21:54 15-01-2022 158 lượt xem

Các quỹ đầu cơ của nhà hoạt động đã khởi động 89 chiến dịch vào năm 2021. Đây là cách họ thành công

Các quỹ đầu cơ của nhà hoạt động đã khởi động 89 chiến dịch vào năm 2021. Đây là cách họ thành công

Jeffrey Smith, giám đốc điều hành và giám đốc đầu tư tại Starboard Value LP.

David Paul Morris | Bloomberg | những hình ảnh đẹp

Năm 2021 là một năm bận rộn đối với các quỹ hoạt động, với các nhà đầu tư đáng chú ý bao gồm Starboard Value, JANA Partners và Carl Icahn đang thúc đẩy sự thay đổi có ý nghĩa tại một loạt công ty.

Tổng cộng, các cổ đông của các nhà hoạt động đã bắt tay vào 89 chiến dịch vào năm ngoái trong nhiều lĩnh vực, bao gồm cả công nghệ thông tin và sự tùy ý của người tiêu dùng. Các nhà đầu tư này cũng sử dụng các phương pháp khác nhau để cải thiện kết quả cho cổ đông, bao gồm cả việc tiến hành các chiến dịch mặc dù sở hữu ít hơn 5% cổ phiếu phổ thông của một công ty. Đây được gọi là hoạt động “dưới ngưỡng”.

Dưới đây là sơ lược về cách năm 2021 định hình các quỹ hoạt động.

Hoạt động hàng năm của cổ đông

Chủ nghĩa tích cực toàn diện Năm 2021 Năm 2020
Số lượng chiến dịch 89 89
Vốn hóa thị trường trung bình 12,3 tỷ đô la 21,0 tỷ đô la
$ đầu tư vào Phim mới 20,9 tỷ đô la 18,7 tỷ đô la

Chủ nghĩa tích cực 13D vào năm 2021 và 2020

Năm Năm 2021 Năm 2020
Số lượng chiến dịch 41 48
Vốn hóa thị trường trung bình 4,8 tỷ đô la 2,9 tỷ đô la
$ đầu tư vào Phim mới 10,5 tỷ đô la 10,5 tỷ đô la
% Sở hữu trung bình 7,87% 9,02%

Chủ nghĩa kích hoạt không 13-D (hoặc Chủ nghĩa kích hoạt dưới ngưỡng)

Năm Năm 2021 Năm 2020
Số lượng chiến dịch 48 41
Vốn hóa thị trường trung bình 18,9 tỷ đô la 42,2 tỷ đô la
$ đầu tư vào Phim mới 10,4 tỷ đô la 8,2 tỷ đô la
% Sở hữu trung bình 2,23% 0,47%

Đằng sau những con số

Tổng số hoạt động: Tổng số hoạt động vẫn nhất quán đáng kể từ năm 2020 đến năm 2021. Trong cả hai năm, có tổng cộng 89 chiến dịch mới. Con số này tiếp tục thấp hơn nhiều so với những năm trước Covid (102 vào năm 2019 và 113 vào năm 2018). Chúng tôi kỳ vọng rằng khi Covid lắng xuống, mọi người sẽ quay lại làm việc trực tiếp và mọi thứ bắt đầu trở lại bình thường, tính tích cực cũng sẽ trở lại mức cũ.

Tuy nhiên, điều độc đáo ở năm 2021 là đây là năm đầu tiên kể từ khi chúng tôi bắt đầu đề cập đến chủ nghĩa hoạt động “dưới ngưỡng” (hoặc UTT) vào năm 2014 mà số lượng tình huống UTT vượt quá số lượng tình huống 13D. Có 41 chiến dịch 13D tài liệu và 48 chiến dịch UTT so với 48 chiến dịch 13D tài liệu và 41 chiến dịch UTT vào năm 2020. Chúng tôi tin rằng điều này phản ánh hai điều chính: (i) các nhà hoạt động ngày càng có hiệu quả hơn với tỷ lệ nắm giữ thấp hơn và (ii) các nhà hoạt động sử dụng hoán đổi và các công cụ phái sinh để vượt qua các yêu cầu 13D trong khi vượt quá mức rủi ro kinh tế 5%.

Kể từ năm 2017, số lượng hồ sơ 13D đã giảm mỗi năm với chỉ 41 hồ sơ 13D mới của nhà hoạt động vào năm 2021, so với 48 hồ sơ vào năm 2020, 61 vào năm 2019, 65 vào năm 2018 và 71 vào năm 2017. Trong khi tiếp tục có sự sụt giảm trong số lượng chiến dịch 13D, vốn hóa thị trường trung bình cho các công ty được nhắm mục tiêu là cao nhất kể từ năm 2015. Hơn nữa, mặc dù ít hồ sơ 13D hơn, nhưng tổng số đô la đầu tư vào các chiến dịch 13D mới (10,5 tỷ đô la) gần như tương đương với 41 hồ sơ như vậy so với năm ngoái cũng như đối với 48 hồ sơ 13D vào năm 2020. Cả hai năm đều vượt đáng kể mức 8,8 tỷ USD đầu tư vào 61 hồ sơ 13D vào năm 2019.

