Quỹ thị trường tiền tệ được token hóa đầu tiên của BlackRock, BUIDL, được cho là đã phân phối khoảng 100 triệu USD cổ tức kể từ khi ra mắt vào tháng 3/2024, cho thấy chứng khoán token hóa đang tiến gần hơn tới ứng dụng thực tế ở quy mô tổ chức.
Mốc chi trả này thu hút sự chú ý vì phản ánh cách blockchain có thể tự động hóa phát hành, sở hữu và phân phối lợi nhuận của tài sản truyền thống, đồng thời mở ra tranh luận về vai trò của quỹ token hóa so với stablecoin và rủi ro thanh khoản trong hệ sinh thái tiền điện tử.
- BUIDL được cho là đã phân phối khoảng 100 triệu USD cổ tức kể từ 3/2024, nhấn mạnh mức độ “vận hành thật” của chứng khoán token hóa.
- Quỹ khởi chạy trên Ethereum và mở rộng sang nhiều blockchain khác, với cơ chế nhận cổ tức trực tiếp on-chain cho nhà đầu tư.
- Quỹ thị trường tiền tệ token hóa tăng trưởng nhanh nhưng bị soi xét về rủi ro vận hành và thanh khoản khi dùng làm tài sản thế chấp trong crypto.
BUIDL cho thấy chứng khoán token hóa có thể chi trả lợi nhuận on-chain ở quy mô lớn
BUIDL được cho là đã phân phối khoảng 100 triệu USD cổ tức kể từ khi ra mắt vào tháng 3/2024, phản ánh khả năng sao chép cơ chế “lợi suất tiền mặt” của sản phẩm truyền thống nhưng vận hành, ghi nhận và phân phối trực tiếp trên blockchain.
Securitize cho biết đã công bố cột mốc này vào Thứ Hai, ngày 29/12. Trong cấu trúc vận hành, nền tảng này đóng vai trò nhà phát hành, đại lý chuyển nhượng và đối tác token hóa chính thức, đồng thời quản lý khâu phát hành on-chain và hỗ trợ thu hút nhà đầu tư.
Các nguồn tin nhận định 100 triệu USD là thành tựu lớn vì phản ánh tổng các khoản chi trả theo “vòng đời” dựa trên lợi suất thực từ Kho bạc Mỹ, được phân phối tới người nắm giữ token của quỹ trực tiếp trên chuỗi.
Từ góc độ ứng dụng trong tiền điện tử, phát hiện này củng cố luận điểm rằng chứng khoán token hóa có thể vận hành hiệu quả ở quy mô lớn, đồng thời giữ được các đặc tính cốt lõi của sản phẩm tài chính truyền thống như tiêu chuẩn hóa dòng tiền, quyền sở hữu và cơ chế chi trả.
BUIDL đầu tư vào tài sản USD ngắn hạn và phát cổ tức trực tiếp trên blockchain
BUIDL chủ yếu đầu tư vào tài sản ngắn hạn, định danh bằng USD như tín phiếu Kho bạc Mỹ, hợp đồng repo và tài sản tương đương tiền, sau đó phân phối cổ tức on-chain cho người nắm giữ token theo lợi nhuận từ tài sản cơ sở.
Ban đầu, BUIDL được thiết lập trên blockchain Ethereum. Danh mục tài sản được mô tả gồm tín phiếu Kho bạc Mỹ, repo và các công cụ tương đương tiền; ví dụ về tín phiếu Kho bạc Mỹ được nhắc tới tại liên kết: bài đăng của Securitize về tín phiếu Kho bạc Mỹ.
Theo mô tả, nhà đầu tư tổ chức mua token BUIDL được “gắn” với đồng USD. Sau đó, họ nhận thanh toán cổ tức trực tiếp on-chain, thể hiện phần thu nhập tạo ra từ các tài sản nền tảng trong quỹ.
Các nguồn tin cũng nhấn mạnh giá trị sử dụng: quỹ cung cấp cho nhà đầu tư tổ chức một cách tiếp cận để tạo lợi nhuận mà vẫn duy trì thanh khoản, thông qua hạ tầng dựa trên blockchain thay vì quy trình hậu giao dịch truyền thống.
BUIDL mở rộng đa chuỗi để tăng khả năng tiếp cận trong hệ sinh thái tiền điện tử
Sau khi ra mắt trên Ethereum, BUIDL đã mở rộng sang thêm 6 blockchain khác, gồm Solana, Aptos, Avalanche và Optimism, nhằm tăng khả năng tiếp cận hạ tầng on-chain và phân phối sản phẩm tới nhiều “điểm đến thanh khoản” hơn.
Việc mở rộng đa chuỗi được mô tả như bước đi để kết nối quỹ token hóa với các “người chơi” quan trọng trong hệ thống blockchain. Điều này có thể giúp giảm ma sát khi nhà đầu tư, ví, ứng dụng và hệ thống lưu ký hoạt động trên các mạng khác nhau.
Ở cấp độ công nghệ, các lợi ích được nêu gồm: thanh toán nhanh và minh bạch, hồ sơ quyền sở hữu thể hiện rõ ràng, cùng khả năng “lập trình” phân phối (programmable distributions). Đây là các đặc tính thường được xem là thuận lợi so với quy trình đối soát truyền thống.
Sự kết hợp giữa danh mục tài sản truyền thống và cơ chế phân phối on-chain được cho là nguyên nhân khiến nhiều nhà quản lý tài sản và nhà đầu tư tổ chức quan tâm tới tài sản thực được token hóa (RWA) trong hệ sinh thái tiền điện tử.
