Báo cáo của The Kobeissi Letter cho rằng Trung Quốc đang âm thầm tích trữ vàng với quy mô lớn hơn nhiều so với số liệu công bố, có dấu hiệu báo cáo thấp hơn thực tế tới 10–11 lần.
Diễn biến này được liên hệ với xu hướng các ngân hàng trung ương mua vàng để đa dạng hóa dự trữ trước rủi ro địa chính trị và tài chính, trong bối cảnh vai trò của đồng USD bị thảo luận ngày càng nhiều từ sau năm 2022.
- The Kobeissi Letter ước tính Trung Quốc mua vàng cao hơn số liệu công bố nhiều lần, với chuỗi mua ròng kéo dài liên tiếp.
- Các ước tính từ Goldman Sachs cho thấy mức chênh lệch đáng kể giữa lượng mua thực tế và lượng PBoC báo cáo.
- PBoC được cho là muốn tăng ảnh hưởng trên thị trường vàng toàn cầu, gồm cả đề xuất lưu ký vàng cho ngân hàng trung ương nước ngoài tại Trung Quốc.
Trung Quốc bị nghi báo cáo thấp lượng vàng mua vào so với thực tế
Các ước tính trong báo cáo cho rằng Trung Quốc có thể đang mua vàng nhiều hơn số công bố 10–11 lần, khiến tổng lượng mua “thực” có thể cao hơn đáng kể so với số liệu chính thức.
The Kobeissi Letter cho biết Trung Quốc đã mua thêm 0,9 tấn vàng trong tháng 12, đánh dấu tháng thứ 14 liên tiếp mua ròng. Báo cáo cũng nêu giả thuyết rằng mức +27 tấn vàng được báo cáo chính thức trong năm 2025 có thể tương ứng khoảng +270 tấn nếu mức chênh lệch 10 lần là đúng.
Theo ước tính của Goldman Sachs, riêng tháng 9 Trung Quốc mua hơn 15 tấn, gần gấp 10 lần lượng được báo cáo chính thức. Tháng 11, lượng mua ước tính vượt 10 tấn, xấp xỉ gấp 11 lần số liệu Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) công bố, cho thấy khoảng cách dữ liệu đáng chú ý giữa ước tính thị trường và báo cáo.
Thông tin về việc tích trữ vàng “hậu trường” bắt đầu rộ lên từ năm 2023 và tiếp tục được nhắc đến xuyên suốt 2024–2025. Đến tháng 4/2025, báo cáo cho rằng PBoC đang mua vàng với quy mô “chưa từng có”, làm dấy lên nhận định rằng dự trữ vàng thực tế có thể tăng nhanh hơn nhiều so với mức công bố.
PBoC được cho là giữ ảnh hưởng lớn lên thị trường vàng và giá vàng
Một số ước tính cho rằng tổng lượng mua vàng (gồm phần báo cáo và không báo cáo) của PBoC trong quý 3/2025 vượt 118 tấn, qua đó trở thành yếu tố quan trọng thúc đẩy giá vàng lên mức kỷ lục.
Ước tính nêu rằng tổng lượng mua vàng của PBoC trong quý 3/2025 vượt 118 tấn, tăng 55% so với cùng kỳ năm trước và tăng 39% so với tháng trước. Cùng lập luận đó, PBoC được xem là thực thể đơn lẻ dẫn dắt quan trọng, trong bối cảnh giá vàng toàn cầu tăng mạnh trong năm 2025.
Báo cáo cũng đưa ra chênh lệch giữa dự trữ vàng tiền tệ ước tính của Trung Quốc (5.411 tấn tại quý 3/2025) và mức PBoC báo cáo cho IMF (2.304 tấn). Cách nhìn được trình bày là việc “vũ khí hóa” đồng USD từ khi xung đột Nga–Ukraine bùng phát năm 2022 có thể thúc đẩy nhu cầu tích lũy vàng kín đáo ở một số quốc gia, bao gồm các thành viên liên quan đến dự án mBridge như Saudi Arabia.
“Chúng tôi tiếp tục ghi nhận xu hướng ngân hàng trung ương tích lũy vàng ở mức cao trong nhiều năm, khi các ngân hàng trung ương đa dạng hóa dự trữ để phòng ngừa rủi ro địa chính trị và tài chính… Chúng tôi duy trì giả định mức mua trung bình hàng tháng của ngân hàng trung ương là 80 tấn trong quý 4/2026.”
