Đồng USD đang hướng tới năm tệ nhất trong gần một thập kỷ, khi chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index giảm 8,1% và triển vọng tiếp tục yếu đi phụ thuộc lớn vào việc ai sẽ thay Jerome Powell làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Đà suy yếu của USD diễn ra trong bối cảnh thị trường định giá khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất hai lần trong năm tới, trong khi chính sách tiền tệ của nhiều nền kinh tế phát triển khác lại ít “nới lỏng” hơn. Chênh lệch kỳ vọng lãi suất khiến USD kém hấp dẫn tương đối.
- Chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index giảm 8,1% từ đầu năm, là mức giảm mạnh nhất trong 8 năm.
- Thị trường tập trung vào người kế nhiệm Jerome Powell, vì định hướng Fed có thể quyết định xu hướng USD trong quý 1.
- Biên bản họp cho thấy Fed chia rẽ về thời điểm cắt giảm tiếp theo, dù thị trường vẫn nghiêng về kịch bản có thêm các đợt cắt giảm.
USD chịu áp lực mạnh nhất trong 8 năm do kỳ vọng lãi suất và rủi ro chính sách
USD suy yếu vì thị trường chờ các đợt cắt giảm lãi suất trong năm tới và lo ngại tác động từ chính sách thuế quan, trong khi các khu vực khác không phát tín hiệu nới lỏng tương tự.
Chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index giảm 8,1% trong năm nay, mức giảm lớn nhất trong 8 năm. Đồng bạc xanh bị bán mạnh sau khi Tổng thống Donald Trump công bố thuế quan vào tháng 4, gọi là “Liberation Day”, và từ đó tới nay vẫn chịu áp lực.
Thị trường đang đặt cược Fed sẽ cắt lãi suất ít nhất hai lần trong năm tới. Khi kỳ vọng lãi suất Mỹ giảm, lợi suất kỳ vọng điều chỉnh theo rủi ro so với các đồng tiền khác kém hấp dẫn hơn, khiến dòng vốn có thể dịch chuyển khỏi tài sản định giá bằng USD.
Tại châu Âu, đồng tiền khu vực tăng so với USD trong bối cảnh lạm phát “dễ kiểm soát” và kỳ vọng chi tiêu quân sự tăng. Các yếu tố này góp phần giữ kỳ vọng cắt giảm lãi suất ở mức rất thấp. Ngược lại, với Canada, Thụy Điển và Australia, nhà giao dịch thậm chí đang đặt cược vào khả năng tăng lãi suất.
Dữ liệu vị thế trên thị trường phái sinh do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ công bố cho thấy tâm lý có lúc chuyển sang lạc quan với USD trong tháng 12 nhưng nhanh chóng đảo chiều. Bạn có thể xem dữ liệu tại trang dữ liệu định vị tiền tệ của CFTC.
Người kế nhiệm Jerome Powell là biến số lớn nhất cho USD trong quý 1
Yếu tố chi phối USD trong quý 1 là định hướng của Fed, đặc biệt là danh tính và quan điểm chính sách của Chủ tịch Fed kế nhiệm khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc.
Yusuke Miyairi (Nomura) nhấn mạnh tác động của Fed không chỉ đến từ các cuộc họp chính sách tháng 1 và tháng 3, mà còn từ câu chuyện ai sẽ giữ vai trò Chủ tịch Fed sau khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc.
“Yếu tố lớn nhất đối với USD trong quý 1 sẽ là Fed… không chỉ là các cuộc họp tháng 1 và tháng 3, mà còn là ai sẽ là Chủ tịch Fed sau khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc.”
– Yusuke Miyairi, Nomura, nhận định về thị trường ngoại hối
Nhiệm kỳ Chủ tịch Fed của Jerome Powell kết thúc vào tháng 5. Ông Trump gần đây ám chỉ đã chọn được người thay thế nhưng chưa công bố, đồng thời nêu khả năng chấm dứt vai trò của lãnh đạo Fed trước khi hết nhiệm kỳ.
