Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã cấm phát hành stablecoin tư nhân neo theo nhân dân tệ khi chưa được cấp phép, thể hiện lập trường cứng rắn nhất từ trước đến nay với các token “bắt chước” đồng tiền quốc gia.
Lệnh cấm do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc phối hợp cùng nhiều cơ quan ban hành, áp dụng cho cả tổ chức trong và ngoài nước. Động thái này diễn ra trong bối cảnh Trung Quốc đang nâng vị thế pháp lý của e-CNY, nhằm giảm hấp dẫn của các token tư nhân.
- Cấm mọi stablecoin neo RMB (CNY và CNH) nếu không có chấp thuận của cơ quan liên quan.
- e-CNY được phân loại lại thành “tiền gửi kỹ thuật số”, kéo theo nghĩa vụ trả lãi và bảo hiểm tiền gửi.
- Siết thực thi theo cơ chế “trách nhiệm liên đới”, mở rộng sang token hóa tài sản ngoài đời thực.
Lệnh cấm áp dụng cho mọi thị trường liên quan đến nhân dân tệ
Lệnh cấm nhắm vào stablecoin neo theo RMB ở mọi biến thể, bao gồm CNY trong nước và CNH ngoài khơi, và áp dụng cho cả cá nhân, tổ chức trong và ngoài Trung Quốc nếu phát hành khi chưa được cấp phép.
Tuyên bố chung nhấn mạnh stablecoin neo tiền pháp định có thể “thực hiện một số chức năng của tiền pháp định một cách ngụy trang” trong quá trình lưu thông và sử dụng. Vì vậy, nhà chức trách yêu cầu mọi hoạt động phát hành stablecoin liên kết RMB phải có sự đồng ý của các cơ quan hữu quan.
Winston Ma, giảng viên Trường Luật Đại học New York và cựu Giám đốc điều hành tại CIC, cho biết phạm vi áp dụng bao trùm cả CNH lẫn CNY. CNH thường dùng ở thị trường nước ngoài, còn CNY là nhân dân tệ trong lãnh thổ Trung Quốc.
Ông nhận định quy định này là một phần chiến lược dài hạn nhằm đẩy crypto mang tính đầu cơ ra khỏi hệ thống tài chính chính thức, đồng thời thúc đẩy e-CNY, đồng tiền kỹ thuật số do nhà nước vận hành.
Trong các tháng trước đó, tín hiệu chính sách đã biến động: tháng 8/2025 xuất hiện thông tin Bắc Kinh có thể cho phép doanh nghiệp tư nhân tự phát triển stablecoin bảo chứng bằng RMB, nhưng đến tháng 9/2025, giới chức yêu cầu các dự án dừng hoặc tạm dừng thử nghiệm.
e-CNY được nâng vị thế pháp lý và trở thành công cụ “có lợi suất” trong ví số
Từ 01/01/2026, e-CNY được phân loại lại thành “tiền gửi kỹ thuật số”, khiến ngân hàng có nghĩa vụ trả lãi cho tài khoản e-CNY đã xác minh, theo mức lãi suất tương đương tiền gửi thanh toán không kỳ hạn.
Theo cập nhật của PBOC, e-CNY trước đây chủ yếu được xem như phương tiện thay thế tiền mặt, nhưng nay được tính là “digital deposit money”. Chi tiết thay đổi được nêu tại thông báo chính thức của PBOC.
Khi e-CNY được hưởng lãi suất như tiền gửi không kỳ hạn, sức hút thực dụng của stablecoin tư nhân có thể giảm, vì một phần nhu cầu thị trường thường đến từ việc tìm kiếm token có cơ chế lợi suất hoặc tiện ích tương tự sản phẩm tài chính.
Ngoài lãi suất, ví e-CNY cũng được đưa vào phạm vi bảo hiểm tiền gửi quốc gia. Việc bổ sung các “thuộc tính giống tiền gửi” giúp e-CNY được định vị như một lựa chọn nhà nước kiểm soát chặt, cạnh tranh trực tiếp với các token tư nhân có mục tiêu sử dụng như tiền.
Cơ chế “trách nhiệm liên đới” mở rộng rủi ro pháp lý cho doanh nghiệp hỗ trợ dự án token
Quy định mới thiết lập “trách nhiệm liên đới”, nghĩa là doanh nghiệp công nghệ, marketing, hoặc nhà cung cấp thanh toán có thể bị xử lý nếu hỗ trợ dự án stablecoin/tài sản token hóa trái phép, kể cả khi dự án vận hành từ nước ngoài.