Số lượng chiến dịch UTT vào năm 2021 đã quay trở lại mức năm 2018 là 48 lượt tương tác sau khi trì trệ với 41 lượt tương tác vào năm 2020 và 2019. Trong khi tổng số đô la đầu tư vào các hồ sơ UTT mới vào năm 2021 tăng 27% từ 8,2 tỷ đô la năm 2020 lên 10,4 tỷ đô la trong Năm 2021, con số này vẫn thấp hơn nhiều so với mức 17,7 tỷ USD của năm 2018.

Các nhà đầu tư tích cực: Trong khi chúng ta vẫn đang sống trong một đại dịch toàn cầu, cơ sở nhà đầu tư hoạt động giống như năm 2020 với sự tái hợp của một số nhà đầu tư lớn. Đối với những người mới bắt đầu, Elliott Management và Starboard đều là những công ty hoạt động tích cực nhất vào năm 2021, mặc dù hơi kém hơn một chút so với năm trước. Elliott có bảy chiến dịch vào năm 2021 so với chín chiến dịch vào năm 2020 và Starboard có bảy chiến dịch vào năm 2021 so với tám chiến dịch vào năm 2020. Ngoài ra, trong số các chiến dịch tích cực nhất là JANA Partners với bảy chiến dịch vào năm 2021, so với chỉ một chiến dịch vào năm 2020. Carl Icahn cũng đã chọn với bốn chiến dịch cho năm 2021 so với hai chiến dịch vào năm 2020. Chúng tôi cũng đang thấy sự nhất quán với năm 2020 liên quan đến sự đa dạng trong cơ sở trình lọc 13D, với 34 trình tệp duy nhất vào năm 2021 và 33 trình tệp duy nhất vào năm 2020, so với 49 trình tệp duy nhất vào năm 2019. Điều này tiếp tục có ý nghĩa bởi vì khi một chiến lược ngày càng trở nên thách thức hơn, như chủ nghĩa tích cực của Covid, nói chung các nhà đầu tư đang sử dụng chủ nghĩa tích cực làm chiến lược cốt lõi sẽ tiếp tục sử dụng nó.

Các ngành nghề: Bốn ngành hàng đầu được nhắm mục tiêu vào năm 2021 là: (1) Công nghệ thông tin, (2) Người tiêu dùng tùy ý, (3) Tài chính và (4) Chăm sóc sức khỏe và những ngành này chiếm 68,54% tổng số hoạt động vào năm 2021. Năm 2020, ngành hàng đầu bốn ngành được nhắm mục tiêu là (i) Sự tùy ý của người tiêu dùng, (ii) Công nghệ thông tin, (iii) Chăm sóc sức khỏe và (iv) Các ngành công nghiệp, bốn trong số đó chiếm 56,18% của tất cả các hoạt động năm 2020. Các ngành đã rời khỏi top 4 khi tăng từ 10 cam kết (11%) xuống 5 cam kết (6%) và được xếp lại bởi Financials, từ sáu cam kết (7%) vào năm 2020 lên 13 cam kết (15%) vào năm 2021. Hơn nữa, đây là lần đầu tiên kể từ năm 2016, Công nghệ thông tin vượt qua Consumer Discretionary trở thành ngành được nhắm mục tiêu nhiều nhất. Một thay đổi đáng chú ý khác là Năng lượng giảm từ tám chiến dịch vào năm 2020 xuống chỉ còn hai vào năm 2021.

Kết quả: Các nhà hoạt động đã tương đối ngang bằng với kết quả của các chiến dịch của họ vào năm 2021 so với năm 2020 dựa trên 40 chiến dịch 13D và UTT vào năm 2021 đã được quyết định (không bao gồm 38 chiến dịch đang chờ xử lý, chín lần rút tiền và hai chiến dịch mà nhà hoạt động không thực hiện bất kỳ hoạt động cụ thể nào biện pháp hoạt động). Tỷ lệ ổn định (68% vào năm 2021 so với 62% vào thời điểm này năm ngoái), toàn thắng (3% vào năm 2021 so với 4% vào thời điểm này năm ngoái) và thua lỗ (30% vào năm 2021 so với 22% vào thời điểm này năm ngoái) vẫn ở mức khá đặc.

Xem xét dữ liệu cập nhật năm 2020 (đầy đủ hơn dữ liệu năm 2021 do nhiều cam kết năm 2021 đang chờ xử lý), cho thấy một tiết lộ đáng chú ý. Vào năm 2020, 68% các tương tác của 13D đã giải quyết được so với 38% các tình huống UTT. Hơn nữa, chỉ 18% trong số năm 2020 các tình huống 13D quyết định dẫn đến thua cuộc so với 34% các chiến dịch UTT năm 2020 quyết định trong khi 15% trong số các tình huống 13D dẫn đến chiến thắng toàn bộ hoặc một phần so với 28% các tình huống UTT. Hơn nữa, điều này phù hợp với tổng số chiến dịch 13D và UTT từ năm 2014 đến năm 2020.

Ken Squire là người sáng lập và chủ tịch của 13D Monitor, một dịch vụ nghiên cứu thể chế về hoạt động của cổ đông, đồng thời là người sáng lập và quản lý danh mục đầu tư của Quỹ hoạt động 13D, một quỹ tương hỗ đầu tư vào danh mục đầu tư của các nhà hoạt động 13D.

Nguồn: CNBC
Dịch bởi: tapchiso.com

THEO DÕI CHÚNG TÔI TRÊN: FACEBOOK | TELEGRAM | TWITTER | YOUTUBE
Từ khóa:
Bài viết liên quan