Các cái tên được nhắc đến gồm Kevin Hassett (đứng đầu Hội đồng Kinh tế Quốc gia), Kevin Warsh (cựu Thống đốc Fed), các Thống đốc Fed Christopher Waller và Michelle Bowman, cùng Rick Rieder (BlackRock). Mỗi ứng viên có thể kéo kỳ vọng lãi suất theo hướng khác nhau, từ đó tác động trực tiếp lên USD.
“Hassett phần nào đã được thị trường ‘định giá’ vì là ứng viên sáng giá một thời gian, nhưng Warsh hoặc Waller có thể sẽ không vội cắt giảm, điều đó sẽ tốt hơn cho USD.”
– Andrew Hazlett, Monex Inc., bình luận về tác động từ lựa chọn Chủ tịch Fed
Fed chia rẽ về bước đi tiếp theo dù đã cắt giảm 3 lần liên tiếp
Biên bản họp cho thấy các quan chức Fed chưa thống nhất về thời điểm cắt tiếp, dù lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt và Fed vừa thông qua đợt cắt giảm mới nhất.
Hồ sơ cuộc họp cho thấy đa số quan chức cho rằng có thể cắt thêm nếu lạm phát tiếp tục giảm, nhưng một nhóm khác muốn giữ lãi suất ổn định thêm một thời gian. Điều này làm tăng độ bất định cho lộ trình lãi suất, qua đó tác động đến đường cong lợi suất và USD.
Trong cuộc họp tháng 12, Fed bỏ phiếu 9–3 để giảm lãi suất chủ chốt 0,25 điểm phần trăm. Đây là lần cắt giảm thứ ba liên tiếp, đưa biên độ lãi suất lên khoảng 3,5%–3,75%.
Biên bản cũng nêu rằng một số người ủng hộ hạ lãi suất cho biết quyết định “cân não”, hoặc họ cũng có thể ủng hộ giữ nguyên biên độ mục tiêu. Sau cuộc họp, thông điệp chính sách được điều chỉnh theo hướng thận trọng hơn về thời điểm cắt giảm tiếp theo.
Theo nội dung biên bản, dự báo trung vị cập nhật chỉ còn một lần giảm 0,25 điểm phần trăm trong năm 2026, trong khi dự báo cá nhân phân tán đáng kể. Trái lại, thị trường vẫn nghiêng về kịch bản có ít nhất hai đợt cắt giảm trong năm tới, tạo biên độ chênh giữa “Fed dự báo” và “thị trường định giá”.
Những câu hỏi thường gặp
Bloomberg Dollar Spot Index giảm 8,1% có ý nghĩa gì?
Đây là thước đo sức mạnh của USD so với rổ tiền tệ lớn. Mức giảm 8,1% từ đầu năm phản ánh USD suy yếu diện rộng và được xem là mức giảm theo năm lớn nhất trong khoảng 8 năm, cho thấy áp lực bán đáng kể đối với đồng bạc xanh.
Vì sao người kế nhiệm Jerome Powell có thể ảnh hưởng mạnh tới USD?
Chủ tịch Fed định hình thông điệp và mức độ “diều hâu” hay “bồ câu” của chính sách tiền tệ. Nếu thị trường kỳ vọng Chủ tịch mới ủng hộ cắt giảm nhanh, USD có thể yếu đi; nếu kỳ vọng thận trọng hơn với việc cắt giảm, USD có thể được hỗ trợ.
Fed đã cắt lãi suất về mức nào sau cuộc họp tháng 12?
Fed cắt 0,25 điểm phần trăm và đưa lãi suất vào vùng 3,5%–3,75% theo thông tin trong biên bản. Quyết định được thông qua với tỷ lệ 9–3, và là lần cắt giảm thứ ba liên tiếp.
Dữ liệu định vị tiền tệ của CFTC dùng để làm gì?
Dữ liệu này cho biết vị thế mua/bán ròng của các nhóm nhà giao dịch trên thị trường tương lai, giúp theo dõi tâm lý với từng đồng tiền. Trong tuần kết thúc ngày 16/12, dữ liệu cho thấy USD có lúc được mua trở lại nhưng nhanh chóng đảo chiều về trạng thái bi quan.
