy động thêm 70 triệu USD vào các quỹ IRA trong 12 tháng qua, cũng bị cuốn vào làn sóng giảm mạnh của thị trường.
Blockchain có thể hữu ích cho hưu trí qua tài sản token hóa thay vì mua token thuần đầu cơ
Một hướng đi được nhắc đến là ứng dụng công nghệ blockchain cho hệ thống hưu trí bằng ví on-chain và tài sản token hóa, thay vì đưa tiền hưu trí vào các token biến động cao.
Các nhà phân tích cho rằng cần phân biệt “công nghệ blockchain” với “đầu cơ token”. Thay vì tập trung vào biến động giá của từng đồng, hệ thống hưu trí có thể hưởng lợi nhiều hơn từ hạ tầng on-chain, nơi quyền sở hữu và lưu ký tài sản có thể được số hóa, minh bạch hơn, và kết nối tốt hơn với các dòng tài sản truyền thống.
Robert Crossley, Global Head of Industry and Digital Advisory tại Franklin Templeton, đánh giá ngành hưu trí vốn thay đổi chậm có thể được “cách mạng hóa” nhờ ví on-chain nắm giữ tài sản token hóa. Theo cách tiếp cận này, tài sản số của mỗi cá nhân có thể hòa nhập tự nhiên hơn với các phần còn lại của đời sống tài chính, thay vì bị tách rời thành một khoản đầu cơ riêng lẻ.
“Ngành hưu trí vốn vận động chậm sẽ được cách mạng hóa bởi các ví on-chain nắm giữ tài sản token hóa. Và khi làm vậy, tài sản số của mỗi cá nhân sẽ hài hòa hơn với phần còn lại của cuộc sống họ.”
– Robert Crossley, Franklin Templeton, 2025
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Bitcoin giảm mạnh lại ảnh hưởng đến tranh luận về 401(k)?
Vì 401(k) ưu tiên mục tiêu tích lũy hưu trí ổn định, trong khi Bitcoin vừa giảm 50% từ đỉnh tháng 10 và được mô tả là xóa khoảng 2 nghìn tỷ USD vốn hóa, làm nổi bật rủi ro biến động khi đưa crypto vào danh mục hưu trí.
401(k) có thể đã tiếp xúc với crypto ngay cả khi không mua trực tiếp không?
Có. Một số công ty crypto lớn như Coinbase đã nằm trong các chỉ số lớn, nên nhiều kế hoạch 401(k) có thể đang nắm cổ phiếu/ETF theo chỉ số và vì vậy có mức phơi nhiễm gián tiếp với lĩnh vực crypto.
Vì sao nhiều nhà tài trợ kế hoạch 401(k) có thể ngại đưa crypto hoặc Crypto ETF vào lựa chọn?
Do nghĩa vụ ủy thác và rủi ro kiện tụng. Quan điểm được nêu là nếu không có thay đổi luật từ Quốc hội, nhiều plan sponsors sẽ tránh đưa crypto hoặc ETF vào danh sách lựa chọn để hạn chế nguy cơ bị nhân viên kiện khi tài sản biến động mạnh.
Giải pháp “thân thiện với hưu trí” hơn từ blockchain là gì?
Thay vì mua các token biến động cao, một hướng tiếp cận là dùng ví on-chain để nắm giữ tài sản token hóa. Cách này nhấn mạnh ứng dụng hạ tầng blockchain cho lưu ký và quản lý tài sản, thay vì đặt trọng tâm vào đầu cơ giá.