Chỉ thị ngày 6/2 không chỉ dừng ở việc cấm phát hành stablecoin RMB trái phép, mà còn đặt trọng tâm vào thực thi với sự tham gia của Bộ Công nghiệp và Công nghệ thông tin. Cách tiếp cận này đánh vào chuỗi dịch vụ hỗ trợ như phát triển sản phẩm, phân phối, quảng bá và hạ tầng thanh toán.
Việc áp dụng xử lý với các bên “hỗ trợ” có thể làm gia tăng chi phí tuân thủ và rủi ro pháp lý cho các công ty trong hệ sinh thái, kể cả khi họ không trực tiếp phát hành token. Điều này tạo hiệu ứng răn đe, hạn chế khả năng hình thành mạng lưới cung ứng phục vụ dự án stablecoin RMB không được phê duyệt.
Thông cáo cũng cho thấy phối hợp liên ngành, với sự tham gia của nhiều cơ quan, bao gồm Bộ Công nghiệp và Công nghệ thông tin và Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc, nhằm tăng tính đồng bộ trong giám sát và chế tài.
Token hóa tài sản ngoài đời thực cũng bị cấm nếu không có phê duyệt
Token hóa tài sản ngoài đời thực không được phép cũng bị cấm, và có thể bị xem là chào bán chứng khoán ra công chúng trái phép; nhà chức trách cho rằng các cấu trúc token khó bảo đảm quyền sở hữu và quyền lợi có thể cưỡng chế theo luật.
Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc nêu quan điểm rằng việc tạo token đại diện tài sản hữu hình mà thiếu chấp thuận có thể bị truy tố theo khung “phát hành chứng khoán ra công chúng trái phép”. Lập luận trọng tâm là các sắp xếp token không đảm bảo quyền đòi hỏi hợp pháp hay quyền sở hữu có thể thực thi đối với hàng hóa hữu hình.
Cách diễn giải này phản ánh lo ngại về ổn định tài chính và tính toàn vẹn của thị trường, khi các sản phẩm token hóa có thể được phân phối rộng rãi như công cụ đầu tư nhưng không nằm trong cơ chế cấp phép, công bố thông tin và bảo vệ nhà đầu tư tương ứng.
Ở chiều ngược lại, định hướng tổng thể cho thấy Trung Quốc ưu tiên các chương trình blockchain do nhà nước kiểm soát và vận hành dưới giám sát chính thức, thay vì các sáng kiến token hóa tư nhân hoạt động ngoài khuôn khổ cấp phép.
“Không đơn vị hay cá nhân nào trong hoặc ngoài nước được phát hành stablecoin liên kết RMB nếu không có sự đồng ý của các cơ quan liên quan.”
– Tuyên bố chung của các cơ quan Trung Quốc, 2026
Những câu hỏi thường gặp
Lệnh cấm áp dụng cho CNY hay cả CNH?
Lệnh cấm áp dụng cho mọi dạng nhân dân tệ, bao gồm CNY (trong nước) và CNH (ngoài khơi). Bất kỳ stablecoin nào neo theo RMB đều cần được cơ quan liên quan chấp thuận trước khi phát hành.
Vì sao Trung Quốc siết stablecoin neo nhân dân tệ?
Nhà chức trách cho rằng stablecoin neo tiền pháp định có thể vận hành như tiền pháp định “ngụy trang” trong lưu thông, tạo rủi ro với ổn định tài chính và làm suy yếu kiểm soát tiền tệ, trong khi nhà nước muốn thúc đẩy e-CNY.
e-CNY thay đổi gì từ 01/01/2026?
e-CNY được phân loại lại thành “tiền gửi kỹ thuật số”, thay vì chỉ là công cụ thay thế tiền mặt. Việc này kéo theo nghĩa vụ trả lãi cho tài khoản e-CNY đã xác minh theo mức tương đương tiền gửi thanh toán không kỳ hạn.
Doanh nghiệp cung cấp dịch vụ có thể bị ảnh hưởng ra sao?
Quy định đưa ra cơ chế “trách nhiệm liên đới”, khiến công ty công nghệ, marketing hoặc đơn vị thanh toán có thể chịu hậu quả pháp lý nếu hỗ trợ dự án stablecoin/token hóa trái phép, kể cả khi dự án đặt ngoài Trung Quốc.
Token hóa tài sản ngoài đời thực có còn được phép không?
Token hóa tài sản ngoài đời thực nếu không có phê duyệt bị cấm và có thể bị coi như chào bán chứng khoán ra công chúng trái phép. Nhà chức trách cho rằng mô hình token khó bảo đảm quyền và sở hữu có thể cưỡng chế theo luật.
