Solstice Finance cho biết USX mất neo chủ yếu do cạn thanh khoản trên thị trường thứ cấp, còn tài sản lưu ký và giá trị tài sản ròng (NAV) làm tài sản bảo chứng vẫn nguyên vẹn và duy trì mức thế chấp trên 100%.
Sự cố khiến stablecoin tổng hợp USX trên Solana rơi mạnh khỏi mốc 1 USD, nhưng giá đã phục hồi nhanh sau khi dự án bơm thanh khoản. Điểm cần hiểu là chênh lệch giá có thể xảy ra trên sàn giao dịch khi thanh khoản mỏng, dù cơ chế đổi 1:1 với tổ chức phát hành vẫn hoạt động.
- USX depeg xuống khoảng 0,10 USD do rút thanh khoản ở thị trường thứ cấp, không phải do thiếu tài sản bảo chứng.
- Solstice can thiệp bằng cách bơm thanh khoản và khẳng định đổi 1:1 ở thị trường sơ cấp vẫn khả dụng.
- Giá USX sau đó quay lại gần 1 USD; dự án hứa đăng báo cáo xác thực bên thứ ba bổ sung và tăng độ sâu thanh khoản.
USX mất neo do thanh khoản thị trường thứ cấp cạn kiệt
USX từng giảm mạnh xuống khoảng 0,10 USD do thiếu thanh khoản khi giao dịch trên các venue thứ cấp, tạo trượt giá lớn so với mức neo 1 USD.
Dữ liệu được các nền tảng phân tích on-chain ghi nhận cho thấy USX, stablecoin tổng hợp chạy trên Solana, đã lệch neo nghiêm trọng khỏi mục tiêu 1 USD. Mức giá 0,10 USD phản ánh tình trạng giá trên thị trường giao dịch thay vì kết luận trực tiếp về tài sản bảo chứng.
Sự cố không kéo dài lâu. Solstice đã thực hiện can thiệp thanh khoản, giúp USX phục hồi lên khoảng 0,94 USD trong giai đoạn sau cú rơi.
Theo công ty bảo mật blockchain PeckShieldAlert, biến động xuất phát từ hiện tượng “liquidity drain” trên thị trường thứ cấp, thay vì vấn đề của tài sản bảo chứng nền tảng.
Solstice khẳng định tài sản bảo chứng của USX vẫn trên 100%
Solstice nói NAV và tài sản lưu ký bảo chứng USX không bị ảnh hưởng, vẫn thế chấp trên 100% và dự án đang yêu cầu thêm báo cáo xác thực của bên thứ ba.
Trong thông báo trên X, đội ngũ cho biết: NAV nền tảng và các tài sản được lưu ký để bảo chứng USX “hoàn toàn không bị ảnh hưởng”. Đồng thời, họ cho biết đã yêu cầu “ngay lập tức” một báo cáo xác thực bổ sung từ bên thứ ba và sẽ đăng khi có.
Thông báo của dự án cũng nhấn mạnh đây là vấn đề thanh khoản trên thị trường thứ cấp, đang được Solstice và các market maker xử lý. Xem bài đăng tại thông báo của Solstice trên X.
Solstice nêu rõ họ sẽ tiếp tục bơm thanh khoản vào thị trường thứ cấp để tăng ổn định, trong khi cơ chế quy đổi 1:1 ở thị trường sơ cấp vẫn “mở đầy đủ”.
Sự khác biệt giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp giải thích vì sao stablecoin có thể lệch neo
Stablecoin có thể lệch neo trên thị trường thứ cấp khi cung-cầu và thanh khoản trên sàn bị bóp nghẹt, dù thị trường sơ cấp vẫn cho phép mint/redeem theo mệnh giá.
Thị trường sơ cấp là nơi người dùng mint hoặc redeem stablecoin trực tiếp với tổ chức phát hành theo mệnh giá. Thị trường thứ cấp là giao dịch trên DEX/CEX, nơi giá hình thành theo cung-cầu và có thể lệch neo trong các “liquidity crunch”.
Khi “exit liquidity” biến mất trên các điểm giao dịch dựa trên Solana, lệnh bán có thể khuếch đại biến động giá mạnh hơn nhiều so với các thị trường sâu thanh khoản. Đây là cơ chế thị trường khiến giá trên sàn có thể trôi xa mốc 1 USD trong thời gian ngắn.