– Lina Thomas, Chuyên gia phân tích tại Goldman Sachs, Bloomberg/2025
PBoC bị cho là muốn mở rộng vai trò của Trung Quốc như một trung tâm vàng
Các báo cáo cho biết PBoC đang cân nhắc cung cấp dịch vụ lưu ký vàng cho ngân hàng trung ương nước ngoài tại Trung Quốc nhằm tăng ảnh hưởng lên thị trường vàng toàn cầu.
Theo các thông tin được dẫn lại, PBoC được cho là muốn tăng vị thế của Trung Quốc bằng cách đề xuất nắm giữ dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương nước ngoài trong nước. Shanghai Gold Exchange được nhắc tới như một kênh để giới thiệu ý tưởng này tới các quốc gia “thân thiện”, và được cho là đã có ít nhất một quốc gia Đông Nam Á bày tỏ quan tâm.
Các bài viết nhận định nếu triển khai, sáng kiến này có thể giúp Bắc Kinh củng cố vai trò trung tâm giao dịch kim loại quý và giảm phụ thuộc vào các đầu mối ở phương Tây. PBoC được cho là xem dịch vụ lưu ký như một phần của hạ tầng thị trường, nhằm tăng uy tín và thu hút thêm hoạt động giao dịch.
Nhà phân tích vàng Jan Nieuwenhuijs từng lưu ý rằng về mặt kỹ thuật, ngân hàng trung ương đã có thể lưu trữ vàng tại Thượng Hải từ năm 2014, nhưng mức độ áp dụng nhìn chung còn hạn chế. Ông cũng cho rằng có thể đã xuất hiện một quốc gia liên quan đến mBridge đang cân nhắc nghiêm túc lựa chọn này.
Trung Quốc vẫn cạnh tranh với các thị trường vàng lâu đời và xếp hạng dự trữ
Dù mở rộng tham vọng, Trung Quốc vẫn đối mặt cạnh tranh từ các trung tâm như London và hiện đứng sau nhiều quốc gia về dự trữ vàng theo các bảng xếp hạng công khai.
Một số nhận định cho rằng Trung Quốc vẫn chịu cạnh tranh mạnh từ London, nơi được cho là đang lưu giữ hơn 5.000 tấn dự trữ vàng toàn cầu. World Gold Council (WGC) xếp Trung Quốc ở vị trí thứ năm trong nhóm các ngân hàng trung ương nắm giữ vàng tính đến tháng 1/2026.
Dữ liệu xếp hạng được nêu gồm: Mỹ (8.133 tấn), Đức (3.350 tấn), Italy (khoảng 2.452 tấn), Pháp (2.437 tấn) và Nga (2.329 tấn). Thông tin này thường được dùng để đối chiếu giữa dự trữ công khai và các ước tính mua ròng “không báo cáo” đang gây tranh luận.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao có nghi vấn Trung Quốc mua vàng nhiều hơn số liệu công bố?
Vì các ước tính từ một số nguồn phân tích cho rằng lượng mua thực tế trong nhiều tháng cao hơn số PBoC báo cáo, với mức chênh lệch được mô tả là khoảng 10–11 lần trong một số giai đoạn.
Goldman Sachs ước tính Trung Quốc đã mua bao nhiêu vàng trong tháng 9 và tháng 11?
Goldman Sachs ước tính Trung Quốc mua hơn 15 tấn trong tháng 9 và vượt 10 tấn trong tháng 11, cao hơn đáng kể so với lượng được báo cáo chính thức trong các tháng này.
Quý 3/2025, lượng mua vàng của PBoC theo ước tính là bao nhiêu?
Một ước tính cho rằng tổng lượng mua vàng của PBoC (gồm phần báo cáo và không báo cáo) đã vượt 118 tấn trong quý 3/2025, kèm các mức tăng 55% so với cùng kỳ và 39% theo tháng.
PBoC được cho là đang làm gì để tăng ảnh hưởng trên thị trường vàng toàn cầu?
Các báo cáo cho biết PBoC có thể đề xuất lưu ký dự trữ vàng cho ngân hàng trung ương nước ngoài tại Trung Quốc và tận dụng Shanghai Gold Exchange để quảng bá mô hình, nhằm tăng vai trò trung tâm vàng của Trung Quốc.
Trung Quốc đang xếp hạng thế nào về dự trữ vàng theo WGC?
Theo thông tin được nêu, WGC xếp Trung Quốc đứng thứ năm vào tháng 1/2026, sau Mỹ, Đức, Italy, Pháp và Nga.
Liên kết tham khảo trong bài: hình ảnh bài đăng, bài đăng của The Kobeissi Letter (27/01/2026), phân tích về thị trường vàng, nhận định từ Goldman Sachs, thông tin về kế hoạch lưu ký vàng.