Quỹ thị trường tiền tệ token hóa tăng trưởng nhanh nhưng khơi dậy tranh luận về stablecoin và rủi ro
Mảng quỹ thị trường tiền tệ token hóa đang được xem là một trong các phân khúc tăng trưởng nhanh của RWA on-chain, nhưng cũng bị đánh giá kỹ về rủi ro vận hành và thanh khoản, đặc biệt khi các sản phẩm này được dùng làm tài sản thế chấp trong crypto.
Các nguồn tin gần đây cho rằng BUIDL đã thu hút sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư, giúp mức độ phổ biến tăng lên. Cũng theo các nguồn này, giá trị của quỹ token hóa đã vượt 2 tỷ USD vào đầu năm nay, khiến một số nhà phân tích kết luận phân khúc này đang mở rộng nhanh trong thị trường RWA on-chain.
Lập luận ủng hộ cho xu hướng này là các quỹ dạng trên có thể mang lại mức thu nhập tương tự tài khoản thị trường tiền tệ, nhưng vận hành hiệu quả hơn nhờ nền tảng blockchain. Sự chú ý vì thế lan sang các tổ chức tài chính truyền thống.
Một số người tham gia thị trường còn cho rằng các quỹ token hóa có thể trở thành lựa chọn thay thế trong bối cảnh stablecoin được dự báo tăng trưởng. Tuy vậy, quan điểm này vẫn gây tranh luận vì hai nhóm sản phẩm phục vụ các mục tiêu khác nhau về chuyển giá trị, thanh khoản và cấu trúc rủi ro.
“Quỹ thị trường tiền tệ token hóa giữ được sức hấp dẫn lâu đời của tiền mặt như một tài sản, dù các thay đổi pháp lý như việc phê duyệt GENIUS Act có thể cải thiện việc sử dụng stablecoin và làm giảm vai trò của các lựa chọn giống tiền mặt.”
– Teresa Ho, chiến lược gia JPMorgan, phát biểu tháng 7
Rủi ro vận hành và thanh khoản là điểm cần theo dõi khi dùng làm tài sản thế chấp trong crypto
Ngay cả khi tăng trưởng nhanh, các chuyên gia trong ngành đã bắt đầu rà soát kỹ quỹ thị trường tiền tệ token hóa sau cảnh báo về rủi ro vận hành và thanh khoản, nhất là khi các sản phẩm này đóng vai trò tài sản thế chấp quan trọng trong hệ sinh thái tài sản số.
Theo thông tin được nêu, cảnh báo đến từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), nhấn mạnh khả năng phát sinh rủi ro vận hành và rủi ro thanh khoản. Trọng tâm lo ngại nằm ở việc các sản phẩm “tiền mặt on-chain” có thể được tái sử dụng làm tài sản đảm bảo trong nhiều giao dịch.
Trong thực tế thị trường tiền điện tử, khi một tài sản được dùng làm thế chấp, rủi ro có thể khuếch đại nếu cơ chế mua lại, thanh khoản thị trường thứ cấp, hoặc quy trình xử lý sự cố trên chuỗi gặp trục trặc. Vì vậy, nhà đầu tư tổ chức thường đòi hỏi khung kiểm soát rủi ro, lưu ký, và minh bạch vận hành chặt chẽ hơn.
Với các quỹ token hóa, bài toán cân bằng nằm ở chỗ: vừa tận dụng ưu điểm thanh toán nhanh và phân phối tự động trên blockchain, vừa đảm bảo tiêu chuẩn quản trị rủi ro tương thích với sản phẩm thị trường tiền tệ truyền thống.
Những câu hỏi thường gặp
BUIDL là gì trong bối cảnh tiền điện tử?
BUIDL là quỹ thị trường tiền tệ được token hóa, trong đó nhà đầu tư mua token đại diện cho phần sở hữu trong quỹ và nhận cổ tức trực tiếp on-chain. Quỹ được mô tả là đầu tư vào tài sản USD ngắn hạn như tín phiếu Kho bạc Mỹ, repo và tương đương tiền.
Vì sao việc BUIDL chi trả khoảng 100 triệu USD cổ tức lại đáng chú ý?
Con số này được xem là dấu hiệu cho thấy chứng khoán token hóa có thể vận hành ở quy mô lớn và phân phối thu nhập dựa trên lợi suất thực của tài sản cơ sở, với dòng tiền được ghi nhận và chi trả trực tiếp trên blockchain.
Nhà đầu tư nhận cổ tức từ BUIDL như thế nào?
Theo mô tả, nhà đầu tư mua token BUIDL gắn với USD và sau đó nhận khoản cổ tức được chuyển thẳng on-chain, phản ánh lợi nhuận từ danh mục tài sản ngắn hạn trong quỹ.
BUIDL hoạt động trên những blockchain nào?
BUIDL khởi chạy trên Ethereum và sau đó mở rộng sang thêm 6 blockchain khác. Các mạng được nêu cụ thể gồm Solana, Aptos, Avalanche và Optimism.
Tranh luận lớn nhất quanh quỹ thị trường tiền tệ token hóa là gì?
Tranh luận xoay quanh việc liệu các quỹ token hóa có thể trở thành lựa chọn thay thế hoặc bổ trợ cho stablecoin, đồng thời cách thị trường quản trị rủi ro vận hành và rủi ro thanh khoản khi các sản phẩm này được dùng làm tài sản thế chấp trong hệ sinh thái crypto.
BIS đã cảnh báo điều gì về các sản phẩm này?
Theo nội dung được nêu, BIS cảnh báo khả năng cao phát sinh rủi ro vận hành và rủi ro thanh khoản, đặc biệt do các sản phẩm này có vai trò quan trọng như tài sản thế chấp trong hệ sinh thái tài sản số.