Giá USX hiện ở gần 1 USD theo CoinMarketCap
Tại thời điểm được đề cập, USX được ghi nhận giao dịch quanh 0,998 USD theo dữ liệu CoinMarketCap.
Diễn biến này cho thấy mức lệch neo đã thu hẹp đáng kể sau giai đoạn biến động. Tuy nhiên, giá trên thị trường thứ cấp vẫn có thể thay đổi tùy điều kiện thanh khoản theo thời điểm và theo venue giao dịch.
USX là stablecoin tổng hợp trên Solana nhắm đến lợi suất delta-neutral với bảo chứng bằng USDC và USDT
USX được thiết kế tạo lợi suất qua chiến lược delta-neutral trong khi duy trì thế chấp đầy đủ bằng USDC và USDT.
USX ra mắt vào tháng 9 với sự hậu thuẫn từ Deus X Capital và nhận hỗ trợ từ Galaxy Digital, MEV Capital và Bitcoin Suisse. Mô hình “synthetic stablecoin” được mô tả nhằm vừa giữ mục tiêu ổn định, vừa tối ưu lợi suất theo chiến lược trung tính rủi ro giá.
Khi khởi chạy, giao thức ghi nhận tổng giá trị khóa (TVL) hơn 160 triệu USD và hiện ở mức hơn 317 triệu USD theo DeFiLlama: dữ liệu TVL của Solstice trên DeFiLlama.
Sự cố USX nối dài chuỗi các “stress event” của stablecoin
Lịch sử thị trường cho thấy stablecoin có thể mất neo vì nhiều nguyên nhân, từ rủi ro mô hình đến cú sốc thanh khoản và sự cố từ sàn giao dịch.
Trước đó, TerraUSD sụp đổ năm 2022 và USDC từng depeg vào tháng 3/2023 sau sự kiện Silicon Valley Bank. Dự án cho rằng sự cố của USX có nguyên nhân khác về cơ chế và bối cảnh so với các trường hợp trên.
USDe của Ethena cũng từng xảy ra depeg đáng chú ý trên Binance vào đầu tháng 10 trong bối cảnh thị trường biến động mạnh, sau đó Binance cho biết nguyên nhân đến từ phía sàn, không phải từ nhà phát hành.
Với USX, Solstice nói sẽ công bố báo cáo xác thực bên thứ ba bổ sung sau khi hoàn tất (chưa nêu mốc thời gian). Dự án cũng đăng cập nhật kèm phần Hỏi & Đáp tại bản cập nhật của Solstice trên X để trấn an người dùng.
“Chúng tôi đang tích cực làm việc với các bên nội bộ và bên ngoài để làm sâu thanh khoản thị trường thứ cấp, nhằm giảm tác động của các đợt rút lớn trong tương lai.”
– Solstice, cập nhật trên X
Những câu hỏi thường gặp
USX mất neo vì thiếu tài sản bảo chứng hay vì thanh khoản?
Các thông tin được công bố cho biết nguyên nhân chính là cạn thanh khoản ở thị trường thứ cấp, còn NAV và tài sản lưu ký bảo chứng USX không bị ảnh hưởng và vẫn duy trì thế chấp trên 100%.
Vì sao giá trên sàn có thể xuống rất thấp dù vẫn có cơ chế đổi 1:1?
Giá trên DEX/CEX thuộc thị trường thứ cấp phụ thuộc cung-cầu và độ sâu thanh khoản. Khi thanh khoản thoát ra, lệnh bán tạo trượt giá lớn, khiến giá lệch neo mạnh ngay cả khi thị trường sơ cấp vẫn cho đổi theo mệnh giá.
Solstice đã làm gì để đưa USX phục hồi?
Dự án cho biết đã bơm thanh khoản để ổn định thị trường thứ cấp và khẳng định cơ chế redeem 1:1 ở thị trường sơ cấp vẫn hoạt động. Giá được đề cập sau đó quay lại gần 1 USD (0,998 USD theo CoinMarketCap).
Có dữ liệu công khai nào về quy mô TVL của Solstice USX không?
Có. DeFiLlama hiển thị TVL của Solstice USX ở mức hơn 317 triệu USD tại thời điểm được nêu, với liên kết công khai tới trang thống kê của giao thức.